Bulls Charge Malgradu Peak Earnings & Poveri Stampa di Paga

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdevice., Com,

Revisione di u Mercatu è Actualizazione

A settimana scorsa , avemu dettu:

"Mentre u mercatu ferma in un intervallu assai strettu, u signale di vendita di u" flussu di soldi "(pannellu mediu) inverte rapidamente. Un impurtante cosa, nutate chì i flussi di soldi (histograma) diminuiscenu rapidamente in i manifestazioni chì hè una preoccupazione ".

Questa settimana passata, l'azzione di u mercatu hè stata sloppy cum'è l'investitori trovanu menu motivi per spinghje i stock più alti. U rapportu d'impieghi assai deludenti di u venneri hà furnitu qualchì catalizatore chì a Fed hè assicurata di ùn riduce micca u sustegnu monetariu prestu. Tuttavia, malgradu a spinta, a cunvinzione generale mancava.

Notevolmente, u "signale di compra di flussu di soldi" pareva attraversà; tuttavia, avemu bisognu di qualchì azzione di seguitu lunedì per cunfirmà. Cum’ellu si mostra, a crescita di i flussi di soldi ci hà permessu d’aghjunghje qualchì esposizione à i portafogli in participazioni chì aviamu pigliatu prufitti cù u signale di «vendita» precedente.

Di novu, vulemu vede una cunferma chì u sbluccamentu sopra à a gamma di cunsulidamentu pò tene. L'ultimu scumpientu hà fiascatu, dunque, dinò, avemu bisognu di "seguitu" per cunfirmà chì i compratori sò veramente tornati. Notevolmente, u MACD "vende signale" in u pannellu inferiore rimane, chì suggerisce chì u rovesciu probabilmente rimane limitatu in questu mumentu. Se i "signali di compra" si allineanu, avemu un livellu assai più altu di cunvinzione nantu à i prezzi più alti.

In generale, a tendenza di u mercatu ferma alcista, dunque ùn ci hè bisognu di esse troppu difensivu. Solu un prucessu regulare di ritruvà u risicu è di gestisce l'esposizione hè tuttu ciò chì i portafogli richiedenu per avà. Hè ciò chì avemu raccomandatu durante l'ultime settimane, allora simu avà in una situazione per prufittà di una mossa alcista à breve termine.

Per u restu di u messagiu di sta settimana, entreremu in più dettagliu nantu à i prublemi chì aghju discuttu in l'ultimu video "3-Minuti" :

1. Guadagnu Piccu,
2. Inflazione, è Marghjini, è
3. Vendita di hedgefund.

Guadagnu Piccu?

Durante l'ultime settimane, avemu vistu numerose cumpagnie segnalà una crescita di guadagni stellari. Eppuru, u mercatu ùn hà micca riesciutu à ricumpensà a bona nutizia chì l'azzioni venenu vendute. Cum'è u graficu sottu mostra, ùn sò micca stati pochi selezziunati casi isolati.

Ci hè un coppiu di motivi per questu.

U primu hè chì a guida di i guadagni ùn hè micca stata "exuberante". Parechje cumpagnie cumincianu à sprime preoccupazioni nantu à i costi inflazionisti (cumpresu u travagliu) è una domanda futura più debule mentre u stimulu svanisce. In siconda, u prublema cù i guadagni in u prossimu termini hè chì a maiò parte di u miglioramentu di i guadagni hè venuta da l'espansione di i margini netti.

Questa spinta massiva à i marghjini netti hè venuta da a fermata economica. Cù forza di travagliu ridutta, un passu à u "travagliu da casa" à pocu costu , è aumenta a produttività per mezu di a tecnulugia, a crescita di i margini ùn hè micca sorprendente. Tuttavia, cume l'ecunumia "riapre", quellu ventu di coda à i guadagni svanirà rapidamente. A crescita di l'input inflazionisti, l'occupazione aumentata, è i tassi potenzialmente più alti ridurranu drammaticamente i margini netti in i quartieri à vene.

Tale suggerisce ancu chì e rivisioni di l'uttimi estremamente ottimiste di l'analista averanu probabilmente bisognu di cambià dinò. Se u mercatu annunzia in effetti un "piccu di i guadagni" à breve termine, puderia esse sempre più difficiule da ghjustificà i prezzi attuali elevati è e valutazioni.

Eccu u prublema per l'investitori attualmente. In vista chì l'ipotesi di l'analisti sò sempre alti, è i mercati si scambianu à valutazioni più estreme, tali lascia pocu spaziu per a delusione. Cumu hè indicatu, aduprendu l'ipotesi di u prezzu di l'analista di 4700 per u 2020 è l'attese attuali di guadagnu, u S&P scambia una crescita di guadagni 2.6x.

In altre parolle, a ricuperazione hè tuttu prezzu? U mercatu di i bonds pensa cusì.

Obligazioni ùn sò micca cumprate.

Durante l'ultimi dui settimane, avemu discuttu a correlazione trà i tassi è a crescita economica . Per sapè:

"Cum'è a mostra, a correlazione trà i tassi è u compositu ecunomicu suggerisce chì l'attese attuali di espansione ecunomica sustinuta è di inflazione crescente sò troppu ottimisti. À i tassi attuali, a crescita ecunomica hà da ritruvà assai prestu à una crescita sub-2% da u 2022 ".

No sorpresa, datu u sustanciale aumentu di i prezzi di l'assi, u rapportu di e azzioni à obbligazioni (Indice S&P / Rendimentu Totale di Obligazioni) hè andatu à un massimu record. Hè nutate chì i precedenti picchi di u rapportu stock / bond anu coinciditu cù e correzioni è i mercati à u portu.

Datu chì sapemu digià valutazioni elevate equivale à ritorni bassi à longu andà , e prospettive per i rendimenti sò cunfirmati da u rapportu estremu stock / bond,

Impurtante, cum'è discuttu quì, indicatori cum'è rati di stock / bond, valutazioni è fundamentali tutti suggerenu bassi rendimenti à longu andà. Tuttavia, à breve tempu, e prossime settimane o mesi, ci hè assai poca correlazione.

Serà a Riserva Federale chì cuntrolla u prossimu termini.

A Fed ùn pò micca piace ciò chì ottiene

Durante l'ultimi dui settimane, i dui membri di a Fed è u secretariu di u Tesoru Janet Yellen anu flottatu "palloni di prova" chì pò esse u tempu per a Fed di cumincià à alzà i tassi. L'ultimi cumenti sò venuti da u presidente di a Fed di Dallas, Robert Kaplan, quandu hà nutatu chì a Fed hè prubabile di uttene u so metricu di "progressu sostanziale" chì l'ecunumia hà recuperatu più veloce di u previsto.

Cum'è aghju discuttu a settimana scorsa:

"A Fed torna à suppressione i tassi, ma duverebbe aduprà l'injezzioni massicce di liquidità è a ripresa economica per i tassi di camminata è l'acquisti di obbligazioni taper per preparà a prossima calata".

Durante i prossimi mesi, ci sarà una evidente crescita di l'inflazione, chì a Fed vulia. Tuttavia, quella crescita di l'inflazione pò vene assai "più calda" di quella chì anticipavanu. S'ellu accade, i rendimenti di l'obligazioni salteranu più alti, efficacemente "stringendu" a politica monetaria assai rapidamente.

"A Fed hè stata assai articulata in u messagiu chì stanu mandendu, è cumu l'aghju dettu l'ultima volta, stanu piazzendu u mercatu di capitale. Ma à u listessu tempu, osendu u mercatu di i bonds per spinghje i tassi più alti. Se a Fed riceve u so desideriu di inflazione più alta, spingerà i tassi à longu andà significativamente più alti da quì, è ùn ci hè manera per u mercatu azionario di cumbatte quellu.

U prublema hè chì u mercatu hè dighjà cummercializatu à i so livelli i più sopravvalutati versus i 10 anni da a mità di l'anni 2000 quandu tuttu sta pulitica à bassa tariffa hà iniziatu. Più sò cresciute azzioni è rendimenti, più u mercatu azionario cresce in sopravvalutazione è diventa più periculosu ". – Mott Capital Management

Forse Più Chè Parlà

Mentre a Fed continua à spinghje a narrativa, "ùn pensanu mancu à pensà à diminuisce" , i "palloni di prova" recenti sia da a Fed sia da u Tesoru ponu suggerisce di manera diversa. Ancu più impurtante, cum'è Mott cunclude:

"Mentre sona tuttu bellu è bellu per u mercatu di capitale avà, ùn serà micca se i tassi diventanu appena un pocu più alti. Powell hà fattu chjaramente a chjama curretta à a riunione di marzu, cumprendu si sei altre settimane, ma cù una mansa di dati ecunomichi chì venenu in i prossimi ghjorni chì mostreranu assai inflazione, pò truvà e prossime sei settimane più dure da suppurtà ".

Mentre chì u " mantra rialzista" hà continuatu à esse, currettamente, continuate à cumprà dips finu à u "Fed Goes BRRRRR", ci hè una crescente possibilità chì e "presse di stampa" ponu esse spente. A Fed face u prublema è capisce chì, se l'inflazione cresce, i tassi d'interessu aumenteranu. Quandu accade, ùn hè micca solu u mercatu di capitale chì vene sottu pressione. Ogni mercatu custruitu nantu à u debitu da e case à l'automobili, i mercati di creditu, i mercati ipotecari è u creditu à u consumatore hè in periculu.

Benintesa, u prublema più grande di tutti hè quandu si verifica a inversione in azzioni. Questa inversione accenderà a leva chì si estende avà in ETF levered, criptovalute, opzioni, è una miriade di altri investimenti speculativi.

In altre parolle, a Fed hè stata intrappulata trà a continuazione di suppressione di i tassi di interessu o a sflatazione di a bolla d'assi più significativa in a storia finanziaria. Mentre a speranza hè chì a Fed a pò fà in modu cuntrullatu (un sbarcu dolce) , i tentativi passati di a Fed sò stati menu di successu.

Actualizazione di Portfolio

Cumu l'avemu nutatu a settimana scorsa,

"Un'altra ragione per a quale ùn aspettemu micca assai rialzamentu per i mercati perchè a recente" consolidazione "ùn hà micca riesciutu à risolve alcuna di e cundizioni di overbought. Notevolmente, u mercatu ferma più di 5% sopra a so 50-dma, chì hè storicamente estrema. Tale hè correttu, generalmente per mezu di una calata di i prezzi o di una cunsulidazione ".

I nostri "signali di vendita" ci anu tenutu un pocu sottusposti à l'azzioni è à un soldu ligeramente sovrappesu. Tuttavia, u deterioramentu di i "flussi di soldi" ci preoccupa è si allinea cù liquidazioni di hedgefund in l'ultime settimane.

Vista a pressione di vendita più estrema è l'attuale situazione di oversold à breve termine di u mercatu, avemu cuminciatu à mordicà l'esposizioni chì ci piacenu. Ci hè ancu un'aspettativa ragiunevule chì avemu da cumincià à vede e grandi cumpagnie di tecnulugia chì piglianu una offerta postu chì i gestiunari cercanu pusizioni cù assai liquidità mentre andemu in i mesi di l'estate più deboli.

Cum'è a mostra, continuemu à gestisce un approcciu "barbell" à i portafogli pesendu eccessivamente i nostri settori di inflazione è sottovalutendu i nostri settori di deflazione in quantu à u benchmark. (Indice 60/40) Avemu un portafoglio di obbligazioni di breve durata, chì hè per quessa chì u nostru "cash" hè sovrappesu. (Primariamente tene da 1 à 3 anni)

Una volta ottenutu u prossimu segnale di "compra" , aghjustemu e nostre ponderazioni in cunsunenza, ma per avà, stemu cunfortu cù e nostre esposizioni. Cuntinuemu à "aghjustà" l'allocazione quant'è necessaria per adattà per u risicu postu chì e nostre preoccupazioni à mezu termine restanu.

Cum'è David Rosenberg hà nutatu recentemente :

«A cosa peghju chì qualchissia pò fà hè di estrapulà à l'avvene. Cum'è Bob Farrell hà dettu una volta: "Quandu tutti l'esperti è e previsioni d'accordu, qualcosa altru accadrà." U cunsensu ùn hè mai statu più sbanditu , è questu si riflette in l'attribuzione di l'assi chì pesanu assai i tituli in quantu à i bonds. "

Semu d'accordu.