Ciò chì cambierà per i bonds di i Stati Uniti dopu a slap di Fitch
Effetti è scenarii dopu a decisione di Fitch nantu à i Stati Uniti. L'analisi di Antonio Cesarano, Chief Global Strategist di Intermonte
A decisione di Fitch di calà a classificazione di u debitu di i Stati Uniti d'una tacca hè basatu annantu à a prospettiva di un deterioramentu di e finanze pubbliche in i prossimi trè anni. Paradossalmente, cum'è in u casu di S&P in 2011, u downgrade hè vinutu una volta à principiu di aostu.
L'implicazioni di a decisione per sè stessu ùn portanu micca à a pressione per vende Treasuries, sempre essendu i bonds di a più grande ecunumia in u mondu cun una qualificazione vicinu à u massimu. Tuttavia, alcune considerazioni supplementari ponu esse d'aiutu: da una banda ci sò cunsiderazioni nantu à u statu di salute di e finanze pubbliche di i Stati Uniti, dopu à a longa stagione di alti da a Fed, da l'altri considerazioni nantu à e pressioni di vendita potenziale chì ponu vene. da altre fonti.
Partendu da i cunti publichi:
- L'aumentu di i tassi di a Fed è l'aumentu sussegwenti di i tassi di u mercatu hà risultatu in un aumentu di u costu mediu di circa $ 33,000 miliardi di debitu, avà uguali à circa 2,75%, u più altu da u 2012.
- In termini assoluti, a spesa di interessu hè cresciutu à $ 900 miliardi annu, ligeramente sopra à l'ammontu recentemente misu in u budget militare. À u listessu tempu, u deficit di bilanciu / PIB hà cuminciatu à risaltà di novu, cresce da circa 4% à a mità di 2022 à 8,5% à a mità di 2023.
- Tuttu chistu hà obligatu u Tesoru di i Stati Uniti à rivisione significativamente à l'alza a quantità di emissioni per u trimestre attuale, purtendu da 730 à un bonu $ 1,000 miliardi, ancu in vista di i rivenuti fiscali più bassi in un scenariu di rallentamentu ecunomicu.
In ogni casu, u downgrade di Fitch ùn mette micca in sè stessu a pressione di vendita nantu à i Treasuries, ancu datu a valutazione assai alta chì anu sempre piace.
Tuttavia, a pressione à l'alza nantu à i tassi in u cortu termini pò esse principalmente derivati da dui fattori:
- aumentu di l'offerta di emissioni, cum'è prima sottolineatu;
- decisione recente da u bancu cintrali giapponesi per permette in realtà di i tassi di bonu di u guvernu giapponese di deci anni per andà finu à 1%, eliminendu cusì u tettu di 0,5% chì hè statu in piazza per parechji anni;
- pò esse una decisione chì apparentemente ùn hà micca punti di cunnessione cù l'USA, ma in realtà i ligami causa / effettu in questu casu sò assai forti. Questu hè perchè u Giappone hè u più grande detentore di u tesoru di lunga data in u mondu, per un valore di $ 1096 miliardi, digià in forte calata da i massimi record di 2021 di più di $ 1300 miliardi.
- Dopu à a decisione di u BOJ, l'investituri giapponesi anu avà assai più comodità in turnà à i bonds di u guvernu domesticu invece di i Treasuries. Apparentemente, u tassu di i Stati Uniti di 10 anni hè assai più altu ch'è u Giapponese (attualmente circa 4,10% versus 0,62%), ma a realità hè diversa: un investitore giapponese chì compra Treasuries di 10 anni chì copre u risicu di scambiu, riceve ancu una tarifa finale. (vale à dì cumpresu u costu di a copertura di valuta) negativu da circa 1,5%.
In riassuntu
A decisione di Fitch in sè stessu ùn rapprisenta micca un fattore in a vendita di pressione nantu à i Treasuries, postu chì sò sempre securities di l'ecunumia più grande di u mondu cun un rating assai altu.
E pressioni in a vendita (in particulare nantu à u segmentu di deci anni) in u cortu termini venenu da dui altri fattori:
- L'aumentu di l'emissioni per finanzià u deficit di u bilanciu crescente
- Vendita potenziale da investitori giapponesi dopu a decisione recente di BoJ
Sti fattori ponu purtà à una chjama da u mondu di i tassi cum'è per purtà a volatilità à i mercati di borsa dopu à 5 mesi consecutivi di aumenti in u casu di i Stati Uniti, in un cuntestu in quale a Fed, è in generale i principali banche cintrali, sò riduzzione. a liquidità in circulazione (ancu ancu assai alta in termini assoluti) per frenà e pressioni inflazionistiche.
Nantu à u fronte macro, l'aumentu chì pudemu vede da un latu accresce a pussibilità di un marcatu rallentamentu di l'ecunumia, soprattuttu in vista di u 2024, senza escludiri ancu l'ipotesi di recessione, d'altra banda rapprisentanu ancu un putenziale frenu à una eccessu di misure restrittive di i banche cintrali (guidati da a Fed), ancu per evità ripercussioni eccessivi nantu à e finanze pubbliche.
Tuttu chistu parla in favore di a Fed è di u BCE, chì puderanu favurizà una pausa in settembre, accumpagnandu a decisione cù una caveat: a pausa ùn serà micca necessariamente definitiva. Una manera di pruvà à difende contr'à u risicu di una risurrezzione di l'inflazione è di frenà l'effettu di ricchezza eccessiva derivante da e borse, in particulare in i Stati Uniti, chì oltre un certu livellu rischia di mette in periculu a longa lotta contr'à l'inflazione in l'ultimi trimestri.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/fitch-rating-stati-uniti-cosa-cambia/ u Thu, 03 Aug 2023 05:22:26 +0000.