Chì oculta l’ultima mossa di a Fed ?
A Fed pari cunfidenza in un sbarcu suave, ma ùn mancanu risichi: quì sò ciò chì sò. Analisi di Tiffany Wilding è Allison Boxer di PIMCO
L'ultimi prughjetti ecunomichi di a Riserva Federale indicanu chì i banchieri cintrali sò sempre più cunfidenti chì l'ecunumia di i Stati Uniti pò ottene un sbarcu suave in 2024. Tuttavia, avemu osservatu parechji risichi macroeconomichi chì puderanu sfida à sta prospettiva.
Cù u crescente ecunomicu è puliticu di sta caduta, è i tendenzi di l'inflazione sò sempre incerti, credemu chì a prospettiva presentata da a Fed hè ottimista. U tassu di disoccupazione di i Stati Uniti hà da esse prubabilmente cresce più di ciò chì a Fed aspetta per ottene u so scopu di stabilità di u prezzu.
I prughjetti aghjurnati pintanu una stampa più luminosa
Ancu se u presidente di a Fed, Jerome Powell, hà dettu durante a cunferenza di stampa chì ùn vulia micca caratterizà a prospettiva sottostante cum'è un sbarcu suave, a Fed aspetta avà chì l'inflazione core si rinfriscà da un 3,7% stimatu à a fine di u 2023 à u 2,6% à a fine. di 2024, cù u tassu di disoccupazione chì cresce à 4,1% è a crescita solu ligeramente sottu a tendenza di 1,5% in 2024. L'osservatori sò liberi di chjamà "soft" o "soft-ish" o qualunque cosa, ma ciò chì importa hè cumu si manifesta a pulitica in u 2024. l'ecunumia vera.
Cridemu chì e novi proiezioni di a Fed, presentate dopu à a riunione di settembre, implicanu una accelerazione di a produtividade, inseme cù un tassu neutru più altu (r*) à u cortu termini, chì saria abbastanza per rinvià l'inflazione versu u target senza un incrementu significativu di disoccupazione o dannu seriu à l'attività ecunomica è a crescita. Mentri i megliurenze in u latu di l'offerta (spuntatu da u presidente Powell), inseme cù a moderazione di l'inflazione è a resilienza cuntinua in u mercatu di u travagliu, sò stati sviluppi pusitivi per l'ecunumia di i Stati Uniti questu annu, a storia suggerisce chì queste tendenze ùn puderanu micca cuntinuà.
A Fed resta focu annantu à u cuntrollu di l'inflazione: L'ufficiali anu signalatu a so intenzione di mantene i tassi più stretti per più di ciò chì era previstu, lascendu l'aumentu supplementu di i tassi implicitu in e so proiezioni per u 2023 invariatu è aumentendu a so previsione per a tarifa di i fondi federali à a fine di u 2024. 50 punti di basa paragunate à e previsioni previ in u ghjugnu (l'ultimi projezzioni implicanu dui taglii di 25 bps dopu à u piccu). Tuttavia, datu l'ecunumia di l'ecunumia, credemu chì i banchieri cintrali puderanu luttà per implementà più aumenti di i tassi quist'annu, è aspittemu chì i tassi si calanu più rapidamente di ciò chì a Fed aspetta in 2024.
A storia ùn hè micca da parte di a Fed
Ancu se u presidente Powell hà evidenziatu sviluppi pusitivi sia da u latu di l'offerta (cù l'allentamentu di e complicazioni è e restrizioni legate à a pandemia) sia in u riequilibriu di u mercatu di u travagliu, e previsioni di a Fed per 2024 parenu improbabili in u cuntestu storicu.
In u passatu, l'episodii di strettu forte di a pulitica monetaria, cum'è quellu chì avemu vistu annantu à l'annu passatu, raramente anu marcatu l'iniziu di una espansione sustinuta. In una mostra di 140 cicli di crescita di i tassi annantu à l'ultimi 70 anni di a storia di u mercatu sviluppatu, una recessione hà seguitu un ciculu d'aumentu di i tassi 75% di u tempu, chì risale à u 90% per i ciculi carattarizati da una inflazione alta à u mumentu di l'iniziu di l'aumentu. .
I risichi di recessione
Un sbarcu suave per l'ecunumia di i Stati Uniti hè certamente pussibule, ma i risichi di recessione sò sempre alti, in a nostra vista. I miglioramenti di a catena di supply post-pandemica duveranu cuntinuà à moderà l'inflazione, ma i mercati di u travagliu stretti è i salarii stretti puderanu esercite una pressione inflazionistica in l'absenza di un boom di produtividade. Altre tendenze à pocu pressu, cumpresa a ripresa di i rimborsi di i prestiti di i studienti, l'aumentu di i prezzi di u gasu è a scadenza di l'imposta di u redditu in California, puderianu sappià a forza di i cunsumatori americani altrimenti resistenti.
Stòricamente, un periudu prolongatu di pulitiche restrittive hè assai raramente (se mai) finitu in un crescente disoccupazione è cuntrazione ecunomica. Mentre a storia ùn hè micca sempre ripetuta, spessu rima.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/fed-atterraggio-morbido-rischi/ u Sun, 24 Sep 2023 05:59:04 +0000.