CIO di Hedge Fund: “Ci hè troppu capitale in u mondu, è deve esse distruttu”

Da Eric Peters, CIO di One River Asset Management

"Ogni persona di tipu di pulitica si dumanda – quale hè u costu di l'altitudine di i tassi d'interessu prima?" disse Marcel, u nostru capu di ricerca, aghjurnà ci nantu à u statu di tali chatter.

"Storicamente, una estrapolazione di l'aspettattivi di l'aumentu di i tassi porta à un saltu materiale in i tassi reali di u terminal è un strettu indebitu in e cundizioni di creditu", spiegò. "L'analogicu recente più evidente in a mente di pulitica hè u taper tantrum di 2013. L'OIS reale 5y5y hà saltatu da -0.75% in 2012 à + 1.50% in 2013 cù ~ 75% di quella mossa accaduta nantu à u misstep di Bernanke. Parechji fattori anu cuntribuitu à l'inversione – 5y5y OIS reale hà tornatu à -0.75% in 2016 ".

"U mercatu di ubligatoriu dà à i decisori pulitichi un passaghju gratuitu, almenu per ora", continuò Marcel. "I tituli di Bloomberg nantu à a carniceria di u mercatu di ubligatoriu sò veri per certi fondi micro, leveraged, ma ùn sò micca precisi per a classa di asset più larga. L'indici di u ritornu tutale di u Tesoru sò stati annantu à a settimana (+ 0.5%) è praticamenti senza cambiatu per u mese (-0.07%). Sì avete dettu à u mercatu in Aostu chì a Fed puderia esse preparatu per caminari à principiu di u 2022, a maiò parte di i cummircianti avarianu anticipatu un risultatu duru per u mercatu di bonu più largu.

"U re-prezzu di u front-end hè definitu assai ristrettu. Hè ancu chjaru in Australia induve u bonu di u 2024 cù un scopu di rendimentu di 0.1% hè avà scambiatu à 0.8% malgradu i tentativi di u bancu cintrali di mantene. Stu tipu di mossa equivale à una diminuzione di u prezzu di 1.5% per i pruprietarii di obbligazioni senza leva. Allora qualcunu importa?" dumandò Marcel.

"L'unichi ghjucadori chì facenu sò quelli cù longs leveraged. E questi eranu fondi di speculazione chì vulianu esse bonds brevi, ma anu pruvatu à riduce u trasportu negativu. Anu compru assai obbligazioni à cortu termine leveraged (vindutu ancu in vol), è dopu chjappà obbligazioni di più longa data. Stu mistieru piccava. Ma hè un picculu gruppu di ghjucatori ".

"A striscia di sterlina corta britannica conta una storia impurtante di ciò chì vene", spiegò Marcel.

"Dice chì i tassi à cortu termine culmineranu in u 2023 è calanu dopu. A tarifa reale di u terminal resta assai negativa. U mercatu di bonu dice chì a ripressione finanziaria hè una parte permanente di l'architettura finanziaria. Dice chì s'ellu tira in avanti per dimustrà chì rispondi à l'inflazione, ùn ci hè micca pussibilità di ottene tassi sostenuti è pusitivi reali à cortu termine ".

"Ci hè troppu capitale in u mondu, è deve esse distruttu. A ripressione finanziaria hè u strumentu di distruzzione più dulurosu postu chì ùn furnisce micca una ricuperazione rapida, invece stende e perdite annantu à una generazione ".