Cù Ecunumia Scorchjante Sfruttata Per Scaldà, Goldman Avanza Avanzatu Stima di A Scala Primaria

Cume prestu cambianu e cose.

Appena nove mesi fà, in Maghju 2020, u mercatu hà fattu qualcosa chì ùn avia mai fattu prima: hà spintatu i futuri di u Fondu Fed per ghjennaghju 2021 negativu, significendu chì i traduttori di obbligazioni di primavera scorsa anu scumessu chì qualchì volta intornu oghje, i tassi di a notte in i Stati Uniti saranu negativu quandu l'ecunumia di i Stati Uniti hè entruta in l'ultimu trattu di a so implosione di Giappunizazione.

Da tandu l'affari ùn sò micca andati abbastanza bè cum'è previstu, cù i tassi lunghi chì aumentanu bruscamente è l'oghje 30Y oghje brevi di 2% per a prima volta dapoi ferraghju 2020, à u ritornu di u tassi di breakeven crescente, chì hè aumentatu di 1bp puntu per toccà 2.21% , eclissi un massimu di 2018 di 2.2078%, è chì cresce à u più altu livellu dapoi u 2014 cum'è i mercati crescenu sempre di più in una inflazione assai più alta durante a prossima decada.

È mentre u mercatu amaria avè u so pasticcellu à tassu di interessu zero è manghjallu ancu per i prossimi anni – chì a Fed rifiuta di aumentà i tassi per u futuru previstu avà chì hè pronta à lascià chì l'ecunumia "scaldassi" "à tempu indefinitu – hè improbabile chì sia u casu soprattuttu cù BMO chì calcula chì solu u prezzu crescente di e merchenzie equivale digià à un 4% di inflazione principale.

È abbastanza sicura, dighjà avemu u primu rumbling di ciò chì puderia esse a prossima crisa di u mercatu (chì, ricordemu, serà catalizatu da una inflazione bruscamente più alta chì furzerà a Fed à diminuire QE prima è eventualmente à aumentà i tassi).

In una nota publicata questu dopu meziornu, Goldman hà aumentatu a so supposizione per misure fiscali addizionali à 1,5 trilioni di dollari …

Cù u passaghju di a risoluzione di u bilanciu (5 di febbraiu), u Cungressu hà compiu u primu di dui passi per furnisce un finanzamentu supplementu di sollievu COVID secondu a linea di a pruposta di u presidente Biden. Dopu, i cumitati elaboreranu è voteranu a legislazione. L'aspettemu tardi in a settimana di u 8 di ferraghju. À questu stadiu, ampareremu assai di più nantu à i dettagli, a dimensione è u timing, di e disposizioni particulari. Tuttavia, a decisione chjave puderia micca esse presa per altre settimane, quandu u U Senatu hè prubabile di ripiglià a so versione di u prugettu COVID-relief. À questu puntu, i Democratici centristi chì sò stati u fattore limitante nantu à a dimensione di u prughjettu duveranu decide di quantu un prugettu di lege sò disposti à sustene. Pensemu chì questu ammontu sia probabilmente più altu ch'è u $ 1.1 trilioni (5% di u PIB) chì era statu assuntu in precedenza, è stiamo aumentendu l'ipotesi per misure fiscali addizionali à $ 1.5 trilioni (6.8% di u PIB)

Questa hè una crescita significativa – Goldman stima chì u $ 400bn in più di stimulu hè equivalente à quasi u 2% di u PIB – quellu chì scumpete a previsione di crescita Q2 di a banca da 10% à 11% è piglià a crescita annuale in 2021 è 2022 di circa 0,2 % ogni annu, à 6,8% è 4,5% rispettivamente.

A stu puntu, diventa chjaru chì l'avvirtimenti di Larry Summers è Olivier Blanchard di a settimana scorsa chì l'ecunumia di i Stati Uniti hè destinata à surriscaldà si facenu chiaramente realtà, eccu perchè Goldman hà da anticipà cumu a Fed risponderà à sta crescita eccessiva, è l'inflazione . E face cusì in un modu chì hè improbabile chì sia accoltu da u mercatu, perchè, se vole o no, Goldman hà da ammette chì una tale crescita ardente di u PIB significherà inevitabilmente un primu strettu da a Fed, è abbastanza sicuru hè ciò chì Jan Hatzius, economistu capu di a banca, hà previstu:

À a luce di l'aghjurnamentu à a nostra previsione di crescita, u più grande di u previstu declinu di u tassu di disoccupazione in ghjennaghju, è i segni di una prospettiva di inflazione più ferma, avemu fattu avanzà a nostra previsione per a prima alza di i tassi da a seconda metà di u 2024 à a prima metà. Aspettemu chì u FOMC iniziessi à affinà i so acquisti di beni à l'iniziu di u 2022.

Siccomu tutte l'altre banche tendenu à imità immediatamente tuttu ciò chì u dipartimentu di l'economia di Goldman prupone, aspettemu chì in i ghjorni à vene videremu una burrasca di rapporti di vendita chì prevedenu chì a prima alzata di i tassi serà ritirata à l'iniziu di u 2024 (o ancu à a fine di u 2023 da quelli banche chì volenu veramente impressiunà i so clienti cù a so originalità), è mentre e scorte ignoreranu probabilmente stu calendariu di strettu truncatu per avà, hè solu una questione di tempu prima chì l'euforia di i trader apparisca una volta chì a realizazione chì u Kool-aid ghjunghje à a fine cumencia à diventà a narrazione dominante.

L'unicu avvisu hè chì postu chì nimu ùn sà veramente quantu tempu a Fed permetterà à l'ecunumia di "simetricamente" surriscaldà secondu u so recente ajustamentu di Targeting Inflazione Media, quelli chì scumettenu chì a burbuila chì scoppia vene prestu prestu finisceranu probabilmente per affrontà perdite sostanziali. U nostru cunsigliu: aspettate chì a Fed cummencia à sfilà palloncini di "trail di prima trinca". Serà u signale falcu chì hè finalmente u mumentu di sorte da Dodge.