Bah Humbug

Di Peter Tchir di Accademia Securities

Ùn ci hè micca statu assai di un "Santa" manifestazione questu annu, salvu chì ùn cunsiderà una caduta di 0.2% (in una settimana volatile) nantu à l'S&P 500 una bona cosa. Ùn aghju micca chjamatu un rallye, soprattuttu cù u Nasdaq guasi 2% nantu à a settimana è u Tesoru di 10 anni finiscinu 25 bps più altu à 3.75%.

A mossa di 10 anni hà fattu sensu perchè un rendimentu sottu 3.5% pareva aggressivu (ancu per qualcunu pessimista nantu à l'ecunumia è a storia di l'inflazione cum'è mè). Avemu ancu avutu u BOJ sorpresa à tutti per permette à i so ligami di passà à rendimenti più alti. Hè in generale una bona cosa perchè preferite i mercati "liberi" invece di quelli cuntrullati da i banche cintrali. Hà causatu i rendimenti glubale à pop più altu, anche se u Giappone (cun ​​pocu inflazione) ùn deve micca direttamente causatu chì si sparghje. U risicu hè chì i cumpratori di obbligazioni denominati in yen, chì anu acquistatu obbligazioni in dollari (è presumibilmente in euro) è copre u risicu di FX, puderanu andà in una "greva di cumpratori" più grande di quella chì anu digià statu. In alternativa, puderanu cumincià à vende bonds stranieri quandu i so FX hedges s'alluntanu, postu ch'elli ponu avà ottene un minimu di rendimentu direttamente in JGB più fora di a curva (questu seria un risultatu ancu peghju). Hè un risicu chì aghju attentatu è pensu chì, mentre chì a pressione rende i rendimenti, hè improbabile chì sia u mutore chjave.

Per a borsa (chì pareva oscillare avanti è avanti) ci sò trè storie principali:

• Ci era numerose storii nantu à JHEQX (un grande mutuale) chì anu da passà un grande cummerciu di opzioni à a fine di l'annu (chì hè parte di a so strategia). U "vol killer", secondu Bloomberg u 20 di dicembre, "hà attaccatu" l'S&P 500 à u livellu 3,835 (hè chjusu à 3,844). Saria bellu di vede una settimana tranquilla chì andava à a fine di l'annu cusì pudemu avè l'unica settimana tranquilla di u 2022! Seriu, hè difficiule di ricurdà ogni settimana chì ùn hà micca avutu una alta volatilità questu annu.
• A quistione di s'ellu "bona nutizia" hè "bona" ​​o "gattiva" pare chì hè stata risposta a settimana passata: "Dipende". Paria eccezziunale difficiule di stuzzicà una narrativa coherente fora di i stock a settimana passata, ma pudemu culpisce à "liquidità magre" piuttostu cà "ùn preste abbastanza attenzione".
• Tesla hà persu quasi $ 600 miliardi in capitalizazione di u mercatu da a mità di settembre è hà persu circa $ 225 miliardi da u principiu di dicembre . Ùn seguite micca i stock unichi per regula, ma sta mossa hà causatu assai chatter (principalmente in Twitter) è pisatu nantu à i mercati più larghi (u Nasdaq 100 era calatu 8.7% in u mese versus un calatu di 4% per u Dow) .

Allora, cum'è andemu in l'ultima settimana di l'annu, pruvaraghju à finisce stu T-Report abbreviatu cù un locu luminoso (chì va contru à a mo natura cinicu). Forsi cù l'Ucraina sempre catturà i tituli è influenza i mercati di l'energia è l'Europa, avemu da ottene una manifestazione "San Nicolau" in u 7 di ghjennaghju in uppusizione à a manifestazione tradiziunale "Santa".

Aghju sempre aspittatu chì l'inflazione mostrarà segni di caduta (possibilmente da un scogliu si annunzià e dati recenti invece di circà à e dati annuali). Per più di i nostri pinsamenti nantu à questu, vede Q1 Deflation , 2 + 2 = 5 , The Rise and Fall of Inflation Factors , and Why We'd Be Lucky To Get a "Squishy" Landing ). Pensu sempre chì tuttu questu finisce cù un grande cummerciu "risk-off" (rendimenti più bassi è novi bassi per i stock), ma aghju pruvatu à esse allegra è sperendu per una manifestazione più bona in quale vende azioni (mi piace i bonds). quì)!

In casu chì l'avete mancatu a settimana passata (è avete qualchì tempu oghje):

• L'ultimu pezzu di l'Academia Intornu à u mondu hà alcune prospettive interessanti è impurtanti per u 2023!
• Una entrevista divertente è piuttostu longaghjovi nantu à Bloomberg TV (cumincia à a marca 28:40).

Ancu s'è i mercati ùn sparghjenu micca l'allegria di vacanze, spergu chì voi è e vostre famiglie goderete stu tempu à u massimu.