Chì sò i veri scopi di Kkr per Tim?
Krr nantu à Tim : scelta di gestione autònuma di u fondu americanu o cavaliere biancu, chjamatu da u numeru unu di Tim Gubitosi in u bilanciu, per difende si da l'attacchi di Vivendi ? L'analisi di Gianfranco Polillo
Hè difficiuli di capiscenu, almenu in u mumentu, ciò chì l'intenzioni reali di u fondu Krr sò in a so guerra per cunquistà Telecom, di quale Tim hè solu a marca cummerciale. Prima di 2016, in fattu, Tim avia una identità diversa è un prufilu di cumpagnia assai distintu. Hè nata in maghju 1995, dopu avè spartutu da Telecom, per fucalizza solu in a telefonia mobile. Cumpagnia di successu – Tim – in quelli anni: aperta à u mercatu è cun grande capacità innovativa. U primu à aduprà carte rechargeable per i telefoni cellulari. Un successu straordinariu. Rimarrà cusì finu à u 2006, quandu Telecom, lanciandu una OPA nant'à a cumpagnia, deciderà di incorpore à e so strutture. L'idea era di offre rete fissa è mobile in un serviziu unicu (TIM CASA), associendu u so numeru di rete fissa cù quellu di a carta SIM. Prughjettu destinatu à durà u spaziu di uni pochi di mesi.
In fatti, à a fine di l'annu, una chiara inversione di a tendenza. Si parlava di novu di a spin-off di a cumpagnia, cù l'idea di vende, inseme à Tim Brasile, per riduce u pesu di un debitu particularmente pesante. Salvu chì l'11 di sittembri, u so presidente Marco Tronchetti Provera, sustinatore di sta idea, decide di dimissioni. Guido Rossi, u teoricu di Palazzo Chigi cum'è "l'unicu bancu cummirciali" induve l'inglesu ùn hè micca parlatu, hà pigliatu u pendulu è riportò u pendulu à a so pusizione originale. Nisuna spin-off è ricuperazione di u prughjettu TIM CASA, prumettendu, in cambiu, una apertura di a reta fissa ancu à l'altri operatori. Ciò chì in fattu hè accadutu dopu, cù l'entrata di novi sugetti furzati, in ogni casu à dipende di a so attività, da a dispunibilità di l'operatore di a rete fissa.
Purtantu, un distinu turbulente, marcatu dapoi, per un discorsu di l’epica di « capitali brave », da una cuntinuva incertezza nantu à e strategie da seguità ind’è una infrastruttura cusì decisiva pè u destinu generale di u paese. Tuttavia, ci vole à aspittà finu à u 2014 per ghjunghje à l'operazione di rebranding à a basa di a quale a marca TIM (ùn hè più un acronimu) hè stata aduprata per tutta l'offerta di telefonia fissa, mobile è internet di a cumpagnia Telecom Italia. U so nome hè sparitu da l'imaginariu cullettivu per esse solu un puntu di riferimentu per e transazzione di capitale è di borsa. Induve u titulu trattatu hè ovviamente Telecom è micca Tim.
In quelli anni Vincent Bollore divintò u patronu de facto di Vivendi, assumendu a presidenza di u cunsigliu di surviglianza di a cumpagnia. À u listessu tempu, Arnaud de Puyfontaine, chì hè sempre statu in u mondu di a cumunicazione, hè diventatu u so CEO. È da tandu u destinu trà e duie cumpagnie – Tim è Vivendi – hà cuminciatu à cruciassi. Digià in 2016, Bolloré cuntrullava u 23,94 per centu di u capitale di a cumpagnia italiana, diventendu l'accionista principalu di riferimentu de facto. De Puyfontaine hà dunque assuciatu u postu di vicepresidentu, chì mantenerà finu à l'annu dopu, quandu, dopu à a dimissioni di u CEO Flavio Cattaneo, diventerà presidente di Telecom assumendu tutti i puteri esecutivi.
Ma Telecom pareva micca esse abbastanza per u magnatu francese. In u 2016 hà negoziatu cù Pier Silvio Berlusconi l'acquistu di u 100 per centu di Mediaset Premium. Solu uni pochi di settimane passanu è Vivendi denunziò l'accordu, affirmannu chì e cundizioni di Mediaset Premium eranu assai sfarente da quelle pruposte à u principiu. Per quessa, hà prupostu, cum'è contraparti, di acquistà solu 20 per centu di a cumpagnia è di pudè aumentà u capitale sociale di Mediaset finu à u 15 per centu. Cuntra-pruposta chì serà ricusata da Berlusconi, ma chì ùn impedirà micca à Bolloré di scaccià l'azzioni di u gruppu Biscione, finu à chì à a fine di l'annu ghjunghje à 28,8 per centu di u capitale è 29,94 per centu di i diritti di votu. In fine, u tribunale civile deciderà u ghjocu, cundannendu Vivendi à pagà una compensazione pari à 1,7 miliardi d'euros, per a mancanza di compra di Mediaset Premium. L'accordi successivi trà i dui gruppi portanu à a definizione di una uscita graduale, in cinque anni, di Vivendi da a capitale Mediaset.
E intantu Tim ? Questa volta un fondu americanu avia statu interessatu in a cumpagnia. Era l'Elliott Fund (Elliott Management Corporation), fundatu in u 1977 in New York è chì operanu à grande scala per qualchì tempu. Da l'analisti cunsiderate u principale fondu "attivista" in u mondu. U so affari ? Entra in cumpagnie in crisa, per via di una mala gestione, spara a vechja gestione, rimette in traccia è poi rivende nantu à u mercatu à un prezzu assai sopra à l'ingrossu iniziale. Definitivamente una attività prufittuosa chì avia permessu à u Fondu di guarantiscia dividendi assai sopra à quelli di i so cuncurrenti. Si parla di un rendimentu mediu annu di 13,2 per centu, paragunatu à u percentu di 11,4 offrittu da l'indici di l'azzioni S & P 500. Malgradu questu, un Fondu micca particularmente populari cù a grande stampa finanziaria: cunzidiratu un predatore è spessu chjamatu: Vulture background .
Attrattu in Italia da a vendita di Milan da Silvio Berlusconi à l'imprenditore cinese Yonghong, à quale avia avanzatu 303 milioni di dollari, senza tandu ritruvà u pussessu per via di a bancarotta di l'ultimi, oghje cuntrolla u club Rossoneri da quellu tempu di Lussemburgu. In u marzu di u 2018, avia compru u 3 per centu di Telecom, è dopu hà righjuntu u 9 per centu cù intervenzioni sussegwenti. U stessu mudellu di ghjocu: a cumpagnia ùn era micca gestita bè, cusì u so valore pruspettiva – questu hè a tesi enunciata – puderia esse assai sopra à u più cà modestu di u prezzu di a borsa. Chì i telecomunicazioni italiani ùn passavanu micca bè, hè statu dimustratu da u scontru puliticu di quelli anni. U guvernu Gentiloni hà u scopu di disaggregari a reta di Telecom, di creà, inseme à Open Fiber (Enel è Cassa Depositi e Prestiti), una sucità unica capace di guarantisci una gestione unitaria di issa infrastruttura.
Vivendi, l'azionista principale, ovviamente s'hè oppostu. U valore di Telecom era sopratuttu in a reta. S'ellu ci hè statu sottrattu, e perdite avarianu distruttu una participazione impurtante cum'è quella di a cumpagnia francese. Chì à l'epica avia costu più di 1 euro per parte. In a prima riunione utile, dunque, a pinza "Elliott – rapprisentanti di u guvernu talianu" avia sappiutu di mette Vivendi in a minurità, ottenendu 10 fora di 15. Frà questi Luigi Gubitosi, mentri Amos Genish , l'anzianu direttore generale, ferma in a prima riunione utile. u so postu, per dà un segnu di cuntinuità in a gestione di a cumpagnia. In fatti: una scelta sfurtunata. À l'iniziu di maghju, l'azzioni di Telecom valeva 0,855 € per parte, sei mesi dopu 0,521 € cù una perdita di quasi 40 per centu. Furcing Elliott à intervene, per dimustrà a coherenza cù u so credo di gestione.
C'est ainsi que Luigi Gubitosi, soutenu par les quatre administrateurs indépendants appartenant à l'Elliott Fund, a été promu à la tête de la société, malgré l'opposition de Vivendi, au motif qu'il était indispensable de retirer un haut dirigeant qui avait échoué. Quasi trè anni sò passati da tandu, ma a situazione di gestione hè luntanu da migliurà. Prima di a manifestazione di a borsa, u valore era di 0,347 €, una caduta di più di 33 per centu da u tempu quandu Gubitosi hà pigliatu u so CEO. Una seria d'operazioni, cum'è quella riguardanti u finanziamentu di Dazn (340 milioni per 3 anni), s'eranu dimustratu una mità di fiasco, offre à Vivendi l'oppurtunità di una vita. Sottu à u mottu : « Quellu chì ferisce di spada, perisce di spada » avia dumandatu u capu di u CEO. Quandu u fondu americanu Kkr intervene, prupone à ripiglià tutta a cumpagnia à u prezzu di 0,505 per parte : scelta di gestione indipendente di l'investitore americanu o cavaliere biancu, chjamatu da Gubitosi, per difende si da l'attacchi di Vivendi ?
Videremu in i prossimi ghjorni. Intantu, u guvernu Draghi hà decisu di vede chjaramente, mettendu in piazza una task force in quale sò prisenti tutti i ministri cuncernati : Franco, Giorgetti, Colao è u capu di i « servizii » Gabrielli. Sarà u so compitu per evità chì ogni suluzione passa solu per l'ochju di l'agulla di u cunflittu trà i diversi stakeholder di a cumpagnia, perpetuendu quella malidizioni da quale Telecom o Tim, se preferite, ùn parenu micca liberà.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/quali-sono-i-veri-fini-di-krr-su-tim/ u Tue, 23 Nov 2021 09:57:34 +0000.