Chì succede à l’ecunumia di l’UE, i Stati Uniti è a Cina
Quattru scenarii pussibuli per i mercati in 2023. L'analisi di Robert Lind, economistu à Capital Group
Cum'è e cose stanu, i mercati pareanu cristallizzati intornu à una prospettiva ottimista per u 2023. I prezzi di l'attivu indicanu chì l'inflazione hà da cumincià à calà rapidamente, a Riserva Federale di i Stati Uniti adoptarà un approcciu menu aggressivu è a crescita globale ùn serà micca assai più debule di 2022 In ogni casu, a pulitica monetaria hè fluidu, l'incertezza geopolitica hè alta è i mercati di u travagliu robusti sò compensati da a debulezza in l'abitazioni è altri settori. Inseme, questu apre una larga gamma di risultati pussibuli.
Avemu sviluppatu quattru scenarii contrarian chì suggerenu u cunsensu attuale di u mercatu, cum'è riflessu in i prezzi di l'attivu, pò esse micca u risultatu più prubabile.
1. A Fed mantene a tarifa più altu per più
A dinamica inflazionistica attuale hà da cuntinuà à induce a Riserva Federale di i Stati Uniti à elevà i tassi di più, s'ellu ùn intende veramente micca ripetiri l'errore chì hà fattu in l'anni 1960 è 1970. Ma u mercatu ùn hè micca sempre cunvinta chì a Fed aumenterà i tassi sopra à 5. Inoltre, a vista di cunsensu nantu à u pruduttu domesticu grossu (PIB) di i Stati Uniti cuntinueghja à indicà qualcosa di un sbarcu suave in 2023. Invece, credemu chì l'ecunumia di i Stati Uniti puderia. slip in una recession moderata, cù una cuntrazzioni di circa 2%.
Ci hè un veru risicu chì a Fed suscitarà i tassi sopra à 5%. Ùn aspittemu ancu chì a Fed pivota (tagliate i tassi à 3% o 2%), salvu chì a recessione s'approfondisce o i mercati finanziari mostranu segni di facilità. A Fed pò frenà l'aumentu di i tassi à 5% (o più bassu) in risposta à a debule ecunomica. In ogni casu, credemu chì a decisione di piantà l'altitudine prima di l'espertu portarà à tassi elevati per un periudu ancu più longu.
Cridemu chì sta ricuperazione puderia esse più robusta chì l'ultimi dui recessioni. I Stati Uniti puderianu esse à l'iniziu di un ciculu robustu di spesa di capitale, cù a reshoring di a fabricazione è e catene di furnimentu riallineate in a prossima dicada.
Grazie à u mercatu di u travagliu strettu, i cunsumatori ponu esse megliu di ciò chì sò generalmente à a fine di una recessione. In u risultatu, a spesa di i cunsumatori pò ricuperà più veloce di u solitu.
2. I pressioni inflazionistiche in Europa persisteranu
Sicondu u Consensus di Bloomberg , l'economisti europei aspettanu chì l'inflazione di u prezzu di u cunsumu rallenta da u so recente 10% annu annu à 3% à a fine di 2023 è 2% in 2024. Dubemu, però, chì l'inflazione tornerà à mira.
Prima, aspittemu una pressione più persistente à l'alza nantu à i prezzi di l'energia, postu chì l'Europa cerca di diversificà u petroliu è u gasu russu in l'anni à vene. Questu prubabilmente risulterà in un grande scossa negativa di fornitura, aumentendu in modu efficace i costi in tutta l'ecunumia per un periudu prolongatu. U risultatu puderia esse un aggravamentu di u scambiu trà inflazione è crescita ecunomica.
Siconda, credemu chì i pulitici tolleranu una inflazione più alta cum'è l'ecunumia s'adatta à una diminuzione significativa di i riti reali. L'alternativa per i guverni è i banche cintrali seria di trascinà l'economie in una recessione ancu più profonda di l'attesa l'annu prossimu.
Terzu, credemu chì i travagliadori è l'imprese sò più disposti à accettà l'aumentu di i prezzi è di i salarii, chì susteneranu e pressioni inflazioni. I sindicati travaglianu per elevà i salarii in cunfurmità cù l'inflazione in un cuntestu di mancanza di travagliu cuntinua. L'imprese parenu disposti à fà qualchì cuncessione in termini di salarii, ma sò disposti à elevà i prezzi per trattà i salarii più alti è altri costi.
3. L'ecunumia di a China ùn hà micca sperienze una ripresa solida
Per a Cina, aspittemu una crescita di u PIB reale trà 3% è 4% in 2023, paragunatu à a previsione di u Fondu Monetariu Internaziunale di 4,4%. Tuttavia, credemu chì u trascinamentu di a pulitica di zero-COVID sarà facilitatu, u mercatu immubiliare hà da u fondu, è l'ecunumia chinesa serà moderatamente animata da e spese infrastrutturali.
A prima volta di Pechino in a so pulitica zero-COVID puderia stimulà almenu una ripresa moderata di a spesa di i cunsumatori. In ogni casu, l'estensione di sta ricuperazione dependerà di a calata di u disimpiegu, chì aspittemu à esse lentu.
I redditi di a famiglia, a crescita di i salarii è i prestiti sò stati debuli, mentri a fiducia di i cunsumatori hè sempre bassa è i dati di disoccupazione sò altu. Di sicuru, e pulitiche zero-COVID pesanu assai nantu à a fiducia di i cunsumatori, ma a crescita di u salariu hè un mutore impurtante per u cunsumu.
4. Imminenti deprezzamentu di u dollaru hè improbabile
In u nostru parè, u mercatu di ubligatoriu ferma ghjustu focu annantu à ciò chì hà guidatu i movimenti di u dollaru in l'ultimi anni: differenziali di tassi d'interessu.
Hè pussibule chì i veri rendimenti di u Treasury di i Stati Uniti di 10 anni anu digià piccu. In questu casu, un elementu impurtante di supportu à u dollaru puderia esse mancatu à u puntu chì un cambiamentu in i rendimenti, invece di u livellu assolutu di ritornu, guidà i cambiamenti di valuta.
Se è quandu u dollaru principia à perde una parte di u so valore relative, l'effettu puderia esse particularmente pronunzianu contr'à e muniti di u mercatu emergente (EM). Parechji banche cintrali EM cuminciaru à elevà i tassi d'interessu prima è eranu più aggressivi cà i so contraparti principali di u mercatu sviluppatu. In u risultatu, i tassi d'interessu reale di l'EM parenu più attrattivi chì i mercati sviluppati. In u nostru parè, però, ci vole almenu un annu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/mercati-quattro-scenari-contrarian-2023/ u Sun, 12 Feb 2023 06:37:05 +0000.