Color The Dot Plot

Da Philip Marey, Senior Strategist US in Rabobank

Culore u Dot Plot

L'EUR / USD hè cascatu sottu à 1.070 sta matina è GBP / USD sottu à 1.265 cum'è a Fed pare sempre relativamente falcata cumparatu cù i banche cintrali attraversu l'Atlanticu. U MPC di u Bancu d'Inghilterra hà mantinutu a tarifa di pulitica à 5,25%, una decisione chì era "finamente equilibrata" per alcuni membri. U votu s'hè finitu cù una split 7-2, in linea cù l'aspettattivi. U bancu cintrali pare avè preparatu i mercati per un primu tagliu di u tassu in l'agostu, chì cuntinueghja à esse u nostru casu di basa. Avemu, però, sguassatu un tagliu di settembre dopu da e nostre previsioni. Questu seguita i dati di l'inflazione di servizii di ieri. L'inflazione di i servizii resta una preoccupazione, è s'ellu hè diminuitu o persistente hè largamente una materia di ghjudiziu, cù notevoli differenze d'opinioni in u MPC. U guvernatore Bailey ùn hà micca furnitu un culore supplementu à u risultatu di questa riunione è u purdah pre-elettorale significa chì ùn sentimu nunda da i membri finu à dopu à u 4 di lugliu. Intantu, hè prubabile chì i Conservatori pagheranu u prezzu per l'aumentu di l'inflazione è u Labour entrante. U guvernu hà da piglià u creditu per i prossimi taglii di i tassi. Per più dettagli, avemu riferitu à Stefan Koopman's BoE Post-Meeting Comment .

I reclami iniziali di disoccupazione di i Stati Uniti sò calati un pocu, à 238K in a seconda settimana di ghjugnu da 243K in a prima settimana. Tuttavia, e richieste iniziali di senza travagliu restanu assai sopra à a media di 224K di maghju. In fatti, anu dimustratu una tendenza ascendente da a caduta à 194K in a seconda settimana di ghjennaghju. Questu significa chì u mercatu di u travagliu si rinfriscà gradualmente. Questa deve esse una bona nutizia per a Fed.

In ogni casu, à u listessu tempu l'iniziu di l'abitazione in i Stati Uniti hè cascatu da 5,5% in maghju è i permessi di custruzzione da 3,8%. Questu significa chì ùn sò micca abbastanza case custruite per riduce a pressione di u prezzu in u mercatu di l'abitazione. In cunseguenza, ci vulerà più tempu per l'inflazione di l'abitazione per calà. Questu mostra chì a pulitica di i tassi a volte travaglia in a direzzione sbagliata, postu chì i tassi d'interessu elevati sò avà frenendu u latu di l'offerta di u mercatu di l'alloghju strettu. Questa hè definitivamente una mala nutizia per a Fed, soprattuttu perchè anu sempre bisognu di tassi elevati per cuntinuà à rinfriscà u mercatu di u travagliu.

Per a Fed, l'ultima milla di l'inflazione resta difficiuli di superà è questu hà purtatu à u cambiamentu di a settimana passata di u dot plot, cù u numeru medianu di taglii di tariffu per questu annu chì cascanu à unu da trè. Un paru di parlanti Fed anu aghjustatu un pocu di culore à a trama di punti ieri.

• In una conversazione di u focu à l'Associazione Bankers Michigan, Neel Kashkari (Minneapolis Fed, participante FOMC senza votu) hà dettu chì a forza di l'ecunumia hè stata una sorpresa piacevule è chì i fundamenti di l'ecunumia sò sani. In ogni casu, hà ammissu chì l'ecunumia di i Stati Uniti mostra segni di rallentamentu, ma à u mumentu, hè "assai, assai difficiule di sapè" cumu l'ecunumia evoluzione. Riguardu à u percorsu di i tassi d'interessu, Kashkari hà dettu: "Sapete ciò chì dicemu tutti in fondu? Depende di ciò chì succede cù l'ecunumia. Se l'inflazione hè persistente, i tassi d'interessu seranu più alti per più, mentre chì si l'inflazione cade, questu significa. a Fed pò nurmalizà i tassi d'interessu più rapidamente ". Kashkari hà dettu chì prubabilmente ci vole "un annu o dui" per rinvià l'inflazione à u scopu di u 2% di a Fed. Questa prediczione ùn hè micca luntanu da a previsione mediana di a Fed A principiu di sta settimana, Kashkari hà dettu chì era ragiunate chì a Fed vince. t tagliate i tassi di interessu finu à dicembre.

• Thomas Barkin (Richmond Fed, votu in u FOMC questu annu) hà bisognu di più clarità nantu à a strada di l'inflazione prima di sminuì i tassi d'interessu. Ellu disse: "A mo vista persunale hè di ottene più cunvinzione prima di trasfurmà" è hà ripetutu chì hà bisognu di un prugressu sustinutu è allargatu versu l'obiettivu 2% di a Fed prima di tagliate. Rispondendu à una quistione chì puderia esse dumandatu à un guvernatore di u BCE, vale à dì se a Fed puderia fà un tagliu di tariffu è mantene à quellu livellu, Barkin hà dettu chì dipende di l'ecunumia. Se e cundizioni attuali si mantenenu, hà dettu chì puderia micca esse u megliu tempu per dà una guida nantu à u timing di l'aghjustamenti pulitichi successivi. "Ci sò volte induve vulemu dà una guida in avanti è avemu datu una guida avanti", disse à i ghjurnalisti. "Questu ùn mi pare micca una di queste volte. Ùn si sente micca un tempu di guida in avanti. À questu mumentu si sente chì si avete fattu un tagliu, avete fattu un tagliu, è poi vedemu induve vi portanu i dati ". In altri palori, in quantu à Barkin, a Fed hè veramente dipendente di dati.

• Mary Daly (San Francisco, votante participante FOMC questu annu) ùn hà micca parlatu di a pulitica monetaria, ma pare esse un espertu di intelligenza artificiale è ci hà assicuratu chì nisuna tecnulugia avanzata hà ancu causatu disoccupazione neta. Allora ùn avemu micca da preoccupari di questu.

• L'anzianu presidente di a Fed di St. Louis James Bullard , chì era spessu davanti à u pacchettu FOMC, hà dettu chì l'ultime stampa di l'inflazione hà purtatu un tassu di settembre in u ghjocu. Bullard hà cambiatu recentemente a so vista à dui taglii di i tassi da i trè ch'ellu avia previstu in April, postu chì l'inflazione si trasfirìu versu l'obiettivu di u bancu cintrali è l'ecunumia restava resistente. Ellu esclude a pussibilità di una caminata più tardi questu annu. "Se volenu una pulitica falcona, ponu mantene i tassi induve sò. Puderanu ritardà a facilità ", disse.

Intantu, Klaas Knot di u BCE hà dettu chì ci hè un "casu forte" per u Bancu Centrale Europeu per decide nantu à i tassi d'interessu una volta à quartu quandu sò dispunibuli novi proiezioni ecunomiche. L'ufficiali anu "poca sperienza" cù facilità à a pulitica monetaria gradualmente è sò affruntati cù una incertezza sempre alta è cambiamenti strutturali in l'ecunumia glubale chì justificanu un "approcciu dipendente da i dati". Chistu significa chì u BCE duverà "aspittà i dati in entrata, cumprese e novi proiezioni, è poi decide in cunseguenza", disse. "Datu l'ambiente attuale, avemu sempre à evità ogni impegnu nantu à una strada specifica di tariffu futuru. Ci hè un forte casu per aduprà riunioni di prughjezzione per ricalibrate a nostra pusizione di pulitica, postu chì queste riunioni ci permettenu di aghjurnà a nostra valutazione basatu annantu à un settore più riccu di informazioni ", disse. "Questu hè particularmente u casu à u mumentu attuale, datu i risichi sempre persistenti di crescita di i salarii più altu". Cù u prossimu settore di previsioni dispunibuli in settembre, i cumenti di Knot suggerenu ch'ellu hè in favore di piglià una pausa in lugliu prima di cunsiderà un altru tagliu.