CIO di Hedge Fund: “I prezzi medii di u petroliu sò $ 40 à a fine di una recessione: hè u doppiu chì avà cù l’ecunumia glubale in fondu”

Da Eric Peters, CIO di One River Asset Management

Novu Anormali

"Dopu à a recessione, tuttu tornerà à a normalità – hè cusì chì l'investituri sò posizionati", disse Marcel Kasumovich, noi dui discutendu stu tempu sempre più unicu in a storia di u mercatu. "U strettu più veloce di a Fed in quattru decennii hè suppostu di purtà una recessione profonda è assai vetru rottu in i mercati mundiali. E cose sò ghjucate in modu diversu. I mercati mundiali di l'abitazioni si sò craccati. Ma i mercati di u travagliu si mantenenu. A deflazione di l'assi era rampante durante u rapidu strettu di a Fed. Ma i mercati emergenti ùn anu micca crack; I pensioni di u Regnu Unitu anu fattu è sò stati salvati. E regioni cum'è Turchia è India anu guidatu i guadagni di l'equità USD. Ùn hè micca normale ".

"In QT, avemu cumunicatu veramente chjaramente à i mercati nantu à ciò chì andemu da fà quì", disse Powell. "I mercati parenu esse bè cù questu. Semu entrandu gradualmente ". Hè stata a guida di u 15 di ghjugnu di u 2022. Solu, e cundizioni di liquidità sò battendu à un tamburinu diffirenti. E riserve eccessive in u sistema bancariu eranu $ 3.189trn à u mumentu di a guida, dopu avè strettu più di $ 1trn in sei mesi. A metrica di liquidità hè stata stabile da tandu malgradu QT. I fatturi basati in u mercatu dominanu a liquidità, micca QT. Questu ùn era micca u casu in u passatu.

"Ùn hè micca solu a pulitica di i Stati Uniti", continuò Marcel. " U strettu sorpresa di dicembre da u Bancu di u Giappone hà purtatu à una espansione senza precedente di u so bilanciu per guardà contr'à aumenti indesiderati di i rendimenti di i bonds. "Questu ùn hè definitivamente micca un passu versu una uscita", Kuroda hà dichjaratu à un mercatu chì si precipitò à i segni di uscita. U yen hà sbulicatu è hà tenutu i so guadagni (malgradu a compra di bonu di u bancu cintrali record). U BOJ detene avà più di 50% di i boni di cuponu di u guvernu. Obbligazioni maturate più di u doppiu questu annu. Nisun guvernatore pò esce da stu labirintu QE ".

"Sotto una tremenda pressione internaziunale, u dollaru americanu hà deprezzatu 53% contr'à u yen giapponese da u 1985 à u 1987, purtendu à bassu tassi di yen è una bolla di pruprietà senza paragone", disse Marcel. "Giappone era 11% di u PIB mundiale è cresce in 1985. Hè 4% avà è caduta. Cina hà resistutu à a forza di valuta rapida dopu avè studiatu questi trappule. Eppuru, riflettanu u Giappone in una zona chjave – a demografia. A pupulazione di a Cina hè cascata da 850K l'annu passatu, u primu da 1960; a pupulazione in età di travagliu hè prughjettata di diminuisce 216 milioni à traversu 2050 – senza precedente. "

" Girazioni cicliche cunfondanu megatrends strutturali ", disse Marcel. "Un pragmatista hè apparsu dopu à u Cungressu di u Partitu Chine cù u presidente Xi chì finisce i blocchi di COVID. U cummerciu glubale serà subitu affettatu. Basta à purtà a dumanda di petroliu di a Cina à e tendenze pre-COVID piglià u 2% di a produzzione mundiale in un momentu quandu i pruvisti sò stretti – l'inventarii cummirciali sò à i minimi storichi ". In l'ultimi quattru cicli, u prezzu di u petroliu mediu era $ 40 à a fine di a ricessione. Hè u doppiu chì avà quandu l'ecunumia glubale hè in fondu. "U passatu ùn hè micca u presente".

"Questu vene in un mumentu chì i mercati sò cunvinti chì l'inflazione di i Stati Uniti hè morta", disse Marcel. "I mercati anu una inflazione di prezzi di 2.3% questu annu, è vicinu à u 2% per a prossima dicada – cum'è normale. A Fed hà vintu. Ma hè una battaglia o una guerra ? I prezzi di u petroliu è l'assi di l'inflazione ùn sò mai indicatori principali in ricuperazione di u mercatu – sò avà . U dollaru americanu hè statu forte per un longu tempu in recessione – hè stata una tendenza più bassa per quattru mesi ". A pandemia hà espostu ligami debuli in l'ecunumia glubale – catene di furnimentu strette. L'inflazione hè in ritirata. "L'assi di l'inflazione indicanu chì hè una guerra".

"I squilibri generaziunali sò pressanti, a radica di un cunflittu geopoliticu è suciale durevule ", disse Marcel. "I paesi ricchi sò abituati à u cunflittu esternu, ma a guerra ecunomica si custruisce da l'internu. Dapoi u 1990, un periodu di prosperità straordinaria, u debitu di i studienti di i Stati Uniti per e famiglie di menu di 35 anni hè aumentatu quasi 10 volte . A generazione più vechja hà prumessu una estrapolazione di i tempi boni; anu pagatu à i più ghjovani una bella prima di pace per quellu privilegiu. Hè un default generazionale invisibile ".