Avvenimenti Chjave Sta Settimana: Jackson Hole, Minutes FOMC, è Revisioni di l’impieghi

Quandu andemu in a seconda mità d'aostu, u centru d'attenzione di sta settimana per l'investituri serà u Simposiu Economicu di Jackson Hole chì dura da ghjovi sera à sabbatu . A bona nutizia, cum'è DB's Peter Sidorov scrive, hè chì i mercati s'avvicinanu à questu in un umore assai megliu di quellu chì pareva prubabilmente duie settimane fà, postu chì a volatilità estrema vista à u principiu d'aostu pare quasi una memoria distante. Intantu, l'S&P 500 hè in u so megliu di 7 ghjorni da uttrovi 2022 (+ 6,82%) è si trasfirìu à u 2% di u so altu di tutti i tempi, mentre chì u VIX hà finitu a settimana passata à 14,80, finu à sottu 15 per u prima volta in più di trè settimane. Questu vene cum'è un tagliu di tariffu Fed di 50bp in settembre hè avà un pocu più di u 30% di u prezzu, da esse u prezzu cumpletu u 5 d'Aostu è 55% una settimana fà.

U titulu generale in Jackson Hole quist'annu hè " Rivalutà l'Efficacia è a Trasmissione di a Pulitica Monetaria" è i banchieri cintrali si sentiranu sicuramente più soddisfatti di e so leva di pulitica cà l'ultime duie volte chì si sò scontri in a ritirata di Wyoming. U simposiu di u 2022 hè ghjuntu quandu l'inflazione s'avvicinava à i doppii cifri in parechje economie sviluppate cù i mercati di i tassi sottumessi à un forte reprezzu falcu, mentre chì un focusu più altu per più longu hà vistu i rendimenti di u Tesoru ghjunghjenu i massimi post-GFC in a riunione di u 2023, cù u U rendimentu di 10 anni dopu toccu 5% l'ottobre passatu. Per cuntrastu, l'avvenimentu di quist'annu vene cù l'inflazione di u PCE US finu à u 2.5%, u tassu di disoccupazione aumentatu da 0.6pp da u principiu di u 2024 è a Fed mantene i tassi in attesa per l'ultimi 12 mesi. I Treasuries di 10 anni sò tornati sottu à u 4%, postu chì i mercati sò i prezzi di 95bps di i taglii di i tassi di a Fed in e trè riunioni rimanenti di questu annu è 200bps di facilità da u prossimu ottobre.

In questu cuntestu, l'investituri seranu attentamente attenti à i segnali nantu à u timing è u ritmu di i taglii di i tassi, in particulare da u discorsu di u presidente di a Fed Powell à 10 am EST u venneri. L'economisti di DB ùn aspettanu micca ch'ellu si pre-impegni à alcuna trajectoria di tagliu particulari , ma per signalà chì a Fed hà guadagnatu abbastanza cunfidenza chì sarà prestu appruvatu per inizià a pulitica, cù i taglii di i tassi ghjustificati da i dui lati di u mandatu duale di a Fed. . Vedenu chì i taglii di i tassi sò prubabilmente inquadrati cum'è dialing back restraint, lascendu a dependenza precisa di e dati di u percorsu. Cù r-star incerta è risichi pulitichi evidenti dopu à l'elezzioni, i taglii di i tassi oltre i primi 75-125bps sò più incerti. Per più, cumprese l'argumenti per inizià u ciculu di facilità cù tagli di 25bps versus 50bps, vede l'anteprima completa di i nostri economisti quì.

L'altri parlanti di Jackson Hole programati includenu u guvernatore di BoE Bailey tardi u venneri è u capu di l'economista di u BCE Lane u sabbatu . Davanti à questu, averemu ancu l'ultime minuti di riunione di a Fed è di u BCE u mercuri è u ghjovi, rispettivamente, chì ponu offre un pocu di culore nantu à a forza di i signali di tagliu di tassi di settembre chì i dui banche cintrali anu mandatu à e so riunioni di lugliu. In altrò, dumane, u Riksbank di Svezia hè previstu di furnisce un secondu tagliu di 25bps di u so ciculu di facilità, cù u prezzu di i mercati à c. 20% di probabilità di un tagliu più grande di 50bps.

In u fronte di i dati, l'avvenimentu principale di sta settimana venerà cù u PMI d'aostu flash in i Stati Uniti, l'area di l'euro, u Regnu Unitu è ​​​​u Giappone ghjovi. L'annunziu di u mese passatu di u PMI di fabricazione di i Stati Uniti à sottu à 50 (à 49,6) hà cuntribuitu à un aumentu di i timori di a recessione di i Stati Uniti chì hè diminuitu dapoi, mentre chì in l'attività di l'area di l'euro l'inchiesta anu sempre disappuntu in l'ultimi dui mesi. Un'altra liberazione notevule serà u Censu trimestrale di l'impieghi è di i salarii (QCEW) di u mercuri Q1 in i Stati Uniti, chì furnisce rivisioni preliminari di benchmark à i dati di i salari .

Turnendu à a pulitica, oghje vede l'iniziu di a Cunvenzione Naziunale Democràtica di i Stati Uniti in Chicago, induve e massi di NPC antifa sò previsti per crash l'avvenimentu , literalmente . A pulitica serà ancu in i tituli in u Giappone postu chì u 20 d'aostu u LDP hà da finalizà u calendariu per a so elezzione di dirigenza di settembre.

U calendariu di l'eventi ghjornu per ghjornu

Luni 19 d'Aostu

• Dati: indice di punta di lugliu di i Stati Uniti, ordini di macchine core di u Giappone di ghjugnu
• Banche cintrali: Waller di a Fed parla, Rehn di a BCE parla, l'indagine di l'ufficiale di prestiti senior di BoC
• Guadagni: Palo Alto Networks, Estee Lauder

Marti 20 d'Aostu

Dati : US August Philadelphia Fed attività non-manifattura, China 1-yr and 5-yr loan prime rates, Germany July PPI, Italy June account current account, BCE June account current, Eurozone June production construction construction, Canada July CPI, Danimarca Q2 PIB

• Banche cintrali: Fed's Barr è Bostic parlanu, decisione Riksbank
• Guadagni: Lowe's

Mercuri 21 d'Aostu

• Dati: Censu trimestrale di l'impieghi è di i salarii in u Q1 di i Stati Uniti, e finanze pubbliche di u Regnu Unitu di lugliu, u bilanciu cummerciale di u Giappone di lugliu, l'indice di i prezzi di i prudutti industriali di u Canada, l'indice di i prezzi di a materia prima.
• Banche cintrali: Minuti di riunione FOMC, Panetta di u BCE parla
• Guadagni: Target, TJX, Analog Devices, Snowflake, Zoom, Synopsys
• Asta: Obbligazioni US à 20 anni ($ 16 miliardi)

Ghjovi 22 d'Aostu

• Dati : Stati Uniti, Regnu Unitu, Giappone, Germania, Francia è Eurozone August PMI, US July Chicago Fed indice di attività naziunale, vendite di casa esistenti, August Kansas City Fed attività di fabricazione, richieste iniziali di disoccupazione, Francia vendite di vendita di lugliu, fiducia di i cunsumatori in Eurozone August, Norvegia Q2 PIB
• Banche cintrali: Simposiu di Jackson Hole di a Fed (finu à u 24 d'aostu), u contu di u BCE di a riunione di lugliu, l'indicatore di i salarii negoziati in u Q2 Euro Area
• Guadagni: Baidu, Intuit, Peloton
• Asta: US 30-Yr TIPS (riapertura, $ 8 miliardi)

Vennari 23 d'Aostu

• Dati : Vendite di casa nova di lugliu di i Stati Uniti, Attività di servizii Fed di Kansas City d'Aostu, Cunfidenza di u cunsumu GfK d'Aostu di u Regnu Unitu, CPI naziunale di Lugliu di u Giappone, Confidenza di a fabricazione di Francia d'Aostu, Vendite di vendita di vendita di ghjugnu in Canada.
• Banche cintrali: Powell di a Fed parla (10:00 EST), sondaghju di l'aspettattivi di i cunsumatori di u BCE, Bailey di BoE parla

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Infine, cuncintratu solu in i Stati Uniti, Goldman scrive chì i dati ecunomichi chjave liberati sta settimana sò i dichjarazioni di disoccupazione è i rapporti di vendita di casa esistenti ghjovi. I minuti da a riunione di u FOMC di lugliu seranu publicati u marcuri. Ci sò parechji impegni parlanti da i funzionari di a Fed sta settimana, cumpresu u guvernatore Waller, u presidente Bostic è u presidente Powell, chì darà u discorsu principale u venneri à u Simposiu di Politica Economica di Jackson Hole.

Luni u 19 d'aostu

• 09:15 U guvernatore di a Fed Waller parla: u guvernatore di a Fed, Christopher Waller, farà rimarche di benvenuta à u Workshop d'estate 2024 nantu à i soldi, i banche, i pagamenti è e finanze à a Fed. U testu di u discorsu hè previstu. U 17 di lugliu, Waller hà dettu: "Credu chì i dati attuali sò coerenti cù l'ottenimentu di un sbarcu suave, è cercheraghju di dati in i prossimi dui mesi per rinfurzà sta vista. Allora, mentre ùn crede micca chì avemu ghjuntu à a nostra finale. destinazione, credu chì ci simu più vicinu à u tempu quandu un tagliu di a tarifa pulitica hè garantita ".

Marti 20 d'aostu

• 13:35 Atlanta Fed Bostic (votante FOMC) parla: U presidente di a Fed d'Atlanta, Raphael Bostic, parlerà in una conversazione di focu annantu à l'innuvazione per l'inclusione à u Forum di Inclusione di Pagamentu di l'Atlanta Fed. Una Q&A hè prevista. U 15 d'aostu, Bostic hà dettu: "Avà chì l'inflazione hè ghjunta in u range, avemu da guardà à l'altra parte di u mandatu, è quì, avemu vistu a taxa di disoccupazione cresce considerablemente da i so minimi. Ma mi hà avutu. pensendu à ciò chì u timing appropritatu hè, è cusì sò apertu à qualcosa chì succede in quantu à noi muvimenti prima di u quartu trimestre … Aspittà porta risicu, è per quessa avemu da esse più vigilante perchè e nostre pulitiche agisce cù un ritardu in e duie direzzione, ùn pudemu micca veramente permette di esse in ritardu Avemu da agisce u più prestu.
• 02:45 PM U Vicepresidentu di a Fed per a Supervisione Michael Barr parla: u Vicepresidentu di a Fed per a Supervisione Michael Barr parlerà di a cibersigurtà. Una Q&A hè prevista.

Mercuri u 21 d'aostu

• 10: 00 AM BLS publica una revisione preliminare annuale di riferimentu di i salarii: L'Uffiziu di Statistiche di u travagliu (BLS) pubblicherà una stima preliminare di a rivisione di riferimentu à u livellu di i salarii non agriculi per marzu 2024. A rivisione di riferimentu finale serà emesa è incorporata in non-farm. paghe à fiancu à u rapportu di l'impieghi di ghjennaghju 2025 in ferraghju 2025. Basatu annantu à u Censu trimestrale di l'impieghi è i salarii (QCEW) – i dati di fonti chjave per a rivisione annuale di riferimentu – una grande rivisione discendente pari prubabile; stimu nantu à l'ordine di 600k-1mn (o una rivisione discendente di 50-85k à a crescita mensile di a paga annantu à aprile 2023-marzu 2024). Tuttavia, credemu chì l'estimazione di a settimana prossima prubabilmente riviserà a crescita di a paga di 400-600k troppu, cum'è discutitu in più dettagliu quì.
• 02:00 PM Minuti di riunione di u FOMC, riunione di u 30-31 di lugliu: U FOMC hà mantinutu u intervallu di destinazione per a tarifa di i fondi federali invariatu in a so riunione di lugliu, è u messagiu di u FOMC era largamente in linea cù l'aspettattivi. Powell hà cunfirmatu chì u FOMC s'hè avvicinatu à un tagliu è chì un tagliu serà nantu à a tavula in settembre se i dati di l'inflazione cooperanu, è i so cumenti suggerenu chì a barra ùn hè micca assai alta.

Ghjovi u 22 d’aostu

• 08:30 AM Reclami di disoccupazione iniziali, a settimana finita u 17 d'Aostu (GS 220k, consensus 231k, l'ultimi 227k): Continue richieste di disoccupazione, a settimana finita u 10 d'Aostu (consensus 1,860k, l'ultimi 1864k)
• 09:45 AM S&P Global US Manufacturing PMI, préliminaire d'aostu (consensus 49.8, last 49.6): S&P Global US services PMI, préliminaire d'aostu (consensus 54.0, last 55.0)
• 10: 00 AM Vendite di casa esistenti, lugliu (GS + 2.6%, consensus + 1.0%, last -5.4%)
• 11:00 AM Indice di fabricazione di a Fed di Kansas City, Aostu (ultimu -13)
• 08:00 PM L'agenda di Jackson Hole è i tituli di carta sò prubabilmente liberati: U prugramma Jackson Hole hè previstu di esse publicatu quì, cù i tituli di carta o temi di pannelli è i nomi di parlanti. U testu cumpletu di i documenti è i discorsi seranu publicati in u situ web à u mumentu chì ogni avvenimentu hè previstu per inizià.

Vennari 23 d'Aostu

• 10:00 AM Vendita di casa nova, lugliu (GS 610k, cunsensu 624k, 617k l'ultimi)
• 10:00 AM Fed Chair Powell parla: Fed Chair Jerome Powell parlerà di e prospettive ecunomiche à u 2024 Jackson Hole Economic Policy Symposium. U testu di u discorsu hè previstu. In l'ultimi anni, l'avvenimentu hè statu trasmessu in diretta da u Kansas City Fed quì.

Fonte: DB, Goldman