Chì feranu i banche cintrali ?
I banche cintrali seguitanu i discorsi falchi per avà. Ma l'aumentu di i rendimenti hè limitatu cum'è i meccanismi d'auto-correzione (rischi per a crescita è l'stabilità finanziaria) guadagnanu impulsu. L'analisi di Thomas Hempell, Head of Macro & Market Research in Generali Investments
L'assi di risicu glubale sò sempre battendu u triplu colpu inflittu da a guerra in Ucraina, a compressione di a banca centrale è a chjusura di l'imprese chinesi. L'azzioni di i Stati Uniti finu à a mità di maghju anu sperimentatu a più longa striscia di lunghe cali settimanali da u 2021, prima di ricuperà nantu à a speranza di stimulu da a Cina è robusti dati di cunsumu di i Stati Uniti versu a fine di u mese.
Tuttavia, cambiamenti significativi sò accaduti in i mercati. Per a maiò parte di u 2022, e preoccupazioni annantu à l'inflazione – alimentata da i prezzi elevati di e materie prime, i colli di fornitura è a penuria di travagliu – anu spintu i tassi più alti è l'assi di risicu, invertendu e correlazioni.
Eppuru, cum'è l'avemu sustinutu in u passatu, l'aumentu di i rendimenti sò oghji scontri cù i meccanismi autocorrettori. A maiò parte di l'aumentu di u prezzu glubale hè dovutu à prublemi di supply-side chì i banche cintrali ùn ponu micca cuntrullà. A Fed, u BCE è l'altri banche cintrali ùn anu micca dimustrà i so denti per impediscenu l'expectativa di l'inflazione crescente di trasfurmà in una spirale di u prezzu di u salariu è di i prezzi persistenti. Per i decisori pulitichi hè avà rassicurante chì i swaps di inflazione sò stati appiattiti.
Questu vene à u prezzu di e prospettive di crescita più bassu. Cume a guerra in Ucraina cuntinueghja a furia, i prezzi elevati di l'energia è di l'alimentariu frenanu i veri ingressi dispunibuli è a Cina soffoca a crescita in una repressione disperata di a pulitica zero-Covid. Cusì i timori di un rallentamentu più seriu sò ghjunti in prima. Tuttavia, a recessione ùn hè micca vicinu, postu chì e famiglie in Europa è in i Stati Uniti godenu di mercati di travagliu forti, i cunsumatori ponu sfruttà enormi risparmi eccessivi, è i bilanci di l'imprese ùn parenu micca in u equilibriu.
Per d 'altra banda, i cummercializatori americani sò in prublemi (Walmart è Target mostranu munzi di inventariu invendutu) è l'aspettattivi di vendita da e cumpagnie di tecnulugia è di media (cumprese Snap è Netflix) mostranu chì a prospettiva per i marghjini è i profitti corporativi si deterioranu. U Bancu d'Inghilterra hè statu u primu bancu cintrali maiò à indicà in e so proiezioni di maghju una vera contrazione di l'attività in 2023.
Esposizione prudente à l'assi di risicu
I mercati anu digià un prezzu in una mansa di mala nutizia cù i so recenti cali – sia in termini di un rallentamentu glubale è di l'aumentu di i tassi di u bancu cintrali – è u posizionamentu pare esse troppu bearish, secondu alcuni indicatori tattici. In ogni casu, in vista di i risichi geopolitichi attuali (OTAN / Russia, Taiwan), u forte strettu monetariu è u rallentamentu di a crescita, mantenemu una ligera underweight in azioni è riducemu a nostra esposizione à u segmentu high yield. Aspittemu d'investisce più in l'assi di risicu à a fine di l'estiu se a Fed cumencia à diventà menu aggressiva, cum'è l'aspittemu.
Per avà, mantenemu a nostra preferenza per u creditu di alta qualità, cum'è l'allargamentu di a diffusione recente rinforza u buffer generatu da u trasportu altu. Una recessione tecnica in l'area di l'euro ùn pò esse esclusa, ma ci vuleria una seria per ghjustificà un allargamentu significativu di i spreads di qualità d'investimentu partendu da i livelli attuali.
Nant'à i bonds di u guvernu, simu in favore di una pusizioni di durazione ligeramente curta postu chì a prospettiva di rendimentu hè diventata più equilibrata. L'euro hà ricuperatu a terra persa è puderia esse stabilitu per un forte rebote più tardi in l'annu. À u cortu termini, ci guardemu di sottopesà rapidamente u dollaru americanu, postu chì e tensioni annantu à l'Ucraina è e so ripercussioni ùn anu ancu u piccu è a previsione di i mercati di sette aumenti di i tassi di u BCE à a mità di u 2023 pare eccessivamente aggressiva.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/che-cosa-combineranno-le-banche-centrali/ u Sun, 05 Jun 2022 05:44:31 +0000.