Ciò chì dice a grande mancanza di munizioni annantu à l’inflazione

Scrittu da Matt Stoller via BIG Substack,

A cuncentrazione aumenta i prezzi è li mantene altu. U duopoliu di munizioni è a "Grande mancanza di munizioni" hè solu un esempiu.

Covid hà fattu assai cose à a nostra sucità. Ma parlate à qualchissia chì piace a caccia, è vi diceranu chì unu di i risultati hè a "Grande Scarsità di Munizioni di 2021". "A munizione 5.56 per un AR-15 era di circa 33 centesimi a tonda", disse Mark Oliva, direttore di l'affari publichi per a National Shooting Sports Foundation. "Ora cercate più vicinu à quasi un dollaru per volta. Allora hè assai più caru è hè assai più difficiule di truvà munizioni ".

Una di e dumande più interessanti in a discussione nantu à l'inflazione hè a relazione trà a cuncentrazione è i cambiamenti di prezzi. A maiò parte di l'ecunumia crede chì i scossa di furnimentu aumentanu i profitti, ma chì questu aumentu servirà com'è un incitamentu à una capacità più produtiva. "U capitalismu hè à u nostru latu", hà dettu l' economistu Alan Blinder in u Wall Street Journal. "A carenza aumenta i prezzi, ma i prezzi elevati creanu oportunità di prufittu, chì attraenu i capitalisti per alleviate a carenza". Se Blinder era currettu, allora unu s'aspittava assai novi capacità produttive è novi entranti in stu mercatu.

A munizioni hè una industria altamente cuncentrata. Ci sò parechje marche di munizioni, cum'è CCI, Federal, Remington, Winchester è Speer, ma sò tutti cuntrullati da duie imprese – Vista Outdoor è Olin Corporation. Cum'è Elle Ekman hà scrittu in u American Prospect, Vista è Olin anu aghjustatu l'industria attraversu fusioni, è ancu apprufittannu di a privatizazione di e strutture di u guvernu chì facenu munizioni è cuntratti di u guvernu .

Durante a pandemia, assai persone anu decisu chì vulianu cumprà è aduprà pistole, sia per a caccia sia per a prutezzione persunale. I 12 milioni di novi prupietari di fucili, più l'attività esistenti, significavanu chì l'industria hà sperimentatu u listessu scossa di dumanda chì parechji segmenti di l'attività esterna anu vistu. U risultatu hè stata una carenza di munizioni, è i prezzi più altu.

Cum'è assai industrii, ci sò pressioni di costu in munizioni; u prezzu di a materia prima, cum'è l'ottone, anu aumentatu. Inoltre, u Dipartimentu di Statu hà bluccatu l'impurtazioni da Russia, aghjunghjendu a pressione di i prezzi. Ma a storia di u costu hè veramente un sideshow; l'aumentu di i prezzi hè quasi solu per prufittu. Per Vista, i marghjini sò sbulicati in u 2020, è cuntinueghjanu à aumentà in 2021. Cum'è u CFO di Vista, Sudhanshu Shekhar Priyadarshi, hà dettu à l' investituri in Novembre, i marghjini anu aumentatu à un record di 27% in Q2 di 2021, in cima à un 2020 digià straordinariu.

Sicondu Blinder, è a maiò parte di l'economisti, i cuncurrenti duveranu entre in u mercatu è invistisce in novi fabbriche, o l'imprese esistenti duveranu espansione a capacità esistenti per piglià a parte di u mercatu, eventualmente purtendu à i prezzi ridotti. Ma l'industria ùn hà micca sperimentatu tali dinamiche cumpetitive. I prufitti, hà dettu Priyadarshi, sò andati à sparte riacquistu è à pagà u debitu.

Ci hè parechje ragioni per questu, ma i principali sò a cunsulidazione è l'alte barriere à l'ingressu in l'industria. A munizione hè difficiuli di pruducia, postu chì esige processi di fabricazione attenti per trattà in modu sicuru i materiali splusivi. Vista recentemente compru u so cuncurrente Remington fora di fallimentu, riducendu u numeru di imprese in l'industria chì puderanu ancu custruisce una fabbrica è distribuisce munizioni in modu efficace. È i limiti di a capacità eranu espliciti. U capu di munizioni per Vista, Jason R. Vanderbrink, spiegò chì u mutivu "più impurtante" per l'acquistu di Remington era "aghjunghje capacità à Vista senza aumentà a capacità generale di u mercatu".

Questa ùn hè micca solu una storia di cartellu informale impegnatu in a ricerca di prufittu, ma ancu di gestione di risichi. Cum'è parechje imprese di merceria, l'industria di munizioni hè ciclica, cù carenze è aumenti di prezzi quandu a dumanda aumenta, seguita da colapsamenti cum'è a capacità aumenta è a dumanda ferma o diminuite. I dirigenti di l' industria sanu questu, è sò intenzionati à chì ùn succede micca più. Eccu Christopher T. Metz, u CEO di Vista, parlendu di a so compra di Remington, un competitor in l'industria.

A causa di una parte di a cunsulidazione chì avemu fattu cù Remington, ancu s'è vo circate à longu andà, ùn vedemu micca u listessu tipu di cumpressione di prezzu chì l'industria puderia avè sperimentatu in tempi precedenti.

Vista hà stabilitu dui prugrammi di prezzu per assicurà prezzi elevati è stabilità. U primu hè un serviziu di abbunamentu per munizioni, chì li dà un flussu constante di dumanda di munizioni è li permette di pianificà a produzzione più facilmente. U sicondu hè, bè, una forma informale di fissazione di prezzu, o riduzzione di pruduzzioni. Ùn sò micca cumplettamente espliciti nantu à questu, ma usanu parolle di codice per fà u puntu. Here d'Metz spieghendu chi si collude incù u so cuncorsu di tena capacità di bassa chè un parmu.

"Avà cù munizioni essendu a più grande parte di a nostra attività. Vogliu dì, chjaramente, cumprà un Remington, avemu creatu ciò chì ci sentimu cum'è una industria ancu più disciplinata avà mentre andemu avanti. Avemu, pensu, cum'è i cuncurrenti in u sensu chì fighjanu a crescita, fighjanu i so profili di marghjini. È sentimu chì avemu una industria disciplinata ".

È aghju dettu prima chì avemu studiatu, u megliu pudemu … capacità di l'industria è assicurendu chì ùn simu micca solu gestionendu a nostra capacità, ma assai attenti à ciò chì hè purtatu in l'industria, per ùn avè micca sopra i nostri sci. , se vulete .

In altri palori, i dirigenti di Vista pensanu à assicurà chì i prezzi ùn scenderanu micca. Hanu allargatu una certa capacità à i marghjini, ma perchè ci sò solu duie imprese veri avà, ponu facilmente tirà quella pruduzzione extra offline se ne necessariu. Avemu vistu a gestione di i prezzi in i ciculi ecunomichi in altre industrie cuncentrate. Chris Leonard hà scrittu annantu à u cuntrollu di Tyson Food di l'affari di pollame, è cumu durante a crisa finanziaria questu significava chì l'intera industria puderia aumentà i prezzi da tutta a pruduzzione in una volta.

Nisunu in a stanza era entusiasmu di l'idea di un tagliu di produzzione. Era l'opzione nucleare di Tyson. Significava chì a cumpagnia ridurrà intenzionalmente a so attività, riducendu e so vendite. Significava ancu chì l'agricultori utteneranu menu spedizioni di pollastre, riducendu u so redditu ancu quandu i so pagamenti di u debitu sò stati stessi. Ma Smith hà decisu chì un cutback era inevitabbile.

In ultimamente, Tyson hà tagliatu a so pruduzzione da 5 per centu in dicembre. À quellu tempu, l'industria in generale hè stata stimata per avè tagliatu a piazza di novi ova trà 6 è 7 per centu.

In una quistioni di settimane, u prezzu di un pettu di pollulu disossatu è senza pelle hà aumentatu da circa 20 centesimi, secondu una stima di l'industria. In pochi mesi, l'affari di u pollulu di Tyson era torna prufittu.

Ciò chì era notevule di stu pianu era u fattu chì l'executive di Tyson puderia ancu cunsiderà. Dicennii di applicazione antitrust lassa hà permessu à Tyson Foods di cumprà a maiò parte di i so cuncurrenti, dendu à i dirigenti in a sede di a cumpagnia l'abilità di cuntrullà a produzzione in millaie di splutazioni è decine di grandi piante di pollame in tutta a nazione. In u 2008, Tyson Foods è u so cuncurrente Pilgrim's cuntrullavanu più di 40 per centu di u mercatu naziunale. A terza cumpagnia più grande cuntrullava solu 8 per centu. L'agricultura moderna americana hè stata scappata da l'uffiziu cintrali.

Se i pacchi di carne facianu questu quattordici anni fà, allora ciò chì succede in l'industria di munizioni ùn deve esse un scossa. Vista è Olin, in altre parolle, seguitanu u quadru legale stabilitu più di una dicada fà. In fatti, pudemu vede chì in l'industria di munizioni stessu, postu chì Olin hè più un conglomeratu chimicu, è a so divisione di munizioni hè qualcosa di un sideshow. Ma i capi di quella ditta sò ancu entusiasmati di i margini è di l'aumentu di i prezzi in tutta a so suite di prudutti.

Barriere à l'entrata

Quandu l'economisti cum'è Alan Blinder, Jason Furman è Larry Summers, discutenu l'inflazione è a cuncentrazione, si basanu nantu à l'idea chì i mercati sò cumpetitivi, è chì i novi entranti caccianu i margini di i ghjucatori esistenti. Questa ùn hè micca una teoria loca. Certi colli di bottiglia andaranu; U Cungressu agisce per riduce u prublema in i porti, altrimenti cunnisciuti cum'è u trafficu più prufittu di u mondu .

Ma in quantu à l'industrii cuncentrati, hè veramente veru chì ci sarà una entrata di massa cù un altu margine di prufittu? Comu vedemu cù munizioni, a risposta hè, probabilmente micca.

Questu hè in relazione cù una quistione interessante in a lege antitrust, chì hè l'idea di barrieri à l'ingressu. Tali barrieri ponu esse finanziarii o tecnichi, cum'è l'expertise è a spesa necessaria per entra in parechje industrii. Ma cum'è a lege antitrust s'hè indebulita, hè ancu resu assai più difficiule per e novi imprese di entra in mercati cuncentrati. Continuemu cù Tyson Food. Cum'è u ghjurnalistu di u New York Times Pete Goodman hà tweetatu, l'imballatori di carne indipendenti ùn ponu micca entra in u mercatu per cumpete cù Tyson, ancu s'ellu ponu custruisce strutture.

Stupente, però, chì ùn ci hè micca implicazione di i rivenditori, nò? L'agricultori m'hà dettu chì u capitale ùn hè micca l'ostaculu per lancià a capacità di a macellazione; hè a realità chì i grandi imballatori si ritruccanu contr'à qualsiasi catene chì cumprà carne bovina da i pruduttori indipendenti.

– Peter S. Goodman (@petersgoodman) 3 di ghjennaghju di u 2022

Questu ùn significa micca chì l'inflazione hà da cuntinuà à cresce, solu chì a cuncentrazione significa chì i signali di prezzu sò menu rispunsevuli à l'offerta è a dumanda sottostanti. Tommaso Valletti, ex economista di punta à l'Autorità di a Cumpetizione di l'UE, hà nutatu chì ci sò probabili impatti annantu à l'inflazione di a cumpetizione – più a cumpetizione hè più rapida i prezzi s'adattanu.

Inoltre, più cumpetizione implica più frequenti aghjustamenti di prezzu.
Vede, per esempiu, u travagliu nantu à i tassi di scambiu trà i settori di @GitaGopinath & Itskhoki (QJE 2010), o di @CGenakos & Pagliero (AEJ: Applied, forthcoming) nantu à l'accise è u costu di u petroliu in l'isule (literalmente).
3/ pic.twitter.com/O3nJ0ZbOcK

— Tommaso Valletti (@TomValletti) 5 janvier 2022

Questu hè sensu, è hè coherente cù ciò chì succede in u mercatu di munizioni. L'executive di Vista cercanu di piantà l'aghjustamenti di i prezzi cuntrullendu a pruduzzioni.

Eppuru, u prublema di u putere di u mercatu ùn hà micca penetratu in u mondu di i macroeconomisti chì cercanu di capiscenu l'aghjustamenti di u prezzu. Quandu l'economisti dicenu chì l'inflazione ùn hè micca liata à u putere di u mercatu, ciò chì veramente significanu hè chì ùn anu micca mudelli di inflazione chì incorporanu u putere di u mercatu. U putere di u mercatu ùn hè micca sottu à u lampone, per quessa ùn deve micca impurtanza.

Ma, sicuru, hè ridiculu. Hè impurtante. L'unica quistione hè, quantu?

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