Commodities è u ciclu Boom-Bust

Scrittu da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Hè sempre interessante quandu i prezzi di e commodities aumentanu. U mercatu pruduce diverse narrazioni per suggerisce perchè i prezzi continuanu à cresce indefinitu. Tali s'applicanu à tutte e commodità, da l'oliu à u sucu d'aranciu o di cacao. Per esempiu, Michael Hartnett di BofA hà nutatu pocu:

U periodu di 40 anni da u 1980 à u 2020 hè stata l'era di a disinflazione: grazia à a disciplina fiscale, a globalizazione è a pace, i mercati anu vistu "assi di deflazione" (obbligazioni di u guvernu è di l'impresa, S&P, azioni di crescita) superà i "assi di inflazione" (cash, commodities, TIPS, EAFE, banche, valore). Cum'è mostra quì sottu, a "deflazione" annualized 10% versus 8% per "inflazione" annantu à u periodu di 40 anni.

Ma u cambiamentu di regime di l'ultimi 4 anni hà un rolu invertitu, è avà l'assi d'inflazione "magnifichi" annualizzanu 11% di rendimentu versus 7% per l'assi di deflazione ".

In mente, ùn hè micca a prima volta chì i mercati sò andati "cuckoo for commodities". L'episodiu più recente in u 2007 era "Peak Oil". Tuttavia, crucially, sta volta ùn hè mai diversu. Cumu mostra quì sottu, i commodities anu regularmente surge in u rendiment è sò a classa d'attivu più performante in un annu o dui. Allora, quella prestazione si inverte drasticamente à a classa di attivu peghju.

Ddu performance "boom and bust" hè stata da l'anni 1970. U graficu sottu mostra u rendiment di l'Indice di Commodities in l'ultimi 50 anni. Nant'à una basa di compra è mantene, l'investituri anu ricevutu un ritornu tutale di 40% nantu à u so investimentu. Questu hè chì, in u caminu, ci sò stati manifestazioni fantastiche in commodità seguite da enormi busti.

Tali ci porta à a grande quistione? Perchè e commodità sò regularmente in crescita è sfondate?

Perchè e Commodities Boom And Bust

U prublema cù l'idea di un cambiamentu strutturale à i commodities in u futuru è perchè ùn hè micca accadutu in u passatu hè duvuta à i mutori di i prezzi di i prudutti.

Eccu un esempiu simplisticu.

• Duranti un ciculu di merceria, a fase iniziale di l'aumentu di u prezzu di e materie prime hè duvuta à a dumanda crescente chì supera l'offerta esistente . Questu hè spessu vistu in u zuccaru d'aranciu, induve una seca o infestazione sguassate i culturi di stagione. Di colpu, a dumanda esistenti di u zuccaru d'aranciu supera massivamente l'offerta di aranci.

• Cume i prezzi di u sucu d'aranciu aumentanu, i speculatori di Wall Street accumincianu à offre u prezzu di i cuntratti futuri di u sucu d'aranciu. Siccomu i prezzi di u sucu d'aranciu aumentanu, più speculatori cumprà cuntratti di futuri chì guidanu u prezzu di u sucu d'aranciu più altu.

• L'agricultori sguassate i piani di pruduce limoni è aumentà l'offerta d'aranciu in risposta à i prezzi più alti di u zucchero d'aranciu. Cum'è più aranci sò prudutte, l'offerta d'aranciu cumencia à superà a dumanda di u zuccaru d'aranciu, purtendu à un inventariu glut di aranci. L'excedente di l'aranciu esige chì i pruduttori li vendenu à un prezzu più prezzu; altrimenti, si puderanu in i magazzini.

• I speculatori di Wall Street cumincianu à vende i so cuntratti di futuri mentre i prezzi diminuiscenu , spinghjendu u prezzu più bassu. Quandu i prezzi cadunu, più speculatori sguassate i so cuntratti è vendenu cuntratti di futuri aranciu brevi, facendu chì i prezzi cadenu più.

• Cù u prezzu di l'aranciu sbattutu, i agricultori cessanu di piantà l'aranciu è cumincianu à cultivà limoni di novu.

• Allora u ciculu si ripete.

Inoltre, i prezzi elevati di e materie prime si minaccianu. Comu sempre, "i prezzi alti sò una cura per i prezzi alti". Se i prezzi di u sucu d'aranciu diventanu troppu caru, i cunsumatori cunsumanu menu, chì portanu à una diminuzione di a dumanda è a crescita di l'offerta. U graficu seguente di commodities paragunatu à u PIB nominale mostra u listessu. Ogni volta chì ci era un forte aumentu di i prezzi di e materie prime, rallentò i tassi di crescita ecunomica. Questu ùn hè micca surprisante postu chì u cunsumu guida ~ 70% di u PIB.

Ci hè ancu una alta correlazione trà e commodities è l'inflazione. Hè da esse evidenti chì quandu i prezzi di e merchenzie aumentanu, u costu di i beni è di i servizii aumentanu ancu per via di i costi di input più altu. Tuttavia, l'aumentu di u prezzu hè limitatu postu chì i cunsumatori ùn ponu micca cumprà quelli beni è servizii. Comu nutatu, a cunsiguenza di i prezzi più altu hè menu dumanda. A menu dumanda porta à i prezzi più bassi o disinflazione.

Hè per quessa chì i cumerci di l'assi duri finiscenu ripetutamente malgradu a copertura media più ebulliente.

I cummerci di l'assi duri tendenu à finisce male

Commodities, è l'assi duri in generale, ponu esse un passaghju esaltante è prufittuosu nantu à a strada. Tuttavia, cum'è mostra in u graficu à longu andà sopra, quellu cummerciu tende à finisce male. I commodities anu guidatu ripetutamente a calata di u mercatu è a recessione.

Sta volta serà diversu ? Hè improbabile chì questu sia u casu per dui motivi.

Cum'è discutitu, i prezzi elevati (inflazione) sò a cura per i prezzi altimi chì riduce a dumanda. Cum'è mostratu sopra, cum'è u cunsumu si ritira, a dumanda caderà, purtendu à l'inflazione più bassa in u futuru.

Siconda, cum'è u paese si move versu un prufilu più sucialistu, a crescita ecunomica resterà limitata à 2% o menu, cù a deflazione chì resta una minaccia consistente à longu andà. Dr Lacy Hunt suggerisce u listessu.

" A cuntrariu di a saviezza convenzionale, a disinflazione hè più prubabile di l'accelerazione di l'inflazione. Siccomu i prezzi si deflavanu in u secondu trimestre di u 2020, a taxa di inflazione annuale si moverà transitoriamente più altu. Una volta chì sti effetti di basa sò esauriti, considerazioni cícliche, strutturali è monetarie suggerenu chì a taxa di inflazione si moderarà più bassu à a fine di l'annu è sottumette a mira di a Fed Reserve di 2%. A psicosi inflazionistica chì hà afferratu u mercatu di u bonu svanisce in fronte di una disinflazione cusì persistente. "

Cum'ellu cunclude:

" I dui impedimenti strutturali principali à a crescita ecunomica tradiziunale di i Stati Uniti è di u glubale sò u debitu massivu di u debitu è ​​u deterioramentu di a demografia chì sia aggravatu in u 2020 ".

L'ultimu puntu hè cruciale. Siccomu a liquidità sguassate da u sistema, l'overhang di u debitu pesa nantu à u cunsumu, postu chì i rivenuti sò sviati da l'attività produttiva à u serviziu di u debitu. Comu tali, a dumanda di commodities debilitarà.

Mentre chì u cummerciu di mercurie hè certamente "in fiore" cù l'aumentu di liquidità, fate cura di a so eventuale reversione.

Per l'investituri, a deflazione resta una "trappula in a creazione" per l'assi duri.

Ùn ci hè nunda di male à pussede commodities; solu ùn vi scurdate di piglià prufitti.