Chì succede à u mercatu di u Tesoru
Obbligazioni di i Stati Uniti: i mercati sò sempre sottu pressione per a liquidità. Cumentu di Steve Boothe, gestore di cartera di ingressu fissu, T. Rowe Price
Cum'è investitori di redditu fissu, avemu descrittu l'ambiente macrou attuale cum'è un equilibriu fragile. U PIB nominali di i Stati Uniti si rallenta, ma ferma robustu. L'inflazione hè ancu rallentata, ma ferma à un altu livellu. I dati macroeconomichi sò boni in generale, ma micca eccezziunale. In questu cuntestu, i prezzi in i mercati di ubligatoriu parenu esse influinzati da altre dinamiche, in particulare a liquidità sottostante, chì ferma u fattore più influente.
Volatilità in u mercatu di Treasury
L'influssi di creditu sò stati robusti, cum'è l'influssi di borsa. Questu hè un latu di l'equazioni. L'offerta di assi finanziarii, però, fora di i bonds di u guvernu, hè in diminuzione. Ùn hè micca surprisa chì avemu vistu una volatilità cuncentrata in u mercatu di Treasury relative à l'altri classi di attivu, particularmente à a fine longa di a curva. U creditu hè un grande esempiu. In a fase attuale di u ciculu, a volatilità di creditu hè assai bassu, principarmenti grazia à a dinamica di liquidità è l'equilibriu trà l'offerta è a dumanda di l'assi di creditu.
U mercatu di Treasury hè u cuntrariu. Semu in un ambiente induve alcuni di i più grandi cumpratori di i Tesori di i Stati Uniti, cum'è i banche, i banche cintrali è altri investitori istituzionali, si sò ritirati è avemu un grande deficit di bilanciu, cusì u sbilanciamentu trà l'offerta è a dumanda crea una volatilità eccessiva in u Tesoru. mercatu. U severu sbilanciamentu di l'offerta è a dumanda chì hà aggravatu a volatilità di u bonu di u guvernu ci porta à dumandassi quandu (è se) sta volatilità migrarà à altre classi di attivu.
Diminuzione di a dispunibilità di creditu
A diminuzione o diminuzione di a dispunibilità di creditu hè ligata à l'aumentu di i tassi. Parechje cumpagnie cessanu u finanziamentu à longu andà quandu i tassi eranu assai più bassi è avà solu uni pochi intendenu rifinanzià in u mercatu, postu chì i tassi fermanu più altu per più. U mercatu di bonu d'altu rendimentu hà vistu una larga diffusione trà a tarifa di u mercatu è a tarifa media di u cuponu. È cusì, l'imprese anu fattu un grande travagliu per pagà i passivi in 2020 è 2021. A finestra di rifinanziamentu hè stata spinta luntanu in u tempu, è avà ne cuglieranu i benefici.
L'imprese americani, in particulare i publichi, sò stati assai efficaci à riduce a so struttura di capitale è cumprà u tempu cum'è avemu passatu per ciò chì hè statu un ciculu storicu di l'altitudine Fed . Hè per quessa chì vedemu una volatilità relativamente menu benigna in u creditu. À un certu puntu, però, sti tituli maturanu è i risichi di rifinanziamentu seranu più alti. In u nostru parè, questu hè un avvenimentu chì cuncerna più 2024 o 2025.
Fonti di risicu è opportunità
Avemu vistu tensioni in i banche regiunale per via di fallimenti privati, chì anu aumentatu, ligati à passivi di natura più corta. Questu hè induve a Fed hà l'impattu più immediatu. Ma per l'emittenti, in particulare, in u gradu d'investimentu o segmenti di qualità più altu di rendimentu altu, questu ùn hè micca statu un prublema. Ci hè un risicu di rifinanziamentu per 2024 è 2025 per mantene in mente. U segmentu di i banche regiunale pò esse una fonte di risicu, mentre chì simu pusitivi nantu à u settore energeticu, induve vedemu i profili di creditu è i valutazioni chì avanzanu versu pusitivi. In questu segmentu pudete truvà storie interessanti induve a qualità di creditu hè megliu.
L'impattu di l'ETF
In u mercatu di redditu fissu, l'investituri anu da cunsiderà ancu l'impattu di l'ETF, chì anu una attività cummerciale assai limitata è ponu esse vistu cum'è macchine di compra unidirezionale. Cunsiderendu a direzzione di i flussi in i principali prudutti di bonu passivi, se fighjate à l'ultimi anni 10, pudete literalmente cuntà uni pochi di mesi di flussi. In u listessu periodu, l'investimentu passiu hè cresciutu da una quota di mercatu di circa 25% à 35% in redditu fissu. Oghje anu un impattu raghjone nantu à i prezzi di ogni ghjornu, cum'è parechji circadori accademichi suggerenu è cum'è avemu ancu osservatu internamente in a nostra attività d'investimentu.
Siccomu i fondi passivi più grandi crescenu in grandezza è scala, assai carta tende à sparisce è ùn torna micca à u mercatu, cum'è questi fondi facenu a maiò parte di compra unidirezionale. Se l'investituri anu bisognu di durazione o di curva, diventa sempre più difficiuli di custruisce quellu risicu o di acquistà quella sicurità si finisci in un veiculu chì ùn hà mai sbocchi è chì cummercia indipendentemente da u prezzu. In u nostru parè, sta dinamica cambia u cumpurtamentu è a personalità di i mercati in modi chì ùn sò micca sanu sanu chjaru.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/mercato-treasury-cosa-succede/ u Sun, 24 Dec 2023 06:40:14 +0000.