“Chì si trova sottu”? I Titoli di u Mercatu Mask Mayhem Sottu A Superficia Sta Settimana

À u livellu macro, i dati PMI forti oghje sò stati a ciliegina nantu à a torta di una ecunumia "forte", spinghjendu l'Indice Macro Surprise di i Stati Uniti à u so più forte da aprile 2022 Cum'è i Fondi Fed sò stati cullati à i massimi ciculi freschi. E Cundizioni Finanziarie parenu esse tornate in modu di disaccoppiamentu da a pulitica monetaria "stretta". Qu'il s'agisse d'un taux ou d'un resserrement du crédit, le processus de transmission est interrompu…

Cù più di un focusu di u mercatu, eccu alcuni fatti di sta settimana tempestuosa chì ponu sorprenderà:

• L'azzioni di u Bancu Regionale di i Stati Uniti ùn sò micca a settimana

• Unch d'oru à settimana

• 30Y Yield più altu nantu à a settimana (2Y cede notevolmente)

• Crude più altu nantu à a settimana

• Indici di azioni di i Stati Uniti più altu nantu à a settimana (guidati da a tecnulugia)

• Criptu chjucu più altu nantu à a settimana

• E probabilità di aumentu di i tassi sò calate nantu à a settimana (recessione)

• L'azzioni di l'UE aumentanu a settimana

• L'azzioni di a banca di l'UE ùn sò micca a settimana

• U risicu di creditu bancariu di l'UE hè più bassu a settimana

• U risicu di a contraparte bancaria di l'UE hè più bassu a settimana

Ma sottu à a superficia di sti movimenti di tituli, ci sò parechje linee di difetti piuttostu grandi …

Cuminciamu in Auropa, perchè u caosu d'oghje principia quì. U risicu di creditu di Deutsche Bank hà splutatu oghje più altu …

A mandibula era magnifica – nunda di vede quì, avanza!

"Deutsche Bank hà fundamentale mudernizatu è riurganizatu u so mudellu di cummerciale è hè un bancu assai prufittuali", u cancelliere Scholz hà dettu u venneri in una cunferenza di stampa in Bruxelles quandu hà dumandatu nantu à a situazione di u prestatore.

"Ùn ci hè bisognu di preoccupassi di nunda".

"Videmu questu cum'è un mercatu irrazionale", l'analisti di Citigroup Inc., cumpresu Andrew Coombs, hà scrittu in una nota.

"U risicu hè s'ellu ci hè un colpu à l'impattu da i diversi tituli di i media nantu à i depositanti psicologicamente, indipendentemente da se u ragiunamentu iniziale daretu à questu era currettu o micca."

"Ùn avemu micca preoccupazione per a viabilità di Deutsche o i marchi di l'attivu", hà scrittu Stuart Graham, un analista di Autonomous Research.

"Per esse chjaru – Deutsche ùn hè micca u prossimu Credit Suisse".

"Hè un casu chjaru di u mercatu chì vende prima è fate dumande dopu", disse Paul de la Baume, stratega di u mercatu senior in FlowBank SA.

Ma u colapsu di i spreads di Credit Suisse CDS hà aiutatu à mette un pocu di rossetto nantu à u porcu di u sistema bancariu di l'UE …

Fonte: Bloomberg

In generale, i mercati di i banche europei sò stati drasticamente in montagne russe, rallying off the opening lows after the CS bailout poi invirtendu più debule per finisce a settimana. À a fine, i stock bancari di l'UE eranu solu modestamente più bassi mentre u creditu bancariu senior di l'UE era più strettu …

Fonte: Bloomberg

U debitu "sub" europeu hà finitu megliu in a settimana cù spreads modestamente più stretti…

Fonte: Bloomberg

Ma mentre l'indici pareva bè, u 1Y Sub CDS di Deutsche Bank (couverture di riscu di contrapartita di derivati ​​​​classici) hà literalmente esplositu …

Fonte: Bloomberg

Malgradu a carnagione d'oghje in i banche europee, i mercati di borsa di l'Europa anu finitu a settimana in u verde (grazie in gran parte à u luni di u panicu post-CS salvamentu-offerta short-squeeze)…

Fonte: Bloomberg

Torna à i Stati Uniti, i principali indici di l'equità sò stati largamente resistenti sta settimana (aumentu di u bilanciu di a Fed?). Cum'è a riunione d'urgenza di u FSOC d'oghje, i stocks cuminciaru à rimbursà … Small Caps finiscinu a settimana in u russu cù u Nasdaq chì guidanu (cum'è MSFT, AAPL 'safe havens' s'arricorda). S&P è Dow sò in rampa oghje

L'S&P 500 era assai tecnicu novu sta settimana. truvendu sustegnu à principiu di a settimana à u 200DMA, rallye finu à u so 50DMA è invertendu quì. Riturnendu per truvà supportu à u 200DMA di novu prima di rimbursà sopra u 100DMA oghje …

Utes è Real Estate eranu brutti sta settimana cum'è Tecnulugia, Energia è Materiali superati. A finanza era piatta …

Fonte: Bloomberg

I REIT CRE / Office anu cuntinuatu à colapsà sta settimana …

Fonte: Bloomberg

Chì ùn deve esse una sorpresa cum'è 'Big Short 3.0' CMBX crashes à novi minimi…

Fonte: Bloomberg

L'indice di borsa di u Bancu Regiunale hà finitu a settimana praticamente invariatu (dopu à a rampa finu à immubiliata oghje) …

Ma sottu à a superficia e cose eranu brutte per FRC, RILY, TCBI, COLB è PACW immersi da i guadagni di a prima settimana …

Prima di lascià l'equity-land, cum'è Chris Hussey di Goldman indica, l'attività d'investimentu corporativu era già pronta à riduzzione prima di u recenti stress bancariu, ma i standard di prestiti più stretti chì esce da a recente volatilità bancaria hè prubabile di più in più in a spesa d'investimentu corporativu . ..

I Treasuries sò stati mischiati nantu à a settimana cù u underperforming long-end è u ventre megliu. Tuttavia, in generale, hè stata un'altra settimana di vol pazzi in bond-land …

Fonte: Bloomberg

U Rendimentu 2Y hè cascatu oghje à u so più bassu in quasi 7 mesi, ben sottu à u livellu di 4.00% …

Fonte: Bloomberg

A curva di rendimentu s'incurva notevolmente sta settimana (5s10s non invertiti) cù 2s10s torna à u minimu invertitu da ottobre …

Fonte: Bloomberg

À l'estremità corta di a curva, a curva di rendimentu hà colapsatu da l'audizione di u Congressu di Powell …

Fonte: Bloomberg

È u rendimentu 2Y hè avà più di 120bps sottu à a tarifa attuale di i Fed Funds …

Fonte: Bloomberg

Jeff Gundlach dice tuttu…

UST 2 Year versus 10 Year hè avà invertitu 40 punti basi.

Era 107 punti di basa solu uni pochi settimane fà.

Tutti i rendimenti UST dui anni è fora sò assai sottu à u tassu di i Fondi Fed.

Segnali di recessione d'alerta rossa.

– Jeffrey Gundlach (@TruthGundlach) 24 di marzu di u 2023

U dollaru hà sguassatu tutta l'immersione post-Powell ma hà finitu a settimana più bassa (3a settimana più bassa di l'ultimi 4) …

Fonte: Bloomberg

Crypto era modestamente più altu nantu à a settimana cù BTC è ETH tramindui circa 5% à u so megliu, ma restituendu a maiò parte di quelli guadagni oghje …

Fonte: Bloomberg

Copper, Oil, and Silver all rally on the week (mentre NatGas crollava) …

Fonte: Bloomberg

Malgradu l'appellu di l'oru, hà finitu a settimana praticamente senza cambiamenti, rimbalzendu da e prime perdite di a settimana è superendu $ 2000 duie volte intraweek …

U WTI ùn pudia mantene più di $ 70 …

Infine, à un puntu oghje, u mercatu hà prezzu per una piccula probabilità di un tagliu di tariffu inter-reunione (ma in generale hà riduciutu e probabilità di una crescita di maghju à solu 25%) …

Fonte: Bloomberg

Inoltre, nutemu chì u mercatu hè massivamente più accoltu cà u dotplot di a Fed in quantu à induve i tassi seranu à a fine di l'annu …

Fonte: Bloomberg

Hè 150bps! U mercatu hè chjaramente prughjettà una crisa finanziaria aggravata è / o una recessione dura … è l'azzioni di sicuru ùn anu micca prezzu!

Inoltre, i cummircianti di l'opzioni scommettenu drasticamente nantu à tassi / rendimenti più bassi à a fine di l'annu postu chì SOFT Dec23 Skews mostra una dumanda incessante à l'aumentu (h/t Charlie McElligott di Nomura)

Fonte: Bloomberg

Larry McDonald forse riassume a situazione megliu:

"Cari Banche Centrali – Quandu vedete supprime u veru costu di u mercatu guidatu di u capitale per periodi di tempu più longu è più longu. Incentivate u rendimentu HTM ghjunghje in tuttu u sistema bancariu. Allora succomu i tassi di 500bps in 13 mesi per "combatte" l'inflazione è accende tuttu focu "

U prugramma QT di a Fed hà pigliatu 11 mesi per riduce u so bilanciu di quasi $ 9 trilioni di $ 625 miliardi … è 2 settimane per rinvià dui terzi di questu !!

Fonte: Bloomberg

Sì tuttu hè "bene", allora perchè u bilanciu di a Fed esplode di novu più altu?