Cù Cushing Hitting “Tank Bottoms” Goldman Aumenta l’Obiettivu di u prezzu di u petroliu à $ 100

Dopu avè marcatu $ 96 ieri, a torrida manifestazione di Brent hà colpitu u buttone di pausa durante a notte, chì – cum'è Jake Lloyd-Smith di Bloomberg scrive – hà un sensu datu i RSI estremamente allungati è a prudenza pre-FOMC. Tuttavia, u prossimu signale di u mercatu fisicu chì si stringe rapidamente pò esse ghjustu intornu à l'angulu, potenzialmente rinforzendu u casu chì ogni inversione di i prezzi di u crudo serà tempurale (un tema chì avemu toccu prima ieri in " Strong Tailwinds Could See Oil Become Even More). Overbought ").

Cum'è un ricordu, u marcuri porta a ripartizione settimanale di e magazzini di u DOE, una finestra chjave in ciò chì succede in i cisterna di l'economia più grande di u mondu. Ebbè, cum'è avemu nutatu a notte scorsa, l'ultime stimi di l'API suggerenu chì ci sarà un ulteriore ritiru in i possessi di crudo in tuttu u paese, cumprese una caduta in u centru di almacenamiento vitale in Cushing, Oklahoma.

Questu importa perchè cum'è Lloyd-Smith nota, l'inventarii crudi in quellu situ sò colapsati da 42% finu à questu trimestre, mettenduli in ritmu per un calatu record! Eranu l'ultimi finu à circa 25 milioni di barili dopu à caduti in 10 di l'ultime 11 settimane …

… è un paru di tiraghji più pudendu ravvivà a discussione di i cosiddetti "fondu di cisterna", o u minimu efficau, postu chì anu sempre bisognu di mantene un pocu di oliu per ragioni operative (cum'è e caverne di saline chì custituiscenu l'SPR US). Sicondu u veteranu observatore di u mercatu di Bloomberg, Javier Blas, "i cummircianti parlanu di i fondi di i tanki quandu l'inventari di Cushing cadenu versu a gamma di barili da 20 à 25 m".

Ùn hè micca tutta a vela liscia per l'oliu, però. In più di a caduta potenziale discututa in precedenza di a dumanda cinese , chì hà righjuntu recentemente un altu di 2023)…

… durante a notte Goldman – chì dopu avè ridottu ripetutamente u so target di prezzu di u petroliu per a maiò parte di l'ultimi dui trimestri (malgradu à avè cambiatu superciclu di materie prime dui anni fà, un flip chì probabilmente costò à Jeff Currie u so travagliu ) dopu avè sbagliatu à aspittà chì u petroliu s'era in crescita. a prima mità – hà capitu chì hè torna una volta malamente daretu à a curva dopu à u 30% di u rally di u petroliu in l'ultimi trè mesi, è i strateghi di e materie prime di u bancu anu alzatu l'obiettivu di u prezzu Brent di 12 mesi da $ 93 à $ 100, riunendu u club di triple cifre cum'è a dumanda mundiale. tocca livelli senza precedente è i curbs di l'offerta di l'OPEC + cuntinueghjanu à stringhje u mercatu.

Di sicuru, ogni volta chì Goldman diventa rialzista, i prezzi di l'attivu di riferimentu cascanu misteriosamente, ancu s'è in questu casu particulari i fundamenti ponu esse troppu putenti per fade Goldman.

Sicondu Goldman, u mutivu chjave per l'altitudine hè chì l'offerta di l'OPEC significativamente più bassa è a dumanda più alta cumpensu più di l'offerta di i Stati Uniti significativamente più altu, in gran parte verbatim ciò chì avemu dettu duie settimane fà in " Oil To Hit $107 As Deficit Approaches 3 Million Barrels Per Day . "

Cum'è u stratega di materie prime di GS Daan Struyven scrive, "in generale, credemu chì l'OPEC puderà sustene u Brent in un intervallu di $ 80-$ 105 in 2024 sfruttendu una robusta crescita di a dumanda globale centrata in l'Asia (1.8mb/d) è esercitendu u so putere di prezzi. assertivamente. "

Estendendu a nostra analisi di u deficit di petroliu da duie settimane fà, u bancu predice chì u mercatu averà un deficit stimatu à 2 milioni di barili à ghjornu in questu trimestre, seguitu da una carenza di 1,1 milioni di barili à ghjornu in l'ultimi trè mesi di u 2023.

… grazia à u cunsumu glubale record.

Eppuru, in u stessu tempu chì hè diventatu bullish (di novu), Goldman pare avè amparatu da i so sbagli recenti è ùn hè più prughjettatu di "luna" di u petroliu, ma invece crede chì "a maiò parte di a manifestazione hè daretu à noi, è chì Brent hè improbabile. per superà in modu sustenibile $ 105/bbl l'annu prossimu" chì di sicuru hè u megliu risultatu pussibule in un mondu chì hè digià in stagflazione. Goldman elenca i seguenti 3 fattori per quessa chì s'aspittava chì u petroliu resta in un intervallu trà $ 80 è $ 105:

• Prima , mentri l'offerta di i Stati Uniti hè più disciplinata di capitale chè una decina d'anni fà, a tendenza ascendente in capex è supply beats in l'ultimi trè anni, è l'inflessione recente in rigs cunfirma u so dinamisimu.
• Siconda , l'alta capacità di riserva è u ritornu à a crescita in i prughjetti offshore limitanu l'upside à i prezzi di u petroliu longu.
• In terzu , l'OPEC hè improbabile di spinghje i prezzi à livelli estremi, chì distrughjeranu a so dumanda residuale à longu andà.

Sottu avemu estratto alcuni più dettagli da u rapportu ( nota cumpleta dispunibule per l'abbonati pro in u locu abituale).

Avà assumemu chì l'Arabia Saudita svinta u tagliu extra di 1mb/d à pocu à pocu à partesi da u 2024Q2, ma chì u tagliu di 1.7mb/d cù 8 altri paesi OPEC + ferma cumplettamente in u prossimu annu. U downgrade di 900 kb / d à a nostra previsione media di l'offerta OPEC 2024 riflette trè fattori. Prima, l'Arabia Saudita pare decisa à calà l'inventarii. Siconda, mantenendu u cut cut di u gruppu prubabilmente sustene l'inguernu di u petroliu Saudi in 2024. Terzu, i recenti suministri di i Stati Uniti batte nantu à l'allentamentu di e limitazioni di l'offerta è i guadagni di efficienza diminuite a chjama à l'OPEC.

Cridemu chì a maiò parte di a manifestazione hè daretu à noi, è chì Brent hè improbabile di superà in modu sostenibile $ 105 / bbl l'annu prossimu. Prima, mentri l'offerta di i Stati Uniti hè più disciplinata di capitale chè una dicada fà, a tendenza ascendente in capex è supply beats in l'ultimi trè anni, è l'inflessione recente in rigs cunfirma u so dinamisimu. Siconda, l'alta capacità di riserva è u ritornu à a crescita in i prughjetti offshore limitanu l'upside à i prezzi di u petroliu longu. Terzu, l'OPEC hè improbabile di spinghje i prezzi à livelli estremi, chì distrughjenu a so dumanda residuale à longu andà.

Cridemu ancu chì Brent hè improbabile di abbandunà in modu sustenibile sottu à $ 80/bbl l'annu prossimu per via di a forte OPEC put . Inoltre, a pulitica energetica occidentale hà avà menu spaziu per luttà cù i prezzi elevati datu i cali di u SPR è in a capacità di riserva in Iran. Terzu, simu in traccia per un atterraggio dolce malgradu u rallye di l'oliu.

Fast-forwarding à Goldman's trade reco, u bancu scrive chì "basatu nantu à a nostra prospettiva constructiva per i prezzi di l'oliu è vista bearish nantu à a volatilità, cuncludimu da piglià prufitti nantu à dui cunsiglii di cummerciale, è lanciate un novu cummerciu ristrutturatu".

Avemu cunsigliatu previamente a pusizione di i clienti per i prezzi di Brent più alti è una volatilità più bassa via spreads long call è essendu cortu un strangle. Mentre chì stu cummerciu avia fattu bè , avemu avà cridutu chì più cali di i stock di l'OCDE sò necessarii prima chì i barili di l'OPEC sò purtati à u mercatu, è avà vedemu l'OPEC per esse ottimisatu per i prezzi più altu ch'è prima. Comu tali, avemu prufittu nantu à a nostra ricunniscenza originale, chjudendu u cummerciu à $ 0.65/bbl, per $ 0.67/bbl prufittu.

Tuttavia, avemu avà ristrutturatu u cummerciu per una gamma più altu. Avà ricumandemu à i clienti à longu un $ 90-95 / bbl Brent call spread è short un $ 80 / $ 100 Brent strangle nantu à i cuntratti di ghjugnu-24 . Questa strategia aumenta c.$ 6/bbl in anticipu, cù un payoff max di $ 15/bbl, è hè di prufittu se u cuntrattu scade in una gamma di $ 75-110/bbl. Vende a volatilità nantu à a reta per prufittà di l'aumentu recente di a volatilità implicata, è sfrutta u backwardation è contango in u fronte di a curva di futuri Brent è a superficia di volatilità Brent, rispettivamente. Un'ampia capacità di riserva è l'allentamentu di e restrizioni à u scisto di i Stati Uniti duveranu agisce tramindui per rinvià i breakevens versu a so gamma pre-pandemica, in u nostru parè.

Intantu, mantenemu a nostra raccomandazione di cummerciale Long Dec-24 Brent (iniziata Sep-22; prufittu attuale $ 11,62 / bbl) cum'è vedemu sempre upside à l'attuali avanti. Tuttavia, avemu prufittu nantu à a nostra corta $ 60/bbl Dec-24 Brent put trade (iniziata Dec-22; prufittu attuale $ 5.10/bbl), datu un putenziale limitatu per più guadagnà.

Più in a nota completa dispunibule per i subs pro.