Ciò chì a fine di l’aumentu di i tassi di a Fed significa per l’azzioni

Scrittu da MN Gordon via EconomicPrism.com,

Sicondu u rapportu di u Dipartimentu di u Cummerciu di sta settimana, u PIB di i Stati Uniti aumentò à un ritmu annualizatu di 1.1 per centu durante u Q1 2023. L'esperti pensanu chì u PIB cresce da 2 per centu. Eranu sbagliati.

Avà, hè assai pussibule chì u PIB hà digià sbulicatu in reverse. Ùn sapemu micca finu à chì u rapportu Q2 di u Dipartimentu di Cummerciu hè liberatu à a fini di lugliu. In l'interim, ci hè una quistione impurtante per esse dumandatu:

Hè una recessione bullish o bearish per i stocks?

A settimana dopu, dopu à a riunione di u cumitatu federale di u mercatu apertu (FOMC) u 2 è u 3 di maghju, hè largamente anticipatu chì a Riserva Federale aumenterà i tassi d'interessu da 25 punti di basa. Questu hà da piglià a tarifa di fondi federali à un intervallu di 5.00 à 5.25 per centu.

Hè ancu anticipatu chì questu serà l'ultimu aumentu di tariffu di stu ciculu di caminata di tariffu. Chì a Fed hà da tene tassi d'interessu, prima di taglià più tardi questu annu per compensà a recessione.

I taglii di i tassi d'interessu sò cumunimenti ricunnisciuti cum'è bullish per i stocks è stimulanti per l'ecunumia.

Quì à u Prisma Economicu, avemu qualchì riservazione.

In breve, aspittemu chì ci sarà una grande purga di borsa chì purterà l'indici maiò à bassi inimaginabili. Aspittemu ancu chì questu coinciderà cù a slashing and burning of interest rates. Eccu perchè…

L'ultima volta chì una crescita di a tarifa di a Fed hà pigliatu a tarifa di i fondi federali à 5,25 per centu era u 29 di ghjugnu di u 2006. Se vi ricordate, a Fed hà tandu pausa è mantene a tarifa di fondi federali à 5,25 per centu per circa 15 mesi. Allora u 18 di settembre di u 2007, a Fed cut rates 50 punti basi.

Assai accadutu sottu à a superficia annantu à questi 15 mesi quandu a tarifa di fondi federali hè stata tenuta à 5,25 per centu. Stressori massivi sò stati furmati, postu chì sta rata era relativamente più altu ch'è l'anni precedenti. In u ghjugnu di u 2003, per esempiu, a tarifa di i fondi federali hà toccu u 1,00 per centu, è ferma quì finu à u ghjugnu di u 2004.

U creditu economicu genera u debitu cattivu

Quandu u creditu hè bonu, l'uppurtunità di prestitu è ​​di gastru soldi sò assai più gestibili. Quandu i tassi d'interessu sò ultra-bassi, i cunsumatori, l'imprese è i guverni ponu fà u so flussu di cassa per acquisti chì altrimenti sarianu stravaganti.

Ma quandu u tassu di i fondi federali hè di 5,25 per centu, è i mercati di creditu sò più stretti, u flussu di cassa hè curtu. I debiti ùn sò micca pagati è sfilanu in arretrati. I predefiniti sò.

Eppuru, l'effetti di u creditu à pocu pressu chì genera u debitu cattivu pigghia tempu per filtrà u so modu attraversu l'ecunumia. I settori chì si basanu largamente in u finanziamentu per trasfurmà i prudutti – cum'è l'immubiliare è l'automobile – sò generalmente colpiti prima. Mentre a dumanda di brique di tagliatelle ramen secche, chì ancu cù l'inflazione di l'oghje pò ancu esse compru cù u cambiamentu di sacchetta, ferma ancu.

Quandu a Fed hà purtatu a tarifa di i fondi federali à 5,25 per centu in u ghjugnu di u 2006, è dopu hà signalatu una pausa, ci era un sensu di sollievu. L'economisti prufessiunali pensanu chì u peghju era ghjuntu è andatu. Anu cridutu chì u stress di i tassi d'interessu più altu era digià realizatu.

In fattu, u 17 di maghju di u 2007, u presidente di a Fed Ben Bernanke hà fattu un discorsu davanti à u Bancu di a Riserva Federale di Chicago, induve ellu disse :

"U mess subprime hè grave ma largamente cuntenutu. Dati i fatturi fundamentali in u locu chì duveranu sustene a dumanda di l'alloghju, credemu chì l'effettu di i prublemi in u settore subprime nantu à u mercatu più largu di l'abitazione serà prubabilmente limitatu.

Hà cridutu ciò chì dicia ? Perchè à u mumentu precisu ch'ellu hà dettu queste parolle, u mercatu di l'abitazione di a nazione stava putritu ghjustu sottu u so nasu. Ùn l'hà micca odore ?

Suminendu i Sementi di u Chaos

Apparentemente, Bernanke mancava u so sensu di l'olfattu. Perchè quandu Bear Stearns hà saltatu in marzu di u 2008, Bernanke hè statu di novu prestu à licenziallu. L'8 di ghjugnu di u 2008, Bernanke hà dettu :

"U risicu chì l'ecunumia hè entrata in una calata sustanziale pare avè diminuitu in u mesi passatu o più".

À u listessu tempu, Bernanke era slashing a tarifa di fondi federali. Purtendu da u 5,25 per centu in settembre di u 2007 à un intervallu di 0,00 à 0,25 per centu da dicembre 2008. Forse hà pensatu chì questu avarà l'ecunumia è flottanu i stock più altu.

Ma dopu, u 15 di settembre di u 2008, Lehman Brothers hà sbulicatu è i mercati di creditu si sò ghiacciati cum'è a tundra d'Alaska. Trè ghjorni dopu, Bernanke, inseme à Hank "u mo squirt gun hè un bazooka" Paulson, si n'andò à u Cungressu è dumandò un mega-bailout di u sistema finanziariu.

U 18 di settembre di u 2008, in una riunione d'urgenza in u Capitoliu, Bernanke hà dettu à Nancy Pelosi, Barney Frank è Chris Dodd: "Se ùn facemu micca questu dumane, ùn averemu micca una ecunumia u luni".

Dui mesi dopu avè sparatu u bazooka di Paulson, Bernanke hà iniziatu QE1. Fendu cusì, hà corrottu i mercati finanziarii è l'ecunumia senza fine … è hà suminatu i sementi di u caosu finanziariu è ecunomicu d'oghje.

À questu tempu, cum'è a tarifa di i fondi federali hè stata abbassata è QE hà cuminciatu à inundà i mercati finanziarii cù liquidità, u mercatu di borsa ùn hà micca risuscitatu. Invece, hè cascatu.

L'S & P 500, per esempiu, hà cullatu à circa 1 586 in uttrovi 2007. Tandu si slittò lentamente à circa 1 200 in l'aostu 2008. In questu tempu, l'investituri pensanu chì compravanu u dip. Chì a Fed avia ingegneriatu un atterraggio suave. Eranu mortu sbagliati.

En septembre 2008, l'S&P 500 tombait librement comme des corbeaux communs descendant sur une nouvelle route. Pigliendu finu à un fondu di 666 u 6 di marzu di u 2009. Questu era un decadenza di u 58 per centu. Era brutale. Eppuru era ancu l'uppurtunità di compra di una vita.

Chì hè u puntu?

Ciò chì a fine di l'aumentu di i tassi di a Fed significa per l'azzioni

Quì in e muntagne boscate di l'Est Tennessee, a crescita vegetativa hè cusì densa chì chjude a vista adiacente. Hollers , cum'è sò chjamati in l'Appalachia meridionale, sò indetectable. È in un mumentu, e cose ponu andà terribilmente male.

Pigliate Dennis Martin, per esempiu. U 14 di ghjugnu di u 1969, s'alluntanò da una pista di Smoky Mountain per ùn esse mai più vistu. Circa 1.400 travagliadori di ricerca è salvata – cumpresi a Guardia Naziunale, i Beretti Verdi è i Boy Scouts of America – marchjavanu transetti stretti in una zona di 56 chilometri quadrati.

Tuttu ciò chì hè statu trovu eranu impronte chì portanu à un flussu, una scarpa è un calzino. Martinu sparì senza appena traccia.

Induve hè andatu ? L'hà manghjatu un orsu neru ?

Finu à oghje, nimu ùn sà. Hè un misteru senza risolve.

Cosa da fà …

Cum'è avemu appena documentatu, a Fed hà cessatu di i tassi di caminata in u ghjugnu di u 2006. L'S&P 500 hà cuntinuatu à inflatà finu à uttrovi 2007. A Fed hà cuminciatu à taglià i tassi in settembre di u 2007. U borsu ùn hà micca fundutu finu à marzu 2009 – 18 mesi. dopu chì i taglii di tassi sò stati iniziati prima.

"A storia ùn si ripete micca, ma spessu rima", hè un cliché chì hè spessu attribuitu à Mark Twain. Ùn sapemu micca s'ellu hà dettu veramente. È ùn ci importa micca veramente. L'intuizione, però, hè edificante.

L'estressi chì stanu in i mercati finanziarii è l'ecunumia in u 2023 sò certamente sfarenti di quelli di u 2008.

U mondu hà cambiatu dramaticamente in questi 15 anni. Ma s'è vo ascolte cù una orechja addestrata, ci sò rimi simili.

Vale à dì, ci sò quantità massive di debiti cattivi chì i tassi d'interessu relativamente più alti in l'ultimi 14 mesi anu espostu. U mercatu immubiliare cummerciale hè un brindisi assolutu. I fondi di pensione, stendu per u rendiment, tenenu un saccu di assi chì hè sustinutu da l'erosione di a garanzia. À u listessu tempu, u S&P 500 hè sempre sopravvalutatu in quantu à a so media storica.

Per questu, a probabile fine di u ciculu di caminata di a tarifa di a Fed a settimana prossima ùn significa micca chì simu fora di u boscu. Piuttostu, significa chì simu entrati solu in u boscu …

È, assumendu chì a Fed cumencia à cutà i tassi in uttrovi di questu annu, l'S&P 500 ùn pò micca rinasce da u boscu finu à u fondu in aprile 2025.

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