Ciò chì I Fratelli Caccia Ci ponu Insegnà nantu à Gamma Squeezes

Autore di Michael Lebowitz è Jack Scott via RealInvestmentAdvice.com,

Quasi tuttu hè megliu cà a carta moneta. Ogni scemu pò gestisce una stampa. " – Nelson Bunker Hunt

Un annu fà, a frasa "gamma squeeze" averia chjappu assai di l'investitori i più astuti di Wall Street. Oghje, tramindui i media tradiziunali è suciali pappagalleghjanu di modu regulare a frasa. Ùn passerà tantu nanzu chì u zitellu di u lustru di scarpi dici à u presidente di a Banca i so sfrutti gamma squeeze.

Un sprimimentu Gamma hè solu l'ultima innovazione in seculi di schemi di manipulazione di u mercatu. Questa attività hè una fonte di volatilità è instabilità significative, vale a pena di esploralla.

Prima di cuntinuà spartimu un recente tweet di Chris Cole à Artemis Capital.

Pensate à a so putente dichjarazione per un secondu. Essenzialmente Chris afferma chì e scorte sò avà un derivatu di un derivatu di scorte . Hè un fruttu assurdu di a nostra imaginazione.

I Fratelli Caccia

Per furnisce un cuntestu storicu nantu à a manipulazione di u mercatu guardemu indietro à una spremuta di l'assi per l'età. In l'anni 70, i fratelli Hunt, Nelson, Lamar è William, avianu assai prupietà in oliu, immubiliare, bestiame è zuccheru. Preoccupati da l'effetti di ciò ch'elli credianu esse pulitiche monetarie è fiscali trascurate, è ancu di i rischi di u cartellu di u petroliu appena furmatu (OPEC), si sò messi à copre e so attività è attività. Siccomu era sempre illegale per l'individui investitori di pussede oru, anu sceltu di copre cù argentu fisicu.

I Caccia cumincianu à cumprà argentu in u 1973, acquistendu cuntratti futuri equivalenti à 55 milioni d'uncces d'argentu. À quellu tempu, u prezzu di l'argentu per unza era $ 1,50. Durante i prossimi sei anni, i Caccia anu cresciutu a so participazione à ben più di 200 milioni d'uncie, vale più di 4,5 miliardi di dollari.

In u 1979, a so attività hà purtatu azzioni da u Commodities Futures Trading Exchange (CFTC) è da u Chicago Mercantile Exchange (COMEX). Entrambe e entità anu cercatu di limità a so compra è liquidazioni forzate. L'argentu hà guasgi culpitu $ 50 per unza à a mità di ghjinnaghju 1980 è poi hè cascatu à $ 10 per unza à a fine di marzu. À quellu puntu, u marghjenu chjama à i cuntratti futuri è à i prestiti contr'à e tene d'argentu esistenti aghjunghjenu tuttu u cash di Hunt. Eranu furzati à liquidà l'argentu per copre i debiti marginali.

Leverage Builds è Leverage Kills

I Caccia inizialmente anu pigliatu a consegna fisica di argentu è ùn anu micca adupratu leva. Tuttavia, cù u tempu, anu capitu u putere di aduprà u so argentu cum'è garanzia per cumprà più argentu. L'acquistu di futuri d'argentu à u margine significava chì pudianu influenzà u prezzu à una frazione di u costu. Tale influenza li hà permessu di multiplicà u so putere di compra è di fà cresce i prezzi di l'argentu. L'unica dumanda nantu à a Caccia era di avè abbastanza soldi per finanzà adeguatamente u so contu di margine di futuri.

In più di i sforzi CFTC è COMEX, a Riserva Federale hà ancu ghjucatu un rolu in a rumpitura di i
fratelli Hunt. U presidente di a Fed, Paul Volcker, hà aumentatu bruscamente i tassi d'interessu in ghjennaghju 1980 da 11,75% à 20,0%, rendendu assai più caru è difficiule u prestitu per i Caccia. Una settimana dopu chì i Caccia anu chjusu a so attività di u mercatu di l'argentu, Volcker hà iniziatu à calà i tassi d'interessu.

A leva hà permessu à e Caccia di distorsione di u prezzu di l'argentu, ma hà ancu tombu u so schema. Perdenu più di 1,1 miliardi di dollari nantu à u cummerciu. Anu persu ancu accusazioni civili, chì in parte li anu purtatu à dichjarà fallimentu.

A publicità Tiffany sottu descrive l'effettu ecunomicu chì Hunt hà avutu nantu à e varie industrie.

Chì sò Delta è Gamma?

I fratelli Hunt anu adupratu leva è forza bruta per arragnà u mercatu di l'argentu. I trader di oghje impieganu una tecnica più raffinata ma chì si basa nantu à a leva.

A "Gamma Whale", chì parechji pensanu chì hè Soft Bank, furnisce una lezzione nantu à cumu opera una spremitura gamma. Prima di spiegà u schema, definemu l'opzione Delta è Gamma.

Delta quantifica u tassu di cambiamentu di u prezzu di e opzioni per a variazione di u prezzu di l'azzioni sottostante. Un delta di .50 significa chì u prezzu di l'opzione aumenterà 50 centesimi per ogni $ 1 in stock.

Delta ùn hè micca una funzione lineare, vale à dì chì ùn cambierà micca in proporzione cù u prezzu di l'azzioni. Gamma quantifica cume Delta cambierà per a variazione di u prezzu di l'azzioni. U graficu quì sottu mostra a forma non lineare "S-like" di Delta è a curva Gamma chì l'ordina.

Opzioni cumercianu nantu à una leva di sorta cum'è una prima d'opzione relativamente chjuca pò cuntrullà parechje azzioni. In a maiò parte di i casi, u premiu hè una piccula frazione di u prezzu di l'azzioni sottostanti. Tuttavia, se l'opzione hè in i soldi à a scadenza, u detentore di l'opzione prende a consegna di l'azzioni sottostante è deve pagà interamente per l'azzioni. In a maiò parte di i casi, i trader di opzioni vendenu l'opzione o a rotulanu à un mesi futuru per evità u pagamentu.

A Balena Gamma

U "Gamma Whale" pussede un portafoglio di stock. Cum'è tutti l'investitori, volenu chì u valore di e so azzioni cresce. Per migliurà e so probabilità, compranu opzioni di chjamata à breve data nantu à l'azzioni chì pussedenu. Cum'è l'usu Caccia di futuri d'argentu, a Balena pò manipulà più efficacemente i prezzi di l'azzioni più alti aduprendu a leva in u mercatu d'opzioni.

Una spremuta Gamma si basa nantu à l'azzioni di copertura di i cummercianti d'opzioni. E banche è i mediatori chì sò i più grandi venditori d'opzioni devenu copre i so scambii. A più siepe dinamica, vale à dì chì aghjustanu spessu a quantità di siepe secondu u Delta di l'opzione. Se u Delta hè .35, allora compranu 35 azzioni per ogni cuntrattu d'opzioni chì sò brevi. Se u Delta si alza allora à .40, compranu cinque azzioni in più. Inversamente, vendenu quandu u Delta cade.

Se a Balena compra abbastanza chjamate, ponu scatenà una spremuta Gamma. L'acquisti d'opzioni furzanu i rivenditori à cumprà l'azzioni, ciò chì spinge u prezzu di l'azzioni più altu. Cum'è questu accade, l'attività di compra di i rivenditori aumenta u Delta à un ritmu non lineare (gamma). In i rivenditori di moda circulari allora devenu cumprà più di l'azzioni, è sempre.

Cum'è a strategia di Hunt, questu funziona finu à chì pudete cuntinuà à cumprà chjamate, è u prezzu di l'azzioni continua à cresce. Cum'è a Caccia l'hà sappiuta, ùn hè micca sempre pussibule. Eccu uni pochi di prublemi chì a Balena è altri facenu.

• Se sceglienu di vende e chjamate, i cummercianti venderanu ancu l&
  #39;azzioni sottostanti, ciò chì face male à e so grandi pusizioni sottostanti.

• A popularità di tali strategie risulta in un primu di opzioni aumentate, rendendu più costuu di esecutà.

• Cum'elli ùn piglianu micca a consegna di l'azzioni sottostante, devenu cuntinuà à rotà e pusizioni finu à vende l'azzioni sottostante. À novu, vende l'opzioni furzerà a vendita di i venditori. Inoltre, ci sò volte chì ùn volenu micca cumprà o fà chjamate, cum'è per andà in l'elezzioni à vene o à a fine di u quartu / annu.

• I cummercianti si canseranu di esse à a fine perdente di un cummerciu è apposta spingenu i prezzi di l'azzioni più bassi. I prezzi più bassi anu l'effettu inversu, postu chì i concessionarii devenu vende quandu i deltas calanu.

Vale ancu a pena di cunsiderà; a Balena pò accurtà una scorta è poi cumprà mette per creà un sprime ma unu chì spinge i prezzi di l'azzioni più bassi.

Riassuntu

U schema di Hunt hà fallitu perchè si basavanu nantu à a leva. A spremitura Gamma dipende ancu da a leva è da a vuluntà di participanti impurtanti à u mercatu. Se u costu di a leva cresce o l'intermediarii in u cummerciu diventanu riluttanti, allora a musica di u cummerciu gamma fermerà.

Una volta chì a Caccia hà cuminciatu à aduprà leva, anu datu u "ghjocu" à u guvernu di u stabilimentu, à e banche è à i Rockefeller. Cum'è i fratelli Hunt, u cumerciu Gamma s'appoghja nantu à e banche per perde soldi. Cum'è i fratelli Hunt ponu attestà, ùn scumettite micca contr'à u stabilimentu, e banche, è quelli chì li sponsorizanu (Fed, Tesoru, ecc.)

I prezzi di l'equità è e valutazioni anu persu ogni raportu cù a realità ecunomica. I surghjenti indotti da Gamma sò ancu un altru esempiu di a falsa fundazione di u mercatu. Ignorà i rischi inerenti pò esse piacevule quandu u mercatu cresce, ma in listessu tempu, l'instabilità cresce. Vi preghemu di guardà daretu à u graficu d'argentu per indicà ciò chì pò accade quandu a realità ripare.