Cina ùn serà micca capace di cumpensà facilmente a so bolla di pruprietà

Scritta da Daniel Lacalle,

Nisuna ecunumia hà sappiutu ignurà una bolla di pruprietà è ancu menu cumpensà è cuntinuà à cresce rimpiazzà u bustu di u settore immubiliare cù altre parte di l'ecunumia. L'ecunumie assai regulate da l'Islanda à a Spagna ùn anu micca riesciutu à cuntene l'impattu negativu di un colapsu di u settore immubiliare. Ùn serà micca diversu in Cina.

I prublemi immubiliarii di a Cina sò trè:

1. A dimensione massiva di u settore,

2. a so leva eccessiva, è

3. l'ammontu di u debitu di u sviluppatore in manu di e famiglie medii è investitori retail.

Sicondu The Guardian, " U mercatu immubiliare di a Cina hè statu chjamatu u settore più impurtante in l'ecunumia mundiale. Valutatu à circa $ 55 miliardi, hè avà duie volte più grande di u so equivalente americanu, è quattru volte più grande di u PIB di a Cina ".

Cunsiderendu a custruzzione è altri servizii immubiliarii, u settore conta per più di 25% di u PIB di a Cina . Solu per cunsiderà altri esempi previ di bolle immubiliarii, a dimensione media di u settore era trà 15 à 20% di u PIB di un paese. È nimu di questi ecunumii hà gestitu l'eccessu di u settore di a pruprietà.

Di sicuru, u prublema di una bolla immubiliare hè sempre una leva eccessiva. I sviluppatori piglianu troppu debitu è ​​a più chjuca diminuzione di i prezzi di l'abitazioni fa sparisce u so patrimoniu è i so ratio di solvibilità collapsanu.

In u casu di a Cina, u livellu di u debitu hè simplicemente stupente. Sicondu Messari Capital Securities, u debitu nettu mediu cumpresi l'interessi minoritari di i quindici più grandi sviluppatori cinesi hè di 60% à l'assi tutali. Evergrande ùn hè mancu u più debitu. I trè più grandi sviluppatori stanu à più di 120% ingranaggi netti. I primi dieci sviluppatori chinesi più indebitati superanu ampiamente u livellu di u debitu à l'assi chì anu fattu u colapsu di Martinsa Fadesa di Spagna.

L'investituri retail chinesi è stranieri sò ancu assai esposti à u mercatu immubiliare è di a custruzione. Evergrande era u più grande emittente di carta cummerciale è u debitu di i sviluppatori era vindutu à i picculi investitori in diversi pacchetti. Inoltre, e famiglie chinesi anu circa u 78% di a so ricchezza ligata à a pruprietà, più di u doppiu di i Stati Uniti, secondu un studiu 2019 da l'Università di Finanza è Economia di u Sud-Ovest di Chengdu è BloombergQuint. A Cina hà ancu lanciatu nove REIT (Real estate Investment Trusts) chì hà riunitu più di $ 5 miliardi in solu una settimana in offerte over-subscribed in un mercatu chì puderia ghjunghje à $ 3 trilioni, secondu Bloomberg.

Questi trè fattori significanu chì serà impussibile per a Cina di cuntene una bolla chì hè digià scoppiata. Sicondu u Financial Times, i prezzi di e case novi in ​​e cità più grande di a Cina sò cascati in settembre per a prima volta da l'aprili 2015. I prezzi di e case novi anu cascatu in più di a mità di e settanta cità relative à l'agostu.

Cù un elevatu leverage, i prezzi chì anu cresciutu massivamente sopra u PIB reale è i salarii reali, è una pupulazione chì hè assai esposta à u settore, l'impattu nantu à l'ecunumia di a Cina serà assai più cà solu finanziariu. Ancu s'è u PBOC prova di disguise l'impattu fiscale cù iniezioni di liquidità è salvataghji diretti è indiretti di u bancu, a bolla immubiliare hè prubabile di chjappà u cunsumu, i utilità chì anu custruitu infrastruttura intornu à edifizii vacanti, servizii è settori chì fabricanu pezzi per a custruzzione.

U guvernu cinese pò cuntene l'implicazioni finanziarie, ma ùn pò micca cumpensà l'impattu di u settore immubiliare nantu à l'ecunumia reale. Questu significa una crescita più debule, un risicu più altu, è un cunsumu più bassu è l'appetite di l'investitori per l'esposizione in Cina. Inoltre, u bancu cintrali ùn pò micca risolve un prublema di solvenza cù liquidità.

A crescita impulsata da a bolla di a pruprietà sempre porta à una stagnazione guidata da u debitu.