Ciò chì hè accadutu in i mercati sta settimana
Tuttu l'impurtante chì hè accadutu per i mercati in a settimana chì finisci. The Takeaway da Mark Dowding, CIO di Rendimentu Fissu, RBC BlueBay AM
I dati più debuli di l'ISM è JOLTS nantu à l'impieghi americani aghjuntu anu aiutatu à spinghje i rendimenti di u Tesoru più bassu durante a settimana passata. Cù i bonds più longu chì guidanu a manifestazione, i renditi di i Stati Uniti anu invertitu i movimenti di u mercatu in a seconda mità di maghju. In u risultatu, i futuri sò avà i prezzi in una probabilità di 75% di un cut Fed da settembre.
Certi evidenza anecdòtica pare chì suggerenu un debilitatu di l'attività ecunomica guidata da i cunsumatori, è in vista di questu, a previsione di a Fed di Atlanta per a crescita di u sicondu trimestre hè cascata da circa 3.5% à 1.8% in l'ultimi dui trimestri. Tuttavia, altri indicatori restanu ottimisti. U rapportu di u mercatu di u travagliu, per esse liberatu oghje, hè previstu per dimustrà chì i salarii crescenu à un ritmu rapidu. Intantu, i dati di i servizii di l'ISM sò stati forti è l'S&P si mantenenu à livelli record, grazia à l'ascensione cuntinuata di u stock Nvidia.
Inoltre, ogni percorsu di riduzzione di tariffu dipenderà da l'inflazione. Malgradu a migliione di l'indici di i prezzi di u cunsumu, ogni pulitica di facilità dependerà di una nova tendenza discendente di i prezzi in i mesi chì venenu è pare prematuru di piglià stu risultatu per scontru. Da questa prospettiva, qualsiasi rallye di tariffu ulteriore duverà esse contingente à i dati pusitivi CPI di maghju chì ghjunghjenu à a mità di a settimana prossima.
In cunsiquenza, se i rendimenti anu da calà più prima di questu avvenimentu, puderia esse chì u bilanciu di risichi favurizeghja a riduzione di l'esposizione di durata generale. Dice questu, cuntinuemu à crede chì i Treasuries di 2 anni sò vicinu à u valore ghjustu in un intervallu di 4.75% à 5.0%, senza più infurmazione.
In l'Eurozona, Lagarde hà annunziatu un tagliu di interessi di 25 bps, purtendu a tarifa di depositu à 3,75%. Questu hè u primu tagliu di tassi d'interessu dapoi u 2019 è ci hè una pussibilità chì i tassi cascanu più in a seconda mità di l'annu. In ogni casu, u desideriu di u BCE per cutà i tassi dependerà di e dati entranti, è ancu esse influenzatu da l'azzioni pigliate da a Fed oltremare.
A direzzione di a pulitica fiscale puderia ancu pisà nantu à e decisioni di u BCE. In questu sensu, da a riunione di settembre, a direzzione di viaghju di u novu Parlamentu Europeu deve esse più chjara. Per avà, i Bunds sò vicinu à i livelli di valore ghjusta è ùn avemu micca una forte cunvinzione nantu à l'assi di redditu fissu di l'Eurozona.
Restemu scettichi chì u Regnu Unitu seguitarà a guida di l'Eurozona è tagliate i tassi in ogni mumentu prestu. Ci hè ancu un paru di settimane per andà finu à a prossima riunione di u Bancu d'Inghilterra, prima di quale u CPI di maghju serà publicatu. In ogni casu, cuntinuemu à crede chì a trajectoria di l'inflazione in u Regnu Unitu hè più problematica chì in altrò.
Nantu à questu sfondate, aspittemu chì u tettu di u prezzu di l'energia OFGEM d'ottobre per vede un muvimentu di -4% annu annu, paragunatu à stimi di quasi -20% attualmente incrustati in u pensamentu di u Bank of England. Ancu s'è i prezzi di u petroliu anu moderatu di pocu tempu, cuntinuemu à aspittà chì l'inflazione di u Regnu Unitu aumentà annantu à l'estiu è in a seconda mità di l'annu.
Intantu, l'arrivu di Nigel Farage cum'è capu di u partitu Reform UK hà aghjustatu interessu à una elezzione generale chì sempre pareva una prucissioni d'incoronazione per u Labour, sottu a dirigenza di Keir Starmer.
Se a Riforma di u Regnu Unitu guadagna u momentu, ùn hè micca furioso di pensà chì puderia cumparisce o supera i Conservatori in i sondaggi, riflettendu u disincantu sottumessu di a classe pulitica cù u stabilimentu. S'ellu avia da succede, l'implusione di u Partitu Conservatore puderia facilmente accelerà, postu chì u partitu si vulterebbe contru à ellu stessu, ancu prima di l'elezzione. In questu scenariu, l'idea di una ricustruzzione di u paisaghju puliticu dopu l'elezzioni diventa più prubabile.
S'ellu era u casu, unu puderia pensà chì Farage puderia piglià u rolu di capu di u Partitu Cunsirvaturi, postu chì pò esse pochi altri candidati credibili à Westminster.
A riunione di u Bancu di u Giappone di a settimana prossima serà osservata attentamente. In l'ultime settimane, i rumuri sò ghjunti chì Ueda annunzià una reduczione sustanziale in a compra di bonu per aiutà à frenà a pressione nantu à u yen. Tuttavia, i cumenti più dovish in l'ultimi ghjorni anu suscitatu dubbitu annantu à questa supposizione.
Cuntinuemu à pensà chì hè sbagliatu per u BoJ per espansione attivamente u so bilanciu cum'è parte di QE, in un mumentu chì l'altri banche cintrali vanu in a direzzione opposta. In ogni casu, u BoJ spera chì l'ecunumia di i Stati Uniti si rinfriscà è i tassi calanu, riducendu cusì a pressione nantu à u BoJ per affruntà in e misure politiche. In ogni casu, i dati naziunali cuntinueghjanu à indicà a pressione inflazionistica crescente è un cambiamentu di l'expectativa d'inflazione.
I rendimenti più bassi di i Stati Uniti in a settimana passata anu aiutatu à piglià una certa pressione nantu à u yen, ma se sta tendenza s'era invertita, a munita giapponese seria vulnerabile se Ueda sona troppu dovish a semana dopu. Se u BoJ avia da cessà di cumprà bonds di 10 anni, pensemu chì i rendimenti duveranu stallà ligeramente sopra à 1,25%, paragunatu à a valutazione di bonds di 30 anni più longu, chì anu righjuntu 2,25%.
I mercati emergenti anu sperimentatu una certa volatilità a semana passata, cù i risultati di l'elezzioni in Sudafrica è Messicu chì sguassate alcune sorprese. A prestazione di l'ANC in Sudafrica era assai peghju di l'aspittà, è questu hà purtatu à negoziazioni per una coalizione potenziale. Una allianza cù u partitu DA seria vistu cum'è favurevule da i investituri, mentre chì una alleanza alternativa cù l'EFF più radicale rapprisenta un risultatu assai negativu.
Mentre l'ANC s'appoghja cù e so scelte internu, parechje considerazioni cuncurrenti sò in ghjocu è a prospettiva hè sempre incerta. In ultimamente, cuntinuemu à sperà per un risultatu constructivu. Cù rendimenti à longu andà di 11,5% è inflazione di 4%, vedemu assai valore in i Gilts Sudafricani, si deve succede. In ogni casu, in u cortu termini, simu cuntenti di mantene questi ligami è copre una parte di u risicu cù una pusizione di curtu rand, aspittendu più clarità.
Intantu, u margine di vittoria di Claudia Sheinbaum in Messico apre a porta à un prugramma di redistribuzione più espansione fiscalmente. Ancu s'è a vittoria di Sheinbaum era largamente aspittata, u fattu chì u partitu Morena hà ottenutu a maiuranza necessaria per fà cambiamenti custituziunali hà pigliatu l'investituri per sorpresa. In u risultatu, u pesu hè cascatu 4% à l'iniziu di a settimana, solu per ricuperà un pocu nantu à rassicurazioni chì qualsiasi cambiamenti fatti mitigà l'impattu nantu à u deficit di u Messicu o una macro stampa più larga.
In altrò, l'elezzioni di l'India anu vistu u partitu di Modi vince a maiò parte di i seggi, ancu s'ellu avia da appughjà nantu à i partiti di coalizione più chjuchi per ottene una maiurità in u Parlamentu.
Sta settimana passata ci hà ricurdatu cumu a pulitica è e pulitiche ponu spustà i mercati, è cumu i risultati pulitichi ponu à volte esse relativamente difficiuli di modellà cù assai precisione prima di l'avvenimentu, malgradu i migliuramentu di i metudi di votazione.
Per cuntrastu, i mercati di creditu restanu relativamente calmi, cù spreads relativamente stabile. I novi prublemi cuntinueghjanu à vede una forte dumanda, ancu s'è i squadre di i sindicati sò cunfidenti di pudè sprime ogni prima da i prezzi offerti. Dittu chistu, a spinta per stringhje i spreads pare avè persu u momentu, mentre chì e valutazioni sò chjappà un picculu muru. L'azzioni finanziarii anu avutu ancu una settimana di prufittu, dopu à una fila recente di forti prestazioni relative.
FIGURÀ U FUTURU
I sondaggi elettorali in i Stati Uniti restanu relativamente vicini à u livellu naziunale, ancu s'è in i stati swing u favuritu pare esse Trump, cù menu di sei mesi per andà finu à u ghjornu di l'elezzioni.
Intantu, un articulu di u Wall Street Journal chì mette in discussione e capacità cognitive di Biden hà cuntinuatu à minà a pusizione di u presidente, cù l'elettori chì mettenu in dubbitu a so capacità di compie un mandatu di quattru anni. U senatore Shelley Moore Capito paria catturà l'umore, nutendu chì un paru d'anni fà hà trovu Biden "sharp as a tack". Quandu hà dumandatu se sta carattarizazione era sempre valida, hà nutatu chì questu era discutibile. L'altri eranu assai menu rispettuosi è educati in i so cumenti. Inoltre, hè difficiule di vede ciò chì u presidente pò fà per cambià sta valutazione generale, postu chì ùn hè micca destinatu à fà più ghjovanu.
Cù i rapporti CPI, paghe è FOMC chì venenu in i prossimi ghjorni, a settimana dopu prumette di esse un interessante per i mercati finanziarii. Avemu cridutu chì l'azzione di u prezzu serà limitata per qualchì tempu à vene, finu à chì diventa più evidenti se l'inflazione hè cascata di novu è s'ellu vedemu taglii di i tassi d'interessu com'è u risultatu, o se u livellu attuale di restrizione monetaria pò esse mantinutu in tuttu. a seconda mità di l'annu.
Ci hè improbabile chì u FOMC decide di trasfurmà i tassi d'interessu dopu à settembre, prima di l'alizzioni di nuvembre. Questu significa chì u risultatu di u FOMC di settembre puderia esse cruciale è e dati da i dui mesi dopu avè da aiutà à determinà.
Mantene una mente aperta è esse prontu à piglià una pusizione se i mercati vanu davanti à elli, in ogni direzzione, pare chì u percorsu ghjustu da seguità da quì in avanti. Malgradu l'aumentu di i rendimenti di u Treasury questu annu, a ricuperazione in i mercati di l'equità è di creditu significa chì l'indici di a cundizione finanziaria sò in un nivellu ligeramente più favurevule chì u livellu mediu chì hà prevalente, basatu annantu à l'ultimi 10 o 20 anni di dati.
In questu sfondate, se l'azzioni è u creditu cuntinueghjanu à fà bè nantu à l'estiu, questu continuarà à mitigà a necessità di l'intervenzione di a Fed.
Di sicuru, una grande parte di u rally di stock hè solu una funzione di i movimenti di u prezzu di Nvidia. Sembra chì u boom di l'IA hè in piena crescita, è cum'è i centri di dati cuntinueghjanu à aumentà a capacità, hè cuncepibile chì i mudelli cunsumanu tutte l'infurmazioni dispunibili nantu à Internet à a fine di l'annu prossimu.
À quellu puntu, u desideriu di aghjunghje capacità pò rallentà, ma finu à quì pare difficiule di stà fermu davanti à un trenu in muvimentu. In più, cù i robot chì investenu avà, unu si dumanda cumu l'AI hè programatu per cuntinuà à vulè cumprà azioni per sè stessu. Ci sarà certamente parechje cunsequenze impreviste di stu sviluppu, chì avarà un impattu in tutta a nostra vita in u tempu. In verità, cù l'elettori americani chì anu da sceglie trà un Biden sempre più fragile è un Trump cundannatu, forse un robot in a Casa Bianca ùn saria micca male ….
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/cosa-e-successo-nei-mercati-questa-settimana/ u Sat, 08 Jun 2024 05:33:32 +0000.