Cù a prossima stampa CPI Critica per l’Azzioni, eccu ciò chì spinge l’inflazione più altu

I primi cumenti da u presidente di a Fed d'Atlanta, Bostic , chì era chjaru in a so prontezza per una crescita di 50bps, ma hà dettu ancu chì era incuraghjitu da l'ultimu rapportu di l'indice di u costu di l'impieghi (ECI) chì mostrava una diminuzione sequenziale, è chì incitava Bostic à aspittà una moderazione. in u crescita di u salariu avanti, suggerisce chì a stampa CPI chì vene u 10 di ferraghju serà in u mercatu, soprattuttu s'ellu vene assai sottu à l'aspettattivi, cum'è puderia ancu furzà a Fed à ripensà a so inversione hawkish.

E mentre aspittemu, fighjemu un ochju à ciò chì l'ultime dati di inflazione mostranu, è quale sò i mutori chjave di l'inflazione in questu mumentu.

Cum'è un ricordu, l'indici di i prezzi di u core PCE hà aumentatu 0.50% mese à mese in dicembre à un novu altu di quattru decennii di 4.85% annu à l'annu, è l'inflazione di u core CPI hà cullatu à 5.49%. L'inflazione core hè stata di novu stimulata da una rapida inflazione di rifugiu – chì hè stata à u più altu livellu dapoi u 1990 in l'ultimi quattru mesi, cum'è avemu avvistatu chì avaristi à a mità di u 2021 – è un altru saltu in i prezzi di i beni durable affettati da una carenza temporale.

U rolu di l'outliers annantu à l'ultimu annu hè illustratu da a distanza trà l'inflazione di u core PCE à 4.85% annu annu è u Goldman trimmed core PCE à solu 2.78% annu annu. In ogni casu, l'ampiezza di l'inflazione hà cuntinuatu à aumentà è u PCE core trimmed di u bancu hà currettu à un ritmu annualizatu di 4.02% in l'ultimi trè mesi (vs. 5.84% per corePCE).

Eccu un ochju à e tendenze à livellu di cumpunenti:

• I vitture usate, l'alberghi, i vitture novi, i servizii senza prufittu, i mobili è i servizii di trasportu sò assai più forti di l'abitudine annantu à l'annu annu, stimulati da limitazioni di supply è effetti di basa.

• I prezzi di l'asta di l'auto usate anu aumentatu da 0,6% à 56% sopra à u livellu pre-pandemia in a prima mità di ghjennaghju, dopu avè aghjustatu per a deprezzazione, chì puderia spinghja i prezzi di u cunsumu ancu più altu.

• U tracker di l'inflazione di u refuggiu di Goldman hè cresciutu à + 6.3%, chì indica un pickup in a serie ufficiale di rifugiu da u so attuale + 3.7% annu annu.

• Per d 'altra banda, un tracker d'Alta Frequenza di i prezzi di l'hotel è di e tariffe aeree hè cascatu à u 18% sottu à u livellu di dui anni fà in mezzu à una diffusione elevata di virus.

Eccu i principali mutori di inflazione:

U tracker di u salariu currettu da a cumpusizioni di Goldman hè cresciutu à + 4.3% annu à l'annu è l'indicatore principale di l'indagine salariale GS si trova à + 3.8% – u livellu più altu di ogni serie da i primi anni 2000.

U tracker di u salariu di u salariu bassu di GS hè aumentatu à + 7.5% annu à l'annu, u so livellu più altu in almenu trè decennii.

I prezzi di i metalli industriali anu aumentatu à 161% di u nivellu pre-pandemia è i prezzi di l'energia rimbalzavanu bruscamente à 141% di u livellu pre-pandemia. Goldman aspetta chì l'impulsu da i prezzi di e materie prime à l'inflazione di u core PCE annu à l'annu per calà da un piccu di 80bp in 2021Q4 à 40bp per 2022Q4.

Interruzioni di a catena di fornitura:

L'interruzioni di a catena di fornitura misurata da i tempi di consegna di i fornitori è l'indicatori di congestione portu sò stati vicinu à livelli record in ghjennaghju.

I categurie limitate di l'offerta anu stimulatu l'inflazione di u PCE core da 140bp in dicembre, è chì a cuntribuzione hè prevista per cresce à 145bp in ghjennaghju prima di riduzzione à -25bp à a fine di l'annu.

Aspettative d'inflazione:

A versione mensile di Goldman di l'Index of Common Expectations d'inflazione di a Fed hè rimasta invariata à 2,10% in ghjennaghju, quasi in linea cù u livellu pre-2014.

L'aspettattivi di l'inflazione di e famiglie anu aumentatu nantu à a reta è restanu vicinu à i massimi pluriennali. A misura 5-10y di l'Università di Michigan hè aumentata à 3.1% in ghjennaghju è a misura 3y di a Fed di NY hè stata à 4.0% in dicembre. L'aspettative di un annu in i dui sondaggi sò rimasti un paru di punti percentuali sopra i so equivalenti più longu.

L'aspettattivi di inflazione CPI implicati da u mercatu finanziariu anu aumentatu da 30bp in media in ogni 2022 è 2023.

U cumpostu di sette serie di aspettative d'inflazione cummerciale hà righjuntu u più altu livellu in a so storia di dui decennii.

L'indici Goldman di l'annunzii di i prezzi di a cumpagnia hè à u più altu livellu da quandu a serie hà iniziatu in u 2010, è e citazioni di a parolla "inflazione" sò stati i più frequenti da almenu 2010 finu à avà in i chjamati di guadagnà Russell 3000 di questu trimestre.

Previsione di inflazione GS:

Dopu avè sbulicatu cumplettamente e so previsioni d'inflazione in 2021, Goldman aspetta chì l'interruzioni di a catena di fornitura in corso aumenteranu i prezzi di certi beni più sopra à a tendenza pre-pandemica è aumentà l'inflazione sequenziale finu à a mità di l'annu. In ogni casu, i cali di i prezzi di i beni durable sò prubabile di guidà l'inflazione più bassu à a fine di l'annu, più di cumpensà una forte accelerazione di l'inflazione di refuggiu annu in annu.

U bancu prevede avà l'inflazione core PCE di 2,9% à a fine di u 2022 (vs. 2,5% prima), 2,2% à a fine di u 2023 (vs. 2,15% prima), è 2,25% à a fine di u 2024 basatu annantu à u nostru mudellu di inflazione bottom-up. .

U mudellu top-down di u bancu prevede chì l'inflazione aumenterà modestamente sopra u 2% in 2023-2024.