China Economy Rolling Over Davanti à Lunar New Year

Prima a bona nutizia: dopu à un recente piccu di novi casi Covid "naziunali" in tutta a Cina (in uppusizione à i ridenti casi " importati "), e misure di Pechino di bloccaggio miratu è di testi massivi è di traccia sembranu esse efficaci per cuntene a recente epidemia di Covid in u Nordu di a China. A media di sette ghjorni di casi naziunali hè cascata à 27 da u 5 Feb da u piccu di 111 u 18 Jan.

A cità di Shijiazhuang di a Pruvincia di Hebei, unu di i punti caldi, hà alzatu u lockdown u 29 di ghjennaghju è hà cuminciatu à ripiglià u travagliu / a produzzione u 3 di febbraiu. Intantu, u 30 di ghjennaghju, u guvernu centrale hà urdinatu à i guverni lucali di ùn schjattà e barriere di viaghju inutili è u distaccamentu suciale misure in e zone à bassu risicu.

Naturalmente, era a prerogativa di Pechino di piantà ogni focolaio lucale prima di a settimana di u Capu d'annu lunare chì principia stu venneri, è chì averia resu impussibule ogni cuntinimentu durante u periodu di viaghju di punta. D'altra parte, i cuntrolli di viaghju più stretti influenzeranu negativamente l'ecunumia naziunale. attività intornu à u tempu LNY.

E dunque, sì hè dovutu à blocchi parziali cunnessi à u covid, per via di i tentativi in ​​corso di a Cina di cuntene è riduce a carica massiva di debitu di u paese, o solu cum'è sottoproduttu di l'impulsione di creditu di a China chì, cum'è avemu discuttu in Dicembre scorsu, hè avà in rapida diminuzione , ma a maiò parte di l'indicatori in tempu reale di a Cina mostranu un ralentimentu bruscu in l'ecunumia chì pare esse rotulante in tuttu, da u trafficu è di u transitu di massa, à a fabricazione ancu quandu i prezzi di parechje mercanzie (in particulare l'alimentu) aumentanu bruscamente, in ciò chì alcuni puderanu chjamà un risultatu pre-stagflazionariu

Prima, un ochju à i volumi di trafficu, u metro è a migrazione chì anu chjaramente rallentatu.

A produzzione industriale hà vistu un successu più modestu, soprattuttu solu in l'ultime settimane, ancu quandu i prezzi di u ramu è di u rinforzu anu aumentatu.

Da u latu di i servizii, u ritrattu hè restatu più robustu sia cù e transazzioni di pruprietà sia in autumatiche, ancu se a recente crescita di i prezzi di l'alimentu hà suscitatu qualchì preoccupazione per a stagflazione.

Forse u graficu u più interessante hè quellu chì traccia a recenta spremuta di liquidità chì hà mandatu i tassi di repo di notte à notte è di 7 ghjorni chì aumentanu à a fine di ghjennaghju, solu per calmassi sostanzialmente dopu chì u PBOC hà ripresu l'iniezioni OMO nette, chì sò state in linea cù l'ultimi anni. Intantu, l'emissione di obbligazioni di u guvernu è di l'imprese anu ripresu in i ghjorni avanti à a LNY.

Mettendu inseme i dati sopratuttu, l'economistu chinu di Nomura, Ting Lu, scrive chì "l'ultima onda Covid-19 duverebbe esse cuntrullata in i mesi à vene, ma à u costu di una ripresa più lenta di u settore di i servizii è di una pausa in a nurmalizazione di e pulitiche". A banca hà calatu a previsione di a crescita di u PIL reale in u 2021 à 8,8% (da 9%), trimendu Q1, ma alzendu Q2 annantu à a rinascita di Covid-19 è contramisure di u guvernu, mentre ancu trimendu e previsioni per l'attività, l'inflazione è l'indicatori di creditu. Eccu perchè:

• Attività: Per luttà contr'à a peghju onda di Covid-19 dapoi u focu iniziale, i guverni cintrali è lucali anu aghjustatu e misure di distanzamentu suciale, anu riimpostu alcune misure di bloccu è pruibizioni di viaghju, è incuraghjitu i travagliadori migranti à stà in i so lochi di travagliu per u Capu d'annu lunare LNY) vacanze . Credemu chì ste misure pregiudichinu a ripresa in u settore di i servizii, ma ponu furnisce un picculu impulsu à a pruduzzione industriale è a custruzzione in u Sud di a Cina, postu chì i travagliadori resteranu in i so lochi di travagliu. Per riflette questu, avemu tagliatu di recente a nostra previsione di crescita di u PIB reale Q1 à 18,0% annu da 19,0%, ma avemu elevatu a nostra previsione Q2 à 8,1% da 7,9%, postu chì aspettemu chì qualchì dumanda pent-up sia liberata una volta chì ste restrizioni sò state allentate. E nostre previsioni di crescita Q3 è Q4 restanu invariate. Di conseguenza, avemu calatu a nostra previsione di crescita annuale 2021 à 8,8% da 9,0% prima.
• Politica : A causa di a rinascita di Covid-19 è di u rallentamentu di a crescita cunnessu, credemu chì Pechino mantene u so impegnu di evità qualsiasi cambiamentu bruscu di e pulitiche è u so ritmu di normalizazione serà dunque assai cuntingente di a situazione Covid-19. Aspettemu chì u PBoC mantene u so approcciu "aspettà è vede" à pocu pressu prima di ripiglià a so nurmalizazione pulitica graduale. Credemu chì a recente crescita di i tassi interbancari sia stata in parte dovuta a alcuni fattori speciali legati all'apprezzamento RMB è à u stabilimentu transfrontaliere di RMB, è aspettemu chì u PBoC acceleri l'iniezioni di liquidità à breve termine per mantene i tassi interbancari largamente stabile intornu à e vacanze LNY, ancu se ùn pò micca injectà tanta liquidità cum'è in l'anni passati chì a nova onda Covid-19 riduce dinò a dumanda di liquidità.