Chì duvete aspittà da a BCE ghjovi
Chì seranu i prossimi passi di a BCE? U cumentu di Pasquale Diana, macroeconomistu senior di AcomeA Sgr
A presentazione di a rivista di strategia di a BCE duie settimane fà era vista cum'è un avvenimentu da u mercatu. L'opinione prevalente hè chì a rivista rende ufficiale ciò chì hè suspettatu da qualchì tempu (u target era dighjà de facto 2%, micca "ghjustu menu di 2%"), è i cambiamenti à l'indici di inflazione (cù l'inclusione di u pruprietariu occupatu alloghju ) sò partuti da tantu.
A critica a più cumuna hè stata chì a trasparenza riguardu à l'obiettivu di inflazione hè benvenuta, ma a mancanza di dettagli – cum'è novi strumenti – nantu à cume si pò ghjunghje à un obiettivu di 2% hè stata una delusione.
Dopu à l'annunziu di a Revisione di a Strategia, Lagarde stessa hà indicatu chì seranu più sviluppi da quì à pocu. À chì si riferia? Hè chjaru chì l' orientazione futura di a BCE deve cambià per riflettà u novu scopu. À u mumentu, a dichjarazione dice questu: "U Cunsigliu Governatore aspetta chì i tassi d'interessu chjave di a BCE restanu à i so livelli attuali o inferiori finu à chì hà vistu chì e prospettive di l'inflazione converghjenu robustamente à un livellu abbastanza vicinu, ma inferiore, à 2% in u so orizonte di pruiezzione ".
A nova guida avanti deve parlà più esplicitamente di "vicinu à 2%".
Eccu tuttu? Difficiule da dì. Sì solu ciò cambiessi veramente, allora in realtà a riunione di lugliu ùn seria micca un avvenimentu (cum'è era altrimente previstu). Chì altru puderia accade? Ci sò varie possibilità, ma menzionu solu un coppiu di quì sottu.
I prugrammi di compra: U PEPP, chì hà iniziatu in marzu 2020 in mezu à l'emergenza pandemia, permette à a BCE di cumprà in u mercatu cù flessibilità è discrezione. Dopu à marzu 2022, a BCE cercerà probabilmente di trasferisce una parte di a flessibilità di u PEPP à APP, u principale prugramma di compra.
A BCE puderia (in lugliu o in riunioni successive) cumincià à parlà di questu cum'è unu di i novi strumenti per portà e aspettative di l'inflazione à 2%. Per esempiu, u prugramma Pandemic Purchase Emergency (PEPP) puderia diventà un Pandemic Recovery Purchase Program (PRPP), è diventà cusì un strumentu per cumpressà spreads ben oltre u 2022. Questu seria vistu cum'è assai dovish da u mercatu.
A BCE puderia decide di annunzià chì alzerà i tassi solu quandu a realizazione (è micca prevista ) l'inflazione hà righjuntu u scopu. Se a Banca Centrale andessi veramente in sta direzzione, seria un cambiamentu assai significativu. Ramintemu, in fatti, chì l'inflazione in l'Eurozona in l'ultimi dece anni hè in media 1,2%, pocu più di a metà di u target. Annunziendu chì i tassi cresceranu solu in presenza di inflazione digià stabile à 2% seria un signale assai forte per u mercatu (chjaramente dovish ).
Dice questu, duvemu sempre tene à mente chì sia nantu à l'evoluzione di u PEPP sia nantu à l'orientazione futura Lagarde duverà riesce u compitu di cuncilià pusizioni cuntrastanti trà i varii membri di u Cunsigliu di Direzzione, chì ùn serà micca faciule.
A mio parè, una battaglia ancu più difficiule serà purtata trà i ministri di e finanze, vale à dì trà quelli chì volenu vultà à e regule di u Pattu di Stabilità u più prestu pussibule è quelli chì, invece, ùn ponu aspittà d'annullà per sempre.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/bce-strategy-review-forward-guidance/ u Tue, 20 Jul 2021 09:18:07 +0000.