Bill Dudley finge di primurassi di i Risparmiatori, Dice solu chì u Cungressu Pò Riparà u Mess chì Fed hà creatu

Ancu s'ellu ùn hè micca cusì pruvucante quant'è a so op-ed di a mità di 2019, in quale l'ex presidente di a Fed di NY è u cumpagnu di Goldman Bill Dudley hà urdinatu à a Fed di crash u mercatu per impedisce una reelezione di Trump, chì hà avutu l'effettu drammaticu di un pet forte in una stanza affullata cum'è innumerevoli pundits "seri" anu fattu tuttu ciò ch'elli pudianu per evità di discute u fattu chì un ex ufficiale di a Fed ammessi chì a banca centrale hè i) più putente di u presidente è ii) pò manipulà arbitrariamente i mercati à piacè, prima oghje Bill Dudley hà purtatu à u so media preferitu sta mane, è in un Bloomberg op-ed (chì apparentemente nimu hà lettu à ghjudicà per i 3 cummenti dopu à ellu), hè statu ubligatu à "spiegà" chì a Fed ùn bluffa quandu dumanda à u Cungressu d'injectà trilioni in l'ecunumia perchè – vedi – dopu à un decenniu di a Fed chì faci ghjustu ciò è chì permette a disfunzione politica terminale è a polarità osservata in a pulitica di i Stati Uniti, a Fed ùn la pò più fà.

Cum'è Dudley a dice, mentre chì nisuna "banca centrale vole ammettà chì hè fora di a putenza di focu … purtroppu, a Riserva Federale di i Stati Uniti hè assai vicina à stu puntu. Ciò significa chì a prosperità futura di l'America dipende più chè mai da i piani di spesa di u guvernu – qualcosa chì u u presidente è u Cungressu devenu ricunnosce ".

Hà ragiò: eppuru, ci si dumanda per quessa chì a Fed hà pigliatu 11 anni per capì. Dopu tuttu, ogni volta chì l'ecunumia di i Stati Uniti avia bisognu di un zuccherinu rapidu, ùn era micca u Cungressu ma a Fed chì intervene per injectà trilioni di liquidità, o riduce i tassi, o entrambi, è postu chì questu calmatu i mercati, elimina ogni incentivu puliticu è desideriu per piglià e decisioni pulitiche difficiule è in a maiò parte di i casi, impopulari chì avarianu creatu una tradizione di u Cungressu di passà stimulu fiscale quandu u bisognu hè natu, in u prucessu aiutendu l'ecunumia micca i mercati. Ma postu chì questu ùn hè mai accadutu, si pò fà un argumentu chì hè stata a Fed chì hà preparatu a scena per u tipu di caosu puliticu è a mancanza di consensu chì hà purtatu micca solu à Trump, ma à l'ambiente puliticu è suciale più polarizatu di a storia di i Stati Uniti.

Mentre Dudley ùn ammette mai nunda di questu, almenu ammette qualcosa chì avemu dettu per l'ultimi 11 anni: tirendu a dumanda da u futuru riducendu i tassi è iniettendu liquidità, a Fed hà solu cundannatu l'ecunumia à ancu più dolore in u futuru. Nota – micca u mercatu, chì hè in ogni momentu massimu – ma l'ecunumia, cum'è ancu Dudley ammette. Hè cusì chì Dudley spera di cunvince u Cungressu chì dopu avè fattu tuttu per spinghje e scorte, ancu s'ellu significava un impattu zero per l'ecunumia, ùn pò più fà ancu què:

Ci hè sempre qualcosa di più chì a Fed pò fà. Pò spinghje i tassi di interessu à longu andà cumprendu più tituli sustinuti da u Tesoru è da l'ipoteca, o impegnendusi à cuntinuà à cumprà per un periodu più longu. Pò prumette di tene i tassi d'interessu à breve termine più bassi per più tempu, o finu à quandu l'inflazione è u tasso di disoccupazione raggiunganu i so obiettivi. Pò mette un tettu specificatu à i tassi d'interessu à longu andà (una manuvra chì l'ecunumisti chjamanu cuntrollu di curva di rendiment). Pò ancu piglià i tassi d'interessu negativi (una mossa chì i funzionari di a Fed anu rigettatu finora).

Ma questu manca un puntu cruciale. Ancu se a Fed hà fattu di più – assai di più – ùn furnisce micca un sustegnu supplementu à l'ecunumia.

È eccu: "l'ecunumia", micca u mercatu, perchè à u cuntrariu di u stimulu fiscale chì almenu face passà à i livelli inferiori di ricchezza, u stimulu monetariu aiuta solu i mercati è u 1%, qualcosa chì avemu discuttu tantu in u passatu ancu hà numinatu i Stati Uniti una republica di banane grazia à i "strumenti" di a Fed.

Dudley tenta allora di cunvince i so lettori chì tuttu ciò chì a Fed hà fattu hè oramai senza denti è tuttu ciò chì puderebbe fà, pò ancu esse inutile:

I tassi di interessu sò dighjà à u minimu pussibuli, è e cundizioni finanziarie sò estremamente accomodanti. I prezzi di l'azzioni sò alti, l'investitori richiedenu un rendimentu aghjuntu assai pocu per piglià u risicu di creditu, è un dollaru debule sustene l'esportazioni americane. U tassu annantu à una ipoteca à 30 anni hè di circa 3%. Se a Fed hà riesciutu à spinghjelu in un altru puntu percentuale 0,5,
chì differenza avaria? Mancu à pena. U mercatu di l'abitazione viaghja digià assai bè.

Ebbè, iè, ma qualchissia hà da spinghje l'S & P500 à 5.000, 10.000 o più: dopu à tutte e banche chì sò i pruprietarii di a Riserva Federale ùn volenu più chè prezzi di l'assi più alti. Curiosamente, anu avutu u so desideriu per l'ultimi 11 anni, è hè solu avà chì a Fed hà improvvisamente stu brillante momentu "eureka" chì tuttu ciò chì hà fattu ùn hà mai fattu veramente a so strada versu l'ecunumia, soprattuttu quandu hà guardatu per un intervallu di tempu più longu cum'è Dudley ammette dopu:

… u stimulu furnitu da i tassi di interessu più bassi si spende inevitabilmente. Taglià i tassi di interessu aumenta l'ecunumia purtendu l'attività futura in u presente: i soldi facili incuraghjenu a ghjente à cumprà case è apparecchi avà piuttostu cà dopu. Ma quandu u futuru ghjunghje, sta attività manca. L'unicu modu per mantene e cose andendu hè di abbassà i tassi di interessu ulteriormente – finu à chì, cioè, ghjunghjenu à u so limite inferiore, chì in i Stati Uniti hè zero.

Hè stata a so prossima osservazione chì hè stata particolarmente ominosa: sicondu Dudley a Fed (vale à dì, stimulu monetariu) hà "digià spintatu i prezzi di i valori di l'azzioni è di i valori à livelli cusì alti chì i rendimenti futuri seranu necessariamente più bassi " . In altre parole, in un mondu in chì azzioni devenu cresce ogni annu per rinfurzà u patrimoniu netu di a media (se micca mediana) americana, a Fed hà stabilitu e sementi per u prossimu crash di u mercatu. Per sapè:

Quandu i tassi di interessu fermanu bassi abbastanza longu, a pulitica pò ancu diventà contraproduttiva. In i Stati Uniti, u stimulu monetariu hà digià spintu i prezzi di l'azzioni è di i valori à livelli cusì alti chì i rendimenti futuri seranu necessariamente più bassi. Assumendu valutazioni stabili, i rendimenti previsti di l'equità per u prossimu decenniu ùn sò probabilmente più di 5% o 6%. U rendiment di 0,7% di a nota di u Tesoru di 10 anni ùn copre mancu l'inflazione prevista.

Ciò chì ci porta à u mumentu più altu di "sanguinamentu" in u scemu idioticu di Dudley, quellu induve u milionariu ex-Goldmanite colpisce l'ipocrisia di punta quandu improvvisamente finge di dà una merda annantu à i risparmiatori chì ùn ponu micca campà à zero interessi:

Di conseguenza, a ghjente duverà risparmià di più per ghjunghje à i so obiettivi, esse una pensione sicura o mandendu i so figlioli à l'università. Chì lascia menu soldi da spende.

Sì solu ci era qualchì entità chì stabilisce i tassi d'interessu.

Ma aspettate, diventa megliu, perchè più di 10 anni dopu a prima riduzzione di i tassi à zero a Fed, in tuttu u so splendore accademicu, scopre chì sta azzione hà cunsequenze :

Ancu se a ghjente ùn risparmia micca avà, i rendimenti bassi finisceranu da pagà. I fondi di pensione statali è lucali, per esempiu, caderanu ancu più corti di ciò chì hè necessariu per copre i so oblighi. Per rimpiazzà a differenza, i funziunarii duveranu o elevà l'impositi o taglià i prestazioni per i pensionati. Ogni azzione lascerà a ghjente più povera, deprimenti a spesa di i consumatori è a crescita economica.

Dunque, avendu messu i Stati Uniti in questu mess epicu, induve per anni è anni un solu ufficiale di a Fed hà avutu u mumentu brillante di insight chì hà ghjustu toccu Dudley, l'ex presidente di a Fed di NY hà una soluzione: puntà a tempesta di merda epica chì hà creatu à u Cungressu.

Chì fà? Senza dubbitu, i funziunarii di a Fed devenu sempre impegnà à aduprà tutti i so strumenti à u massimu. Ma duverebbenu ancu chiarisce assai chì a pulitica monetaria pò furnisce solu un supportu addizionale limitatu à l'ecunumia. Tocca à i legislatori è à a Casa Bianca di dà à l'ecunumia ciò chì hà bisognu – è avà, ciò significa un stimulu fiscale assai più grande.

Ci vole à cunclude allora chì ciò chì a Fed hà fattu per l'ultimi 11 anni ùn era micca dà à l'ecunumia ciò chì hà bisognu? È sì, chì hà beneficiatu di u bilanciu di a Fed di 7 trilioni di dollari?

Ùn risponde micca chì sia retorica.

Ed eccu un'altra dumanda retorica: a vendita di u mercatu puderia avè qualcosa à fà cù assicurà chì Trump ùn sia micca rielettu? Daremu torna u podju à Dudley è a cunclusione à a so op-ed di Agostu 2019:

Capiscu è sustenu u desideriu di i funziunarii di a Fed di stà apoliticu. Ma l'attacchi in corso di Trump à Powell è à l'istituzione l'anu resu insostenibile. L'ufficiali di a banca centrale anu da fà una scelta: permettenu à l'amministrazione Trump di cuntinuà per una via disastrosa di escalazione di a guerra cummerciale, o invià un signale chjaru chì, se l'amministrazione face cusì, u presidente, micca a Fed, hà da suppurtà i risichi – ancu u risicu di perde e prossime elezzioni .

Ci hè ancu un argumentu chì l'elezzioni stesse rientranu in u scopu di a Fed. Dopu tuttu, a rielezzione di Trump presenta senza dubbiu una minaccia per l'ecunumia USA è glubale, per l'indipendenza di a Fed è a so capacità per uttene i so obiettivi d'impiegu è d'inflazione. Se u scopu di a pulitica monetaria hè di ottene u megliu risultatu ecunomicu à longu andà, allora i funzionari di a Fed anu da cunsiderà cumu e so decisioni influenzeranu u risultatu politicu in u 2020.

È avà a sapete.