Crypto hè mortu, eccettu per una parte …

Scrittu da Scott Hill via BombThrower.com,

Ghjugnu hè statu u peghju mese per i mercati Crypto mai. Un grande drawdown in i prezzi di Bitcoin, i fallimenti è u scandalu duminatu i tituli. Ma ci hè un grande puntu luminoso, una cosa in l'industria chì ci pò dì chì sta tecnulugia ùn sparisce micca. Per capisce perchè questu hè un marcatu impurtante per i investituri, avemu bisognu di passà per a lista di ciò chì hà rottu in l'industria Crypto in u ghjugnu è per quessa chì hà rottu.

Luna è Three Arrows Capital

Patient Zero per tuttu stu colapsu era l'ecosistema Terra / Luna è a so stablecoin UST. Ci hè parechje descrizzioni di forma più longa di u colapsu , ma u puntu hè chì quandu u stablecoin hà depegged è colapsatu una grande parte di l'industria chì era stata cunfidendu nantu à u peg hà finitu cù un pirtusu massivu in i so libri.

L'esempiu più grande di questu era u hedge fund basatu in Singapore Three Arrows Capital (3AC) chì stava eseguendu una strategia altamente leveraged utilizendu UST. Questa strategia avia una parte significativa di l'assi di u fondu impegnata in questu, ma u colapsu di l'UST ùn era micca abbastanza per finisce u fondu da ellu stessu.

3AC hà ancu avutu grandi pusizioni in u Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) è staked Ethereum (stETH). A pusizione di Grayscale averia pagatu se u Trust hè statu cunvertitu in un ETF stu mese , chì permettenu l'enorme scontu nantu à GBTC per esse arbitratu luntanu per riflette più strettamente u prezzu di u Bitcoin tenutu in u Trust.

GBTC era l'ultima speranza per u fondu in difficultà, ma 3AC colapsò prima chì a SEC puderia ancu fà una decisione nantu à a cunversione ETF. U stETH depeg era ciò chì hà veramente pusatu u chiovu in u coffin di 3AC.

stETH hè una forma di Ethereu chì rapprisenta i tokens depositati in a catena di balise Proof of Stake . Questu hà permessu à i detentori di stETH per guadagnà un rendimentu mentre puderanu ancu aduprà stETH in DeFi. Per un bellu pezzu cummerciu à u listessu prezzu cum'è Ethereum regulare, ma à a mità di maghju i prezzi cuminciaru à diverge cù stETH trading à un discount .

A cuntrariu di una stablecoin peg, ùn ci era micca garanzie implicite da a cumpagnia chì emette stETH chì i dui assi cumercianu à parità. Ùn c'era nimu per difende u peg.

Malgradu questu, a maiò parte di l'imprese è i fondi Crypto anu trattatu i dui assi cum'è intercambiabili.

In una manera simile à a cunversione ETF essendu a speranza per a salvezza nantu à u cummerciu GBTC, l' Ethereu fusione in a reta di Proof of Stake era a via per u cummerciu di stETH sottumarinu. A fusione hè bella, ma hè stata ritardata severamente da e proiezioni fatte à a fine di u 2021. Ùn hè micca ghjuntu abbastanza veloce per salvà 3AC.

3AC era di granu u fondu più prominente è dominante in l'industria. Il ne s'agissait pas d'une petite opération, et il ne s'agissait pas d'une opération inconnue. Tutti in l'industria anu prestu fondi à 3AC.

Default

Quandu hè diventatu chjaru chì 3AC ùn saria micca capaci di chjude e so scumesse nantu à GBTC è stETH in prufittu, i sussurri di insolvenza criscinu più forte. Certi contrapartiti anu ancu avvistatu chì 3AC avia cessatu di cumunicà . I prestiti chì avianu datu prestiti collateralizzati à 3AC cuminciaru à liquidà a garanzia. Quelli chì avianu permessu à 3AC d'accede à u creditu basatu solu nantu à a reputazione hà guardatu à i tribunali .

U rilassamentu era brutale. A liquidazione di u collateral hà purtatu à più prestiti chì andavanu male, chì hà purtatu à più liquidazione di collateral. Una volta chì a polvera s'hè stallata Celsius, Voyager, Babel Finance è decine di prestatori Crypto più chjuchi sò stati custretti à limità o bluccà i retirazzioni di l'utilizatori. I prezzi di criptu sò chjusi. A liquidità si secca. Investitori retail chì avianu fattu a so fiducia in questi prestatori per salvaguardà i so assi soffrenu.

U dulore hè veru è ùn deve esse pigliatu à a ligera. Enorme quantità di persone anu persu investimenti in i banche Crypto chì anu fiducia.

U veru take away from the colaps of Crypto lenders hè una lezione per cunnosce a vostra contraparte. Era sempre chjaru chì questi prestatori prestavanu fondi di l'utilizatori à i fondi di hedge Crypto è i creatori di u mercatu. U risicu di questu ùn era micca bè capitu è ​​hè avà assai dubbitu chì i rendimenti in offerta eranu abbastanza alti per cumpensà u risicu pigliatu.

Ciò chì ùn era micca cusì evidente era a cuncentrazione di risicu. Avà chì avemu vistu i libri di Voyager via a so applicazione di fallimentu, pudemu vede chì 3AC era di granu a so più grande contraparte, chì rapprisenta quasi dui terzi di i so prestiti totali pendenti . Hè cuminciatu à vede cum'è nimu di i prestatori di Crypto era cuscente di quantu grande era l'esposizione 3AC di l'altri, nè quantu u debitu 3AC avia accessu in totale. Ùn ci hè micca manera di ammorbidisce questu, cuncentrazione di quellu risicu nantu à una contraparte era irresponsibile è un fallimentu cumpletu di a gestione di risicu.

Questa caduta ferà cicatrice l'industria per anni.

Depositu u vostru Crypto in una piattaforma di prestitu ùn serà mai più vistu cum'è una mossa di pocu risicu. Ancu l'imprese chì ùn sò micca stati affettate cusì male seranu scrutinate è interrugate e so operazioni. I rendimenti anu da ghjustificà u risicu chì hè pigliatu. Soprattuttu cum'è avemu vistu chì i dipositi Crypto ùn sò micca cusì sicuri quant'è i dipositi bancari durante una fallimentu .

Opportunità fora di Crisi

Allora una volta chì tutti i fallimenti sò stati processati è a polvera si stalla, chì esce da l'altra parte di sta debacle?

U grande segnu hè chì DeFi hà sopravvissutu.

À traversu tutte e turbulenza, i principali protokolli DeFi funzionavanu esattamente cum'è previstu. A collateral hè stata liquidata, i rendimenti aghjustati, nunda ùn si rumpiu, ùn ci era micca impairment.

Questa corsa di toru hè stata una fase di crescita dura per DeFi cù pirate è disfunzioni frequenti, ma u core, i grandi protokolli anu realizatu spettacularmente bè, cunziddi chì questi sistemi ùn sò micca stati testati bè prima. Una grande parte di sta resilienza era chì i prestiti DeFi nantu à e piattaforme maiò sò over-colateralized. Perdite ùn sò micca pussibule da i prestiti cattivi.

Questa era di contagiò hè stata un battesimu di focu per DeFi è passava cù colori volanti. Pudemu piglià sta cunniscenza cun noi à u prossimu bull run. Avà sapemu chì e cumpagnie chì offrenu accessu à DeFi à i clienti chì trasmettenu a so Crypto sò risicate. Pudemu aduprà sta sperienza per informà e nostre decisioni in avanti. Sapemu ancu chì i prestatori di DeFi sottocolateralizzati chì inevitabbilmente appariscenu in u prossimu ciclu seranu significativamente più risicatu cà i prestatori overcolateralizzati, chì significheghja chì i rendimenti assai più elevati duveranu esse offerti per cumpensà quellu risicu.

Ciò chì significa per i tokens DeFi hè sempre in l'aria. A maiò parte di i tokens ùn offrenu micca una parte di i rivenuti da u protokollu è si batteranu per attivà i dividendi finu à chì i regulamenti Crypto US permettenu. Finu à quì, questi tokens offrenu solu un votu in quantu u protokollu hè guvernatu chì pò esse valutatu o micca da u mercatu.

A cosa chì sapemu di sicuru hè chì i sistemi finanziari basati in Crypto funzionanu.

Questa hè a prova di cuncettu chì l'intera industria hà cercatu è duverebbe significà chì questi sistemi cuntinueghjanu à esse custruitu, allargati è utilizati una volta chì e cundizioni di u mercatu si ricuperanu. Un fattore maiò in e perdite da u colapsu di 3AC era a so capacità di piglià prestiti da parechje contraparti senza divulgà a so pusizioni di u debitu tutale. Questu hè impussibile in DeFi induve tutte e pusizioni è e cummerciu sò trasparenti è auditabili, cunservate nantu à blockchains per qualcunu per verificà. U prossimu ciculu pare prubabilmente involucri assai più finanza nantu à a catena cum'è l'imprese cercanu modi megliu per furnisce assicurazioni di solvenza.

In un mondu di fiducia sempre più bassu, a finanza pò andà in catena.

Un grande sopravvivente

A cosa principalu chì sopravvive à stu Crash hè Bitcoin.

Ùn Bitcoin l'attivu. Chì ovviamente hè stata affumicata. Bitcoin a reta.

I blocchi continuavanu à minà. E transacciones continuavanu à muvimenti. U billeteru friddu sottu u to lettu mantene e vostre muniti sicuri. A rete hà sopravvissutu à questu, cum'è sempre. Cimentendu l'idea in un'altra cohorte di novi cummircianti di Crypto chì, trà tutti i leverage è l'innuvazione, u core è l'innovazione solida hè Bitcoin. Tuttu u restu hè custruitu intornu à ellu.

E catastrofi anu ancu sbulicatu un annunziu maiò da i skunkworks Bitcoin di Jack Dorsey custruitu in Block (antica cunnisciutu cum'è Square). A cumpagnia hà da custruisce l' infrastruttura Bitcoin necessaria per lancià protokolli DeFi basati in Bitcoin .

I fundamenti di u prossimu Crypto bull run sò stati posti in u cratere di a corsa precedente.

Avemu vistu ancu u colapsu di narrative negative prominenti. "I guverni l'anu pruibitu" . Cina hà pruvatu. Ùn hè andatu cusì bè . "Hè tutta speculazione spumosa" . I paesi di u terzu mondu cuntinueghjanu a so adopzione di fronte à l'inflazione fora di cuntrollu è un FMI minacciatu .

Utilizendu a reta di Bitcoin, possu mandà u valore quasi istantaneamente à qualchissia in u mondu, ancu s'ellu u sistema bancariu di u so paese hè colapsatu. Sta tecnulugia hè putente è diventerà sempre più utile cum'è vedemu più guverni colapsà in ciò chì si sviluppeghja per esse un decenniu di turbulenza.

Questu hè u terzu colapsu maiò di i mercati di l'attivu Crypto, ma u valore di a tecnulugia sottostante ùn hè mai statu più evidenti.