Blain: L’errore monumentale di a pulitica di u Regnu Unitu – Quantu sarà male?

Scrittu da Bill Blain via MorningPorridge.com,

" Questu hè l'omu chì hà scumessa tuttu nantu à u Rossu è hè vinutu Negru …"

Chì disordine. L'Operazione Fiscale Speciale di Kwasi Kwarteng hà fiascatu à stabilizzà i mercati di u Regnu Unitu è ​​​​hà nulla prospettiva di guidà a crescita. U novu guvernu hà sbulicatu à u primu saltu. Quantu sarà male? Chì sò l'implicazioni? Quale hè u prossimu per u travagliu di u Cancelliere ?

Ci sò errori di pulitica, è ci sò errori di pulitica, ma pochi si comparanu à u mercatu Judder u venneri matina… In termini di urla, tutti i ERRORI DI POLITICHE U novu cancelliere di u Regnu Unitu Kwasi Kwarteng, a so " Operazione Fiscale Speciale ", hè cascatu, è ancu un battaglione di tea-pots di cioccolatu russi nantu à a strada di Kiev. Era un mumentu chì a fiducia in a Trinità Sovrana Virtuosa di u Regnu Unitu hè cascata. Sterling Crashed. I rendimenti dorati capped più largu.

Ùn hè ancu finitu, sta mattina Sterling hà scambiatu sottu à 1.03 per a prima volta in un crash flash asiaticu. Puderaghju aghjurnamenti regulare nantu à a pagina di cumenti è Twitter mentre sta crisa si sviluppa. L'assunzione di travagliu hè ancu se Gilts è Sterling stabilizzanu – u dannu hè digià fattu. Aspettate … pulitica è mercati volatili.

Questa serà una settimana critica per a sterlina. Ci sò chjamati per u Bancu di l'Inghilterra per saltà cun un incrementu di 100 bp è una intervenzione di valuta per sminuì e perdite di valuta crippling. Ci sò ancu rumuri di un altru colpu di u Tory internu chì hè sbulicatu in Westminster. I ministri chì provanu di parlà di e prospettive d'esportazione in u spinu di u colapsu di a munita sapianu chì difendenu l'indefensibile – u Regnu Unitu hè un reexporter è importa più inflazione à velocità.

Aghju avvistatu trè settimane fà chì u novu Premier Regnu Unitu Liz Truss è Kwarteng avianu "5 ghjorni per Evità una Crisi di Confidenza in u Regnu Unitu". Hà avutu una estensione di tempu per via di u funerale reale. Risulta chì aghju avutu ragiò di preoccupari di i mercati. U venneri matina hè accadutu – un saltu di 0.7% in Gilt Yields è u 3% tumble in Sterling. A risposta à u micca-budget cunfirmatu quantu male a fiducia di u mercatu in a cumpetenza pulitica di u Regnu Unitu, a stabilità sterlina è a sustenibilità di u mercatu doratu hè stata scuzzulata.

A risposta di Kwarteng à u caosu? "Ùn cumentu micca nantu à i movimenti di u mercatu".

Pare giustu. Quandu ùn sapete nunda è a ghjente sospetta chì site un idiota, hè megliu stà zittu per ùn cunfirmà.

Ma hè cuscente di e cunsequenze di ciò chì hà fattu ? A reputazione di u Regnu Unitu per a prudenza fiscale hè stata sacrificata nantu à l'altare di l'espediente pulitica. Questu hà da fà male. L'analisi di u weekend era duramente critica – era ghjustu esse cusì. U duttore Doom, Nouriel Roubini, hà tweetatu "Truss è u so gabinettu senza idee". L'ex secretariu di u Tesoru di i Stati Uniti, Larry Summers, hà dettu chì u Regnu Unitu serà ricurdatu per e "peggiori pulitiche macro-ecunomiche di qualsiasi paese maiò in un longu tempu …" Hà chjamatu e pulitiche naïve, è u Regnu Unitu era un mercatu emergente chì si trasforma in un mercatu submergente. . Puderaghju riempie u restu di u Porridge di sta matina cù punditry negativi simili è rumori di u doomster da analisti chì presentanu variazioni nantu à a stessa cosa.

Se ci hè un unicu cummentariu ecunomicu pusitivu scrittu da qualchissia chì ùn hè micca chjamatu Patrick Minford o Gerald Lyons – per piacè postlu in a sezione di cumenti, perchè ùn possu micca truvà.

Di sicuru, ci hè sempre una chance chì l'avvenimenti ponu ancu liberà Kwarteng. A forza di u dollaru puderia inverte di colpu se a Fed si unisce à l'altri banche per scalà l'aumentu inesurable di u Greenback, o forse e cose ponu cambià di colpu in Ucraina / Russia per riduce a pressione di a crisa energetica.. ma queste sò speranze.

Hè megliu sapè induve si trovanu i battelli di salvezza prima di l'iceberg, invece di circà elli mentre natari.

U budget di Kwarteng hà fiascatu nantu à dui elementi critichi. Prima, era incredibilmente sorda – è prubabilmente dimustrà un sbagliu elettorale imperdonabile da un novu cancelliere chì, da u so cummentariu annantu à u so novu guvernu chì era in carica solu 19 ghjorni, pare avè scurdatu chì era u so partitu chì dirige a nazione per l'ultimi ghjorni. 12 anni. Siconda, e scelte di pulitica eranu largamente per mostra per creà un sensu di scossa è timore. Riiscìu à fà l'apparenza stupidu è senza sperienza. Hubris.

Cuminciamu per clarificà parechje cose:

• U novu guvernu britannicu di Liz Truss è Kwasi Kwarteng avia da agisce. Ùn ci era micca alternativa, ma per allevà a crisa massiva di cunsumatori è di cummerciale attivata da l'inflazione è a crisa energetica. A vendita di u mercatu u venneri riflette quantu male anu sbagliatu e soluzioni. I sbagli di u gradu di u venneri ùn sò micca facilmente perdonati o scurdati rapidamente.

• L'instabilità pulitica prubabilmente resterà à livellu di crisa in u Regnu Unitu. Dighjà ci sò rumuri di una mossa di sfiducia. Kwarteng è Truss ùn eranu micca a prima scelta di a maiò parte di i parlamentari Tory. Tory grandee Kenneth Clark era unu di parechji critichi di u budgetu. Quandu (se) Truss rializeghja a scala di a debacle di u mercatu ùn hè micca inconcepibile, averemu un altru New Chancellor.

Da l'altra parte:

• U Regnu Unitu ùn hè micca predeterminatu.

Ancu s'è u prezzu di u swap di creditu di u Regnu Unitu hè più largu in l'ultime settimane, (up 170% a settimana passata!) U Regnu Unitu mantene u cuntrollu di a so sovranità finanziaria. A maiò parte di u debitu naziunale hè denominatu in Sterling. Se u peghju succedi, pudemu simpricimenti stampà più soldi per rimborsà u debitu attuale – chì avarà cunsequenze massive nantu à a valuta è i tassi d'interessu, ma cunferisce enormi vantaghji è probabilità di stabilità à longu andà – à u cuntrariu di e nazioni chì anu prestitu in valute micca di i so valute. cuntrollu propiu.

• U Regnu Unitu ùn hè micca un casu finanziariu.

Malgradu ciò chì l'analisti dicenu chì Blighty hè avà cundannatu da l'incompetenza pulitica, simu in realtà una economia prusperante, inventiva, innovativa, ben educata è vibrante. ùn hè micca cusì bruttu. Eppuru.

• U Regnu Unitu s'imbulighjarà. Facemu sempre. Questa hè una crisa pulitica è ecunomica. Pudemu risolve u sicondu dopu avè risolviu u primu. Pudemu avè à sparà un Chancellor pour le encourage les autres , ma à qualchi puntu UK Inc stocks è UK Sov Plc debitu andavanu à esse massiccia compra.

Tuttavia, prima di ghjunghje à quella tappa, riflettemu à a realità di ciò chì hè veramente accadutu a settimana passata?

U pianu di Kwarteng era di purtà dui scopi:

• Stabilità è cunfidenza attraversu pulitiche coerenti è coerenti.

• Crescita per frenà una recessione per via di un rigalu fiscale.

Hà fallutu massivamente nantu à u primu, è fallarà in u sicondu. Ellu hà sceltu di rispettà e pulitiche è spin confabulazioni nantu à e prospettive di crescita. Hà persu persu a fiducia di u mercatu – impressiunanti dopu solu trè settimane in l'uffiziu. Più à u puntu, u Bancu di l'Inghilterra è u Treasury si batteranu per dissimulà a so gioia chì Kwarteng sia abbassatu dopu chì hà sbattutu u guvernatore di BOE Andrew Bailey è licenziatu u secretariu di u Tesoru per ùn esse micca abbastanza radicali. Hubris veramente.

Kwarteng hà ghjucatu a pulitica – u Bonus Banker un tentativu dispiratu di gas-light un dividend Brexit, mentri l'abulizioni di u tassu di l'impositu superiore hà ghjucatu à i fideli Tory (chì serà più benefiziu). Eranu signali pulitichi inutili, sordi. Pensava ch'ellu era intelligente. Ciò chì u mercatu hà vistu era u costu per u Regnu Unitu di u finanziamentu di i salvataggi energetichi è di stimulà a ricuperazione per mezu di un prestitu aumentatu utilizatu per sustene i corruzioni fiscali inutile, un aumentu innecessariu di u debitu naziunale, tasse regressive è nisun tentativu di circà alternative megliu. 2/10 nantu à a so carta di prova.

In termini di Stabilità Finanziaria di u Regnu Unitu:

Venneri hà aumentatu u potenziale per u Regnu Unitu per entra in un ciculu distruttivu di inestabilità ecunomica. Utilizendu l'analogia di a Trinità Sovrana Virtuosa: cum'è a fiducia in a pulitica si debilita, allora u mercatu di valute è di ubligatoriu vacillarà.

Gilt Yields hà saltatu – i tassi d'interessu anu aumentatu, ancu quandu a munita s'hè lampata. Quandu a munita cade, l'inflazione per via di e merchenzie impurtate cresce, facendu chì u Bancu di l'Inghilterra aumenta ancu i tassi d'interessu, facendu chì u mercatu di bonu (Gilts) si vende. U Regnu Unitu hè un riesportatore, vale à dì una valuta più bassa ùn face nunda per spinta l'esportazioni. À u listessu tempu, u costu di u finanziamentu di u debitu cresce, u mercatu preoccupa più, è a munita cuntinueghja à falà, riflette a sfiducia di u mercatu di a pulitica è e cunsequenze.

U Regnu Unitu hè avà pigliatu in un ciclu di feedback negativu chì puderia generà una mansa di cunsequenze secundarie. Ùn u menu di questi hè l'instabilità cronica di a valuta farà chì l'investituri cambienu da a sterlina – cumpresa a ghjente chì hà avutu i più grandi sconti fiscali a settimana passata. Investiranu i so guadagni fiscali fora di u Regnu Unitu. Tantu per l'effettu trickle-down. (Aghju scrittu annantu à l'errore di trickle-down a semana passata.) Intantu, e corporazioni conservanu i so profitti aumentati da i tassi di corporazione più bassi è decide chì a prospettiva di ritorni in u Regnu Unitu sò menu di zoni ecunomichi più stabili.

U sicondu aspettu hè a crescita:

Truss è Kwarteng ci anu dettu chì questu era un budgetu per a crescita, mette soldi in l'ecunumia per generà un boom. Chì ùn succede micca. A cuntrariu di u Barbour Boom di l'iniziu di l'anni 1970 – chì hè stata fundata nantu à u spinu di una ecunumia in crescita, stu "giveaway" di u bilanciu era soldi gettati in una ecunumia chì era digià caduta. L'uppurtunità di spinta a crescita era parechji mesi fà. In effetti, Kwarteng tirava boni soldi dopu male.

A famiglia media di u Regnu Unitu hà un redditu prima di l'impositu £ 36,000 hà da vede una riduzione di £ 526 in a so assicuranza fiscale è naziunale. (68% di e famiglie di u Regnu Unitu guadagnanu menu di a media.) Ma, a so fattura media di l'energia hè cresciuta da u Capu di u prezzu di l'energia di l'annu passatu di £ 1277 à £ 2500. L'inflazione hà digià tagliatu u putere di compra di u salariu mediu da più di £ 1500 in l'ultimi 12 mesi. E so ipoteche è u debitu di a carta di creditu hè digià più caru. In termini reali, e famiglie "medie" di u Regnu Unitu anu vistu u so putere di spesa netta post-imposta di quasi £ 29,000 ridutta à £ 26,000 da £ 28,000 l'annu passatu – ancu dopu a so corruzione fiscale da Kwarteng.

Hè un tagliu reale massivu à u redditu reale – è lascia a maiò parte di a pupulazione di u Regnu Unitu cù un putere di spesa significativamente menu discrezionale per instigà u boom chì Kwarteng hà prumessu. Ùn ci hè micca soldi di u cunsumadore per alimentà un boom. Hè una storia simili in e PMI di u Regnu Unitu.

À l'altra estremità di u spettru, u top 1% di e famiglie di u Regnu Unitu, quelli chì anu un guadagnu annu in più di £ 160k, vederanu un tagliu di l'impositu di £ 2720, chì serà ancu più cà inghiottitu da i costi energetichi è l'inflazione più elevati. I tassi di l'ipoteca più altu è i bills in crescita, (ùn a nostra fattura di l'internet Virgin Media hè ghjustu aumentata di 53%)!)

Eru in Galles durante u weekend – a BBC Welsh News hà osservatu menu di 9 000 Cittadini Gallesi fora di una nazione di 3,2 milioni paganu a tarifa più alta di 45%. L'abolizione di u 45% più altu di l'impositu per i salariati hè stata salutata da i Tories cum'è u showstopper, Rabbit out the Hat, ciliegina nantu à a torta di a bonanza fiscale di Kwarteng. Era un slap in faccia cù un fletán rancid à ​​a maiò parte di i citadini.

Chì duverebbe fà i Tories ?

À a fine di u ghjornu, i taglii di l'impositu in l'imposte di timbru, l'impositu di u redditu, l'assicurazione naziunale è l'imposizioni di a Società costaranu £ 45 miliardi. Prenderà in prestito 30 miliardi di sterline in più per copre i salvataggi energetici. I costi di finanziamentu chì u debitu anu radduppiatu in l'ultimi mesi. Ùn ci sò micca cifre nantu à quantu aspittemu chì a passività di salvezza di l'energia costa à longu andà. I taglii di l'impositu è ​​u salvamentu ùn impediscenu micca una recessione chì hè digià annantu à u Regnu Unitu – è serà pocu più cà un alleviamentu minore. Mentre £ 525 à l'annu seranu benvenuti per a famiglia media, serà inghiottita da i bills crescente. In effetti, i picculi sume chì i salariati più bassi ùn pagheranu micca in tasse farà zero differenza à a so spesa discrezionale in diminuzione.

A fine di e restrizioni di bonus Banker hè inutile. A maiò parte di i banchieri anu vistu i so salarii aumentati anni fà per cumpensà i bonus più bassi. L'ottica di i bonus di u bancu sò terribili – ùn importa micca quantu a Cità l'applaude.

L'abulizioni di a tarifa di l'impositu di 45% farà surrisu u top 1% di a pupulazione, è cumprà uni pochi di buttigli di Bolly. U valore marginale per elli hè senza significatu. S'elli sò abbastanza intelligenti per guadagnà tantu, seranu abbastanza intelligenti per investisce fora di sterline. In novu, l'ottica sò oltre terribili.

In termini brutali, i taglii fiscali per frenà una recessione chì hè digià quì eranu inutile. Kwarteng saria megliu di ùn avè mai citatu – è hà riduciutu a quantità per esse prestitu. Kwarteng era sbagliatu. Rishi avia ragione. U Guvernu avissi statu megliu per avè ricentratu i taglii fiscali solu per sustene i più bassi. Una dichjarazione cunsiderata nantu à l'elevazione di u sogliu di l'impositu per cumincià à pagà l'impositu, mentre chì l'aumentu di l'impositu di i salariati, avaria avutu un milage in termini di u mercatu, è una accettazione pulitica largamente diffusa.

U finanzamentu di i salvataggi energetichi via u finanziamentu Gilt, piuttostu chè un impositu ind'u fattu, era una generosità pulitica da Truss è Kwarteng à i so sustenitori è un tentativu goffo di differenziarsi da Labor è Rishi Sunak. Ancu s'ellu un impositu ind'u fattu nantu à e cumpagnie di l'Energia avaristi cunsequenze, l'aumentu massivu di u finanziamentu Truss è Kwarteng si sò impegnati à – più di £ 250 miliardi in i prossimi trè anni – puderia esse significativamente più bassu, è averia tolta a futura carica fiscale di e famiglie. .

L'offensiva di crescita di Kwarteng hè stata un fallimentu massivu.

Quandu u novu Guvernu hè ghjuntu in 3 settimane fà, anu prumessu di sorte l'ecunumia è u NHS. Scriveraghju nantu à u NHS più tardi sta settimana. Basatu annantu à u Pianu di Salute ABCD annunziatu a settimana passata – serà una altra delusione massiva.

Chì saria u Regnu Unitu? Una elezzione rapida… Oh, caru… Invece, Kwarteng pruverà à scuzzulate questu… oh caru quadru.