Ci sarà un sbarcu suave per l’ecunumia di i Stati Uniti. Analisi
Ci sò cinqui ragiuni in favore di un "sbarcu molle" di l'ecunumia di i Stati Uniti : quì sò. L'analisi di Jeffrey Cleveland, Chief Economist di Payden & Rygel
Cum'è pruvucatu da i sondaggi di Bloomberg è Blue Chip, u risicu di una recessione in i prossimi dodici mesi hè cusì spartutu da u cunsensu di i participanti di u mercatu chì provoca nervousità, ancu s'è, cum'è Paul Samuelson hà dettu, "l'economisti anu previstu nove di l'ultimi. cinque recessioni ", chì ci invita à piglià e so previsioni ecunomiche cun prudenza (cum'è ancu dimustratu da u fattu chì l'annu passatu anu cunsideratu l'inflazione solu transitoria).
À dì a verità, l'alarma di recessione ùn pare micca infundata, ancu vista a so relazione storica cù l'Indicatore Ecunomicu Principale (LEI): in fattu, u LEI hà righjuntu un piccu record in ferraghju 2022, per poi calà di 5% in i nove seguenti. mesi è avia ancu righjuntu u so massimu 14 mesi prima di a recessione causata da a pandemia, in 2020.
Un altru signu di debulezza emerge da i sondaggi di i cunsumatori: per esempiu, u sentimentu in i Stati Uniti hè colapsatu in 2022. Tuttavia, postu chì tutti aspettanu ora una recessione – è a borsa hà persu circa 25% da u so piccu in u 2022, mentre chì a media in i periodi di recessione hè di 33% – vulemu cunsiderà un altru risultatu pussibule: " atterraggio dolce" per l'economia di i Stati Uniti in 2023.
Chì rende pussibule un "atterraggio suave"?
Prima di tuttu, deve esse nutatu chì "sbarcu suave" ùn significheghja micca "recessione suave", ma piuttostu una situazione simile à quella sperimentata da l'ecunumia di i Stati Uniti in u 1994-1995, quandu a crescita di u PIB hà rallentatu per via di l'aumentu aggressivu di i tassi da a Fed . , ma senza purtà à una recessione. A Fed hà risuscitatu a so tarifa di pulitica da 300 punti di basa trà u principiu di u 1994 è a primavera di u 1995, ma l'ecunumia di i Stati Uniti hà sviluppatu per altri cinque anni prima di andà in a recessione di u 2001. soft ", u tassu di disoccupazione resta bassu – o ancu in calata – malgradu l'expectativa. per un rallentamentu di a crescita di l'impieghi in l'annu à vene. Ci sò dunque 5 motivi chì indicanu un scenariu più ottimista per u 2023.
1 – I Stati Uniti ùn sò ancu in una recessione
Prima, è contru à a credenza populari, i Stati Uniti ùn sò ancu in una recessione. L'Uffiziu Naziunale di Ricerca Economica (NBER) determina e date di iniziu è di fine di una recessione basatu annantu à l'indicatori ecunomichi chjave, cumpresu u PIB. Ottu di i nove indicatori chjave monitorati anu righjuntu novi ciculi di ciculu in l'ultimi rapporti mensili o trimestrali. U mercatu di u travagliu di i Stati Uniti, in particulari, cuntinueghja à dimustrà una certa resistenza, mentre chì a taxa di disoccupazione deve esse in crescita s'ellu eramu in una recessione.
Stòricamente, malgradu esse cunsideratu un "indicatore ritardatu", un aumentu di a taxa di disoccupazione di 0,5% hè coherente cù l'iniziu ufficiale di una recessione. Invece di aumentà, però, u disoccupazione in i Stati Uniti hè cascatu di più di un puntu percentuale annantu à l'annu passatu, righjunghjendu u 3,5%, chì hè un minimu di 50 anni. In u 2022, e cumpagnie anu assuciatu più di 3,8 milioni di travagliadori, equivalenti à circa 400 000 impieghi per mese. Ancu s'è a crescita di l'impieghi rallenta à menu di a mità di stu ritmu in 2023, u tassu di disoccupazione resta bassu è possibbilmente calà.
2 – A forte dumanda di travagliu ùn cuntinueghja micca
In 2021, l'ecunumia di i Stati Uniti pareva frenetica è "surriscaldata". Avà, però, puderia rinfriscà in una manera ordinata cun l'ipotesi di un atterraggio dolce. I novi impieghi anu aumentatu in u 2021, principalmente per via di a carenza di travagliu per via di a pandemia, à quale e cumpagnie anu rispostu aumentendu i posti vacanti è offrendu salarii più competitivi per attruisce u talentu.
In u risultatu, a crescita di u salariu hè cresciutu, soprattuttu per i travagliadori chì anu decisu di cambià u travagliu. L'evidenza critica di sta forte dumanda di travagliu hè furnita da i dati mensili nantu à dimissioni vuluntarii: u cuntu di i travagliadori chì abbandunonu volontariamente, prubabilmente in cerca di megliu opportunità, hà aumentatu in 2021, prima di stabilizzà in 2022. A dumanda hè ancu prevista per sminuisce, purtendu à riduzzione di u turnover di i travagliadori è a moderazione in a crescita di u salariu – una dinamica chì puderia allevà i teme di una spirale di u salariu-prezzu.
3 – Ùn ci vole micca teme a crescita di u salariu
L'aumentu di u salariu continuarà à sustene u cunsumu di i Stati Uniti è stimulà a crescita ecunomica. In settembre di u 2022, a compensazione aggregata è i pagamenti di u salariu anu cresciutu di 8,2% annu à l'annu, superendu l'altri misure di l'inflazione core, chì hà fluttuatu trà 5% è 6%. A crescita di l'ingudu hè dunque forte correlata cù a spesa di i cunsumatori di i Stati Uniti è furnisce un impulsu decisivu à l'attività ecunomica generale.
4 – Eliminate l'eccessi
Avemu vistu una currezzione in u 2022: u PIB cuntratu in a prima mità di l'annu è alcune bolle finanziarie scoppianu. Cryptocurrencies, immubiliare è u settore tecnulugicu hà patitu perditi sustanziali, seguitu da una serie di licenziamenti. In u risultatu, certi eccessi sò stati eliminati da l'ecunumia è u sistema finanziariu, pusendu i fundamenti per una crescita più sana è più equilibrata.
A custruzzione residenziale hà godutu una crescita di valutazione enormosa durante a pandemia, ben sopra à ciò chì a famiglia media americana puderia permette, ma in u 2022, l'attività immubiliare hè diminuita mentre i tassi d'interessu aumentanu. Mentre a maiò parte di e famiglie chì anu pigliatu l'ipoteca beneficianu di i termini di prestitu di 30 anni di tassi fissi, chì li pruteghjenu da l'aumentu recente di i tassi, a custruzzione di e case novi hè diminuita significativamente, sminuendu u momentum di u mercatu di l'abitazioni.
5 – Un refuggiu da a timpesta
Infine, l'alloghju resta un cumpunente chjave di l'indice di i prezzi di u cunsumu (CPI). U cumpunente di l'abitazione, chì include l'affitti per appartamenti è case unifamiliari, spiega 40% di l'aumentu di l'inflazione core in l'ultimi 12 mesi (+6,6%). In ogni casu, u cumpunente di refuggiu seguita i prezzi di l'abitazione cù qualchì lag. Cù u forte aumentu di i tassi di l'ipoteka, i prezzi anu culminatu è sò previsti per rallentà in 2023. Cù qualchì lag, a prissioni nantu à l'affittu deve ancu diminuite in cunseguenza.
Per quessa, aspittemu di vede signali di una rallentazione di l'inflazione core da u sicondu trimestre di u 2023. S'ellu si faci cun un tassu di disoccupazione sempre bassu, i decisori di a Fed puderanu facilità a pulitica monetaria è suspende l'aumentu di i tassi. U bancu cintrali di i Stati Uniti hà righjuntu aggressivamente i tassi in 2022, ma pò mette in pausa è micca alzà assai in 2023. L'inflazione constantemente più bassu prumove l'inguernu reale è u gastru di i cunsumatori, cù u putenziale di allargà a durata di u ciculu ecunomicu.
U megliu scenariu per l'investituri
In riassuntu, avemu a basa di a saviezza intemporale di Benjamin Graham: "L'investitore intelligente hè un realistu chì vende à l'ottimisti è cumprà da i pessimisti". Siccomu a maiò parte di l'investituri sò digià cuscenti di a mala nutizia, i risultati alternativi per l'ecunumia, cumpresu un "atterraggio suave", valenu ancu a pena. A crescita moderata di u PIB trà 1% è 2%, l'inflazione core finu à u 3%-4%, un tassu di disoccupazione chì resta bassu è una crescita di u salariu sanu – senza surge – sò l'elementi chì puderanu indicà un scenariu megliu per l'investituri. in 2023. In stu scenariu di "sbarcu soft", a Fed si avvicina à u tassu di riferimentu di i Fondi Federali, da circa 5% da Q1 2023, rallentendu ogni crescita da 50 à 25 punti di basa, prima di stalling in u sicondu trimestre.
I rendimenti di u tesoru sò generalmente picchi quandu a Fed si avvicina à a so tarifa terminale. À quellu puntu, i participanti di u mercatu si sentenu più còmode di mantene l'assi risicatu, cumprese l'aziende americane. Inoltre, i settori di creditu in u mercatu di bonu, cum'è u debitu corporativu d'altu rendimentu di i Stati Uniti, chì offre rendimenti intornu à 9%, puderanu prufittà, soprattuttu se a recessione più anticipata in a storia hè evitata.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/economia-americana-atterraggio-morbido/ u Mon, 20 Feb 2023 06:31:05 +0000.