Ci hè daveru da teme l’inflazione di i costi?
Inflazione da costi, minacce è opportunità. U cummentariu d'Antonio Cesarano, u principale strategistu mundiale d'Intermonte
Un inseme di fattori mette in ballu a questione di l'inflazione di i costi.
U mutivu u più chjaru si trova in a riapertura post Covid; in ogni modu, altri fattori aghjunghjenu cumpresu i costi crescenti di a transizione energetica, in un cuntestu induve a spinta per un prucessu acceleratu hè diventata evidente sia in Europa (vede l'aumentu di i sondaggi da u Partitu Verde in Germania) sia in i SU (vedi u discorsu recente di u novu presidente di a SEC chì hà annunziatu una cunsultazione per a creazione di criteri standard per a segnalazione ESG).
L'inflazione di i costi emerge cum'è un sughjettu assai citatu in i sondaggi PMI di i Stati Uniti è di l'Auropa, cun ritardi in a consegna di cumpunenti impurtanti, cumprese i chip chì sò predominanti.
U raportu d'aprile di u mercatu di u travagliu di i Stati Uniti aghjunghjia ancu u risicu di inflazione salariale tempuranee, in un cuntestu di difficultà per e cumpagnie americane à truvà abbastanza travagliu, in parte cunsequenza di e grandi prestazioni di disoccupazione chì l'ultima manovra di 1900 miliardi di dollari hà allargatu finu à u principiu di settembre (300 $ à settimana). Ùn hè micca surprisante chì e perdite d'impieghi d'aprile sò state registrate precisamente in i settori cù a più grande difficultà à truvà persunale / stuppagliu, vale à dì a fabricazione è u trasportu.
Cum'è evidenza di quantu u tema hè caldu, cite u cummentariu Twitter di Bernie Sanders nantu à a figura: Se 300 $ a settimana impedisce à i patroni d'impiegà travagliadori à bassi salarii ci hè una soluzione simplice: Aumentate i vostri salarii.
E banche centrali, da parte soia, cuntinueghjanu à reiterà l'ipotesi chì serà un fenomenu tempurale. U puntu da chjarificà hè ciò chì si intende per tempuraneu, per poi pruvà à deduce l'impattu chì u costu di l'inflazione pò pruduce nantu à i mercati di stock è di bonu.
L'impressione hè chì u tempurale deve esse capitu micca pochi mesi ma pochi trimestri, per e ragioni seguenti:
- Colli di bottiglia in a catena di fornimentu: alcuni di elli cume, per esempiu, a questione di mancanza di semiconduttori richiederanu qualchì tempu per esse normalizati;
- Transizione energetica accelerata: a messa in opera di obiettivi sempre più ambiziosi per taglià e emissioni nette da u 2030 porta à un incremento di alcune materie prime industriali (cumpresu u rame), cun l'aumentu di u costu di CO2. Questa indicazione cresce ancu più forte chì u Partitu Verde di a Germania custruisce un sustegnu prima di l'elezzioni di u 26 di settembre.
- Aumentazione di a dumanda cinese: a Cina mette in opera u novu pianu quinquennale basatu annantu à un scopu di autosufficienza più grande sia in termini di mercati di sboccu sia in fornitura di materie prime, cumprese quelle agricole.
Chì sò e cunsequenze nantu à i mercati?
OBLIGAZIONI: in a zona euro assistemu à una crescita progressiva di i tassi, fenomenu chì, in parte, si hè fermatu in i Stati Uniti dapoi aprile à u principiu di u novu annu fiscale giappunese. Hè prubabile chì, progressivamente, u flussu giappunese possa calà, dendu origine à un cambiamentu prugressivu versu a zona di 1,75 / 2% trà maghju è ghjugnu in u settore decennale, ancu in vista di a riunione di a Fed di u 16 di ghjugnu.
EQUITÀ: I settori chì puderianu megliu affruntà u scenariu di inflazione di i costi puderanu esse quelli chì anu e duie caratteristiche seguenti:
1) poca presenza di colli di bottiglia;
2) capacità di scaricà l'aumentu di i costi à valle.
IN Riassuntu
MKT BOND: Pò esse sempre sottu pressione da u guvernu in i prossimi mesi. Alcune opportunità puderebbenu emergere in u mondu americanu à elevatu rendimentu (grazia à a ripresa di u petroliu è diffusioni sempre attraenti malgradu a recente crescita di i tassi) o in u mondu emergente in muneta lucale. In questu ultimu casu, a pussibile apprezzazione di e valute lucali puderia esse di sustegnu in cunsequenza di u riavviamentu di a fasa di crescita di i tassi chì hà digià principiatu in certi paesi (Russia è Brasile in particulare).
EQUITÀ: i temi / settori chì puderianu currisponde megliu à i dui ingredienti sopra menzionati puderebbenu esse quelli chì benefizianu per definizione da l'aumento di materie prime (risorse di basa), quelli chì sò i più capaci di scaricà l'aumentu di i costi downstream senza sperimentà eccessivi colli di bottiglia (alimentariu ) è / o di fronte à una domanda rigida (lussu), è ancu settori chì benefizianu tipicamente da tassi più alti cum'è a banca.
- I prublemi relativi à a transizione energetica puderebbenu sperimentà un ritornu à causa di l'aumentu di i costi chì, se inizialmente era statu salutatu cum'è un signale di a credibilità di l'intenzioni di i guverni, allora l'aumento eccessivu (vedi rame è CO2) puderia insinuà e paure chì a transizione puderia avè un passu più lentu;
- I mercati emergenti devenu esse tenuti sottu osservazione, per prufittà di l'effettu anticipatu nantu à quale l'operatori puderanu travaglià quandu u piccu pandemicu hè ghjuntu à pocu tempu di fronte à una dispunibilità più grande di vaccini, in particulare in India.
MERCATO DI VALUTE: u scenariu ferma in a prima metà di u 2021 cù un dollaru più forte in media: dopu à u target di 1,18 in u primu trimestre (ancu ottenutu in eccessu cù un minimu in a zona 1,17), l'ipotesi hè chì in u secondu trimestre u cambiu torna à l'area 1.6 / 1.18 dopu à una ripresa tempurale finu à l'area 1.22 / 1.23. A ripresa di u dollaru in u quartu hè principalmente ligata à l'aspettativa di i tassi più alti di i Stati Uniti da ghjugnu.
In u terzu quartu, invece, puderia esse una forza più forte in l'euro finu à a zona 1,22, seguitendu ancu i flussi più grandi chì puderanu derivà da l'emissione di obbligazioni di recuperu à l'iniziu di a Prussima Generazione Eu;
Infine, in u quartu trimestre, u tassu di cambià puderia riturnà à l'area 1.16 / 1.18 in vista di a pussibile paura di a vittoria di Le Pen à l'elezzioni presidenziale in a primavera di u 2022, in vista di i primi sondaggi più affidabili à a fine di u 2021, simile à ciò chì hè dighjà accadutu in u 2015, a vigilia di l'elezzioni presidenziale di u 2016. L'operatori sò dighjà cuminciati à prezzu un focus più grande nantu à sta questione, à ghjudicà per l'espansione marcata di e volatilità à 12 vs 9 mesi nantu à EurUsd.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/ce-davvero-da-avere-paura-dellinflazione-da-costi/ u Tue, 11 May 2021 03:51:51 +0000.