Chì succede trà Cina è Hong Kong. Rapportu Ft

Cumu a rallentazione di a Cina aggrava a "crisa esistenziale" di Hong Kong. L'analisi approfondita di u Financial Times

Rosanne Wong hè prevista di gode di un annu di ricuperazione per i so quattru buttreghi di sigari in Hong Kong, dopu à trè anni di restrizioni di Covid sò state finalmente rialzate prima di questu annu è i turisti chinesi tradizionalmente spesi maiò sò tornati, scrive u Financial Times .

I sigari cubani rotolati a manu sò stati assai dumandati, è i prezzi di alcuni di i tipi più ricercati anu più di radduppiatu in l'ultimi trè anni. Invece, in quella chì duverebbe esse a stagione di punta durante u mese d'ottobre, chì coincide cù a Settimana d'Oro di a festa naziunale di a Cina, e vendite sò cascate di circa 30% in paragunà à u principiu di l'annu.

Wong dici chì i più grandi spende, assai di i quali sò cinesi cuntinenti chì travaglianu in u settore finanziariu di Hong Kong, eranu "disposti è capaci di permette di sigari di alta qualità" è anu passatu finu à HK $ 100,000 ($ 12,800) per mese. "Oghje sò menu disposti à gastru soldi", dice.

A so sperienza illustra cumu a dipendenza crescente di u territoriu da a Cina hè diventata in una benedizzione mista. Avà si ritrova impiccatu in una ecunumia cuntinentale in rallentamentu. Inoltre, secondu Eswar Prasad, economista è prufessore di pulitica cummerciale in l'Università di Cornell è anzianu anzianu in l'istituzione Brookings, a cumpetizione di i mercati di capitali chinesi è a ripressione pulitica da Pechino anu pusatu Hong Kong affruntà "una crisa esistenziale cum'è un centru finanziariu internaziunale impurtante".

Per decennii, a regione amministrativa speciale hà benefiziu da a crescita di u cuntinente. A so ecunumia quasi duppiò trà u ritornu in Cina in u 1997 è l'iniziu di a pandemia in u 2020.

Ma in l'ultimi trè anni hè statu colpitu da una dura pulitica "zero Covid" aduttata da u guvernu di u presidente cinese Xi Jinping, una legge di sicurezza naziunale ampia imposta in seguitu à e prutestazioni pro-demucrazia è un rallentamentu in l'economia post-Demucrazia di a Cina. Covid chì hà trascinatu u cunsumu è l'investimenti in Hong Kong.

L'aspettative di un ripresa ecunomica dopu a pandemia di Covid sò state cunfundite. Ma a ricuperazione hè stata cusì anemica chì u Ministru di Finanze di Hong Kong, Paul Chan, hà recentemente riduciutu a previsione di crescita economica annuale di a cità à pocu più di 3%, da a previsione di 5,5% à u principiu di l'annu.

À principiu di dicembre, Moody's hà riduciutu a prospettiva di a valutazione sovrana di Hong Kong à negativu, un ghjornu dopu à un downgrade simile à a prospettiva di a Cina. L'agenza di qualificazione hà dettu chì a mossa riflette a so "evaluazione di i stretti ligami pulitichi, istituzionali, ecunomichi è finanziarii trà Hong Kong è [China continentale]", aghjustendu chì a prospettiva negativa di a valutazione di a Cina "implica dunque una prospettiva negativa di a valutazione di Hong Kong". .

L'interferenza pulitica crescente di Pechino in una cità chì duverebbe gode di un certu gradu d'autonomia pulitica suscita ancu preoccupazioni trà e multinaziunali chì a vedenu cum'è una porta d'ingressu à a Cina. Si dumandanu quantu ponu durà i segni distintivi di u sistema di Hong Kong: tassi bassi, un sistema ghjuridicu trasparente, una magistratura indipendente è una valuta attaccata à u dollaru. Alcune cumpagnie, attente à u crescente cuntrollu di Pechino è l'enfasi di a sicurità annantu à u crescita ecunomica, sò digià trasladati in altri centri finanziari cum'è Singapore. Più di 140 000 persone da una populazione di 7,5 milioni anu lasciatu u territoriu da u 2020 à u 2022.

Hong Kong hè avà "firmemente sottu à u cuntrollu di Pechino", dice Prasad, avvistendu chì "l'imposizione di Pechino di a so versione limitata di u statu di dirittu, chì dumanda à a magistratura per esse sottumessa à u guvernu, puderia erode a fiducia di l'investitori".

Hong Kong hà longu sfruttatu a so pusizioni cum'è un trampolinu per a Cina. Banche multinaziunali, studi legali è altre cumpagnie anu spessu sceltu u territoriu cum'è u centru di e so operazioni regiunale in Asia. Ma dapoi u traspurtadore da a Gran Bretagna, Hong Kong hà avutu a basa di più in a Cina continentale per u turismu, u cummerciu, a borsa, l'investimentu immubiliare è i settori finanziarii.

A nova lege di sicurità imposta da Pechino in u 2020 – chì hà fattu silenziu u dissensu, pruibitu manifestazioni di massa, furzatu i media pro-demucrazia à chjude è mandatu attivisti di l'uppusizione in prigiò o esiliu – hà suscitatu un veru è alarme in i circoli ecunomichi internaziunali.

I ghjurnalisti, l'affari è l'avucati sò stati arrestati per accuse di sicurità. I ghjudici chì presidiscenu questi casi sò scelti da i più alti funzionari di Hong Kong è a taxa di cundanna hè di 100%. L'autorità lucali anu aduttatu sempre più tattiche simili à quelle in Cina continentale contr'à i dissidenti è altri, cumprese "confessioni" televisive è lettere di "pentimentu" forzatu. L'appuntamentu di John Lee, un anticu pulizzeru di carriera è ministru di a sicurità, cum'è capu di a cità l'annu passatu hà mandatu un altru signalu chjaru: a sicurità naziunale cuntinueghja a prevale nantu à l'interessi ecunomichi è cummerciale.

Ancu mentre Hong Kong intensificava i sforzi per attirà investitori stranieri, in lugliu Lee hà denunziatu ottu attivisti autoesiliati cum'è "ratti di strada" è offre una ricumpensa tutale di $ 1 milione per l'infurmazioni chì portanu à u so arrestu. A settimana passata, l'autorità di sicurezza naziunale anu annunziatu novi ricompense per cinque attivisti più à l'esteru.

Davanti à ciò chì una serie d'avucati, banchieri, prufessori è economisti chì anu parlatu à u Financial Times qualificanu cum'è una "nova realità", l'imprese stranieri è l'espatriati anu cuntinuatu à lascià a cità, cù u so postu occupatu da l'imprese è i citadini di u cuntinente.

Pigliate i banche. Sicondu l'Autorità Monetaria di Hong Kong, u numeru tutale di banche licenziate in a cità hè cascatu à 155 l'annu passatu da 164 in 2019. Ma in questu tutale, u numeru di banche cuntrullati da a Cina continentale hà aumentatu, mentre chì l'entità europee anu diminuitu. A parte di i dipositi di i clienti di i banche cinesi continentali hè aumentata in l'ultima decada, mentre chì quella di i banche europei hè diminuita.

Gary Ng, economista senior di a banca francese Natixis, dice chì hè più difficiule per un numeru crescente di investitori stranieri di cunsiderà u statutu di Hong Kong separatamente da quellu di a Cina continentale. Un altru esecutivu, capu di a succursale di Hong Kong di un bancu glubale, dice chì "s'è vo site un bancu d'investimentu americanu chì sperendu di espansione in Cina, l'incertezze geopolitiche [hannu] in realtà resu più difficili di fà".

U numeru di cumpagnie cù sede regiunale in Hong Kong hè cascatu à 1,411 l'annu passatu da 1,541 in 2019, mentre chì u numeru tutale di l'impiegati in queste cumpagnie hè cascatu di più di 30% durante u periodu. In Aostu, u National Australia Bank hà dettu chì chjuderà a so filiale di Hong Kong. Questu hà seguitu l'uscita di Westpac, un altru bancu australianu, in u ghjugnu.

Intantu, a proporzione di inquilini chinesi in One International Finance Center, unu di l'edifici d'uffizii più ricercati di a cità, hè quasi radduppiata da u 20% in 2019 à u 38% questu annu, secondu a cumpagnia immubiliare cummerciale Colliers.

Un altru agenti immubiliarii cummirciali di primura dice ch'ellu aspetta chì in 10 anni a proporzione di inquilini cinesi continentali in edifici d'uffizii high-end in i distretti cummerciale cintrali "puderia ghjunghje à u 40 o ancu u 50 per centu", paragunatu à a media attuale di circa 20 per centu.

Singapore si prisenta cum'è una alternativa di rifugiu sicuru. A cità-statu di l'Asia sud-est hà riapertu dopu à i blocchi di Covid-19 mesi prima grazia à Hong Kong è hè percepitu cum'è menu esposta à e tensioni trà i Stati Uniti è a Cina. Ma parechji finanziatori anu dettu à u FT chì i fundamenti ecunomichi di Hong Kong restanu convincenti: à $ 4 miliardi, a so borsa hè più di sei volte più grande di quella di Singapore. Hà ancu una ricchezza assai più grande, cù trè volte più persone cù un valore netu di almenu $ 30 milioni.

Dapoi a riapertura di e fruntiere, l'Uffiziu di Cunsigliu di Pechino, a rapprisentazione ufficiale di u guvernu cintrali in Hong Kong, s'hè avvicinatu "più attivamente" à i dirigenti attuali è antichi di e principali cumpagnie cinesi continentali per incuragisceli à investisce i so attivi è à espansione a so attività, secondu a ghjente. familiarizatu cù a materia.

Siccomu Hong Kong risponde sempre più à a crescente dumanda da i clienti cinesi continentali, u numeru di banchieri, avucati è cunsultanti parlanti mandarin hè in crescita. "Quandu i nostri clienti cercanu avvocati corporativi … raramente cercanu talentu straneru perchè l'impresa hè una industria induve u Cinese hè veramente in dumanda", dice un esecutivu in una sucietà di reclutamentu specializata.

E zone di regulazione finanziaria di u territoriu si avvicinanu ancu più vicinu à Pechino. A partesi d'aostu, dopu à una mossa simile da u regulatore di securities di a Cina, e cumpagnie incorporate in Cina chì listanu in a borsa di Hong Kong ùn anu più da divulgà i risichi in Cina in e so applicazioni di lista. Un banchieru dice chì i piani di cummercializazioni di Hong Kong cuntenenu significativamente più lucali è cinesi continentali chè 10 anni fà, quandu ci era assai più inglesi, americani è europei.

Prima di u traspurtadore, Pechino hà prumessu chì u sistema capitalista è u stilu di guvernanza di Hong Kong, è ancu a so ghjudiziaria indipendente, restanu invariati finu à almenu 2047. A prumessa "un paese, dui sistemi" fatta da l'anzianu capu supremu cinese Deng Xiaoping hè cuntenuta in a Legge Fundamentale di a cità, a so mini-custituzione.

Ma un numeru crescente di persone dubitanu l'impegnu di Pechino, dopu à una rivisione di u regime puliticu di a cità in 2021, chì includeva l'edittu "Patriots governanu Hong Kong", chì pruibisce quasi tutte l'uppusizioni pulitica. I ghjudici patrioti sò stati assignati per trattà i casi di sicurità, è l'avucati stranieri sò stati impediti di rapprisintà l'accusati.

"Una zona chì a ghjente principia à fighjà – è probabilmente preoccupa – hè u sistema legale à longu andà", dice un avvucatu corporativu anzianu in una firma legale internaziunale. L'avucatu indica chì un ghjovanu chì studia u dirittu hè sottu à 24 anni finu à u 2047. "Da allora [seranu] in a prima volta di a so attività. Puderanu esse partenarii in studi legali, ma chì serà a lege di Hong Kong in 2047? Averemu sempre i dui sistemi?”.

I banchieri anu cuminciatu à dumandà quantu più Hong Kong pò ghjustificà u mantenimentu di i so tassi bassi – a tarifa massima di l'imposta nantu à u redditu hè solu 17% – quandu i contraparti di u cuntinente paganu assai più.

L'incertezza riguarda ancu u mantenimentu di u peg di munita stabilitu in u 1983, sottu à quale u dollaru di Hong Kong fluttua in una banda stretta in quantu à a so contrapartita di i Stati Uniti. Certi anu sustinutu chì Hong Kong deve invece peg u renminbi, ancu s'è l'annu passatu, u secretariu finanziariu è u capu di l'Autorità Monetaria di Hong Kong, u bancu centrale de facto di u territoriu, anu difesu u peg è hà dettu chì hè destinatu à stà.

Cume l'ecunumia di a Cina rallenta è e tensioni cù i Stati Uniti aumentanu, l'indici di stock di riferimentu di Hong Kong hè cascatu di 13% annantu à l'annu passatu: A fine di nuvembre, a Borsa Naziunale di l'India era più grande in termini di capitalizazione di u mercatu.

Ma l'alti funzionari ùn parenu micca preoccupati; un entusiastu Lee hà dettu à una cunferenza di i banchieri glubale u mese passatu chì "Hong Kong significa prosperità". Parlaturi includenu ancu luminari finanziarii cum'è u presidente di UBS Colm Kelleher è u cofundatore è CEO di Apollo Global Management Marc Rowan.

In un altru discorsu ottimista in un summit urganizatu stu mese da l'Istitutu di l'Iniziativa di Investimenti Futuri di l'Arabia Saudita, Lee hà insistitu chì a cità hè sempre "a porta principale di u mondu" … è un "super valore aghjuntu" per l'economie, e culture è i populi. , d'Oriente è d'Occidenti.

Ma cum'è l'espatriati si alluntananu, sò rimpiazzati da citadini cinesi continentali. In a prima mità di u 2023, Hong Kong hà appruvatu più di 25,000 applicazioni sottu un novu prugramma di talentu, cù più di 94% da a Cina continentale. In cuntrastu, l'appruvazioni sottu à un schema generale di impiegu esistente focalizatu nantu à u talentu d'oltremare hè cascatu da 42% paragunatu à a prima mità di 2019, à 11,432.

L'afflussu di Cina continentale in Hong Kong hà alleviatu una certa pressione annantu à l'economia di a cità da i bassi tassi di natalità, una pupulazione studentesca in calata è l'emigrazione. Ma hà aumentatu a sensazione chì a zona perde a so identità unica. Hong Kong "convergerà à u sistema cinese passu à passu", dice Yasheng Huang, prufessore di economia è gestione glubale in u Massachusetts Institute of Technology.

I prughjetti di sviluppu à grande scala in a cità riflettenu sta situazione. In i prossimi dui decennii, u pianu maestru di a Metropolis di u Nordu dumanda à mezu à un milione di appartamenti novi intornu à un "tecnopolu" chì hà da scopu di integrà Hong Kong più strettamente cù Shenzhen, a cità maiò più vicina di Cina. "Stu effettu di sustituzione creà a dumanda di regule, regulamenti, metudi di cummerciale è pratiche economiche chinesi", aghjusta Huang. "I cambiamenti risultanti puderanu nasce da e dumande di base da una cumunità cummerciale sempre più cinese in Hong Kong. Una volta chì u principiu generale di "un paese, dui sistemi" hè minatu, i dui sistemi multi-livellu cumincianu à cunverge ".

Ma alcuni, cumpresi i gruppi pulitichi pro-Beijing Hong Kong, ùn sò micca d'accordu. Gary Zhang, un legislatore di primu mandatu elettu sottu u regime elettorale "patriotu", dice chì "se Hong Kong diventa solu una altra cità di a Cina continentale, diventerà abbastanza inutile".

Zhang, chì hà travagliatu cum'è ingegnere è manager in a cità da a fine di l'anni 2000 dopu avè graduatu da Shenzhen, crede chì ancu chì a Cina "pudessi sopravvive" senza Hong Kong, u sistema unicu di u territoriu "hè definitivamente un vantaghju" per Pechino in un longu periodu.

Parechji analisti sparte a credenza di Zhang chì Hong Kong serà sempre utile à Pechino cum'è un terrenu di prova per prughjetti pionieri, cum'è a spinta di a Cina per un più grande usu offshore cum'è un canali per l'ingressu di capitali stranieri è per l'imprese chinesi per assicurà finanziamenti à l'esteru.

Duranti una rara visita à Hong Kong per marcà l'anniversariu di u traspurtadore di u 1997, Xi stessu hà dettu chì u territoriu duveria mantene u so sistema capitalista "cun un altu livellu d'autonomia". In ogni casu, cum'è l'impurtanza di a cità à Pechino diminuisce (in u 1997 contava per u 18% di l'ecunumia chinesa, oghje solu circa 2%) è cum'è e cità di a Cina cuntinentale, cum'è Shenzhen, crescenu più rapidamente, ci hè da dumandassi quantu u territoriu pò esercite influenza annantu I pulitici chinesi.

Mentre Hong Kong hà esploratu i mercati in u Mediu Oriente è l'Asia Sudueste, a Cina resta l'ecunumia chì dipende più per u cummerciu, l'investimentu è i visitatori. Sicondu Ng di Natixis, a cità dipende attualmente da a Cina continentale per circa 40% di a so ecunumia, ma hè previstu chì questu puderia cresce à 50 o 60% in a prossima dicada.

Per parechji, ci hè pocu dubbitu nantu à u destinu di l'antica culunia britannica. "Ùn hè micca pussibule chì a Cina cunverga in Hong Kong", cuncludi Huang. "U cuntrariu duverà accade".