Chì significà a guerra di l’Ucraina per ciò chì a Fed face Next: Eccu a presa di Goldman

Da una banda, l'aumentu di i prezzi di e materie prime in u risultatu di l'invasione di l'Ucraina presage una inflazione assai più altu per u futuru prevedibile (cù JPMorgan hà recentemente predittatu l'oliu finu à $ 150 in u casu di un cunflittu militare pienu). Per d 'altra banda, un forte piccu di i prezzi prubabilmente mandarà a crescita glubale sliding è risultatu in un rallentamentu ecunomicu veloce è doloroso, se micca recessione. Questu succede cum'è u risicu geopuliticu cum'è misuratu da Goldman, hà splutatu solu à u 4u livellu più altu in l'ultimi 40 anni.

Quessi sò e cunsiderazioni chì affruntà i banche cintrali occidentali – è a Fed – mentre valutanu s'ellu si deve cuntinuà cù un strettu monetariu cuntinuu – per esse sicuru, i banche cintrali sò sempre sguardi di rinfurzà e cundizioni finanziarie in un grande cunflittu geopoliticu globale – o di cede almenu. modestamente, soprattuttu se una recessione glubale hè unu di i pussibuli effetti secundari di a guerra in Ucraina.

In una nota chì cerca di affruntà queste preoccupazioni, l'economista capu di Goldman Jan Hatzius guarda l'implicazioni di u cunflittu Russia-Ucraina per l'economia di i Stati Uniti è a pulitica di a Fed, è scrive chì l'argentu di u cunflittu hè chì qualsiasi effetti diretti nantu à i Stati Uniti. L'ecunumia deve esse limitata perchè i ligami di u cummerciu sò debbuli è i prezzi di l'energia sò prubabilmente affettati assai menu in i Stati Uniti chì in Europa. Tuttavia, u prezzu crescente di u petroliu hè una grande bandiera rossa. Sicondu Goldman, un aumentu di $ 10/bbl in u prezzu di u petroliu aumenta l'inflazione core di i Stati Uniti da 3,5% è l'inflazione di u titulu di 20bp, ma riduce a crescita di u PIB da pocu menu di 0,1%.

Mentre chì hè certamente negativu per l'inflazione, (è a crescita), l'impattu per e cundizioni finanziarii più strette hè u più imprevisible. U graficu dopu mostra chì l'avvenimenti di risichi geopolitichi passati sò stati solu raramenti seguiti da un strettu significativu in e cundizioni finanziarii di i Stati Uniti, ancu s'ellu hè difficiule di generalizà à a situazione attuale. Cum'è Goldman dice, "un strettu più grande in e cundizioni finanziarii è un incrementu di l'incertezza chì facenu affruntà l'imprese pisanu ancu a crescita di i Stati Uniti".

Allora chì significa questu per a Fed?

Quì avemu a prima ammissione da Goldman chì l'estimazioni di u cunsensu di Wall Street di quant'è 7 (o più) aumenti di i tassi in 2022 ùn ponu micca materializà, cù u bancu chì scrive chì "a cumminazione di u risicu di l'inflazione è di u risicu di crescita hà implicazioni miste per Pulitica monetaria. Stòricamente, l'ufficiali di a Fed anu qualchì volta preferitu ritardà e decisioni di pulitica maiò finu à chì l'incertezza chì circundava i risichi geopolitichi diminuite. In certi casi, cum'è dopu l'11 di settembre o durante a guerra cummerciale US-China, u FOMC hà tagliatu a tarifa di fondi ". Di sicuru chì ùn hè micca una opzione cù i tassi avà à 0% è l'inflazione, bè … più altu.

Dopu avè avvistatu u casu dovish, però, Goldman si ferma à i so fucili falchi, è nota chì "a situazione attuale hè sfarente di l'episodi passati quandu l'avvenimenti geopolitichi anu purtatu a Fed à ritardà a stretta o facilità perchè u risicu di l'inflazione hà creatu una ragione più forte è più urgente. per a Fed per rinfurzà oghje chè esistia in episodi passati ". È cù certi signali di "dinamica problematica di u prezzu di u salariu emergente è l'aspettattivi di l'inflazione à pocu pressu dighjà alta" , Hatzius nota chì "ulteriori incrementi di i prezzi di i prudutti di i prudutti puderanu esse più preoccupanti di u solitu". In u risultatu, mentre Goldman ùn s'aspittava micca chì u risicu geopuliticu impedisce à u FOMC di caminari stabilmente da 25bp à e so riunioni prossime, "pensemu chì l'incertezza geopolitica riduce ancu a probabilità di una crescita di 50bp in marzu".

In corta, Goldman ùn aspetta micca u risicu geopoliticu per impedisce u FOMC di caminari da 25bp à e so riunioni prossime. Ma i presidenti Bostic, Daly è Mester è u guvernatore Bowman anu citatu l'incertezza geopolitica cum'è un risicu di svantaghju per a prospettiva ecunomica in l'ultima settimana, è u bancu sospetta chì alcuni participanti a vederanu cum'è un mutivu convincente per ùn cresce di 50bp in marzu.

Per avà, u mercatu pare d'accordu è dopu avè battutu quasi 100% prima di u mese, a probabilità di una crescita di a tarifa di 50bps hà dapoi affondatu à solu 20%. Intantu, fighjendu l'annu sanu, i cummircianti sò sempre cunfidenti chì a Fed tirarà in qualchì manera almenu 6 rialzi di tassi per l'annu sanu senza mandà l'ecunumia in recessione.