Bulls & Bears scontranu in Crypto-Land: Hot-Hands versus HODLers
Bulls & Bears scontranu in Crypto-Land: Hot-Hands versus HODLers
L'orsi sò à a caccia di i profitti di Bitcoin HODLers, mentri a dinamica di l'offerta si avvicina à un novu equilibriu, è i mercati di derivati restanu caldi…
À mezu à a "paura è u panicu" in i mercati di criptu, cum'è Bitcoin cade 50% da i più alti di tutti i tempi , Glassnode.com's 'Permabull Nino' detalla l'incertezza attuale chì sopra à u mercatu Bitcoin, è a psiculugia di i so participanti chì tentanu di ricuperà. u so postu in i seguenti settori:
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I profitti di HODLer à i livelli storichi chjave, è a risposta generale di l'investitore osservabile
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A dinamica di l'offerta allargata è u cumpurtamentu di spesa trà i titulari à cortu è longu termine, è ciò chì indica nantu à u sentimentu di l'investitori à mediu è longu termine
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Attività derivata, è ciò chì pò implicà nantu à l'aspettattivi più brevi versu l'azzione di u prezzu di Bitcoin
HODLers Profitti sottu assediu
U prezzu di Bitcoin hè attualmente cummercializatu ~ 50% da l'ATH stabilitu in nuvembre 2021. Quandu u drawdown s'aggrava, un volume sempre più significativu di supply BTC hè cascatu in una perdita micca realizata. Circa 5,7 milioni di BTC sò avà sottu à l'acqua (~ 30% di u supply circulante).
Siccomu l'orsi applicanu pressione à a cohort in-profit di detentori, i toru di Bitcoin difendenu un livellu storicu significativu di u Percent of Supply in Profit metrica. Questa magnitudine di "supplimentu pesante superiore" hè statu difesu in dui casi in l'ultimi anni:
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Maghju 2020 – Lugliu 2020 , u periodu di ricuperazione tranquilla dopu à u muvimentu estremu in discesa da u panicu ligatu à Covid.
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Maghju 2021 – Lugliu 2021 , u periodu mossu è cumulativu dopu à un avvenimentu storicu di deleveraging.
A reazione da questu livellu prubabilmente furnisce una visione di a direzzione di u mediu di u mercatu Bitcoin. Ulteriore debulezza pò motivà questi venditori sottumarini à capitulà infine, mentri un forte impulsu bullish pò offre un sollievu psicologicu assai necessariu, è rimette più muniti in un prufittu micca realizatu.
Pudemu stabilisce una apprezzazione di a psiculugia di u mercatu, osservendu quale si separanu cù e so muniti, è perchè è quandu sti spesi sò accaduti. U Percentu di u Volume di Trasferimentu in u graficu di u Profit mostra a proporzione di muniti spesi in catena chì sò stati mossi l'ultima volta à i prezzi più bassi, cum'è un calibre per a paura macro è l'avidità.
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Per centu di u Trasferimentu Volume in Profit > 65% signala chì una grande quantità di muniti sò spesi in prufittu. Questu storicamente accade durante l'impulsi bullish, cum'è i titulari prufittà di a forza di u mercatu.
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Per centu di Trasferimentu Volume in Profit < 40% signala chì i volumi nantu à a catena sò duminati da muniti acquistati à prezzi più alti. Stu storicu accade in i tendenzi di u mercatu è in particulare l'avvenimenti di capitulazione.
A vendita di sta settimana hà vistu menu di 40% di u voluminu spentu in u prufittu, righjunghjendu livelli chì storicamente coincidenu cù avvenimenti di capitulazione. I casi passati à questu livellu anu precedutu una inversione bullish, è un periodu di cumportamentu di risicu generale.
U nivellu bassu di munita prufittuosa spende hè ancu evidenti in u graficu Realized Profit, chì mostra a prufittuità di BTC mossa, nantu à una basa di USD. I detentori di prufittu mostranu una reticenza notevule à spende muniti, cù valori coerenti di u Profittu Realizatu sottu $ 1 Billion / ghjornu . Davanti à l'azzione di prezzu tumultuosa è pocu cunvincente, questu signala chì sta cohorte di titulari aspetta cù pacienza i prezzi più alti per spende u so rispittivu supply.
Climbing rializatu prufitti, soprattuttu sopra à u livellu di $ 1 Billion è accumpagnatu da u rendiment pusitivu di u prezzu, signala a dumanda di l'absorption di muniti, è hè una metrica per fighjà in e settimane à vene.
Intantu, i Perditi Realizzati restanu elevati è tendenzi più altu, postu chì i titulari sottumarini passanu muniti chì sò stati acquistati vicinu à a cima di u mercatu à uttrovi è nuvembre.
In media, i valori di Perdite Realizzate ogni ghjornu sò ~ $ 750 Millioni / ghjornu , un cumpurtamentu paragunabile à i minimi di capitulazione di maghju – lugliu 2021. A coherenza di grandi avvenimenti di realizazione di perdita hè indicativa di disagi in u mercatu, ma riflette ancu una stima di l'influssi di dumanda per assorbe queste muniti spesi.
I periodi sustinuti di grande perdita realizata ponenu l'onere nantu à i toru per pruvà un sustegnu di dumanda suffirenziu. Un decadenza macro in i valori di perdita realizatu seria un signalu più incuraghjenu per i toru, postu chì furnisce una prima indicazione di l'esaurimentu di a vendita.
U stalemate in ghjocu trà l'azzione di u prezzu, i Profitti Realizzati è i Perditi Realizzati hè visibile in u 28-day Market Realized Gradient (MRG), chì paraguna u momentum in Market Cap (valore speculativu) versus Cap Realized (influssi di capitale reale).
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I valori pusitivi signalanu chì una tendenza di u toru hè in tact, è l'impulsu in i mercati spot cresce.
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I valori negativi signalanu chì una tendenza di l'orsu hè in ghjocu, è u momentu favurizeghja l'orsi.
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I grandi valori signalanu chì Bitcoin hè possibbilmente overbought (pusitivu) o oversold (negativu), cum'è a valutazione di u mercatu devia da i flussi di capitali più fundamentali o outflows, rispettivamente.
A tendenza è i valori MRG indicanu chì u prezzu di u mercatu attuale hè vicinu à un puntu di equilibriu cù l'influssi di capitale, cù a divergenza alcista di un mesi chì si sviluppa. Una rottura ferma sopra u zero signalerebbe una inversione rialzista in ghjocu, mentre chì una rottura suggerisce chì u momentu s'accelerà à u scontru.
Cohorts è Psiculugia
Pudemu ancu analizà a psiculugia è u cumportamentu di spesa di i Titulari di Cortu-Term (STH) è di i Titulari di Long-Term (LTH) fighjendu i cambiamenti in i so rispettivi Caps Realizzati è dinamiche di supply.
A seguente metrica hè calculata cum'è a diffarenza trà u cambiamentu di ogni ghjornu di LTH è STH realizzati caps. L'interpretazione hè a siguenti:
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I Valori Negativi (rossu) signalanu chì u STH Realized Cap cresce più ogni ghjornu chì u LTH Realized Cap. Questu succede durante i bull runs quandu i titulari à longu andà distribuiscenu a pruvista in novi titulari.
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Valori pusitivi (verde) signalanu chì u LTH Realized Cap hè crescente più ogni ghjornu chì u STH Realized Cap, chì si trova durante i mercati di accumulazione bearish cum'è l'attività STH diminuisce, è e muniti unspent mature in a cohort LTH.
I valori sò attualmente vicinu à cero cù una tendenza generale à l'upside, indicativa di un rallentamentu di a distribuzione da LTHs, u mercatu ghjunghje à un novu equilibriu, è un potenziale inversu in l'accumulazione. Nota, però, chì u prucessu di stabilisce l'equilibriu di u mercatu simili è i pussibuli macro funds hè storicamente pigliatu parechji mesi per risolve.
A distribuzione modesta di muniti da LTH à STH hè riflessa in a metrica Total Supply Held, cum'è u voluminu netu di muniti detenuti da a cohort STH hà aumentatu in l'ultimi mesi.
L'offerta detenuta da questa cohorte si trova à ~ 3 Million BTC , un bassu storicu relative, è un livellu chì significa una transizione in un mercatu dominatu da HODLer. Questu hè statu in vigore da l'avvenimentu di deleveraging di maghju 2021. I livelli di fornimentu STH bassu sò tipici di i tendenzi bearish, cum'è i vechji muniti restanu dorme, è i muniti più ghjovani sò lentamente accumulati da i cumpratori d'alta cunvinzione.
Dopu avemu turnatu à u Capu Realizatu HODL Waves, chì riflette a ripartizione di u Capu Realizzato per età di munita, è basa di costu. U graficu quì sottu hè statu filtratu per e muniti di menu di 3 mesi per mette in risaltu più e forze in ghjocu in a cohorte di titulari più brevi.
In generale, i valori più bassi in questa metrica parlanu à una tendenza bearish induve i vechji muniti sò dorme, è i ghjovani muniti sò gradualmente accumulati è cacciati da u mercatu.
At prisente, attornu a 40% di u Capu Realized hè tenuta in muniti sottu 3mths vechji, pussede da i cumpratori chì entranu vicinu à a cima di u mercatu, o durante a currezzione attuale. A banda 1-3m hè in espansione è una vista custruttiva vi vede sti muniti cuntinuà à maturà in a banda 3m +, creendu un decadimentu netu in i ghjovani muniti. Un'osservazione più bearish seria se e muniti più vechji cumincianu à esse spentu, facendu chì sti bandi si gonfianu, è significhendu un afflussu supplementu di fornimentu di liquidu chì deve esse assorbutu.
Derivati Fireworks in l'orizzonte
In mezzu à a pressione discendente in a prufittuità di u detentore di Bitcoin, ma ancu favurevule dinamica di furnimentu à mediu à longu andà, i mercati di futuri restanu una polvera per a volatilità à breve termine cù Perpetual Futures Open Interest à ~ 250k BTC – un livellu storicamente elevatu.
Dapoi l'aprile 2021, questu hè assuciatu cù grandi pivots in l'azzione di u prezzu cum'è u risicu per una stretta o longa squeeze aumenta, risolta in l'avvenimenti di deleveraging in u mercatu.
À fiancu à un altu interessu apertu, i tassi di finanziamentu sta settimana si sò spustati in territoriu negativu, chì indicanu chì i shorts eranu sempre più fami di leverage. Siccomu i mercati di swap perpetu sò stati spinti sottu à i prezzi spot, aghjunghjenu più preghjudiziu versu un potenziale oversupply di pusizioni brevi in prossimità di u prezzu attuale.
In più di un grande interessu apertu eccezziunale, è di i tassi di finanziamentu negativu, u voluminu di cummerciale cuntinueghja à goccia più bassu, attualmente circa $ 30B per ghjornu. Questu hè coincidente cù i livelli di dicembre 2020, è riflette una riduzzione marcata da i massimi di u mercatu di u toro di u 2021, culpiendu assai sopra à $ 70B / ghjornu. In casu di un avvenimentu di deleveraging, i volumi di cummerciale più sottili ponu accentuà l'impattu.
Siccomu l'Open Interest cuntinueghja a carica per una grande mossa, i tassi di finanziamentu calanu, è u cuntrattu di volumi di futuri, Crypto-Margined Open Interest cuntinueghja a so marchja versu u Cash-Margined Open Interest.
Cù solu u 40% di l'interessu apertu chì si trova in i prudutti Crypto-Margined è in una tendenza cunvincente dapoi u 2021 di maghju, i dati di i futuri Cash-Margined diventanu un signalu sempre più altu è degne di più attenzione di i participanti di u mercatu. Innota chì sta tendenza hè principalmente guidata da una riduzzione relativa in u crypto-margin in i scambii Binance, Bybit, Huobi è OKEx.
In riassuntu, ci hè evidenza chì u mercatu hè righjuntu una certa forma di equilibriu di prezzu è momentum, in ciò chì hè una struttura più larga di u mercatu bearish. L'orsu di Bitcoin anu certamente a manu suprana, ma modeste divergenze bullish appariscenu in una quantità di metriche è indicatori nantu à a catena. Accoppiatu cù un interessu apertu futuru elevatu, è un preghjudiziu chì pare esse un mercatu pesante breve, u risicu di un deleveraging à l'upside resta nantu à a tavula.
Tyler Durden sab, 22/01/2022 – 16:30
Questa hè una traduzzione automatica da l’inglese di un post publicatu nantu à ZeroHedge à l’URL https://www.zerohedge.com/crypto/bulls-bears-collide-crypto-land-hot-hands-versus-hodlers u Sat, 22 Jan 2022 13:30:00 PST.