Blain: Apple Bonds Tenu Un Secretu

Autore di Bill Blain via MorningPorridge.com,

"Adam hà manghjatu l'Apple, è i nostri denti anu sempre dulore".

Ieri Apple hà lanciatu un novu accordu di obbligazioni multi-tranche di 14 miliardi di dollari, alzendu un novu debitu finu à 40 anni. Era un affare classicu. Benchì l'impresa abbia 196 miliardi di dollari in contanti, a sucietà a più preziosa di u mondu dice chì ùn vole micca veramente esse pusata nantu à una grande pusizione di cassa, è chì parechji sospettanu chì preferisce di più restituila à i titulari di borsa. Perchè nò? Quandu i tassi sò cusì bassi, ciò chì ùn li piace micca sfruttà è monetizà l'equità in debitu!

I novi obbligazioni Apple paganu una prima di 96 punti basi nantu à i Tesoreri US per l'accordu di obbligazioni di 40 anni. Chì pò ancu esse un affare! Se Apple era una nazione sovrana, ùn site micca preoccupatu – hà circa 126 miliardi di dollari in debitu, ciò chì hè arachidi quandu u so ultimu trimestre hà generatu rivenuti di 110 miliardi di dollari è prufitti di 28 miliardi di dollari. E regule di Reinhart & Rogoff dicenu chì u 70% di u debitu per u PIL hè quì duvete cumincià à preoccupassi per u debitu di una nazione. I Stati Uniti, cù circa 27 trilioni di dollari in debitu sò intornu à 136%. Aiò. Apple o Treasuries?

Ma avè assai soldi ùn face micca assai ùn hè micca una bona cosa. Benchì Apple hà dimustratu chì hè un investitore astutu in i mercati finanziarii, hè sempre statu sott'à pressione per fà qualcosa cù a so pila di cassa o restituirla à l'investitori.

Chì puderia fà? Aghju lettu rumori di a so cunnessione cù i pruduttori di l'automobile coreani per lancià u so propiu Veiculu Elettricu (ancu se i rumori dicenu ancu chì i Coreani ùn volenu rinuncià à a so propria pussibilità di diventà simpliciamente a produzzione bianca per iCars.) Un altru articulu era circa Apple vene à piglià Smart Glasses, o i so novi cuffie à 600 $. O puderia andà à acquistà qualcosa di novu, disruptivu è innovatore in u settore di i servizii – a zona hè "destinata à a crescita".

Mentre Apple ùn hè micca in un periculu imminente, deve veramente fà qualcosa. Per quelli di noi di una certa età rimane elegante, à a moda è un icona di cuncepimentu. L'aghju dettu nanzu – Sò un Addict à Apple. Ma cum'è mè diventa un pocu sedentariu. Cum'è mè hè "invechjendu, più maturu, è ùn hè guasi micca a forza disruptiva chì hà fattu pionieru è popularizatu l'urdinatori persunali, hà vintu a battaglia per l'urdinatori, hà rivoluzionatu a musica digitale via l'iPod, hà creatu u smartphone (bè hà ricevutu u creditu) in l'iPhone, iPad .. è eh … chì altru?

Micca tantu da pocu.

L'analisti anu nutatu rivenuti nantu à u so core computing è i prudutti mobili sò eccellenti, forti ma essenzialmente statichi. Un ghjornu .. qualchissia altru puderia disturbà a so nicchia cù un sistema intelligente megliu chì tutti volenu. Se i so guadagni sò ultimamente limitati, ùn pò micca aspettà chì a so equità continui a so traiettoria stratosferica, è u rimborsu di u debitu prima di diventà un zombie diventi u prublema chì analizzeranu i crediti.

Per inizià novi rivenuti, l'impresa hè avà focalizata nantu à i servizii, ma iCloud hè solu un altru serviziu in nuvola (aghju utilizatu Dropbox. Più faciule.) O forse u so Streaming – forse, Spotify hè u chjaru capimachja di musica, mentre Apple TV manca flussu di serie binge-watch chì Netflix ci inganna. (Marchi cumpleti per Ted Lasso, ma tuttu u restu hè destinatu à l'altra parte di u stagnu.) Sò sicuru chì Apple serà assai bonu è cumpetente in i servizii, ma hè improbabile chì domina in u listessu modu in i telefoni mobili l'ultimi 10-anni.

Mentre cuntinueghja à maturà, i so multiplici cambieranu. A storia mostra chì nisuna impresa ùn ferma più alta per sempre Qualcosa altru a rimpiazzerà. 20 anni in u top ten hè un ottimu risultatu. In un certu stadiu Apple entrerà in vechjaia. Tutte l'imprese invechjanu eventualmente.

Ma per u frattempu, u sbilanciu di u debitu d'Apple hà da significà un ulteriore rialzu per i detentori di stock. Dapoi anni hè stata sottu pressione per aduprà u so saldu di cassa sana. Aduprà o perde. A menu chì ùn hà micca prughjettatu di fà acquisizioni impurtanti, allora preferisce rinviallu à i titulari di azzioni – ciò chì significa chì l'emissione di u debitu da u ghjornu hè bella se tenete patrimoniu in Apple (cum'è mè).

Sò raramente un fan di riacquisti di azzioni – di solitu mostra una mancanza di fantasia da a gestione di l'impresa, ma quandu i tassi sò cusì bassi è una impresa pò sfruttà u mercatu parechje volte, allora perchè micca? (Y'day era a terza volta chì Apple hà sfruttatu i mercati di u debitu in 12 mesi.) Tuttu quellu soldu serà probabilmente adupratu per aumentà u prezzu di l'azzioni per i riacquisti.

Tuttavia, chì accade in 40 anni quandu si tratta di rimborsà u debitu? Chì serà interessante? E nazioni duranu più di l'imprese. E tesorerie americane o u principale tornanu à Apple Bonds chì a sucietà risiede in una casa di cura? Dumandu solu ..