Crisa, Crash, Collapse

Autore di Charles Hugh Smith via u blog OfTwoMinds,

Avemu una parolla chì sona bè per corre cù a banda: impetu. Quandu a banda hè in esecuzione, quelli chì compranu ciò chì compra a banda è vendenu ciò chì vende a banda mandanu un impulsu di cummerciu, chì sona assai più prufessiunale è più forte chì l'immagine rumorosa è polverosa di i grandi mammiferi (è di e so macchine commerciali) currendu senza mente cù a banda.

Avemu dinò una frasa chì sona bè per anticipà induve corre a banda: corre davanti. Dunque quandu a banda hè in esecuzione, quelli chì cumpranu azzioni ghjustu davanti à a banda sò in prima traccia di u mercatu.

Quandu a Riserva Federale annuncia chì hà da rendere i miliardarii ancu più ricchi cun qualchì novu spew finanziariu, quelli chì scumettenu chì l'azzioni ùn faleranu mai perchè a Fed hà u nostru spinu dirige a Fed.

Ci hè duie supposizioni rimarchevuli in u core di l'impetu è di u front-running: A banda di momentum è quelli chì dirigenu a banda basanu u so cumpurtamentu annantu à l'ipotesi chì ci saranu sempre altri ricchi chì venderanu tutte l'azzioni chì volenu cumprà in i prezzi d'oghje prima di a preparazione à novi massimi.

Front-running è a Greater Fool Theory

Postu chì solu i ricchi pussedenu azzioni, sapemu chì quelli chì vendenu azzioni vendenu à altri ricchi è quelli chì compranu azzioni cumpranu da altri ricchi. Dunque, l'ipotesi di quelli chì dirigenu u mercatu hè chì ci hè una sub-banda abbastanza grande di ghjente ricca chì, per qualunque ragione, ùn hè micca abbastanza intelligente per fà fronte a banda, è chì venderà stupidamente i so stock appena prima di radduppiari in valore.

A seconda supposizione hè chì ci serà ancu un sottugruppu abbastanza grande di ghjente ricca chì cumprerà tutte l'azzioni chì volenu vende in cima, ghjustu nanzu chì a bolla spuntessi è u valore di l'azzione acquistate di novu cadi à a mità.

Ci hè vari modi per dichjarà questu, ma a linea di fondu hè chì l'impetu è u front-running sò solu prufitti se vendite in cima, ghjustu prima chì a bolla scoppi.

Sarebbe perdonatu d'avè anticipatu chì a stessa sub-mandria chì curria davanti a mandria è a Fed nantu à a strada finu à a cima di a bolla sarebbe altrettantu prudente è attiva in fronte à l'inevitabile scoppiu di a bolla, ma questu ùn hè micca cumu funziona a corsa cù a banda.

L'interessu cortu hà fattu piombu pocu à pocu pressu bassi pluriannuali, indichendu chì assai pochi sò in prima traccia di u crash di u mercatu.

'Saraghju Bail in Time'

Quelli momentum di cummercializazione è front-running the herd / Fed facenu una supposizione notevuli, una supposizione chì hè visibile in un grande volume di cuntenutu finanziario-media: u mercatu di borsa, ci hè dettu, continuerà à fà novi massimi cum'è u clockwork finu qualchì puntu in u terzu o quartu quartu, à chì puntu ci pò ancu esse un puntu di fastidiu, vale à dì, un crash.

L'assunzione hè chì tutte e persone ricche chì detenenu azzioni saranu cusì splendidamente stupidi chì teneranu e so azzioni finu à u crash è poi li venderanu à prezzi assai inferiori à quelli chì ponu piglià oghje.

Dittu altrimente, i participanti à u mercatu chì decidenu questu hè abbastanza vicinu à a cima per liquidà e so pusizioni oghje è ùn aspittà micca u crash per spazzà li suppone chì a banda di l'altri ricchi chì seranu felici di cumprà i so insanamente sopravvalutati l'azzioni à i prezzi d'oghje sò abbastanza grandi per assorbe tutte e so vendite senza pressione in calata nantu à e valutazioni.

In altre parolle, l'ipotesi hè fatta: Puderaghju aspittà finu à pocu prima di u crash per vende, perchè ci saranu carichi di persone ricche splendidamente stupide chì compreranu tutte l'azzioni chì vogliu vende à i prezzi elevati d'oghje – o più alti, è sta liquidazione ùn spingerà micca e valutazioni da una scogliera.

Di regula, e persone ùn diventanu micca tutte ricche per esse splendidamente stupidi, vale à dì, mancendu d'anticipà ciò chì l'altri ricchi anu da fà, è cusì pone a quistione: è se tutti in u mercatu si rendenu contu hè avà u mumentu di front-run u crash?

Percezzione vs Rialtà

I rischi nascenu da a disconnessione tra a precarità di u mercatu manipulatu è l'estrema fiducia di i puntatori in a so stabilità è prevedibilità. Sta stabilità hè interamente fabbricata è dunque manca di a stabilità dinamica di mercati veramente aperti.

I mercati chì sò distorti / manipulati per ghjunghje à un scopu chì hè impussibile in i mercati veramente aperti – per esempiu, i mercati chì solu lottanu più altu cù una volatilità quasi nulla – participeghjani à una percepzione periculosa chì, perchè i mercati sò cusì stabili, u risicu si hè dissipatu.

In attualità, u risicu si sviluppa sottu à a superficia di stabilità artificiale perchè u mercatu hè statu spugliatu da i meccanismi di stabilità dinamica. Sta stabilità artificiale derivata da una manipulazione sustinuta hà l'aspettu superficiale di mercati à bassu risicu, vale à dì, bassi livelli di volatilità, ma sta mancanza di volatilità deriva micca da a trasparenza ma da a suppressione dietro le quinte di a volatilità.

Un'altra fonte di risicu in mercati distorti hè l'illusione di liquidità.

L'illusione di liquidità

In i mercati à volumi bassi di volatilità soppressa, i participanti sò incuragiti à crede ch'elli ponu cumprà è vende qualunque titulu volenu in qualunque vulume volenu senza disturbà i prezzi di u mercatu è a liquidità.

In altre parolle, i participanti sò purtati à crede chì u mercatu averà sempre una offerta per via di a prufundità quasi infinita di liquidità: ùn importa quanti miliardi di dollari di valori chì vulete vende, ci serà sempre una offerta per e vostre azzioni .

In realtà, l'offerta hè sottile à carta è svanisce per tuttu una volta chì a vendita cresce sopra i livelli assai bassi. I mercati assai manipulati sò squisitamente sensibili à a vendita perchè u scopu interu hè di limità ogni voglia di vende puru incuraghjendu l'avidità di aumentà i guadagni cumprendu di più.

L'illusioni di bassu risicu, guadagni essenzialmente garantiti per quelli chì aumentanu e so pusizioni è una liquidità quasi infinita generanu incentivi schiaccianti per imprestà di più è sfruttallu finu à u puntu per maximizà i guadagni.

U puntatore beatamente delirante sente chì a decisione di piglià in prestitu u massimu dispunibule è di sfruttallu à u massimu hè interamente raziunale per via di l'assenza "evidente" di risicu, i guadagni "evidenti" garantiti offerti da i mercati sempre più alti cum'è u riloghju è u "evidente" abbundanza di liquidità, assicurendu u puntatore ch'elli ponu sempre vende tutta a so pusizione à i prezzi d'oghje è bluccà i prufitti in ogni mumentu.

In a Fed We Trust

In più di tutte ste distorsioni assai ingannevuli, i puntatori sò stati incuraghjiti à crede in l'ultima distorsione: a Riserva Federale ùn lascerà mai più i mercati diminuì, mai. Questa hè a perfezione di u periculu murale: u risicu hè statu scullatu da a cunsiquenza.

In questa perfezione di u periculu murale, i puntatori consideranu cumpletamente raziunale di aumentà scumesse speculative estremamente risicate perchè a Riserva Federale ùn lascerà mai i mercati calà. In vista di l'abbundanza di evidenze daretu à sta supposizione, seria irrazionale di ùn rampà e scumesse speculative pazzose-risicate à u massimu perchè e perdite sò oramai impussibili grazie à a prumessa implicita di a Fed di ùn lascià mai i marcati calà.

Hè per quessa chì i mercati distorti, manipulati finiscenu sempre di listessa manera. Prima, in una emergenza inaspettata di risicu, chì si presumia esse bandita; secondu, un crash di u mercatu quandu l'offerta sottile di carta sparisce è i prezzi si lampanu à livelli chì cancellanu tutti quelli chì sò furzati à vende per chjamate di margine, è dopu u crollu di a fede in i manipulatori (a Fed), u crollu di a garanzia trilioni di dollari in debiti altamente sfruttati è poi u crollu di tuttu u sistema finanziariu basatu nantu à l'illusione.

À mezu à e ruvine generate da una manipulazione è una distorsione ben intenzionate, a parte "bè significatu" lascerà un gustu amaru estremamente durabile in tutti quelli chì ùn anu riesciutu à distingue trà i falsi segnali è l'infurmazioni distorte di i mercati manipulati è a trasparenza fiduciale di i signali emergenti in mercati veramente aperti.

In riassuntu: u risicu ùn hè micca statu sparitu, si espande geomitricamente sottu à a falsa stabilità di un mercatu manipulatu mostruosamente.

U risicu ùn si pò spegne, pò esse trasferitu solu. Distorsionendu i mercati per creà una illusione di stabilità à bassu risicu, a Riserva Federale hà trasferitu sta supernova fatale di risicu à tuttu u sistema finanziariu.