Chì serà l’effettu Fed per i bonds?
Fed è più. L'analisi di Althea Spinozzi, Senior Fixed Income Strategist per BG SAXO, nantu à u mercatu obligatariu
Diversi banche cintrali si riuniscenu sta settimana per definisce a so pulitica monetaria. Tuttavia, u grande avvenimentu chì tutti aspettanu venerà u marcuri quandu a riunione di u FOMC decide di elevà i tassi d'interessu per a prima volta da prima di a pandemia di Covid. Prima di cummentà nantu à i mercati è ciò chì aspetta da questa appuntamentu, crede chì hè cruciale per cunsiderà l'avvenimenti di a settimana passata chì furnisce una stampa critica per ciò chì puderia succede dopu.
UN BCE AGGRESSIU HA CAMBIATU E CARTE SULLA TABELLA
U mercatu s'aspittava chì u BCE si manteneva dispostu a settimana passata in mezzu di l'incertezza prodotta da a guerra in Ucraina. L'investituri eranu cunfidenti chì u bancu cintrali seria più preoccupatu di rallentà a crescita di l'inflazione. Ma eranu sbagliati.
U missaghju di Lagarde era chjaru: e pulitiche monetarie cummattiri l'inflazione, ma a crescita duverà esse trattata da e pulitiche fiscali. Questu hè un grande cambiamentu da a strategia di u BCE durante l'era pandemica, chì era centrata in u sustegnu di l'ecunumia.
Cum'è s'ellu ùn era micca abbastanza, u bancu cintrali hà fattu chjaru chì u Quantitative Easing finisce prima di ciò chì hà indicatu prima. U Cunsigliu di Guvernazione metterà fine à e compra nette durante u terzu trimestre di l'annu. U BCE, dunque, ùn hè più dispostu à pagà a fattura per i costi più elevati di i Stati riguardanti l'armamenti è a cuntinimentu di l'energia. Questu implica chì i rendimenti di i boni continuanu à cresce malgradu l'incertezze di a guerra.
In ogni casu, a nutizia di una pussibule emissione cumuna di i bonds di l'UE per finanzià a spesa di energia è di difesa hà aiutatu à limità l'allargamentu di i spreads sovrani europei.
Mentre e nutizie cum'è questu custruisci i fundamenti per una megliu integrazione monetaria è fiscale di l'UE, hè essenziale di ricurdà chì queste sò decisioni chì ùn sò generalmente micca affruntate. Durante a pandemia di Covid, i membri anu pigliatu quasi sei mesi per accunsentì nantu à u pacchettu NextGenerationEU. Dunque, finu à avè infurmazione nantu à un accordu imminente, u supportu à a periferia pò diminuisce rapidamente, cuntribuiscenu à un allargamentu di spreads in u cortu termini.
U MARCHU SI PREPARA PER UNA REUNITA AGGRESSIVA DI U FOMC
Qualchese hè pussibule durante a riunione di u FOMC u marcuri, datu u recente turnu di u BCE. Jerome Powell hà dettu recentemente chì hà da vutà per una crescita di i tassi di 25bp in questa riunione, ma ùn esclude micca un aumentu di i tassi di 50bp in u futuru se necessariu.
Oghje, u mercatu hè diventatu cunvinta chì a riunione di a Riserva Federale serà assai più aggressiva di l'abitudine cum'è l'expectativa d'inflazione cuntinueghjanu à cresce. I rendimenti nominali sò ancu in crescita, cù i rendimenti di 10 anni chì superanu 2,10% per a prima volta da lugliu 2019. U mercatu pare chì si preparava per una escalazione dopu à a riunione di u BCE.
Ancu a Riserva Federale, da avà, si focalizeghja solu nantu à l'inflazione, lascendu e pulitiche fiscali per preoccupassi di una rallentazione di a crescita.
Un aumentu di a tarifa di 25bp pò esse micca abbastanza s'ellu era u missaghju. L'ufficiali di a Fed puderanu vulete cumminà a so crescita di tariffu cù una trama di punti aggressiva o un annunziu di u flussu di bilanciu di a Fed (o i dui). In ogni casu, a volatilità puderia aumentà significativamente. Infatti, sta settimana, u mercatu ùn hà più u supportu di vita furnitu da a compra sottu u prugramma QE di a Fed, chì hà finitu a semana passata.
A riunione di u FOMC hè sicuru di fà i tituli sta settimana. Tuttavia, hè cruciale di cuntinuà à fighjà e nutizie chì venenu da u mercatu primariu di ubligatoriu corporativu. I banchi di sindicazione cercanu di emette $ 30 miliardi di obbligazioni di alta qualità prima di a riunione di a Fed.
À u cuntrariu, u mercatu primariu per i bonds junk resta inestable. Se a volatilità limita ulteriormente l'emissione di ubligatoriu, questu pò indicà chì ci avvicinamu à i livelli di un colpu mundiale di bonu.
A RUSSIA VAI DIGIÀ A DEFAULT STA SETTIMANA ?
U dibattitu nantu à se a Russia hà da esse inadempiente di u so debitu publicu cuntinueghja. U Cumitatu di Determinazione di Derivati di Creditu hà fattu chjaru chì u pagamentu in rubli di i sei ligami esaminati da u cumitatu ùn custituiscenu micca un difettu.
Una tale decisione puderia ritardà un default russu. In ogni casu, dui bonds denominati in dollari, chì i pagamenti d'interessi sò ancu dovuti sta settimana, ùn permettenu micca u pagamentu in rubli.
Ùn hè micca chjaru se a Russia pagherà l'interessi nantu à sti boni di dollari americani o micca. Sicondu u decretu di Putin, l'investituri in i paesi ostili riceveranu pagamentu in rubli. À u cuntrariu, quelli in paesi amichevuli ponu ancu riceve un pagamentu in dollari americani. S'ellu hè accadutu, a Russia ùn solu violerebbe l'accordu di l'obbligazione, ma violerebbe a clause "pari passu", chì esige chì i venditori di ubligatoriu trattanu l'investituri in modu ghjustu.
Impurtante, ancu s'è a Russia perde un pagamentu sta settimana, solu esse cunsideratu un predeterminatu dopu un periodu di grazia di 30 ghjorni. Dunque, pudemu una volta ùn avè micca e risposte chì avemu cercatu da settimane.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/quale-sara-effetto-fed-per-i-bond/ u Tue, 15 Mar 2022 06:02:39 +0000.