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Cume andrà l’Italia Mid Small Caps

Cume andrà l'Italia Mid Small Caps

U rapportu mensile nantu à a prestazione di u segmentu di a media-small cap italiana da Andrea Randone, Head of Mid Small Cap Research in Intermonte.

Prestazione (+). A borsa italiana (prezzi à u 15 di dicembre di u 2023) hè in crescita di 3,2% annantu à u mese passatu è hè in crescita di 26,1% annu à l'annu. L'indice FTSE Italie Mid-Cap (+4,8 %) a surperformé l'indice principal de 1,6 % au cours du dernier mois (-14,8 % en glissement annuel), tandis que l'indice FTSE Italie Small Caps (+4,5 %) a surperformé l'indice mercatu da 1,3% è -28,4% nantu à una basa relative dapoi u principiu di u 2023. Fighjendu à a prestazione di mid / small caps in Auropa, l'indice MSCI Europe Small Caps hà risuscitatu 5,6% annantu à l'ultimu mesu, eseguisce un pocu megliu cà talianu. mid-caps.

Stima (+/-). Dapoi u principiu di u 2023, avemu implementatu un + 19.0% rivisione à l'alza à i nostri estimi EPS per 2023, mentri a rivisione era più modesta (+10.6%) nantu à EPS per 2024; cuncentrazione nantu à a nostra copertura di media / small cap, in ogni modu, dapoi u 1 di ghjennaghju di u 2023 avemu aumentatu l'EPS 2023 da solu 5.9%. In particulare, in l'ultimu mese avemu riduciutu e nostre stime per l'azzioni FTSE MIB (-0.3% nantu à l'EPS 2023) è più marcatamente per i FTSE Small stocks (-5.5%), mentri avemu migliuratu marginalmente e nostre previsioni per i mid-caps. (+1,2%).

Valutazione (-). Se paragunemu a prestazione YtD cù u cambiamentu in l'estimi per FY '23 in u stessu periodu, vedemu chì l'azzioni di FTSE MIB anu registratu una re-rating YtD di 7.9% (a stessa metrica era + 3.2% un mese fà); mid-caps apprezzatu da 1.5%, mentri small caps apprezzatu da 27.3%. Nantu à una basa di P / E, u nostru pannellu hè cummerciale à una prima di 35% à i grandi tappi, ben sopra à a prima media storica (17%) è u livellu di un mese fà (31%).

Liquidità (+). Osservà u funziunamentu di l'indici italiani ufficiali, avemu nutatu chì a liquidità di i grandi capi in l'ultimu mese (misurata da multiplicà i volumi medii da i prezzi medii in un periodu determinatu) hè 34,1% più altu ch'è in u stessu periodu di un annu fà , ma cresce solu da 7,5% annu. U ritrattu hè più preoccupante per i mid/small caps: in particulare, a liquidità per mid caps hè cascata di 9,1% annu, mentre chì per i small caps hè cascata di 13,0% annu, malgradu a migliione di l'ultimu mese, soprattuttu per via di u paragone più favurevule annantu una basa annuale.

Strategia d'investimentu. In l'ultimu mese, l'imprese mid-cap italiani anu cuntinuatu nantu à una tendenza alcista, sustinuta da l'anticipazione di i taglii di i tassi chì a Riserva Federale deve esse realizatu in 2024. In ogni casu, u BCE hà furnitu indicazioni più prudenti è i prublemi impurtanti. previstu per u Q1 2024 suggerenu a probabilità di qualchi alti è bassi in quantu à a curva di rendiment. In Italia, a marchja di manuvra nantu à a Legge di bilanciu pare limitata, chì presumibilmente implica un impattu ugualmente limitatu di a questione pulitica nantu à i mercati di borsa. In quantu à e tendenze operative, i risultati di u 3Q23 offrenu una guida relativamente cunfortu, in parechji casi chì sottolineanu l'attrattività fundamentale di diverse imprese, anche se cun una certa delusione trà alcune imprese industriali è di cunsumatori chì soffrenu di u rallentamentu ecunomicu in corso. In questu scenariu, ricumandemu di aumentà u pesu di l'azzioni mid-cap, in particulare quelli chì offrenu una bona generazione di cash. Malgradu u rimborsu, l'azzioni tecnulugiche sò sempre attrattivi, cù qualchi utilità è alcune cumpagnie chì ponu cuntà in libri di ordine significativu. In quantu à i flussi PIR, in i primi 10 mesi di l'annu i redenzioni anu superatu i 2,3 miliardi d'euros è a visibilità nantu à una pussibile inversione di tendenza resta bassa. U cambiamentu regulatori recenti chì permette à i investituri di mantene più di un pianu di risparmiu persunale (PIR) puderia incuragisce un rinascimentu di stu strumentu impurtante.

I OUTFLOWS DA U PIR CONTINUATE ANCHE IN OTTOBRE

In a so rivista trimestrale di u 22 di nuvembre di u 2023, Assogestioni hà publicatu i dati di cullizzioni PIR aghjurnati per u terzu trimestre di u 23. In u corsu di u trimestre, i PIR ordinarii anu registratu flussi di 731 milioni d'euros, mentre chì i PIR alternativi anu registratu flussi di 7,5 milioni di euro. In quantu à l'AuM, i PIR ordinarii hà gestitu 16,3 miliardi €, mentre chì 1,5 miliardi € sò stati investiti in fondi PIR alternativi.

Sicondu l'Observatoriu PIR di Il Sole 24 Ore, i dati nantu à i flussi in uttrovi sò stati incoraggianti, chì ammontanu à -172,1 millioni d'euros, purtendu i outflows di i primi deci mesi di l'annu à un totale di 2,3 miliardi EUR.

Ricurdemu chì e caratteristiche di u PIR 3.0 sò i seguenti: almenu u 70% di u fondu deve esse investitu in titoli emessi da cumpagnie italiane o quotate in l'UE cù un stabilimentu permanente in Italia; di questu 70%, u 25% (vale à dì 17,5% di u fondu tutale) deve esse investitu in i valori chì ùn sò micca prisenti in l'indice principale (FTSE MIB in u casu di i titoli cotati in Italia). L'innuvazione principale di a nova regulazione hè un investimentu minimu ubligatoriu di 5% di 70% (o 3.5% di u fondu tutale) in small caps micca listati nè in u FTSE MIB nè in u FTSE MID. Sta misura duveria canalizà i flussi versu un universu di picculi imprese chì sò previsti di prufittà particularmente di l'interessu rinnuvatu di l'investituri. A nova legislazione permette ancu à i fondi di pensioni italiani per invistisce finu à u 10% di i so assi in fondi PIR. U benefiziu fiscale (invariatu) riguarda sempre l'eliminazione di l'impositu nantu à a plusvalenza, sempre chì l'investimentu hè statu tenutu in u fondu per almenu 5 anni.

U PIR alternativu hè un wrapper cù benefici fiscali simili à u PIR (esenzione di l'impositu nantu à i guadagni di capitale per investimenti detenuti per almenu 5 anni) è à u turnu hè capaci di investisce in ELTIF, fondi di capitali privati ​​o fondi di debitu privati. A causa di l'investimenti in l'assi illiquid (più vicinu à l'ecunumia reale, ma più risicatu), l'investituri affluenti sò i clienti di destinazione. A quantità massima chì pò esse investita à l'annu hè di 300 000 euro per persona (paragunatu à 40 000 euro per u PIR) finu à un massimu cumulativu di 1,5 milioni d'euros per persona. Inoltre, u limitu di cuncentrazione (vale à dì l'investimentu cumulativu massimu in una sola sicurezza) hè statu stabilitu à 20% (10% hè u limitu per i fondi PIR normali).

Sti strumenti alternativi sarianu infatti adattati per superà a volatilità di u mercatu, datu u so impegnu à longu andà, è sò cumplementarii à i fondi PIR in un sensu più largu (sò pensati per l'investitori semi-prufessiunali piuttostu chè retail).

ESTIMAZIONI SULLA PIR ORDINARY (ANMORT) REDUCED

I dati di l'Assogestioni riguardanti i primi nove mesi di u 2023 mostranu 2.156 milioni d'euros di outflows è i dati preliminari di u mercatu relative à uttrovi (-172,1 milioni d'euros) cunfirmanu sta tendenza negativa. In u risultatu, avemu ancu riduciutu e nostre stime per l'annu in corso: attualmente aspittemu un flussu di 2,5 miliardi d'euros, paragunatu à stimi precedenti di 1,9 miliardi d'euros.

Se guardemu à i motivi di redenzioni da i fondi PIR, pudemu certamente ipotisà chì parechji investitori, per via di e prestazioni pusitive à a scadenza di 5 anni (periodu minimu d'investimentu necessariu per prufittà di i benefici fiscali nantu à i guadagni di capitale), anu decisu di cash. in modu di pudè dirighje u vostru risparmiu versu altri fondi è mercati.

In una nota pusitiva, u guvernu talianu hà appruvatu recentemente una nova emenda chì permette à l'investituri di tene più di un pianu di risparmiu persunale (PIR). U pianu ùn implica micca costi supplementari per u guvernu, postu chì u tettu d'investimentu di 40 000 euro annu per persona (o 200 000 euro in 5 anni) resta invariatu. Accogliamu cun cordiale sta iniziativa, chì speremu rilancià l'influssi in i fondi PIR, postu chì u vantaghju di diversificà in parechji prudutti PIR puderia aumentà l'investimenti individuali.

À longu andà, s'aspittamu chì l'interessu per stu pruduttu ferma abbastanza altu per via di u benefiziu fiscale è, da u puntu di vista di u distributore, u fattu chì pò cuntà à un impegnu à longu andà da l'investitore.

L'assunzioni principali sottustanti i nostri stimi attuali sò i seguenti:

  • Per 2023, assumemu una cullizzioni grossa di novi abbonati PIR di 50 milioni d'euros;
  • Per quelli chì abbonate à Pir in una basa cuntinuu, aspettemu chì a cullezzione generale in u sicondu annu serà uguali à una parte di a somma riservata in u primu annu (da 35% à 40% in u nostru mudellu); in l'anni restanti (vale à dì da u terzu à u quintu annu) aspettemu cullezzione stabile, uguali in media à 50% di l'investimenti fatti in u sicondu annu;
  • Infine, calculemu chì a quantità di capitale chì serà ritirata da l'investitori chì decide di esce da u fondu serà uguale à ~ 18% di l'Assi Gestionati in 2023.

Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/come-andranno-le-mid-small-cap-italiane/ u Tue, 02 Jan 2024 06:40:36 +0000.