Ciò chì u BCE hà decisu
Durante a cunferenza di stampa, a discussione trà e duie ànime in u BCE hè stata chjaramente emersa. U cumentu di Pasquale Diana, capu di Macro Research in AcomeA SGR
U BCE anticipa a fine di QE.
In dicembre: u BCE hà annunziatu chì u PEPP finisce in marzu è chì l'APP (u prugramma standard di compra) cumprà 40 miliardi € per mese in u sicondu trimestre, dopu passà à 30 miliardi € per mese in u terzu trimestre, è vultà à €. 20 miliardi à u mese da uttrovi 2022 in poi.
In a riunione d'oghje, u BCE hà cunfirmatu a fine di u PEPP in marzu è hà annunziatu una riduzzione più rapida di l'APP (40 miliardi € in aprile, 30 miliardi € in maghju, 20 miliardi € in ghjugnu), cù una pussibili fine in u terzu trimestre. In pratica, u BCE signala una uscita anticipata da QE … ma pare chì vulete debilità u ligame trà a fine di QE è l'iniziu di l'aumentu di i tassi.
Finu à u mese passatu, u BCE hà sustinutu chì QE finisce "appena prima" di a prima crescita di i tassi d'interessu. Avà, u BCE dice chì a prima crescita di i tassi vene "qualche tempu dopu" a fine di QE, è serà graduale.
I novi previsioni: inflazione più altu in u cortu termini, crescita più debule. I novi previsioni vedenu l'inflazione più altu ch'è l'estimi di dicembre in 2022 (5.1% vs 3.2%), 2023 (2.1% vs 1.8%) è 2024 (1.9% vs 1.8%). A previsione di l'inflazione core à u mediu termu cresce ancu marginalmente per avvicinassi à u target (1,8% in 2023 è 1,9% in 2024). A crescita hè stata rivisata à u bassu in 2022 (3,7% versus 4,2%) è marginalmente in 2023 (2,8% vs 2,9%), è in 2024 ùn hè micca cambiatu à 1,6%. In ogni casu, deve esse nutatu chì u BCE hà publicatu dui altri scenarii alternativi, tramindui cù una crescita più bassa, ma una inflazione più alta in u cortu termini. In cunclusioni, se i risichi à l'inflazione sò à l'upside, i risichi à u latu di crescita sò à u downside.
Durante a cunferenza di stampa, a discussione trà e duie ànime in u BCE hè stata chjaramente emersa. Certi membri vulianu andà direttamente à a fine di QE, senza altri cambiamenti. Altri, invece, avarianu preferitu ùn annunzià nunda è piglià u tempu. À a fine, u BCE hà decisu di creà un spaziu di manuvra (a "optionality" Lagarde hà riferitu parechje volte in a cunferenza di stampa). Cumu? In dui maneri. Prima, aprendu a strada per un potenziale QE in u terzu trimestre, se necessariu. Ma sopratuttu, debilitandu u ligame trà a fine di QE è l'aumentu di a tarifa cum'è avemu vistu. In fatti, in a nova guida in avanti, uni pochi di settimane è parechji mesi ponu passà trà a fine di QE è l'iniziu di un ciculu di rialzi di tariffu.
Cumu interpretà l' avvenimenti d'oghje? Ancu s'ellu hè veru chì u BCE in teoria mantene tutte l'opzioni nantu à a tavula è cuntinueghja à esse guidatu da e dati, hè ancu chjaru chì un passu decisivu versu a surtita da QE hè statu fattu. Cù l'inflazione chì cresce in più in i mesi chì venenu, u casu di basa più prubabile hè chì QE finisce da u terzu trimestre.
In vista di a nova guida di u futuru, però, u BCE ùn hà micca necessariamente elevà i tassi di questu annu.
U focusu hè avà nantu à ciò chì a pulitica fiscale si move in a Eurozona serà. U cunflittu in Ucraina è a pressione nantu à i prezzi di l'energia rapprisentanu un scossa esogenu à quale l'autorità fiscali ùn restanu micca indifferenti. Resta à vede quale forma pigliarà stu stimulus fiscale, è quantu serà finanziatu à u livellu europeu piuttostu chè da i paesi individuali. Ùn si pò micca escluditu chì u BCE pò riapertura e so porte à u QE in u futuru per impediscenu stu stimulus fiscali di mette troppu pressione nantu à i tassi. À u mumentu, però, a preoccupazione principale di u BCE pare esse l'inflazione.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/che-cosa-non-ha-deciso-la-bce-2/ u Thu, 10 Mar 2022 16:11:42 +0000.