BofA Crashes u Partitu “Transitori”: Vede Fin’à 4 Anni Di “Iperinflazione”

À u principiu di maghju, quandu si osserva a valanga di "inflazione più alta" menziona nantu à e chiamate di guadagni Q1, chì avianu quadruplicatu YoY; è hà saltatu da un record di 800% YoY …

… BofA Savita Subramanian, strategu di equità in capu, hà riassuntu u statu attuale di l'affari cusì : " In una basa assoluta, [l'inflazione] menziona à u massimu di i record da u 2011, indicendu à u minimu, iperinflazione" transitoria "avanti . "

Inutile dì chì un avvertimentu bancariu "seriu" di iperinflazione – transitoriu o altrimenti – era abbastanza per suscità preoccupazioni assai serie chì a Fed perde u cuntrollu di i prezzi, un panicu chì cresce solu dopu chì Deutsche Bank s'unì à u coru, à u principiu di u mese quandu avertì chì l'inflazione era in traccia di spluttà " Lascendu l'Ecunumie Globali Sedute annantu à una bomba à tempu " .

Benintesa, BofA si era lasciatu una lacuna, a stessa lacuna aduprata cusì generosa da a Fed ogni tantu parechje volte à ghjornu: dopu à tuttu a definizione di transitoriu hè fluida, è puderia esse corta quantunque solu poche settimane, fendu a venuta periodu di dolore un pocu gestibile.

Micca cusì prestu.

Mentre a Fed hà scumessu chì poca credibilità hà lasciatu nantu à u significatu benignu di "transitoriu" in a definizione di a so pulitica monetaria (senza aumentu di tassi finu à u 2023 da quandu puntu l'inflazione serà in e doppie cifre) è u cummentariu di u UMichigan d'oghje ripete u sentimentu allegru di a Fed , predichendu chì l'inflazione crescente ùn durerà micca longu, cù l'economista Richard Curtin di l'Enquesta à i Consumatori scrivendu chì "l'aspettative di inflazione annuale cadenu leggermente à 4,2% in ghjugnu da u piccu di u decenniu di maghju di 4,6%, [cume] i consumatori credenu chì i prezzi aumenteranu per suprattuttu esse pruvisoriu ", unu di i strategisti più rispettati di a Banca d'America hè ghjustu scundisatu u partitu" transitorio ", è in una nota publicata oghje, u strategu d'investimentu principale di BofA Michael Hartnett hà scrittu chì, luntanu da u transitoriu, i prezzi elevati di i Stati Uniti ponu durà finu à 4 anni.

Osservendu chì l'inflazione di i Stati Uniti hà fattu una media di 3% in l'ultimi 100 anni, 2% in 2010, 1% in 2020, è "annualizeghja 8% finu à u 2021", Hartnett scrive chì hè "cusì affascinante chì tanti consideranu l'inflazione transitoria quandu stimulu, crescita ecunomica, inflazioni di beni / merci / abitazione (sò) cunsiderate permanenti. "

Di conseguenza, a Banca d'America vede "l'inflazione statunitense fermamente in 2-4% da u prossimu 2-4 anni" cumposta da "inflazione di beni, commodità è abitazione". E ancu se a Fed hà pussutu piglià a so reputazione è a so credibilità per mantene l'attuale regime ultra-scioltu finu à u 2023, Hartnett predice chì "solu un crash di u mercatu impedisce à e banche centrali mundiali di stringhje i prossimi 6 mesi".

Hartnett elenca allora i vari fattori chì formanu a so visione falcosa, partendu da a bolla di pulitica fiscale, scrivendu chì l'ultimu pianu d'infrastruttura di Biden ($ 600 miliardi di spese novi) " porta u bilanciu di u stimulu monetariu è fiscale glubale à 30,5 miliardi di dollari negli ultimi 15 mesi, una quantità equivalente à tuttu u PIB cinese è europeu. " Ghjustu in casu chì ci sia qualchì cunfusione perchè malgradu i milioni sempre disoccupati, a spesa di u cunsumadore hè oramai assai più alta di quantu era prima di a pandemia covida.

U BofA CIO guarda allora l'inflazione di l'assi, chì cum'è ancu Goldman hà dimustratu hè iperinflante paragunatu à l'inflazione ecunomica più dormiente (chì però principia ancu à muvassi) …

… è rimarcendu chì e banche centrali anu compru 900 milioni di dollari di attività finanziarie ogni ora in l'ultimi 15 mesi chì portanu à "guadagni epici in stock & commodities passati 15 mesi in relazione à a storia di 100 anni (Tabella 1)" è spinghjendu l'equità globale capitalizazione di u mercatu stupendu 54 trilioni di dollari annantu à questu periodu.

Ci hè ancu di più: dopu à una grande parte di l'ultimi 6 mesi, l'inflazione di e materie prime hà continuatu à cresce, spinta da a speranza chì a Cina si allenterà ulteriormente in a seconda metà (i tassi di China in 1 annu scendenu 50bps in l'ultimi 6 mesi) …

… malgradu i recenti corsi di pratiche falchi di a Fed; nutate chì pocu fà un altru strategistu di BofA hà dettu ch'ellu aspetta chì u petroliu tocchi $ 100 / bbl in u 2022.

Infine, ma micca menu impurtante, ci hè l'inflazione di l'alloghju (o "iperinflazione" secondu Ivy Zelman), cù Hartnett scrivendu chì i prezzi di a casa crescenti in i Stati Uniti, in u RU, in Scandanavia, in Canada, in Australia, in NZ (in crescita di quasi 30% annui), marcanu u 4 ° boom abitativu di l'ultimi 50 anni ).

Questu hà obligatu e banche centrali in Norvegia, Danimarca, Nova Zelanda, Australia è Canada – ma micca a Fed naturalmente – à inclinassi versu misure "macro-prudenziali", vale à dì di cunsiderà a crescita di i prezzi di e case quandu si piglianu decisioni pulitiche.

Inutile dì chì tutte queste bolle di beni generosamente create da a Fed è da altre banche centrali continuanu à allargà a fossa di disuguaglianza record. E mentre e banche centrali ùn l'ammettranu mai, Hartnett scrive chì i mercati guvertenu guasgi sempre macro (azzioni eccellenti indicatore di piombu di a crescita economica – Grafico 4), è chì a Fed sà chì pò influenzà solu u cumportamentu di l'imprese è di i consumatori via spread di creditu è ​​prezzi di l'azzioni ( Grafico 5) …

… a so pulitica hè tutalmente diretta à Wall Street. Ma u prublema hè chì u boom di Wall Street, custruitu dapoi u salvamentu di u LTCM "fed put" è i ghjorni Greenspan, hè enormu paragunatu à Main Street è, cum'è u graficu famosu quì sottu, l'assi finanziarii americani sò oghji 6,3x PIB .. .

… è per u cuntestu, e scorte americane sò più di 27 trilioni di dollari più alti paragunatu à i livelli pre-COVID mentre chì i salarii di i Stati Uniti sò 8 milioni sottu u livellu di u Feb'20.

Cum'è u capu di strategia di BofA cunclude, hè "difficiule di risolve l'inugualità cù QE " . Sì solu qualchissia à a Fed avessi stu gradu di chiarità.

Mettendu tuttu quessu sopra inseme, Hartnett cunclude chì mentre e scorte toccanu ogni ghjornu i massimi di tutti i tempi, u partitu finisce cù una inflazione più alta, banche centrali falchi, una crescita più debule; combo di Tariffe crescenti, Regulamentu, Ridistribuzione (3Rs) & Posizionamentu massimu, Politica, Profitti (3Ps), purtendu à rendimenti bassi / negativi / creditu H2, è u cumerciu ottimale "barbell" resultante hè attivu di inflazione longu è assi difensivi / di qualità .

Perchè? Perchè à Hartnett, l'analogicu propiu à a frenesia di compra attuale hè a fine di l'anni 60 "quandu l'inflazione è i tassi di interessu sò diventati anurati nantu à u ritornu di l'eccessu fiscale è a subservenza di a Fed hà causatu un bilanciu di Nifty 50 & azzioni di valore à picculu cap per superà significativamente e obbligazioni".

È parlendu di paralleli di l'anni 1960, Hartnett vede l'icònicu Nifty 50 cum'è l'analogicu di i FANG d'oghje: "nota a migliore prestazione da Nifty 50 era u periodu 1966-70 in u primu aumentu di l'inflazione (Grafico 8); a seconda crescita di l'inflazione in i primi anni 70 hà vistu Nifty 50 hit secular peak …

… chì hè stata seguita da una decina di sottoperformance. In altre parolle, i ghjorni di a surperformance di FAAMG sò quasi finiti.