Chì succede à l’euro è u dollaru
U studiu in prufonda di Cinzia Guerrieri per Ispi
Dapoi u vaghjimu scorsu, u scambiu euro / dollaru hà iniziatu una fase bearish di fronte à e prospettive di nurmalizazione di a pulitica monetaria di i Stati Uniti in quantu à una postura sempre accomoda di u Bancu Centrale Europeu. In i primi dui mesi di u 2022, u tassu di scambiu hà fluttuatu intornu à 1,13 dollari per euro, da a media di 1,18 registrata l'annu precedente. Cù l'invasione di l'Ucraina da a Russia u 24 di ferraghju, assistemu à un'accelerazione di sta fasi, cù a tarifa chì ghjunghje à 1,05 (u più bassu da u 2016), perdendu circa 7% da u scoppiu di u cunflittu. I fattori downwards chì affettanu – direttamente è indirettu – u prezzu sò assai.
I CAUSA DI U RIFURZAZIONE DI U DOLLAR
Prima, a divergenza di a pulitica monetaria trà a Riserva Federale è u BCE hà allargatu più in l'ultimi mesi. U marzu scorsu, a Fed hà iniziatu a so prima alzata (di sette previsti in 2022) è, secondu l'aspettattivi di u mercatu finanziariu, u tassu di u fondu federale risulterà à più di 2,5% à a fine di l'annu, chì implica una postura restrittiva. Questu hè ancu parte di un cuntestu di a fine di u pianu di l'acquistu di l'attivu finanziariu, chì serà ancu accumpagnatu da a riduzzione graduale di i reinvestimenti di i valori chì anu ghjuntu à a maturità, determinendu cusì un downsizing di u bilanciu.
Per d 'altra banda, u BCE ùn hà micca annunziatu l'aumentu di i tassi d'interessu, ma hà iniziatu a riduzzione di l'acquistu di tituli mentre mantene a reinvestimentu per un bellu pezzu. Ancu s'è i mercati finanziarii anu cuminciatu à u prezzu di unu o dui aumenti in l'Eurozona già da lugliu (è a recente dichjarazione di u presidente di u BCE, Christine Lagarde, deve esse interpretata in questa direzzione), l'aumentu puderia esse minore è averà da esse assai più graduali. ritmu. Sta divergenza à u turnu riflette un cuntestu macroeconomicu sfarente : in i Stati Uniti, i prissioni inflazionistiche sò sparghje in i diversi settori di l'ecunumia è dipende micca solu da a criticità di l'offerta, ma ancu di e cundizioni solidi di a dumanda è di u mercatu di u travagliu ; per d 'altra banda, in l'inflazione core di l'Eurozona – vale à dì nettu di i cumpunenti più volatili cum'è l'energia è l'alimentariu – ferma sempre à livelli relativamente più bassi (ancu in una tendenza crescente). Il s'agit donc des attentes d'inflation (à des niveaux au-delà de l'objectif de la FED, tout en restant sensiblement en ligne pour la BCE) et de l'écart de rendement entre les obligations gouvernementales américaines et allemandes, ce qui conduit à un afflux de capitaux vers les USA. apprezzazione di u dollaru (Fig. 1).
Figura 1. – Euro / dollaru versus differenziale di rendimentu trà i bonds di u guvernu US-Germaniu à 2 anni
Hè aghjuntu à questu hè l'aggravamentu di e prospettive per l'ecunumia glubale cumparatu cù e previsioni fatte à u principiu di l'annu da u cunsensu, principalmente attribuibile à l'impatti di a guerra trà Russia è Ucraina. Ancu s'è sti dui paesi anu un pesu modestu nantu à l'ecunumia mundiale, à u stessu tempu esercitanu una influenza impurtante cum'è fornitori glubale di qualchi energia (gas naturale è oliu), agriculi (cereali cum'è u granu, u granu è l'oliu di sementi) materie prime. girasole), industriale (metalli cum'è palladiu è nichel) è gas inerte (per esempiu, u neon utilizatu in a produzzione di laser à u turnu utilizatu per a fabricazione di microprocessori). I primi effetti sò digià visibilii nantu à i prezzi di i merchenzie in i mercati finanziarii, chì sò parti di una fase bullish in corso da a seconda mità di 2021. L'Unione Europea, inserita da u guvernu russu trà i "paesi ostili" in risposta à l'Occidenti. sanctions , rapprisenta a zona più esposta à l'impatti di u cunflittu sia per via di a so vicinanza geografica sia per a so alta dipendenza da l'approvvigionamentu energeticu è l'offerta di numerosi inputs di produzzione. Inoltre, in l'ultimu mese, i blocchi in corso in parechje cità strategiche in Cina (da Shanghai à Shenzhen), per via di a pulitica di tolleranza zero contr'à Covid-19 perseguita da u guvernu di Pechino, pesanu ancu di più e criticità digià elevate in a strada. catene di furnimentu internaziunali.
L'aumentu di i costi di produzzione inseme cù a più bassa dispunibilità di alcune materie prime, u deterioramentu di u clima di fiducia è l'aumentu di l'incertezza anu inevitabilmente un impattu nantu à a crescita di u PIB mundiale in u 2022, marcatamente rivisu à u calu mentre resta in territoriu pusitivu (+ 3% sicondu stimi recenti da Oxford Economics, assai sottu à u 3.6% previstu da u Fondu Monetariu Internaziunale in l'April World Economic Outlook ).
In questu ambiente incertu, cù risichi significativi di downside alimentati da parechji fronti, u dollaru rinfurzeghja u so statutu di salvezza (mentre chì u prezzu di l'oru hè cascatu). A munita americana hà apprezzatu, in fattu, micca solu contru l'euro, ma ancu contr'à una cesta di valute, grazia à a so capacità di realizà e trè funzioni cruciali di a munita glubale, vale à dì i mezi di pagamentu in transazzioni cummerciale internaziunali, un strumentu di liquidazione in finanziarii. i mercati (assai commodities sò citati in dollari) è u magazzinu di valore tenutu da altri banche cintrali. In vista di sti cunsiderazioni, ùn si pò escludiri una ulteriore deprezzamentu di l'euro contr'à u dollaru, chì puderia ghjunghje à a parità à a fine di l'annu – per a prima volta da u 2003.
CHE CONSEGUENZE PÀ L’EXPORTATURA EUROPEA È ITALIANA ?
Chì puderia esse l'implicazioni per l'Italia ? Da una banda, un dollaru più forte rende l'impurtazioni americane da u mondu menu caru è, in questa direzzione, l'estimazione di a crescita di l'impurtazioni di i Stati Uniti hè stata rivista significativamente in alza (da 5,3% previstu prima di u scoppiu di u cunflittu à u recente + 10,8). %, misurata da u voluminu per i beni è servizii, secondu OE). A più grande dumanda di merchenzie prodotte à l'esteru da i cunsumatori americani certamenti rapprisenta una opportunità per l'imprese esportatrici italiane. I Stati Uniti sò u terzu mercatu di outlet per u Made in Italy (dopu à a Germania è a Francia, prima trà i paesi non-UE), cù un pesu di circa 9,6% nantu à l'espurtazioni naziunali di merchenzie in u mondu in 2021. In u primu trimestre di u 2022. , u bilanciu cummerciale (vale à dì a diffarenza trà e nostre esportazioni è impurtazioni di merchenzie in valore à / da l'USA) hà registratu un equilibriu pusitivu è, presumibbilmente, fermarà nantu à a tendenza crescente osservata in l'annu. légère diminution enregistrée en 2020).
Per d 'altra banda, u bilanciu cummerciale di l'Italia di e merchenzie in u mondu puderia soffre un forte deterioramentu per via di l'indebolimentu di l'euro, attraversu u canali di materie prime è inputs di produzzione impurtati. Cumu l'esitatu sopra, l'aumentu di i prezzi di e merchenzie hè più accentuatu da l'apprezzazione di u dollaru (i mercati relative sò regulati in parechji casi in a valuta di i Stati Uniti). U risicu hè quellu di un incrementu di l'inflazione impurtata (chì pesa in più nantu à a dinamica di i prezzi di u cunsumu) è un aggravamentu di u bilanciu cummerciale. Dighjà in i primi dui mesi di u 2022, u saldo cumulativu era negativu cù una tendenza di calata di più di 200% paragunatu à u listessu periodu di l'annu passatu, attribuibile à un aumentu di u valore di l'impurtazioni di merchenzie significativamente più altu ch'è quellu di l'espurtazioni (Fig. 2). ).
Figura 2. – Bilanciu cummerciale d'Italia versus tassi di scambiu nominali effettivi di l'euro (dati mensili)
Dans un scénario de dépréciation supplémentaire de l'euro en 2022, la balance commerciale devrait enregistrer un bilan positif en moyenne pour l'année grâce à l'amélioration de la compétitivité du Made in Italy sur les marchés étrangers, mais serait nettement réduite par rapport à ce qui a été osservatu annantu à l'anni, passò per via di u forte aumentu di u valore di l'impurtazioni (solu parzialmente compensatu da a riduzzione parziale di i prezzi di e materie prime energetiche assunte in a seconda mità di l'annu).
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/che-cosa-succedera-a-euro-e-dollaro/ u Sun, 22 May 2022 05:25:13 +0000.