Cina riduce u ratio di riserva di FX à 4%, sbloccandu $ 19 miliardi, in u passu più “visibule” ancora per sustene u slumping Yuan

Dopu a nutizia duie settimane fà chì a Cina avia patitu u più grande flussu di FX in un annu …

… quandu in lugliu, a Cina hà patitu $ 25BN in flussi netti via transazzioni onshore onshore, compensati da $ 14BN afflussi via transazzioni forward recentemente entrate è annullate è ulteriori flussi via u set di dati SAFE nantu à "flussi RMB transfrontalieri" chì ammontava à un altru $ 16BN in u mese, risultatu in un totale nettu di $ 26BN in lugliu outflows, u più da u 22 di settembre, Beijing hà cuminciatu à piglià u colapsu acceleratu in u yuan assai seriu.

Cusì seriamente chì ùn hà micca solu dichjaratu a guerra à l'orsu di yuan cù u primu gap di 1000+ pip trà a correzione di u yuan è e stime, una chì hà persistatu per l'ultime duie settimane culminendu cù un gap quasi record di 1,092 mumenti fà…

… ma uni pochi ghjorni dopu, u PBOC hà orchestratu a più grande crisi di liquidità offshore in a speranza di pruvucà una breve compressione, quandu u tassu interbancariu di yuan offshore di Hong Kong hà cullatu à u più altu da u 2018, facendu mantenendu una posizione corta di yuan estremamente dolorosa. .

Nemmenu hà fattu assai, è u yuan hà cuntinuatu à svià micca troppu luntanu da u so livellu più bassu registratu, cum'è i strateghi di Citi Philip Yin è Gaurav Garg l'anu predettu currettamente:

"Una stretta di finanziamentu di a CNH puderia esse un strumentu tatticu è un dispositivu di signalazione, ma improbabile l'utile per andà in isolatu. In generale, a cumminazione di u tagliu di tassi è altri strumenti FX suggerisce chì a debulezza di u yuan guidata da i fundamentali hè permessa, ma u ritmu hè gestitu ".

Avanzate cusì veloce solu uni pochi di settimane, quandu Pechino hà revelatu l'ultimu strumentu in u so arsenale di lotta à a svalutazione (cum'è a Fed hè sempre bloccata in modu "più più altu per più" per cortesia di i dati falsi "forte" publicati ogni ghjornu da l'amministratore Biden è rivisu più bassu appena un mese dopu) quandu in u passu più visibile ancora per sustene u yuan sanguinante, a Cina hà riduciutu a quantità di depositi in valuta straniera chì i banche sò tenuti à mantene cum'è riserve per a prima volta questu annu, à 4% da 6%, efficace u 15 settembre.

Taglià i requisiti di riserva di FX hè statu una parte chjave di u playbook di a Cina per sustene u yuan in l'ultimi dui anni. L'ultimu implementatu l'uttellu in settembre.

A mossa – chì hà seguitu un tassu di depositu più audace di l'aspittatu per allevà a pressione potenziale di CNY – aumenta a quantità di valuta straniera dispunibule in u mercatu lucale, facendu relativamente più attraente per i cummircianti per cumprà u yuan. Sicondu l'estimi di UBS, un tagliu di 2% in u FX RRR sbloccarà circa $ 19Bn. L'aumentu resultante di l'offerta di USD duveria causari USDCNH più bassu è cusì hà fattu, ancu s'ellu vale a pena nutà chì dopu à u tagliu RRR di settembre precedente, CNH hà rinfurzatu da circa 1% inizialmente prima di debilitatu da 3% in i trè settimane successivi.

"L'esperienza precedente hà suggeritu chì u yuan serà sustinutu brevemente da misure simili, ma ùn hè micca statu un passu per vultà in a direzzione di u yuan-dollaru à mezu à longu andà", hà dettu Becky Liu, capu di a Macro Chine. Strategia à Standard Chartered. "Hè una mossa largamente prevista".

A munita di a China slid versu u so livellu più debule da u 2007 contr'à u dollaru in l'Aostu, dopu à un tagliu di tassi d'interessu sorpresa hà fiascatu à rinfurzà u sentimentu di l'investituri dannatu da a debulezza ecunomica in corso, ma certamente hà debilitatu a munita più. A munita hè cascata di circa 5% quist'annu à mezu à a divergenza di i tassi di sbadiglii di a Cina cù i Stati Uniti è hè trà i peggiori risultati di l'Asia accantu à u yen è u vintu coreanu.

U yuan offshore hà aumentatu 0.3% à circa 7.255 per dollaru dopu a nutizia.

U PBOC hà aumentatu u supportu per a munita per mezu di strumenti cum'è stabilisce una tarifa di riferimentu di ogni ghjornu più forte di l'attesa, incitendu i banche statali à vende dollari è stringendu a liquidità di yuan offshore per strincà i shorts. I muvimenti sò parte di una seria di misure di stimulu, l'ultima di quale era una riduzione di i pagamenti anticipati per i mutui per aiutà u mercatu di immubiliare residenziale sottu pressione di u paese.

Becky Liu, capu di a macrostrategia di a Cina in Standard Chartered, hà dettu chì l'ultima mossa di u PBOC per riduce u ratio di riserva necessariu per i dipositi in valuta straniera sustene u yuan (se hè solu brevemente): "Hè riaffirmatu a pusizione decisiva di PBOC per stabilizà u CNY, è ùn serà micca una mossa singulari ", è iè – u mercatu esige assai di più.

"Questa hè una quantità assai chjuca è ùn serà micca abbastanza per riduce u differenziale di tassi d'interessu trà CNY è USD per sè stessu", hà dettu aghjustendu chì l'esperienza precedente suggeria chì u CNY serà sustinutu brevemente da misure simili, ma ùn hè micca statu un passu. per vultà in a direzzione di USD / CNY in u mediu à longu andà.

"USD / CNH upside hè avà largamente capped à 7.33-7.35, è duvemu aspittà un periodu di stabilizazione di u paru vicinu à u termini"

"Videmu questu cum'è una offerta da l'autorità per migliurà u finanziamentu FX onshore è per abbassà ancu u gap di i tassi US-CH", disse Eddie Cheung, Strategist Senior di mercati emergenti in Credit Agricole CIB in Hong Kong. "L'écart de taux s'est également réduit depuis le coefficient d'ajustement macro-prudentiel pour le financement transfrontalier, mais il s'agit d'un pas plus loin."

Purtroppu, cum'è cù tutti l'altri passi modesti è pezziunati implementati da u PBOC in l'ultime settimane, ogni forza iniziale in u yuan s'hè sbulicatu rapidamente postu chì nunda di menu di un stimulu bazooka "qualsiasi chì ci vole" serà vistu da i mercati cum'è abbastanza per sustene. l'ecunumia, a valuta o i mercati lucali.