Battaglia Di i Spedizioni di Spedizioni: Contenitori ’21 Vs Dry Bulk ’07 -’08

Da Greg Miller diFreightWaves ,

A spedizione di container hè in un territoriu scunnisciutu. Ùn ci hè mai statu un boom scemu cum'è questu in a so storia. Ma cum'è qualsiasi speditore à longu andà vi dicerà, ci hè statu veramente un boom scemu cum'è questu in un altru settore: quantità secca circa 2007-2008.

Vale a pena di fighjà torna ind'i primi mega-spike di spedizione. Prima, per paragunà è cuntrastà cù l'aumentu meteoricu di questu annu in i profitti di trasportu di container . È sicondu, per mette in vigore i tassi di quantità secchi attuali – chì sò à i massimi di i decenni è sempre in alza – in prospettiva.

Tariffe di quantità secche di tantu in tantu

"Mentre i tassi di trasportu seccu è i valori di a nave sò attualmente alti paragunati à l'ultimi 10 anni, sò assai luntanu da i guadagni visti durante u 2007-2008 è ci hè pocu da suggerisce ch'elli si dirigenu in questu modu", hà sustinutu Peter Sand, capu di trasportu analista in l'associazione di spedizione BIMCO, in un rapportu a settimana scorsa. Sand hà dettu chì i prupietarii di bulker "devenu ricunnosce chì questu hè improbabile chì sia l'iniziu di un superciclu".

L'Indice Balticu Seccu (BDI), un panaru di tassi chì copre e varie dimensioni di bulker, hà recentemente violatu 4.000 punti per a prima volta dapoi u 2009. Si chjude marti à 4.201. Ma u massimu storicu hè 11 793 – guasi u triplu di u livellu attuale – arregistratu u 20 di maghju di u 2008.

U Baltic Capesize Index, chì traccia i grossisti più grossi di circa 180.000 tunnellate di pesu mortu (DWT), hà solu superatu i 6.000 punti per a prima volta dapoi u 2009. Si chjude à 6.206 marti. Ma questu ùn hè mancu vicinu à u piccu storicu di 19.687 u 5 di ghjugnu di u 2008.

American Shipper hà un archiviu di rapporti di analisti finanziarii nantu à e cumpagnie publiche di massa secca chì datanu finu à u primu boom. Queste note storiche di i clienti offrenu una finestra nantu à quantu era estremu u mercatu; L'analisti di l'epica cummentavanu senza primura nant'à i tassi chì sembrerebbenu incredibili oghje.

Marti, i tassi spot di Capesize eranu à l'equivalente di 51 500 $ per ghjornu, secondu Clarksons Platou Securities. Per u cuntestu, in ghjugnu di u 2008, i tassi sò stati 4,5 volte chì, toccendu brevemente 233 000 $ à ghjornu, secondu una nota di u cliente da a banca d'investimenti Dahlman Rose (a banca hè stata venduta à Cowen in 2013). À quellu tempu, un Capesize di 5 anni era vendutu per $ 150 milioni; vanu oghje per 44 milioni di dollari ( estratti di Dahlman Rose Marine Transport Weekly: 9 di ghjugnu di u 2008 quì ).

I tassi per i grossisti Panamax di media dimensione (65.000-90.000 DWT) sò avà 34.300 $ per ghjornu. In Maghju 2008, anu massimatu à 91 700 $ per ghjornu.

I prezzi per i grossisti Supramax (45,000-60,000 DWT) sò $ 36,300 per ghjornu, a metà di u so piccu di maghju 2008 di $ 70,500 per ghjornu. È i tassi per Handysizes (finu à 35.000 DWT) sò 33.900 $ per ghjornu, sempre ben sottu à u massimu storicu di 49.300 $ di maghju 2008 ripurtatu da Dahlman Rose.

Dumandatu di paragunà u mercatu di massa seccu d'oghje cù u super-spike di l'anni 2000, Randy Giveans, analista di spedizioni di Jefferies, hà dettu à American Shipper: «Ùn dicu micca chì i tassi tornanu à i livelli di u 2008. Ciò chì dicu hè chì questu decenniu serà megliu cà l'ultimu decenniu. Durante l'ultima decada, a BDI hà avutu una media di 1.250 è ùn hè mai stata sopra 2.000 per più di periodi assai brevi.

"Micca assai di l'investitori attuali eranu in u 2000-2010 è si rendenu contu chì u BDI pò andà à 10.000. Nimu l'hà mancu vistu à più di 4.000 per più di un decenniu, cusì naturalmente quandu u vedenu à 4.000, pensanu chì si collasserà è ùn ci hè manera di pudè andà più in altu. Se fighjate una carta di 10 anni, hè sensu. Se fighjate una carta di 20 anni, vi rendite contu chì questu ùn hè mancu un territoriu scunnisciutu.

"Ùn pensu micca chì a BDI ritruverà à 10.000, ma ùn pensu ancu ch'ella tornerà à una media di 1.250. Pensu chì serà in qualchì parte di a gamma 3.000-6.000 in i prossimi anni ", hà dettu Giveans.

Contenitore vs dinamica di massa secca

I tassi di l'oceanu seguenu a stessa dinamica sia chì sia secca in quantità o cuntenitori o cisterne: i tassi spot sò estremamente elastichi, liberi da a regulazione di i prezzi, è aumentanu finu à chì i costi di trasportu cancellanu i margini di prufittu di u speditore quandu a dumanda supera significativamente l'offerta di i navi . Cum'è un adagiu di trasportu grecu dice: "Novantotto navi è 101 carichi, boom. Novanta ottu carichi è 101 nave, bustu ".

Da una parte, ci hè una differenza flagrante trà u mercatu di massa seccu d'oghje è u mercatu di l'anni 2000: Quest'ultimu hè statu alimentatu da una crescita senza precedenti di importazioni di materie prime da a Cina. A crescita di a dumanda oghje ùn hè micca paragunabile.

D'altra parte, a dinamica di i tassi ùn riguarda micca solu a dumanda, ma si tratta di offerta contr'à dumanda. Gran parte di u frenesimu di i tassi attuali in u trasportu di cuntenitori ùn hè micca dovutu à una dumanda più elevata – a dumanda hè eccezionalmente alta in i Stati Uniti, ma media in una basa glubale – piuttostu, hè dovuta à l'offerta limitata à a congestione .

A capacità di massa secca hè ancu assai limitata da a congestione – u 16% di a capacità era bluccata in fila à a mità di aostu – è u librettu di cumandamenti hè solu à 7% di a flotta in acqua, cù novi ordini di bulker chì sò stati bluccati da quelli per novi navi portacontenitori è trasportatori di gas.

Giveans hà accettatu chì e restrizioni di fornitura di e navi pudessinu sicuramente spinghje i tassi di massa secca più alti in i mesi avanti. Tuttavia, vede limitazioni contr'à ciò chì accade avà in cuntenitori è ciò chì hè accadutu in u passatu per a massa secca.

"I contenitori anu un margine più altu trà u costu di spedizioni è a merce chì hè spedita", hà dettu. "Se avete un articulu di grande margine cum'è un paiu di scarpi chì costanu 20 $ per pruduce chì pudete vende per 150 $, pudete pagà 100 $ per speditelu è ancu fà un prufittu". Datu quanti scarpi si trovanu in un contenitore, l'importatore di scarpe à margine elevatu pò ancu ottene un prufittu pagendu 20.000 $ per unità equivalente di quaranta piedi in u trans-Pacificu.

A stessa matematica vale per u trasportu di minerale di ferru da u Brasile à a Cina, o u carbone da l'Indonesia à a Cina . A diffusione trà i costi di produzzione è u prezzu di consegna implica quantu elevati tassi di massa secca ponu aumentà. "I beni cuntenuti anu probabilmente un margine più altu [chè a massa secca]", hà dettu Giveans.

Crede ancu chì ci era una dumanda più urgente da a China per importà materie prime secche in u super-ciclu di l'anni 2000 ch'è oghje, dendu più libertà per i costi di trasportu estremamente elevati in l'era precedente. "Cù a Cina chì si unisce à l'OMC è ospita l'Olimpiadi in Aostu 2008 è a necessità di custruisce infrastrutture, ci hè stata più urgenza allora di quella chì ci hè oghje. Eranu à l'orologio è volianu ghjunghje à i so obiettivi di crescita ".

L'analisti ùn vedenu micca e booms chì venenu

L'idea chì i tassi di massa secca di l'era COVID pudessinu rialzassi versu i livelli stratosferichi 2007-2008 in u 2021-2022 ferma una teoria marginale. Dittu chistu, nimu hà previstu a bonanza attuale di u trasportu di cuntenitori. È i rapporti di analisti archiviati da 13-14 anni fà rivelanu chì nimu ùn hà ancu previstu u boom di massa secca prima.

I magazzini in quantità secchi anu sperimentatu una corsa massiccia, culminendu in uttrovi 2007 è poi dinò in maghju-ghjugnu 2008, cù parechje azzioni triplicate o più durante u periodu. "Multibaggers" di quella era includenu Excel Maritime, Eagle Bulk, Diana Shipping, Genco Shipping è Navios Holdings, frà altri.

U più grande vincitore di stock era DryShips espostu à u puntu. U so prezzu di l'azzioni hà aumentatu à $ 131,34 u 29 d'ottobre di u 2007, più di sette volte u so prezzu IPO 2005 di $ 18 per azzione. In quellu ghjornu di punta, a participazione di u fundatore George Economou era valutata à 1,7 miliardi di dollari (l'equivalente di 2,2 miliardi di dollari oghje).

L'analisti ùn anu micca previstu a riserva di stock. A quantità secca avia dighjà sperimentatu quattru anni consecutivi eccezionalmente forti (2003-2006), è in 2007-2008, l'analisti anu reagitu dopu à u fattu à i muvimenti di u mercatu, ricalibrendu l'ubbiettivi di u prezzu è e pruspettive di tariffu in cunsiquenza.

Da ghjinnaghju 2007, Dahlman Rose avia un prezzu di 52 settimane per 35 $ in DryShips. Cantor Fitzgerald avia un scopu di $ 10 per azione per Navios Holdings, $ 19 per Excel Maritime, è $ 21 per DryShips è Eagle Bulk. À a fine di l'annu, sti obiettivi avianu dimustratu trè à sei volte troppu bassi. Di nuvembre, l'obiettivu di u prezzu di Cantor Fitzgerald per DryShips era statu massicciamente aghjurnatu, à $ 133 per azzione ( u 16 di nuvembre di u 2007 di Cantor Fitzgerald, nota DryShips quì ).

À l'iniziu di u 2007, Cantor Fitzgerald hà stimatu i guadagni di l'annu sanu per DryShips di $ 2,82 per azzione. D'agostu, avia elevatu a so stima à 5,57 $. U listessu mese, Dahlman Rose hà stimatu i guadagni di DryShips per tuttu l'annu di $ 6,71. L'ingaghjamentu propiu di DryShips per u 2017 hè ghjuntu à 9,52 $.

L'analisti ùn anu micca previstu a caduta di a massa secca da a grazia à mezu à a crisa finanziaria in accelerazione. À u principiu di u 2008, sia u Target di 52 settimane di Cantor Fitzgerald sia Dahlman Rose nantu à DryShips anu superatu i 100 $. U stock finì in u 2008 cù circa 10 $. Ùn hè mai recuperatu è hè statu riduttu più bassu durante u prossimu decenniu da offerte dilutive prima di cagiunà in 2019.

Un altru esempiu: Ughjettivu di u prezzu à u principiu di u 2008 per l'azzioni di Eagle Bulk variava da 18 $ (Citigroup) à 25 $ (Dahlman Rose), 36 $ (Cantor Fitzgerald) è 38 $ (Lazard). Quella borsa era cummercializata à 7 $ à Dicembre 2008. Eagle Bulk eventualmente hà dumandatu a prutezzione di fallimentu, cum'è Genco è Excel. Eagle è Genco emergenu da u Capitulu 11, Excel hè sparitu (a so flotta hè stata venduta à Star Bulk).

À a fine di u 2008, i tassi per Capesizes, Panamaxes, Supramaxes è Handysizes eranu più bassi di quelli chì sò oghje. L'azzioni è i tassi di massa secchi seranu sbanditi per i prossimi 12 anni.

"Certamente hà pigliatu a ghjente per sorpresa", hà dettu chì Giveans di a massa secca cresce à a mità di l'anni 2000 è cresce. «U BDI hà guasgi duppiatu in un periodu di sei mesi in u 2007. In u 2008, hè calatu di più di 90% trà maghju è dicembre. I prezzi sò andati solu banane per un breve periodu di tempu. Quandu si movenu cusì rapidamente, hè difficiule per esse proattivu ".