Ci hè un casu per u Standard Gold Pre-1914? Iè, se crede chì l’inflazione hè una mala cosa

Scritta da Vibhu Vikramaditya via l'Istitutu Mises,

U bancu cintrali russu hà annunziatu recentemente chì cesserà di cumprà l'oru à una tarifa fissa è invece li cumprà à a tarifa negoziata da i banche. Dopu à e numerose sanzioni imposte à a Russia. U Ruble era cascatu tremendamente contr'à u dollaru americanu, per esce da una tale situazione, avia annunziatu chì cumprà l'oru à un prezzu fissu di 5 000 rubles un grammu finu à u ghjugnu 30. Da quellu annunziu, u rublu hà rinfurzatu bruscamente contru u dollaru. per più di un mese. Cinque mila rubli valenu circa $ 52 u 25 di marzu è circa $ 63 u ghjovi.

U mecanismu chì hà purtatu à l'aumentu era di permette à i mercati di ghjucà, per cumbatte e sanzioni, anu dumandatu à e nazioni per transazzione in a so valuta chì, per via di l'ampia è crescente gamma di sanzioni da u fronte occidentale, era diventata. svalutatu da ogni ghjornu. Era quì, esigendu u pagamentu in rubli, stanu tentativu di aumentà a dumanda di a so valuta chì hà purtatu à u so aumentu induve esse attaccati à a valuta dura hà permessu à aumentà a fiducia di i mercati per chì u rublu ùn hè micca abbandonatu assai.

Ma perchè una volta vi permette di soldi sanu cum'è l'oru pegged à a vostra munita chì hè dettata da u mecanismu di allocazione efficace di u mercatu ùn pudete micca ignurà più a valutazione di u mercatu, dunque u rinfurzà è u rinfurzà efficace di u rublu chì hè accadutu più. è prima di ciò chì s'aspittava avà li hà furzatu à abbandunà a valuta fissa è si move versu un mecanismu di scambiu più flexible chì li permetterà di stabilisce i tassi in modu efficace in linea cù a motivazione di i venditori mentre scontate per fatturi cum'è l'immediatezza, u creditu globale. standing è i turni di l'ecunumia glubale.

Un standard d'oru classicu richiede à u bancu cintrali di scambià per u prucessu di cumprà è vende l'oru è a munita naziunale per l'altri è per fà cusì secondu un pesu fissu o quantità d'oru per unità di valuta. Cusì, mentre nè a munita pegged nè i tassi di scambiu negoziati cumprendenu u standard d'oru classicu, servenu cum'è un grande studiu di casu nantu à l'effetti cumandanti di avè soldi duru chì serve cum'è mediu di cambiamentu in l'ecunumia.

In u libru assai celebratu di u so tempu, Tract on Monetary Reform , l'economistu John Maynard Keynes urgeu à i Stati Uniti è a Gran Bretagna à abbandunà u standard d'oru, chjamendu una "reliquia barbara". In i decennii chì seguitanu a publicazione di u libru, i paesi di u globu anu attentatu à i cunsiglii di Keynes è relegavanu u standard d'oru à a polvera. Hè unu di i grandi ironii storichi chì quasi tutti i cunsiglii di Keynes hè statu pigliatu da u mondu in a seconda mità di u XXu seculu è chì nimu di i supposti benefici di a stabilità, u pienu impiegu sò ghjunti à u fruttu.

U prublema di u standard d'oru in u sistema keynesianu

A dichjarazione di Keynes nantu à u standard d'oru hè diventata a fonte di e rivendicazioni contru un ritornu à u standard d'oru.

Keynes in a so analisi hà truvatu u standard d'oru per esse una reliquia barbara di u passatu chì ùn era micca scientificu è micca adattatu per risponde à e dumande di un mondu mudernu.

Sò i so argumenti contr'à u standard d'oru chì sò stati ripetuti una volta è una volta, cusì servenu cum'è un eccellente casu per a dimustrazione per quessa chì u standard d'oru hè superiore basatu annantu à l'allegazioni stesse chì sò chjappi contru.

Inflazione è standard d'oru

Hà scrittu in u so trattatu nantu à a riforma monetaria nantu à i mali di l'inflazione "L'inflazione redistribuisce a ricchezza… A so cunsiquenza più sorprendente hè a so inghjustizia à quelli chì in bona fede anu impegnatu u so risparmiu à i tituli di soldi piuttostu cà à e cose. L'inghjustizia in una tale scala hà altre cunsequenze … L'inflazione hà … distruttu l'atmosfera di cunfidenza chì hè una cundizione di a vuluntà di salvà ….

A lettura di questu, puderia esse l'opinione chì l'autore di tali righe pò esse assai sgraziatu è senza scrupulu versu un regime monetariu chì provoca a distruzzione di u mecanismu di u prezzu è a ricchezza accumulata da a ghjente per via di l'aumentu artificiale di i prezzi, ma sfurtunatamenti ùn si pò fà senza cummettenu un grave errore cum'è i dui casi in a storia muderna, quandu i prezzi sò sbulicati, vale à dì a stagflation di l'anni 70 è l'aumentu massivu di i prezzi di circa 10% oghje sò tramindui u risultatu di l'ecunumia keynesiana .

A virtù più ricunnisciuta di u standard d'oru storicu hè a so bassa inflazione media. A rata di l'inflazione era più bassu, in media, sottu u standard d'oru cumparatu cù u sistema Bretton Woods di un dollaru pegged è u sistema fluttuante di riserva di fiat dollar. ( p. 30 ).

Questa era l'era di u standard d'oru classicu chì durò da u 1880 à u 1914, l'inflazione annantu à questu periodu di tempu, mentre chì fluttuava annantu à una basa di annu à annu, era praticamente zero, è per quessa, i prezzi chì u rolu propiu hè di dà. i signali nantu à a scarsità di u mercatu hà assicuratu l'allocazione propria di risorse per via di quale l'inguernu reale per capita in i Stati Uniti hà aumentatu di più di 60 per centu in una generazione è mezu. Questa inflazione bassa ùn hè micca una coincidenza, ma un effettu direttu chì deve esse aspittatu quandu l'offerta di soldi hè ligata à l'offerta d'oru. Mentre chì u bancu cintrali pò creà millaie di dollari fora di l'aria per aumentà l'offerta di soldi cù a so alta ratio di stock à u flussu, l'oru hà l'elasticità di u prezzu più bassu di l'offerta, chì hè calculata cum'è l'aumentu percentuali di a quantità furnita annantu à l'aumentu di u prezzu.

Questu implica chì l'effetti di l'aumentu di l'offerta chì seria pruvucatu da l'aumentu di u prezzu di l'oru per mezu di una dumanda più alta seria abbastanza insignificante per causà cambiamenti in u livellu di prezzu assolutu. Per esempiu, l'annu 2006 hà vistu una crescita di 36% in u prezzu spot di l'oru. Per qualsiasi altra mercanzia, questu puderia aumentà a pruduzzioni minera significativamente à i mercati di inundazioni è calà u prezzu. Invece, a pruduzzione annuale in u 2006 era di 2.370 tunnellate, 100 tunnellate di menu cà in u 2005, è abbandunà altre 10 tunnellate in 2007. ( p. 34 ).

Cù i cambiamenti in l'offerta di soldi chì sò largamente micca affettati da i cambiamenti in i prezzi di l'oru, l'aumentu generale di i prezzi chì sò causati quandu l'offerta di soldi hè più grande di a dumanda di mantene ùn si trova micca. Un'ecunumia induve l'aumentu di i prezzi ùn sò micca causati da un aumentu di l'offerta di soldi sperimenta l'aumentu di u prezzu in funzione di a scarsità basata nantu à e preferenze di i cunsumatori sottostanti chì portanu l'imprenditori à assignà risorse bè in cunfurmità cù a dumanda di i cunsumatori.

Gold Standard è cicli di boom-bust

Un media fiduciariu, cum'è a munita di carta o dipositi bancari, chì sò effettivamente utilizati cum'è mezu di scambiu chì hè rimbursatu in oru, gode di certe proprietà chì creanu un mecanismu per quale l'aumentu artificiale di l'offerta di soldi sò o scuraggiati o i so effetti sò invertiti.

Suppone chì se i banche cummirciali anu da aumentà l'offerta di media fiduciaria oltre ciò chì i so casse ponu trattà, un aumentu di l'offerta aumenterebbe prima u saldo di cassa di i so prestatori chì, dopu avè principiatu à spende in i diversi inputs di produzzione, aumentendu cusì u so prezzu. , stu prezzu aumentatu accruerebbe prufitti più altu à i vinditori di quelli inputs chì in turnu aumentanu a so pruduzzioni.

U prucessu induve i venditori d'inputs aumentanu u so input li portaria à cuntrullà più travagliu è beni di capitale chì, à u turnu, metteranu più pressioni inflazionistiche nantu à i salarii è l'altri beni di cunsumu quandu l'aumentu di i prezzi di l'input sò materializzati in i prezzi di i prudutti di cunsumu più altu.

A causa di un tali aumentu di i prezzi, i beni di l'altri ecunumii guadagnà un vantaghju cumpetitivu annantu à quelli domestici chì portanu à un aumentu di a dumanda d'oru per u cummerciu cù l'altri paesi, cum'è a dumanda di l'oru aumenta, i media fiduciari over-issued. si ritruveranu ind'è i banche chì si metteranu tandu in i periculi di corse bancarie è di difettu nantu à a so pretendenza. Questa disciplina di defaulting à u tempu sradicà i banche chì anu avutu l'abitudine di overissuing media fiduciaria chì hè a fonte di un boom artificiale insostenibile chì eventualmente scoppia è porta l'ecunumia versu una recessione.

E stesse restrizioni s'applicanu ancu à i banche cintrali induve ùn ponu micca gestisce una pulitica di soldi faciule senza corre u risicu di una corsa di e so riserve, datu se un bancu cintrali riduce u so tassu d'interessu di prestitu nantu à e so riserve d'oru à i banche cummerciale in per creà un boom.

Puderia à u flussu di capitale cum'è l'investitori cercanu d'invistisce in i paesi induve u tassu d'interessu hè più altu, questu significaria chì a dumanda di l'oru da i investituri per scambià contra munita straniera aumenterà. Stu flussu di riserve d'oru diminuirà a quantità di soldi in l'ecunumia chì portarà di novu à un aumentu di u tassu di interessu, per quessa ùn significa micca solu chì a pulitica monetaria serà resa inefficace, ma ancu guidà i banche cintrali à perde nantu à impurtanti. riserve d'oru.

I prublemi di u pseudo gold standard

Unu di i più grandi benefici di u standard d'oru si trova in a so capacità di limità è ligà e mani di u guvernu. Questu forse diventa più evidenti quandu si rivisite l'episodi di cumu u standard d'oru era unu per unu abbandunatu da tutti i paesi in linea per a preparazione di sforzi di guerra di a prima guerra mundiale. Ogni paese per custruisce riserve d'armi è munizioni duverebbe aumentà a so spesa di difesa chì ùn pudia esse realizatu sottu u sistema di restrizzioni chì prutege a libertà individuale. Una volta finita a guerra, ci sò stati certi tentativi di vultà à u standard d'oru, ma siccomu ùn sò micca basati nantu à a dinamica sottostante di un mecanismu di scambiu d'oru-valuta basatu in u mercatu, ùn hà micca riesciutu à restaurà a stabilità di i prezzi è a prosperità ecunomica di u classicu. standard d'oru. Ciascunu di i paesi chì participanu à a guerra hà cusì spesu enormi quantità di soldi è anu inflatatu massivamente e so muniti, cusì e cundizioni ecunomiche anu cambiatu i tassi di scambiu d'equilibriu trà e valute naziunali, è dunque a parità d'oru duveria esse aghjustata. Se u 1914 hè pigliatu cum'è a basa (= 100), i prezzi grossi in dicembre 1918 eranu i seguenti: USA 202, France 355, UK 246.

Dopu à a guerra in u 1918, i Stati Uniti anu annunziatu subitu chì mantene u prezzu di u dòricu di l'oru à u so livellu di prima guerra. Questu hè, hè dispostu à esportà l'oru à $ 20,67 per uncia. Si pensava chì l'onore naziunale di a Gran Bretagna era in ghjocu. A fallimentu di restaurà a parità di preguerra di a libbra minà a fiducia in a libbra.

In cunsiquenza, Gran Bretagna hà ricursu à una pulitica di deflazioni è restituì u valore di a libbra à i so livelli pre-WW1, questu hè statu un disastru per l'ecunumia britannica è l'altri ecunumii cunnessi à questu. A diminuzione artificiale di u valore di a libbra malgradu l'aumentu di l'offerta di soldi durante u periodu di guerra hà distortu tutta a struttura di i prezzi chì u so rolu hè di guidà l'imprenditori, puderia esse paragunatu à una situazione induve in mezzo à a congestione di u trafficu, i signali riflettenu a guida per a coordinazione di u trafficu di ieri. .

L'USA hà sappiutu sopravvive à a deflazione artificiale per via di e so riserve d'oru massive chì anu cresciute durante a guerra è l'accumulazione di u debitu chì i paesi pussedevanu à i Stati Uniti. Questu hà permessu à l'USA di perseguite una pulitica di soldi faciule chì prima hà suscitatu un boom temporale è poi culminò in un bustu. Stu mekanismu hè statu spiegatu più adattatu da Rothbard in u so travagliu seminali America's Great Depression . Avia i muniti statu permessu di cambià cum'è per un pesu fissu di unità d'oru per unità di valuta, u ritrattu pò esse statu diversu.

Cunclusioni

Keynes hà iniziatu a so missione per enunciare u so sistema di ecunumia induve a manu invisibule di u mercatu serà rimpiazzata da a manu visibile di i pulitici induve un aumentu di a spesa di u guvernu per via di l'aumentu di a dumanda aggregata cum'è u risultatu di u mecanismu multiplicatore darà pienu o vicinu. piena occupazione. Ma prima chì un tali prughjettu puderia esse realizatu, era impurtante di dimustrà perchè u standard d'oru ùn riesce à furnisce un ordine à a sucità, postu chì i fundamenti di u so sistema ecunomicu si basanu nantu à u fattu chì un paese hà indipendenza in materia monetaria è fiscale induve hè. micca direttamente affettatu da e pulitiche di altre economie. Ùn ci pò esse nunda cum'è un statu keynesianu nantu à u standard d'oru, più di un addictu à a cocaina o un ghjucatore compulsivu pò esse in un budgetu strettu.

Ma avà nantu à u spinu di l'evidenza è l'analisi sustinibili, diventa abbastanza chjaru chì micca solu Keynes era sbagliatu nantu à a quistione di inestabilità di u valore di soldi è nantu à u standard d'oru cum'è sistema monetariu. Un casu più forte hè statu ancu fattu per dimustrà chì u standard d'oru classicu hè superiore in ogni fronte è un ritornu à u standard d'oru guariscerà parechji malati ecunomichi di l'inflazione, l'attribuzione impropria di risorse, è un ciculu cuntinuu di booms è busts. Questu ora mette in quistione una rivalutazione di tuttu u fundamentu di u sistema di soldi fiat cù a visione di u mondu keynesiana.