Borsa, Unicredit, Mediobanca, Generali è ancu di più. Cosa hè (è ciò chì ùn hè) cù u raportu Copasir
Conversazione di Michele Arnese, direttore di Start, cù l'analista Alessandro Aresu, cunsiglieru scientificu di Limes, per apprufundisce u rapportu Copasir "nantu à a prutezzione di l'assi strategichi naziunali in i settori bancariu è assicurativu": Borsa Italiana, Unicredit, Mediobanca, Generali è micca solu
Copasir hè criticu di a transazzione chì hà purtatu à l' entrata di Cassa Depositi è Prestiti in Euronext è l'acquisizione simultanea di Borsa Italiana. Spartite?
Innò Cum'è aghju scrittu, credu chì u documentu Copasir sia utile per a riflessione nantu à u paese, in particulare in e parti in cui analizza l'impattu di e trasformazioni tecnulugiche nantu à e banche è in a riflessione nantu à i prestiti indeboliti, ma ùn sparte micca e critiche di quella operazione .
Copasir scrive chì per l'offerta tedesca, "chì era apparentemente u più vantaghju economicamente", "i motivi chì anu purtatu à a scelta versu l'altra soluzione ùn sò micca stati clarificati". Ma u Cumitatu per a Sicurezza di a Republica preferisce dunque l'aspettu ecunomicu à quellu strategicu? Ùn duverebbe micca esse u cuntrariu? E dopu: se da una parte mette in risaltu i periculi di una avanzata franco-tedesca in finanza, cumu si vede à Deutsche Borsa?
L'aspettu strutturale da cunsiderà sò e trasfurmazioni tecnulugichi in finanza, eccu perchè aghju prupostu di verificà Euklid, o almenu e tante realità interessanti induve i Taliani sò attivi. À u livellu strategicu, in e transazzioni nantu à l'infrastrutture finanziarie hè impurtante chì investitori italiani stabile sianu coinvolti è garantiscenu una supervisione ben definita. Nantu à Borsa Italiana c'era sta logica, allora videremu u so sviluppu cù u tempu.
Simu in Cdp. Copasir u loda prima per u so valore strategicu è, à a fine, spera chì u Parlamentu darà l'indicazioni à a Cassa, chì hè ancu cuntrullata da u Mef è participata da e fundazioni, ben al di là di i compiti di l'attuale cumissione parlamentare nantu à a Cassa. Eccu u passaghju precisu: "U Cumitatu, cunsiderendu chì l'intervenzione di Cdp implica una scelta pulitica è ecunomica significativa da parte di u Ministeriu di l'Ecunumia, sottolinea l'importanza chì u Parlamentu sia adattu à stu prucessu, attribuendulu compitu di determinà, da una parte, e linee guida per l'usu di e risorse di u "fondu strategicu" in Cassa Depositi è Prestiti, è da l'altra, u travagliu di quest'ultima in a so nova dimensione di "fondu suvranu". D'altronde, ancu l'eserciziu di l'azzione di cuntrollu nantu à a piena currispundenza di l'impieghi à l'indirizzi furniti deve esse ricacciatu à e funzioni di direzzione parlamentare ". Ma à questu puntu perchè – mi dumandu – una cumissione di supervisione ancu per Invitalia o per Mediocredito centrale? …
In questu cuntestu, cercu di difende a prospettiva Copasir, perchè sò più moderatu in a mo lettura. Facemu qualchì ordine. Una Cummissione Parlamentaria di Supervisione esiste dighjà nantu à l'attività di Cassa Depositi è Prestiti sottu una gestione separata è svolge udienze. Copasir a sà chjaramente. Dunque u puntu Copasir pò cuncerna un riferimentu generale à e duminii di a so cumpetenza, in quantu à a securità naziunale. L'intelligenza ecunomica, l'intelligenza tecnologica è a cuscenza di a sicurezza naziunale sò aspetti chì ùn riguardanu micca solu u sistema di informazioni di sicurezza ma implicanu una cultura diffusa di u nostru paese. U tema cuncerna a cunversazione nantu à ciò chì hè strategicu, chì deve ancu indicà ciò chì ùn hè micca, per ùn mette tuttu in u listessu calderone. Hè sta cunversazione chì mi pare impurtante, ancu per u "fondu suvranu" talianu (spressione chì aghju utilizatu in Limes in u 2015) è per e cumpagnie investite. Si capisce chì a dimensione geopolitica è di securità in l'urganizazione di l'ecunumia publica in Italia merita una discussione larga.
Copasir scrive: "A paura hè chì iniziative cumuni di l'assi franco-tedescu pudessinu marginalizà l'Italia". Mintuvemu nomi è casati? Indichenu paure chì Generali sia cumpratu da Axa. Ghjustu questu? E quali sò e potenziali "iniziative cumune di u quadru franco-tedescu"? Sembranu esse espressioni più da l'edituriali ghjurnalistici chì da i rapporti Copasir …
U tema di u rapportu Copasir, in riassuntu, ci ramenta chì in l'ultima decennia hè emersa una lacuna trà i dui principali gruppi bancarii italiani: Unicredit è Intesa Sanpaolo. Tramindui sò u risultatu di e fusioni di u 2007, ma chì anu vistu un chjaru cambiamentu in u bilanciu di u putere: l'attore internaziunalizatu è più sistemicu (Unicredit) s'hè indebulitu, mentre chì chjaramente Intesa s'hè rinfurzatu significativamente. À u turnu di stu prucessu, l'attori francesi (Bnp Paribas è Crédit Agricole) sò diventati più prisenti in u nostru paese, un fattu chì custruisce a dipendenza in duie direzzioni, cù relazioni di putere sbilanciate à Parigi. Ci sò stati operazioni finanziarii italiani in Francia (per esempiu, Mediobanca cun Messier Maris), ma sempre micca à u listessu livellu.
Allora sempre "nò à i Francesi"?
Ùn pensu micca chì ci vole à tirà cunclusioni per dì "innò à i Francesi", cum'è l'elementu principale chì ci definisce cum'è paese. Saria una pusizione debule. Benintesa, ùn duvemu micca nigà i prublemi: per esempiu, l'enèsima attacca à Fincantieri in u rapportu editatu da a parlamentaria Sophie Primas deve esse respinta è criticata, ancu perchè presenta argumenti infundati è strumentali. Aghju ancu formulatu a mo visione nantu à Espresso : partendu da e sferenze esistenti è i campi di cullaburazione, ci vole à discute cun a Francia à u più altu livellu, per truvà un filu in certi eventi chì ci cuncernanu.
Dunque?
À a luce di a storia recente, tuttavia, ci vole soprattuttu à dumandassi, perchè a capacità finanziaria internaziunale parla sempre di capacità naziunale.
Cum'è scrittu in Start , ùn hè micca chjaru se per Copasir – datu ancu e dichjarazioni di parechji di i so espunenti prima di l'appruvazione di u documentu finale – Del Vecchio hè o ùn hè micca un cavallu di Troia di i Francesi in Mediobanca o Generali. U rapportu dice: "L'augmentazione di capitale di Delfin in Mediobanca puderia cambià a so struttur
a corporativa, cun cunsequenze per a nostra principale istituzione d'assicuranza, Generali, chì, cume si sa, detiene un pacchettu considerableu di obbligazioni di u guvernu". È u presidente di Copasir, cummentendu u raportu, hà dettu: "Je me limiterai à dire que Del Vecchio est un grand italien". Dunque?
Puderaghju dì a mo opinione cum'è analista nantu à Del Vecchio è nantu à u cuntestu induve hè piazzatu. Chì avemu vistu annantu à l'anni? L'approcciu crescente di i singuli imprenditori italiani è famiglie imprenditoriali à u sistema francese. Hè un prucessu chì aghju descrittu in 2017. Da induve vene stu prucessu? Solu da u charmu di Parigi? Innò, à parè meiu, vene da a ricerca di un sistema chì accumpagna megliu a crescita dimensionale chè u nostru. In Italia ci sò straordinarie cumpetenze imprenditoriali, ma e imprese di medie dimensioni ùn crescenu micca in dimensioni, ùn facenu micca acquisti in modu sistemicu è diffusu, è ùn ci hè micca una struttura naziunale (finanziaria, ghjuridica, cunsultativa) per accumpagnà questi prucessi, in un capitalisimu chì hà sempre pochi impresi elencati. Ma a dimensione hè di primura in a cuncurrenza glubale, cum’ellu a ramintava digià Marcello De Cecco.
Chì fà tandu?
Dunque, à parè meiu, a debbulezza taliana vene da sta situazione. In termini cunnessi, vene ancu da u fattu chì i Leonardo Del Vecchio sò pochi, allora risicate di appiccicà à una sola, quantunque micca à l'iniziu di a so carriera. Ci hè troppu pochi storii di grandi imprese private, chì tandu investenu dinò in finanza, tecnulugia è difesa. Questu hè l'elementu strutturale di a debolezza italiana. Tuttavia, mi pare chì Del Vecchio ùn hà micca indicatu a prospettiva di una fusione per Generali.
In Limes avete scrittu: "E parti menu interessanti di u raportu sò senza dubbiu l'addenda nantu à l'investimenti cinesi è russi in u nostru paese. Ancu se una tale indagine hè un gestu ubligatoriu per u nostru alineamentu geopoliticu, l'analisi di Copasir nantu à u sughjettu hè cuncisa è manca d'uriginalità ". È chì ci induvina chì à a fine di u raportu "nantu à a prutezzione di l'assi strategichi naziunali in i settori bancariu è assicurativu", l'analisi approfondita, per esempiu, di e relazioni di Barilla cù a Russia è Pirelli cù a Cina?
Un rapportu sanu puderia senza dubte esse dedicatu à e relazioni cù a Cina, dunque, à parè meiu, ùn hè micca necessariu di prucede in brevi addenda, cum'è quelli chì truvemu in u raportu. Tuttavia, almenu Copasir hà fattu un travagliu – chì puderia esse miglioratu – in alcune zone induve ci era un vacante publicu. Hà decisu di prucede in termini settoriale: prima e telecomunicazioni, dopu l'aspetti finanziarii, dopu l'energia. I temi da parlà sò sempre parechji. In e telecomunicazioni, l'enfasi cum'è a sapemu era nantu à u 5G, ma ci sò altri aspetti impurtanti di a cumpetitività è di l'evoluzione di u settore di u paese chì devenu esse cunsiderati (per esempiu, cumpagnie di servizii IT, centri di dati, torre). A scelta di i settori ci ramenta dinò chì ci sò altri elementi sensibili da cunsiderà, in u cuntestu induve campemu, per capisce e capacità naziunali è e prospettive.
Di chì parli?
Pensu per esempiu à e biotecnologie. Quì dinò, u risicu chì curremu – è chì curreremu – hè di svegliarsi cù l'importanza di qualcosa quandu e nutizie ci ricordanu. Ma noi cum'è paese ùn pudemu micca fà quessa, altrimenti simu in ritardu. L'impurtanza di a biotecnulugia duvia esse cunsiderata prima, anni fà, in particulare datu u cuntributu di i farmaci à a ripresa. Hè un tema assai impurtante.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/borsa-unicredit-mediobanca-generali-e-non-solo-cosa-va-e-cosa-non-va-nel-rapporto-copasir/ u Sun, 15 Nov 2020 09:50:42 +0000.