“Crash Landing Risk” Custruisce cum’è a Fed hè “Supportu in un angulu chì ùn ponu micca esce”

Inviatu da QTR's Fringe Finance

Amicu di Fringe Finance è cuntributore di notizia finanziaria ben cunnisciutu – è ancu di 38 anni di veteranu di i mercati Kenny Polcari hè statu abbastanza gentile per sparte i so più recenti pinsamenti nantu à u mercatu cù i nostri lettori.

Aghju avutu a furtuna di esse amichevule cù Kenny dapoi una decina d'anni, è era u primu tippu chì m'hà mai pigliatu in ciò chì possu descriverà solu cum'è un tour non autorizatu di u pianu di cummerciale di NYSE, induve aghju avutu à dì personalmente à parechji. spezialisti cunfusi è market makers chì i nomi chinesi ch'elli eranu cumerciu eranu frauds chì ùn esiste mancu.

U giru ùn durò tantu ch'e aghju vulsutu, per dì u minimu. Ma aghju sempre apprezzatu a vuluntà di Kenny di accoglie a ghjente in u so mondu occupatu per nunda in cambiu, è i so decennii di sperienza, chì vi dà un impulsu nantu à i mercati chì solu u tempu pò aiutà à ricunnosce.

Per quelli chì ùn sò micca familiarizati cù Kenny o ùn u ricunnoscenu micca da a TV, hè Managing Partner di Kace Capital Advisors, Chief Market Strategist in SlateStone Wealth, è Managing Director in Campfire Capital una banca d'investimentu boutique. Cuminciò a so carriera nantu à u pianu di a Borsa di New York (NYSE) cum'è un broker istituziunale in i primi anni ottanta, quandu a marcia di u cummerciu elettronicu facia digià i so primi passi, è u grande toru era primu apprendu à curriri.

U post hè statu editatu ligeramente per a puntuazione è a grammatica.

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Kenny nantu à a riunione di a Fed d'oghje

Bonghjornu. Ebbè, hè quì; in pocu ore, a Fed farà u prossimu annunziu. I tassi aumenteranu di 50 bps, 75 bps o ancu 100 bps?

L'investitori / i cummircianti è l'algori anu cuntinuatu à discutiri sta quistione in l'ultimi dui ghjorni, perchè di colpu a storia cambiò. Ciò chì era tuttu in petra hè stata di colpu sbattuta in una piaghja cum'è l'inflazione ùn mostrava micca segni di rallentà è, in fattu, mostra segni di cuntinuà à riscalda.

U rapportu di u CPI di u venneri hà iniziatu una nova volta di angustia è preoccupazione, è u forte rapportu PPI d'ayer suggerisce ancu chì pudemu aspittà chì l'inflazione resta elevata almenu per u futuru previsible.

U PPI (Producer Price Index) hà aumentatu da 10.8%, pocu sottu à l'aspettazione di 10.9%, ma sempre à 40 anni. altissimi – è questu hè sicuru di cuntinuà à mantene i cunsumatori, a Fed è l'amministrazione in punta.

Allora u cambiamentu bruscu di i piani chjappà a cinta u luni matina solu 2 ghjorni prima di l'annunziu di a Fed è questu hè ciò chì pusò u locu nantu à u focu. Vede, [Powell] hà cuntinuatu à dì chì l'avianu sottu cuntrullatu, chì avarianu bisognu di aumentà i tassi di 50 bps per almenu e duie prossime riunioni, è dopu à pusà è fighjà – chì i tassi di a fine di l'annu duveranu esse in 2,75. % – 3% range.

Anu martellatu quellu missaghju in casa per settimane ancu quandu tanti analisti di strada / strateghi (me inclusu) l'anu interrugatu. Tutti i big banks fallen in line – dicendu a listessa storia cum'è s'associu cù a Fed per pruvà à calmà i mercati.

Ma ùn serà micca cusì chì a storia hè scritta. A Fed hè stata sustinuta in un angulu chì ùn ponu micca esce è avà perde a credibilità.

A storia di sorpresa in u WSJ di u luni chì si mette: i membri di u FOMC (Cumitatu Federale di Mercatu Apertu) sò nervosi è preoccupati è a storia di 50 bps ùn hà micca da fà accade, allora chì ponu fà?

[ Nota QTR : Aghju scrittu annantu à questu mesi fà in un pezzu chjamatu " A Fed Is Scared Shitless " ]

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A Fed avia prumessu à i mercati chì l'avianu sottu cuntrullatu è nimu ùn deve esse preoccupatu, ma questu ùn hè più u casu, avianu da cambià a narrativa è avianu bisognu à fà rapidamente.

Convenientemente, anu filtratu una storia di avè da diventà più aggressivu, chì l'aumentu di i tassi da 75 bps hè ciò chì ci vole à succede è poi chjamanu tutti i grandi banche d'investimentu per fà caghjà in linea è sustene a nova narrativa. Quasi ogni grande banca hè avà cascatu in linea è hà cambiatu a so visione di ciò chì duverebbe succede oghje. Hè divertente cumu facenu cusì o risicate d'esse scatulati! Questu hà creatu ogni tipu di dramma u luni è chì hà vistu i mercati diminuite da più di 3,5% è dopu luttà di novu u marti. À a fine di a ghjurnata d'ieri, u Dow hà persu 150 pts, u S&P hà persu 15 pts, u Nasdaq hà guadagnatu 20, u Russell hà persu 7 è i Transports aghjunghjenu 275 pts.

Dunque, eccu cumu stamu à 6 ore di sera u marcuri. Dopu tuttu u dramma, a Fed hè sustinutu in un angulu – anu da elevà i tassi da almenu 75 bps altrimenti seranu vistu cum'è impotenti. In u mo scusa – un muvimentu di 50 bps avà pruvucarà investitori / cummircianti è algos per chjappà u buttone di vendita perchè serà vistu cum'è debbule.

Un muvimentu di 75-bps hè ciò chì l'investituri avà aspettanu, è questu duverebbe aiutà i mercati à stabilizzà, se micca tentativu di trasfurmà un pocu più altu in ciò chì certi ci dicenu chì hè una cundizione oversold. Questa aspettazione hè alimentata da tuttu u dramma creatu in l'ultime 48 ore.

Avà fighjate, a storia duveria sempre esse di circa 75 bps o ancu un muvimentu di 100 bps in tuttu – l'inflazione hè cresciuta è ùn ci sò micca signali di diminuzione è se l'inflazione hè avà u numeru 1 di a Fed – allora fate u prublema. è ripara. [Powell] è a Fed (ancora una volta) anu ghjudicatu male l'ambiente attuale è a reazione di l'investitore sbagliatu.

A storia chì esce da a Fed hè stata mischiata cù certi appiccicati à u pianu, mentri àutri spingiu per a Fed per esse più aggressiva – ma [Powell] hè a catedra è, à a fine, hà da cuntà è vende a storia.

I futuri sò stati stamane – nunda di drammaticu, ma sò stati cum'è a realità di una Fed più aggressiva arradica.

Aspettate chì i mercati chjappà a maiò parte di a matina, cum'è a speculazione cuntinueghja à cresce, ma ciò chì serà u mumentu chì dice serà ciò chì [Powell] dice in a cunferenza di stampa di 2:30. Crederà veramente ciò chì dice ? I mercati crederanu ciò chì dice? Ci vole à dì :

"Fighjate, avemu ingannatu – avemu tenutu i tassi troppu longu per troppu tempu, avemu compru troppu obbligazioni per troppu tempu è avà avemu svegliatu u mostru, cusì avà avemu da invertisce a rotta è fà rapidamente o risicate u stilu di l'anni 1980. ecunumia definita da una sola parola – stagflation – persistente alta inflazione cumminata cù a dumanda stagnante è u crescente disoccupazione ".

Se a Fed ùn riesce à navigà in questu bè, u risicu hè un "crash landing" è quellu risicu aumenta ogni ghjornu, ùn importa ciò chì vi dicenu. U cunsensu avà hè per noi di vede 2 – 75 bps rate aumenta chì ci porta à 2.5% da settembre è dopu un novu aspettu.

Chì mostraranu i dati macro durante l'estiu? Seranu 2 camini aggressivi fà a diferenza è permettenu à a Fed di vultà à 25 bps surghjenti finu à a fine di l'annu o duveranu cuntinuà à esse più aggressivi?

U cunsensu hè per i tassi di i fondi Fed per esse più vicinu à 3.5% – 3.75% à a fine di l'annu – chì veramente significa chì avemu bisognu di 3 – 75 bps moves o qualchì altra cumminazione di alti per ghjunghje quì in ciò chì alcuni descrizanu cum'è un muvimentu disperatu.

I 10 anni. u tesoru hà finitu u ghjornu rendendu 3,4% è ùn anu mancu cuminciatu à riduce u bilanciu cù alcuna intenzione vera. È cum'è l'investitori ricunnoscenu chì u "compratore di l'ultimu risorsu" ùn hè più in giro – chì pensate chì succede à i prezzi di i boni?

Siccomu i prezzi di i boni diminuiscenu, i rendimenti di i boni cuntinueghjanu à cullà finu à chì a Fed ferma l'aumentu di i tassi, è cù almenu 4 alti più dopu oghje, pudemu aspittà chì 10 anni. i renditi seranu in qualchì locu in i 4 à a fine di l'annu, 30 anni. L'ipoteca serà più vicinu à u 7% è l'abitazione si stallà è cumincianu à retrocede., cacciendu assai di u fluff chì hè statu creatu da i tassi artificialmente bassi per un modu longu. È ùn vi scurdate, i tassi più altu affettanu tuttu: ipoteche, creditu rotativu, HELOC's (Linee di Creditu d'Equity Home), prestiti auto – tuttu. Dunque, aspettate chì tutti quelli pagamenti aumenteranu chì metteranu più è più pressione nantu à i cunsumatori è l'ecunumia.

[Nota di QTR: Cum'è Kenny hà dettu sta primavera, si sente sempre cum'è "… avà hè u tempu di piglià u vostru caffè è stà svegliu."]

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