Blain: Da Meltups à Lockdowns

Autore di Bill Blain via MorningPorridge.com,

"Vennari u 13 hè sempre megliu ch'è u luni tuttu ciò …"

Venerdì 13 – Mai una bona ghjurnata per parte in un novu viaghju o prughjettu … ma à qualcunu li serà forse prupostu u postu di Capu di Staffu in Downing Street … Qualchissia chì piglia?

Di ritornu in u mondu reale, hè stata una settimana straordinaria chì i mercati si stallanu in una nova tendenza à l'alza dopu à e nutizie di u Vaccine luni. Ùn hè micca propiu un umore " sarà tuttu finitu per Natale ", ma di sicuru l'aspettativa hè vaccinata (i) significa chì a guerra contr'à Covid hè vinta. Si parla assai di un "Melt-up" in u rallentamentu di u mercatu di Natale. (Tuttu ciò ignora u fattu chì ogni ratio di stock urla eccessivamente cumpratu … ma lasciate micca guastà l'umore essendu bearish …)

Eppuru eri avemu vistu u mercatu torna in modu dip – tiratu più bassu mentre i mercati inciampavanu nantu à l'approfondimentu è a crisi immediata di Coronavirus mentre i numeri continuanu à aumentà. I chjusi è i coffi sò imposti in e cità di i Stati Uniti. E prospettive per qualsiasi forma di stimulu ecunomicu da ciò chì passa sempre quandu u guvernu in Washington pare esse zero. Avemu avutu avvisi da e trè grandi banche centrali nantu à i periculi in corso di blocchi di coronavirus per l'ecunumie: Powell avverte di u risicu di l'ecunumia di i Stati Uniti cun pandemia à u più mortu.

Cum'è l'aghju dettu eri; a guerra hè vinta, ma ci sò sempre battaglie da fà.

Hà cuminciatu à sembra chì a curva di l'infezioni attuale in Europa sia culminata – ma ci sarà ancu un ritardu prima chì si traduce in caduta di ammissioni in ospedali è morti. I numeri mostranu tutti i morti sò cuncentrati à 80% trà i più anziani, ma nisun guvernu pò risicà chì i sistemi di salute sianu inundati – da quì i chjusi in corsu.

I numeri in u Regnu Unitu anu vistu un record record di 15,5% di recuperu trimestrale da u primu lockdown – ma l'ecunumia ferma assai in ritmu di ritruvamentu in altre nazioni europee. U Regnu Unitu hè sempre 9,7% in calata annantu à l'annu!

A quistione veramente impurtante hè quantu serà a cattiva recuperazione da un secondu lockdown? Serà rapidu nantu à a basa chì a guerra serà vinta da l'estate, è u Cancelliere prepara un novu panaru di mercati è impieghi di bonu per stimulare è arricchisce a ripresa? O un secondu bluccamentu spiegherà a fine per parechje imprese in lotta quandu i bilanci si schjattanu è l'effetti in cascata di u stress cummerciale è di u difettu passanu per l'ecunumia? À a fine di l'annu, a distruzzione economica cumulativa per u Regnu Unitu hè prubabile di esse in duie cifre …

Cumentu interessante nantu à i danni Covid à longu andà da i Stati Uniti eri – u capu di l'associazione alberghiera di New York dice "se a mità di i 640 alberghi di a cità sopravvivenu serà un" grande "risultatu" – l'occupazione in NY hè calata di 60% quist'annu. Hè quella scala di danni è ciò chì significa per a salute à longu andà di l'imprese – micca una ripresa immediata – chì conta à longu andà. I mercati si focalizanu nantu à e nutizie immediate …

O forse vale a pena di cunsiderà perchè l'ecunumia di u Regnu Unitu si dimostra cusì lenta da recuperà paragunatu à i Stati Uniti o a Germania? Forse hè u fattu chì a nostra ecunumia hè cusì cundotta à i servizii, o forse a so paura – chì a pupulazione sia stata cusì cumplettamente spaventata da u successu di e campagne mediatiche durante u primu lockdown … o forse simu solu pigri è feckless? In tuttu, aghju avutu abbastanza di imprese chì usanu Covid cum'è scusa. Ieri aghju passatu 40 minuti à tene à u telefunu per uttene una banda larga classificata .. ascultendu messaghji fastidiosi nantu à " A causa di a pandemia pò piglià più tempu per trattà a vostra indagine …" … Perchè? Covid manghja telefoni?

L'altru prublema chì mi riguarda hè quantu a poca attenzione chì i mercati prestanu à u rumu di fondu di a pulitica. Un lettore di Morning Porridge m'hà dettu chì e mo riflessioni cutidiane sò di più in più spazzate perchè mi focu troppu nantu à a pulitica – abbastanza ghjusta, ma ellu a leghje sempre ogni ghjornu …

Pensu chì a pulitica importa – sò una influenza maiò nantu à u sentimentu di u mercatu – o, almenu eranu una volta …

Per esempiu; un pezzu pusitivu di nutizie pulitiche pò esse u prubabile appuntamentu di Lael Brainard cum'è secretariu di u tesoru di Biden . Cum'è membru di a Fed ben cunsideratu, pò esse capace di pichjà a testa per creà un pacchettu di stimulu praticabile. E so credenziali per u travagliu sò forti – è francamente suspettu chì i senatori ripubblicani stufi ascolteranu u bon sensu da una donna intelligente è di successu piuttostu da un altru pirataghju puliticu. Chì duverebbe esse un tick di mercatu pusitivu – un prufessiunale assai stimatu in una pusizione per fà veramente cose …

Ci hè statu un tempu, assai, assai, assai anni fà quandu a pulitica era un ghjocu di signori ghjucatu cù l'illusione di a calma è chì i nostri dirigenti eletti seguitavanu un pianu ben cunsideratu è custruitu cun cura. (Sottu à a superficia … chì sapia chì torrida stab-in-the-backs, tensioni, omicidi è guerra incarnadina era stata combattuta.)

A pulitica hà avutu a capacità di spustà i mercati quandu ci hà scunvurgiutu – per esempiu quandu u guvernu hè statu ubligatu à tirà una nazione da un'unione monetaria, o da un risultatu eletturale sorpresa, o da una dimissione inaspettata. Se u guvernu hà pigliatu una lotta cù i sindicati, è e luci si sò spente, avemu accettatu chì era probabilmente parte di u grande pianu. S'ellu ùn ci piace micca, sapiamu chì u prucessu puliticu significava chì un inseme di pulitichi serii puderebbenu o ùn puderebbenu esse rimpiazzati da un altru inseme di puliticanti di listessa manera seriu quandu l'elezzioni sò ghjunte.

A pulitica era sorda, noia è prevedibile. Tanti anni fà …

Micca più. U misteru hè andatu. U cunflittu hè apertu è scioccante. U populisimu, l'indecisione è u cunflittu sò e forze nove chì facenu di a pulitica muderna una tale fonte d'instabilità è incertezza in i mercati attuali.

Se pensate chì u bluster, u ritardu è l'amarezza attuali in i Stati Uniti resultanu probabilmente in motivi più forti per favurisce u dollaru è i Stati Uniti in future decisioni d'investimentu à longu andà .. siate u mo ospite.