CFD – U Sicretu Sporcu Daretu à u Crollu Di Archegos

Fermateci se avete intesu questu prima – I broker principali di Wall Street anu permessu i fondi di hedge per ballà mentre a musica stava ghjucendu cù una leva sempre più grande in derivati ​​fora di scambiu è micca regulati … finu à u primu segnu di guai è tutta a casa di e carte si lampanu in modu potenzialmente sistemicu .

U bagnu di sangue in vari media stock venneri hà ripurtatu a luce in unu di i scorni scuri di l'attività di cummerciu di capitale – i cosiddetti cuntratti per differenze (CFD).

Cum'è Bloomberg riporta , gran parte di a leva utilizata da Archegos Capital di Hwang hè stata furnita da banche cumprese Nomura è Credit Suisse – chì anu recentemente ammessu perdite enormi – cume CFD, chì sò fatti fora di scambii, permettenu à gestori cum'è Hwang di accumulà participazioni in borsa cumpagnie senza avè da dichjarà a so participazione (assai più di u 5% di participazioni chì richiedenu raporti regulatori).

Crucialmente, cum'è Bloomberg nota, questu significa chì Archegos ùn hà mai pussutu mai pussede a maiò parte di i tituli sottostanti – s'ellu ci hè nulla – chì u CFD hè simile à un cuntrattu futures dispostu privatu (vale à dì fora di scambiu è bespoke) induve e differenze in u stabilimentu trà i prezzi di cummerciu aperti è di chiusura sò liquidati (ùn ci hè micca consegna di beni fisichi o tituli cù CFD).

Ciò chì rende a situazione peghju hè chì Archegos hà presumibilmente pigliatu pusizioni in questi CFD cù vari broker primari – è perchè queste pusizioni sò per a so natura micca liberate centralmente o aggregate, questu broker primu lasciava X ignuratu di l'esposizioni di i so clienti cun broker primu Y … chì in questu casu era enormu.

A leva chì Hwang hà datu l'hà fattu sembrà un geniu cummerciale postu chì e varie pusizioni ch'ellu hà presu sò state pompate è pompate (è aiutate da gamma-squeezers) ma avà parenu un scemu imprudente di ghjocu mentre e scumesse si sò sfundate.

I CFD ligati à l'azzioni (cun ​​un valore di mercatu grossu intornu à 282 miliardi di dollari à a fine di ghjugnu 2020) sò trà derivati ​​à misura chì l'investitori scambianu in modu privatu trà di elli, o in bocca, invece di scambii publichi. Hè esattamente u tipu di risicu piattu chì hà amplificatu e perdite durante a crisa finanziaria di u 2008.

Cum'è Bloomberg nota, i regulatori anu cuminciatu à limità i CFD in l'ultimi anni perchè sò preoccupati chì i derivati ​​sò troppu cumplessi è troppu risicati per l'investitori retail, cù l'Autorità Europea di Valori è Mercati in 2018 chì restringe a distribuzione à l'individui è limite a leva. In i Stati Uniti, i CFD sò largamente pruibiti per i traduttori dilettanti … ma micca per i gestiunari di fondi hedge chì sò "sofisticati"?

Ma, e banche li favurizanu sempre perchè ponu fà un grande prufittu senza avè bisognu di mette da parte u capitale contr'à u cummerciu di tituli effettivi (cundutti à stu mercatu opacu cum'è una cunsequenza imprevista di una regulazione pesante dopu a crisa finanziaria di u 2008).

In u casu di Archegos, ci hè poca trasparenza annantu à l'attività di Hwang, ma i participanti à u mercatu suggerenu chì i so patrimonii sò cresciuti da 5 à 10 miliardi di dollari in l'ultimi anni cù una esposizione totale chì supera i 50 miliardi di dollari . È tenite à mente, questu ùn hè micca "leva" in u sensu anticu (vale à dì e banche permettenu di cumprà X-volte a quantità di azzioni relative à u vostru capitale); questu hè puramente sinteticu – l'impresa ùn hà micca un attivu sottostante attuale da ricadere, ma hè esposta linearmente à perdite (è guadagni) nantu à una basa marginata.

È cumu avemu nutatu à l'iniziu, questu hà u putenziale di esse assai più sistemicu postu chì e perdite create da e chiamate di margine di Archegos scatenanu più chjamate di margine è più perdite potenziali per i broker principali. Pensate chì esageremu, poi spiegate perchè i costi di a copertura di u risicu di contraparte per Credit Suisse per esempiu, anu splusatu in l'ultimi ghjorni …

Fonte: Bloomberg

Mohammed El-Erian hà dettu à CNBC sta mane chì "Sembra esse unicu … per avà, pare cuntenutu. È hè una bona cosa". Ma aghjustatu "ciò chì ùn vulemu micca hè un pile-up".

Aspettemu cun impazienza l'audizioni di u Cungressu nantu à questu.