Ciò chì succederà à l’inflazione sottu a presidenza di Trump

Di Philip Marey di Rabobank

Riassuntu

• À l'avvicinamentu di l'elezzioni, Trump è Biden s'affaccianu per dimustrà quale hè u più duru in u cummerciu. Trump hà prupostu una tarifa universale è ancu tariffi più alti nantu à a Cina, mentri Biden hà mantinutu i tariffi di Trump di u 2018 è aghjunghjenu tariffi specifichi nantu à l'impurtazioni "strategiche" da a Cina.
• Siccomu Trump hè avanti in i sondaggi è aspettemu chì i dati ecunomichi si deterioranu, avemu fattu una vittoria di Trump a nostra basa di ferraghju. Un tariffu universale hà da guidà à un rimborsu di l'inflazione in 2025. Simulazioni recenti, chì includenu a ripresa di l'UE è a Cina, suggerenu un effettu inflazionisticu più prolongatu chì si estende in 2026 è un effettu avversu nantu à a crescita di u PIB di i Stati Uniti in 2026.
• Se i Republicani anu ancu u cuntrollu di u Senatu è di a Casa di Rapprisintanti, l'immigrazione ridutta è i taglii fiscali puderanu rinfurzà l'impattu inflacionista da a tarifa universale.
• Intantu, resta da vede se i casi legali di Trump portanu à un rimbalzu sustinutu per Biden in i sondaggi. Tuttavia, mettenu in risaltu chì a "legge" hè diventata una caratteristica di l'alizzioni americani, chì sò prubabilmente cuntestati di novu. Questu porta à una ulteriore erosione di l'istituzioni di i Stati Uniti è minà a forza à longu andà di l'ecunumia.

Introduzione

In u frivaru, basatu annantu à i sondaggi d'opinioni è a nostra aspettazione di un deterioramentu di e dati ecunomichi in 2024, avemu decisu di assume una vittoria di Trump in a nostra volta di previsione Q1 per l'ecunumia glubale. Mentre chì ci sò parechje incertezze nantu à l'impattu di una seconda presidenza di Trump nantu à a pulitica ecunomica, un aumentu di i tariffi d'importazione hè assai prubabile. Trump hà dimustratu una preferenza per i tariffi in u so primu mandatu in l'uffiziu è più recentemente hà parlatu di una tarifa universale nantu à l'impurtazioni di merchenzie s'ellu riceve un secondu mandatu. Innota ancu chì u presidente di i Stati Uniti pò elevà i tariffi senza supportu da u Cungressu per via di parechje liggi chì sò stati aduttati annantu à l'anni chì anu delegatu puteri di pulitica cummerciale da u Cungressu à a Casa Bianca.

Dunque, pensemu chì una tarifa universale hè una supposizione robusta, chì ferma valida in diverse scenarii. Per esempiu, ùn dipende micca da u risultatu di l'elezzioni per u Senatu è a Casa di Rapprisintanti chì anu ancu accadutu u 5 di nuvembre. Siccomu a nostra supposizione di una tarifa universale dipende solu da e chances di Trump, a probabilità di a nostra basa ùn hè micca diluita. . Dopu tuttu, cù ogni ipotesi addiziale, a probabilità cumuna di tutte e ipotesi chì sò valide diminuisce rapidamente.

Istituzioni cum'è l'Uffiziu di u Cungressu di u Cungressu ùn assumenu generalmente micca cambiamenti in a pulitica quandu facenu previsioni, salvu chì analizanu scenarii alternativi. Tuttavia, se seguitemu sta pratica, questu significaria essenzialmente chì facemu l'assunzione implicita chì una vittoria di Biden hè più prubabile di una vittoria di Trump. Dati i dati di votu dispunibuli, è a nostra aspettazione chì l'ecunumia si rallenta, questu ùn pare micca plausibile. Dunque, avemu fattu u passu per assume una vittoria di Trump in e nostre previsioni di basa, espresse per via di a so implicazione pulitica più robusta: una tarifa universale.

Tariffa universale di Trump: chì succede se u mondu si vendica ?

L'evidenza empirica nantu à i tariffi di Trump di u 2018 hà dimustratu chì i tariffi sò stati pagati soprattuttu da importatori americani è cunsumatori americani, piuttostu cà esportatori stranieri. Passà da tariffi specifichi à una tarifa universale in 2025 allargarà l'impattu è prubabilmente averebbe un impattu sustanziale à l'inflazione di i prezzi di u cunsumadore. Questu averebbe ancu riduce u scopu di i taglii di tariffu di pulitica da a Fed. Avemu digià incorporatu questu in a nostra volta di previsione precedente (Q1) cun un rebote di l'inflazione di i Stati Uniti in 2025, complicà a missione di a Fed per rinvià l'inflazione à u so scopu di 2% in modu sustenibile. Ceteris paribus, questu duverebbe riduce a quantità di taglii di tassi chì a Fed hà in mente per 2025.

I nostri previsioni in Q1 riflettevanu l'imposizione di una tarifa universale da i Stati Uniti, senza ripresa di i partenarii cummerciale. In u nostru turnu di previsione attuale (Q2), avemu fattu ipotesi supplementari nantu à a ripresa da a Cina è a UE. Inoltre, i nostri scenarii è a squadra di proiezioni anu utilizatu u mudellu macroeconomicu globale NiGEM per simulà l'impattu di una tarifa universale è di ripresa nantu à l'ecunumia di i Stati Uniti, a UE, a Cina è u restu di u mondu. Basatu nantu à i risultati di simulazione cù ritorsioni, avemu adattatu e nostre previsioni di i Stati Uniti per riflette un effettu inflazionistu più prolongatu chì si estende in 2026 è un effettu avversu nantu à a crescita di u PIB di i Stati Uniti in 2026 ( Nota chì l'inflazione CPI cade à 2.5% in a prima mità di 2025, prima di rimbursà à 4,0% à a fine di l'annu). Per più dettagli, riferemu à u nostru Outlook Monthly più recente.

Tempu, dimensione è scopu di a tarifa universale

A squadra di Trump hà in mente duie fatture per inizià u so secondu mandatu: un pacchettu di sicurità di e fruntiere è immigrazione è una estensione di i so tagli fiscali di u 2017. Ùn hè chjaru quantu tempu duverà, è dipende ancu da i risultati di l'elezzioni in u Senatu è a Casa di Rapprisintanti. Dunque, ùn hè ancu chjaru quantu tempu duverà Trump per impone una tarifa universale è tariffi supplementari à l'impurtazioni chinesi. Tuttavia, ùn avia micca bisognu di sustegnu di u Cungressu. Una volta chì a tarifa universale hè stata imposta, aspittemu chì a so dimensione è u scopu serà abbastanza grande è largu per avè un impattu ascendente noteu nantu à l'inflazione di u prezzu di u cunsumu. Nota chì sia l'immigrazione ridutta è i taglii fiscali puderanu ancu esse inflazionisti. Mentre aspittemu chì Trump principia u so secondu mandatu in un ambiente stagflationary, s'ellu ci hè almenu una ligera recessione in a seconda mità di questu annu, ùn ci vole micca assai tempu prima chì l'ecunumia torna in limitazioni, soprattuttu se l'offerta di travagliu hè rallentata. à u listessu tempu chì a dumanda aggregata riceve un impulso (sostegnu) da i taglii fiscali.

Mentre u timing di a tarifa universale dipenderà da u prugressu di a pulitica di Trump, a dimensione è u scopu di i tariffi puderia dipende di l'ugettivi di a pulitica cummerciale di Trump. Puderia esse chì Trump principia u so secondu mandatu cù una implementazione immediata di una tarifa universale di 10%. In ogni casu, s'ellu vole ottene cuncessioni da i partenarii cummirciali, puderia vale a pena di principià più tardi è micca applicà immediatamente u 10% tutale. Per esempiu, pò vulete utilizà l'implementazione di una tarifa universale cum'è una minaccia per avè l'UE allinata in una guerra cummerciale contru a Cina. Nota chì l'attuale secretariu di u Tesoru, Janet Yellen, chì viaghja in Europa in maghju, urgeu à l'UE per restringe l'impurtazioni chinesi di tecnulugia verde, cum'è pannelli solari è turbine eoliche. O Trump puderia mira à abbassà e barriere cummerciale di l'UE contr'à l'impurtazioni americane, o i dui. Per permette queste considerazioni, in a nostra volta di previsione Q2 avemu fattu l'assunzione chì l'amministrazione di Trump implementa una tarifa universale di 5% nantu à e merchenzie (ma micca nantu à i servizii), cuminciendu in 2025Q3 .

Un risicu per a nostra basa hè chì Trump implementarà a tarifa universale completa di 10% immediatamente dopu l'inaugurazione u 20 di ghjennaghju di u 2025 . I tariffi nantu à l'impurtazioni in Cina ponu ancu esse assai più altu ch'è quellu. In fatti, Trump hà parlatu di tariffu di 60% nantu à l'impurtazioni chinesi è di tariffu di 100% in EVs Chinese da Messico. Questu averebbe ancu prubabilmente porta à una ripresa più forte. In ogni casu, questu solu rinfurzà i miccanismi chì sò digià à u travagliu in a nostra basa, vale à dì una inflazione più alta è più dannu à u cummerciu internaziunale è u crescita ecunomica.

E se Biden torna?

U risicu negativu per a nostra basa hè chì Biden riesce sempre à vince l'elezzione presidenziale. Ancu s'ellu Biden hè in traccia di i sondaggi, sia à u livellu naziunale sia in a maiò parte di i stati swing, assai pò accade in cinque mesi è ùn hè micca cusì luntanu. Unu di i mutivi di un rebound Biden puderia esse chì l'ecunumia riaccelerà dopu à a rallentazione in u primu trimestre di u 2024. Tuttavia, pensemu chì l'inflazione resta allora un prublema per l'appruvazioni di Biden. Un altru mutivu puderia esse micca ecunomicu, cum'è a caduta di i casi legali di Trump. Di sicuru, s'ellu diventa chjaru prima di l'elezzioni chì e probabilità di Biden anu rimbalzatu à tale puntu chì una vittoria di Biden hè u risultatu più prubabile, cambieremu a nostra linea di basa in cunseguenza. Cumu puderia cambià e nostre previsioni? Siccomu avemu espressu l'assunzione di una vittoria di Trump per mezu di l'implementazione di una tarifa universale, una vittoria di Biden appariscerà in e nostre previsioni cum'è tariffi più mirati (principalmente destinati à a Cina) piuttostu cà una tarifa universale. Questu significa ancu chì l'Europa affruntà tariffi più bassi sottu Biden. Senza una tarifa universale, a trajectoria di l'inflazione serà più bassu è u dannu à u cummerciu internaziunale è u crescita ecunomica serà più modestu. Questu puderia riduce l'impattu inflazionisticu è permetterà più taglii di i tassi di a Fed in 2025 di ciò chì assumemu in a nostra linea di basa attuale cù una vittoria di Trump.

In ogni casu, a pulitica cummerciale di i Stati Uniti resterà prutezionista è dunque inflazionistica. Tenite in mente chì i sussidi di EV è i requisiti di batterie in l'Attu di Riduzzione di l'Inflazione mostranu chì u prutezionisimu pò piglià diverse forme. In maghju, dopu una rivisione, Biden hà decisu di lascià i tariffi di Trump nantu à a Cina intactu è di aumentà i tariffi di EVs chinesi, batterie avanzate, cellule solari, azzaru, aluminiu è equipaggiu medicale. Queste caminate strategiche sò destinate à rinfurzà l'Attu CHIPS è a Scienza è e misure di energia pulita in l'Attu di Riduzzione di l'Inflazione. Tutti dui eranu prutezionisti per cumincià. Quandu si tratta di cumerciu, i Republicani è i Democratici anu spusatu in a listessa direzzione, solu l'approcciu è u ritmu sò diffirenti.

Tempu di tempesta : lege è elezzione cuntestata

Ancu s'è avemu assumatu una vittoria di Trump basatu annantu à i sondaggi recenti è un deterioramentu di l'ecunumia, ci hè una pussibilità chì i casi legali di Trump aumentanu e probabilità di Biden in l'elezzione presidenziale. U 30 di maghju, un ghjuridicu di New York hà trovu Trump culpèvule di 34 crimini per falsificà i registri per copre i soldi pagati à Stormy Daniels. U ghjudice hà programatu a sentenza di Trump per l'11 di lugliu, solu ghjorni prima di l'iniziu di a cunvenzione republicana. Se a pena serà prigiò, probation o una fine ùn hè micca chjaru. In ogni casu, Trump hè prubabilmente appellu dopu a sentenza, chì puderia trascinà u casu per mesi o anni . Intantu, ancu una pena di prigiò ùn disqualify Trump per l'elezzione presidenziale in Novembre. Trè altri casi criminali contr'à ellu – dui federali è unu in Georgia – ùn sò micca prubabili di andà in prucessu prima di u ghjornu di l'elezzione.

Questu significa chì l'impattu principale di u casu Manhattan serà eletturale. Per certi votanti, u verdict di culpèvule pò esse un mutivu per ùn vutà per Trump. Tuttavia, questu ùn significa micca necessariamente chì vutaranu per Biden. Ùn hè ancu impensable chì certi votanti chì stavanu à pusà nantu à a fence percepiscenu u prucessu di Manhattan cum'è puliticamenti preghjudiziu è decidenu di andà per Trump. In più, una cunvinzione hè sicura di energizà a basa, chì significa chì questu spingerà a participazione di l'elettori republicani. Tenite in mente chì Trump hà messu i persecuzioni in u centru di a so campagna, affirmannu chì sò pulitichi piuttostu cà criminali. Da a so perspettiva, u verdict di culpabilità in New York hà solu dimustratu u so puntu. Dunque, a cunvinzione ùn cambia micca a nostra supposizione di una vittoria di Trump in u Novembre.

Tuttavia, mette in risaltu a polarizazione cuntinua di a pulitica è a sucità di i Stati Uniti, è u rolu crescente di a lege (percepita) in a pulitica. Sfurtunatamente, questu significa ancu chì l'elezzioni cuntestati ponu diventà a regula invece di l'eccezzioni. Mentre istituzioni forti sò stati cruciali per u successu ecunomicu di i Stati Uniti, sò sempre più sottumessi à l'assediu, cum'è avemu nutatu in Disturbi civili è Insurrezzione. Se l'istituzioni cumincianu à sfracicà, allora l'ecunumia serà ancu.

Cunclusioni

A decisione recente di Biden di mantene i tariffi di Trump nantu à a Cina è aghjunghje tariffi "strategici" sò chjaramente parte di a campagna elettorale induve Biden è Trump si superanu l'un l'altru per dimustrà chì volenu rinvià l'impieghi in America . Ancu se una linea di basa di Biden mostrarà una inflazione più bassa cà una linea di base di Trump, è più taglii di i tassi di a Fed, hè impurtante di enfatizà chì i dui presidenti cuntinueghjanu à seguità un cursu proteccionista, chì significa chì l'inflazione in i dui scenarii hè più altu ch'è sottu un ipoteticu liberu cummerciu. presidente. U stessu hè veru per i tassi di pulitica Fed. Quandu si tratta di a pulitica cummerciale, sia i Republicani sia i Democratici sò diventati prutezionisti, in particulare in quantu à a Cina. Questu hà da purtà à una inflazione più alta è puderia rallentà a crescita ecunomica, soprattuttu se altri paesi ripresali contr'à i Stati Uniti.

quasi quì pic.twitter.com/60MyeSUeVA

– zerohedge (@zerohedge) 21 di ghjugnu 2024

Intantu, e reazzioni à u casu legale di Trump in New York sottolineanu u gradu di polarizazione in i Stati Uniti. A più impurtante, u casu mostra chì a "legge" – percepita o reale – hè diventata parte di a pulitica di i Stati Uniti. L'elezzioni cuntestati ponu diventà a regula invece di una eccezzioni per i Stati Uniti. Questu puderia minà a forza à longu andà di l'ecunumia.