Avvenimenti chjave sta settimana: Fed, CPI è PPI

Cù u rapportu di l'impieghi (propaganda ridiculamente manipulata) avà in i libri di a storia, sta settimana tuttu u mondu finanziariu serà focu annantu à u marcuri cù dui grandi avvenimenti: l'ultime FOMC è CPI (cù PPI per seguità u ghjornu dopu). Sottu, Jim Reid di DB mostra in anteprima i primi dui quì sottu, ma altri avvenimenti sta settimana includenu aspettative di inflazione di NY Fed 1-yr oghje, dati di l'impieghi di u Regnu Unitu, ottimisimu di i picculi imprese di i Stati Uniti è una subasta UST di 10 anni dumani, CPI Chine è PPI giapponese u marcuri, svegliate. à una crisa di a mità di a vita ghjovi à fiancu à u PPI di i Stati Uniti è una subasta UST di 30 anni, cù a decisione di u BoJ è u sentimentu di u cunsumadore di i Stati Uniti UoM u venneri.

Prima di approfondisce, hè fascinante per vede a reazzione negativa di i mercati di ubligatoriu francesi stamane dopu à a notizia sorpresa a notte scorsa chì Macron hà dumandatu à l'elezzioni legislative snap chì si feranu in dui turni u 30 di ghjugnu è u 7 di lugliu. Questu hè dopu chì u so partitu hà vintu cù 15% in l'elezzioni di u Parlamentu Europeu (PE) cù u Rally Naziunale (RN) di Le Pen vincendu 32%. Ancu s'ellu hè stata largamente in linea cù l'aspettattivi, Macron hà prubabilmente sperendu di ricuperà un momentu è sperendu chì una parte notevole di i risultati di u PE eranu un votu di protesta è incuraghjenu ancu altri partiti centristi à aiutà à riunite per limità a carica di Le Pen. A so altra speranza seria chì , se RN hà una parte più grande in u guvernu, u so appellu pò esse diminuite prima di e prossime elezzione presidenziale in 2027. Allora un grande ghjocu.

In quantu à l'elezzioni più larghe di u PE, u principale scontru hè chì ancu cù i risultati scomodi in Francia è in Germania, a majuranza centrista mantene cum'è l'estrema destra ùn hà micca superatu l'aspettattivi in ​​aggregatu. Cum'è i risultati anu cuminciatu à materializà l'Euro hè -0,44% più bassu cum'è scrive, à 1,0753 contru u dòricu, u so livellu più debule in quasi un mesi.

Avanzate, Reid anticipa l'avvenimenti principali di a settimana in più dettagliu avà. Sicondu u strategist DB, ùn hè micca assai spessu chì avete un CPI di i Stati Uniti publicatu in u stessu ghjornu cum'è una reunione FOMC è l'anzianu certamenti farà in l'ultime Fed Summary of Economic Projections (SEP). U venneri, uni pochi di case di i Stati Uniti chì aspittàvanu i taglii di l'estiu di a Fed rinviavanu e so proiezioni dopu à u forte numeru di paghe è sta liberazione influenzerà ancu u tonu di a riunione. L'economisti di DB crede chì e novi previsioni di SEP sò prubabilmente rivisione l'inflazione di u PCE core più altu quist'annu (2,8%), è movenu u puntu medianu da trè taglii di tassi à dui cù u desideriu di l'opzionalità per settembre forse l'unicu ciò chì impedisce questu avvicinassi à DB. aspettazione longa di un tagliu chì ghjunghje solu in dicembre. A squadra di DB econ aspetta ancu chì u puntu medianu di u 2025 si move ancu da 25bps è u puntu à longu andà à 2.75% (cù risichi si move ancu più altu).

A cunferenza di stampa di Powell offre senza dubbitu sfumature attornu à qualsiasi cambiamentu è averà a capacità di mette un spinu dovish o hawkish nantu à elli. In questa fase, l'opzionalità serà prubabilmente preferita cù pocu guida specifica.

A liberazione di l'IPC di maghju ore prima farà una longa ombra nantu à a riunione. A squadra DB Econ aspetta chì u CPI di u capu (+ 0.12% previsione versus + 0.31% prima) vene in più dolce di u core (+ 0.27% vs. + 0.29%), aiutatu da a diminuzione di i prezzi di u gasu u mese passatu. Questu averebbe reducià u core YoY rate da un decimu à 3.5%, cù u titularu ferma fermu à 3.4% (in linea cù u consensu). Sutta queste previsioni, a tarifa annuale di u core di trè mesi cascassi à trè decimi à 3,8%, mentre chì a tarifa annualizzata di sei mesi ferma à 4,0%. Ovviamente, cum'è sempre , l'affitti riceveranu assai attenzione per vede s'ellu cadenu cum'è i mudelli suggerenu chì deve esse è dopu per PPI u ghjovi, i cumpunenti chì alimentanu direttamente in u core PCE (vale à dì i servizii di assistenza sanitaria, tariffi domestici è gestione di cartera). ) serà u principale per fighjà.

Per a Fed per cutà i tassi in settembre (improbabile à i nostri ochji), o prima (solu in una crisa imminente), l'inflazione deve falà bruscamente, o l'impieghi deve esse debilitatu considerablemente. Per l'ultimi, a paga di u venneri suggeria chì questu serà difficiule di vede in i dati abbastanza rapidamente. L'aumentu di u salariu di u titulu di maghju (+ 272k) è privatu (+ 229k) era assai sopra à i + 180k è + 165k previsti rispettivamente cù un guadagnu di 0.4% in i guadagni orari medii un decimu più altu di l'aspittatu. L'indice di diffusione (63,4) era u livellu più altu da ghjennaghju 2023 chì mostra chì a crescita di l'impieghi s'hè allargata dopu à guadagnà stretti per assai di l'ultimu annu.

L'altri dui grandi avvenimenti di a settimana sò l'inflazione chinesa è u BoJ. Per u primu, l'estimazioni mediane attuali nantu à Bloomberg suggerenu chì l'IPC pò migliurà à + 0.4% YoY in Maghju da + 0.3% in April, cù u PPI chì vene ancu in più altu in quantu à a lettura precedente (-1.5% vs -2.5% in April). ). Per l'ultime, l'economisti aspettanu chì u tassu d'interessu à cortu termine ùn sia micca cambiatu, ma mette in risaltu chì l'enfasi serà nantu à a guida per e compra JGB. Videnu ancu cambiamenti chì includenu una riduzione di e compra di u bancu cintrali da l'attuale 6tn yen per mese à 5tn yen.

Per cortesia di DB, eccu un calendariu di l'eventi ghjornu per ghjornu

Luni u 10 di ghjugnu

• Dati : US May NY Fed 1-yr expectations inflation, Japan May prestiti bancari, Economy Watchers survey, April BoP balance account current, BoP trade balance, Italia April production industrial, Sweden April PIB, Norvegia è Danimarca May CPI
• Banche cintrali : Holzmann di u BCE parla
• Asta : US 3-Yr Notes ($ 58 miliardi)

Marti 11 di ghjugnu

• Dati : Ottimisimu di i picculi imprese NFIB di maghju di i Stati Uniti, guadagnu settimanale mediu d'aprile in u Regnu Unitu, tassu di disoccupazione, cambiamenti di richieste di disoccupazione di maghju, Giappone May M2, M3, ordini di macchine utensili, permessi di custruzzione d'aprile di Canada
• Banche cintrali : Parlanu Villeroy, Rehn, Holzmann è Lane di u BCE
• Guadagni : Oracle, GameStop
• Asta : US 10-Yr Notes (riapertura, $ 39 miliardi)

Mercuri u 12 di ghjugnu

• Dati : CPI di maghju di i Stati Uniti, dichjarazione di u bilanciu mensile, CPI di maghju di Cina, PPI, PIB mensile di u Regnu Unitu d'aprile, Giappone di maghju PPI, bilanciu di u contu currente di Germania d'aprile
• Banche cintrali : a decisione di a Fed, Guindos di u BCE parla
• Guadagni : Broadcom

Ghjovi u 13 di ghjugnu

• Dati : PPI di maghju di i Stati Uniti, richieste iniziali di disoccupazione, bilanciu di i prezzi di casa RICS di maghju di u Regnu Unitu, indice di prezzi di l'ingrossu di maghju di Germania, tassu di disoccupazione in Italia Q1, produzzione industriale di l'Eurozona d'aprile
• Banche cintrali : Fed's Williams entrevista u secretariu di u Tesoru di i Stati Uniti Yellen
• Guadagni : Adobe, Wise
• Asta : Bond US à 30 anni (riapertura, $ 22 miliardi)

Vennari 14 di ghjugnu

• Dati : Studiu di l'Università di u Michigan di u ghjugnu di i Stati Uniti, l'indici di i prezzi di l'importazione è l'esportazione di maghju, l'indice di l'industria terziaria d'aprile di u Giappone, l'utilizazione di a capacità, u bilanciu cummerciale d'Italia d'aprile, u debitu generale di u guvernu, u bilanciu cummerciale di l'Eurozona d'aprile, a vendita di fabricazioni d'aprile di u Canada, l'IPC di maghju di Svezia
• Banche cintrali : decisione BoJ, Goolsbee di a Fed parla, Lagarde, Lane è Vasle di u BCE parlanu, l'inchiesta di l'attitudini inflazioni di BoE

Infine, cuncintratu solu in i Stati Uniti, Goldman nota chì i dati ecunomichi chjave liberati sta settimana sò u rapportu CPI u marcuri è u rapportu PPI u ghjovi. A riunione di u FOMC di ghjugnu hè u marcuri. A dichjarazione dopu a riunione serà publicata à 2:00 PM ET, seguita da a cunferenza di stampa di u presidente Powell à 2:30 PM.

Luni u 10 di ghjugnu

• 11:00 AM New York Fed 1-annu aspettativa di inflazione, maghju (ultimu 3.26%)

Marti 11 di ghjugnu

• 06:00 AM NFIB ottimisimu di i picculi imprese, maghju (consensu 89.6, ultimu 89.7)

Mercuri u 12 di ghjugnu

• 08:30 AM CPI (mamma), May (GS + 0,11%, cunsensu + 0,1%, ultimu + 0,3%); Core CPI (mamma), May (GS + 0.25%, consensus + 0.3%, last + 0.3%); CPI (yoy), May (GS + 3,36%, cunsensu + 3,4%, ultimu + 3,4%); Core CPI (yoy), May (GS + 3.50%, consensus + 3.5%, last + 3.6%): Estimu un incrementu di 0.25% in May core CPI (mamma sa), u ritmu sequenziale più suave da uttrovi. A nostra previsione riflette un ritimu di 3% in i prezzi aerei è a debulezza di i prezzi in i prudutti di u cunsumu, cum'è indicatu da i dati di prezzi in linea di Adobe è in cunfurmità cù i taglii di prezzu annunciati da Target. Prevemu ancu una decelerazione in i tassi di l'assicuranza di l'auto (+ 1.0% versus + 1.8% in April) basatu annantu à i dati di prezzi in linea. Assumimu un'altra calata di i prezzi di e vitture novi (-0,3%), ma un rebote di 1,1% in a misura di l'auto usata. Stimu l'inflazione stabile in e misure di l'alloghju (rentu primariu + 0,35%; OER + 0,42%). Stimu un aumentu di 0,11% in l'IPC di u capu, chì riflette l'energia più bassa (-1,4%) è i prezzi alimentari immubiliati. A nostra cumpusizioni di previsione hè coherente cù un aumentu di 19bp in core PCE in May (mamma sa).
• 02: 00 PM Dichjarazione FOMC, ghjugnu 11-12 meeting: Cum'è discutitu in a nostra preview FOMC, cuntinuemu à aspittà u primu tagliu di u tassu in settembre, da quale puntu aspittemu d'avè vistu cinque mesi dritti di novità di inflazione megliu. Dopu à settembre, aspittemu taglii trimestrali di tariffu à una tarifa terminale di 3,25-3,5%. Questu implica un secondu cut in dicembre per un totale di dui tagli in 2024, quattru più in 2025, è dui più in 2026. À a riunione di ghjugnu, aspittemu chì a previsione mediana di 2024 Q4/Q4 core PCE inflation aumentà 0.2pp à 2,8%. A crescita di u PIB è a prughjezzione di u tassu di disoccupazione deve esse pocu cambiatu. Ùn aspittemu micca cambiamenti significativi à a dichjarazione FOMC o à u messagiu di u presidente Powell. Aspittemu chì a previsione mediana in u dot plot mostra dui tagli in 2024 (vs. trè in marzu) à 4,875%, quattru tagli in 2025 (vs. trè in marzu) à 3,875%, è trè tagli in 2026 (invariatu) à 3,125%.

Ghjovi u 13 di ghjugnu

• 08:30 AM Reclami di disoccupazione iniziali, a settimana finita l'8 di ghjugnu (GS 225k, consensus 220k, l'ultimi 229k): Continue richieste di disoccupazione, settimana finita l'1 di ghjugnu (ultimi 1,792k)
• 08:30 PPI dumanda finali, maghju (GS + 0,1%, cunsensu + 0,1%, ultimu + 0,5%); PPI ex-alimentu è energia, maghju (GS + 0,3%, cunsensu + 0,3%, ultimu + 0,5%); PPI ex-alimentu, energia è cummerciu, maghju (GS + 0.3%, last + 0.4%)
• 12:00 PM U presidente di a Fed di New York Williams (votante FOMC) parla: u presidente di a Fed di New York, John Williams, modererà una discussione cù u secretariu di u Tesoru Janet Yellen in un avvenimentu ospitatu da u Club Economicu di New York. Una Q&A hè prevista. U 30 di maghju, Williams hà dettu: "Vecu chì a pusizione attuale di a pulitica monetaria hè ben posizionata per cuntinuà u prugressu chì avemu fattu versu a realizazione di i nostri obiettivi … Fighjendu u cuntestu più largu, u cumpurtamentu di l'ecunumia annantu à l'annu passatu furnisce assai. evidenza chì a pulitica monetaria hè restrittiva in un modu chì ci aiuta à ottene i nostri scopi ". Hà aghjustatu: "Aspettu chì l'inflazione generale di u PCE si moderà à circa 2½ per centu questu annu, prima di avvicinassi à u 2 per centu l'annu prossimu … In generale, vecu alcune di e recenti letture di inflazione cum'è rapprisentanu soprattuttu una inversione di e letture insolitamente bassu di a seconda. a mità di l'annu passatu, piuttostu cà una rottura in a direzzione generale discendente di l'inflazione ".

Vennari 14 di ghjugnu

• 08: 30 AM Indice di prezzi d'importazione, Maghju (consensus + 0.1%, last + 0.9%): Indice di prezzu di l'esportazione, May (consensus + 0.1%, last + 0.5%)
• 10: 00 AM Sentimentu di u cunsumadore di l'Università di Michigan, ghjugnu preliminari (GS 72.7, consensus 73.0, last 69.1): Università di Michigan 5-10-year inflation expectations, June preliminary (GS 3.0%, consensus 3.0%, last 3.0%)
• 02:00 PM Chicago Fed President Goolsbee (FOMC non-voter) parla: Chicago Fed President Austan Goolsbee parlerà in una conversazione à u focu à u Iowa Farm Bureau Economic Summit. Una Q&A hè prevista. U 10 di maghju, Goolsbee hà dettu: "Ùn ci hè micca assai evidenza, in u mo scopu, chì l'inflazione si stallà à u 3% … avemu culpitu questu bump [in Q1] è avà pensu chì aspittemu … ùn accettate micca chì simu chjappi à l'ultimu chilometru è chì serà u più duru. Hè una di e cose chì pruvemu di determinà – simu appiccicati à un livellu più altu di inflazione, chì hè ciò chì dicenu l'ultimi dui mesi è mezu, o hè solu un bump, chì hè ciò chì dicenu i sette mesi precedenti. ?" Hà aghjustatu: "Se r-star hè in crescita, è forse hè, perchè [hè in crescita]?… A mo obiezione cù l'argumenti chì forse r-star hè cambiatu ùn hè nimu di quelli cuntributi di dati empirichi chì suscitanu r- stelle sò cambiate in l'ultimi sei mesi ".
• 07:00 PM U guvernatore di a Fed Cook parla: u guvernatore di a Fed, Lisa Cook, darà rimarche nantu à e lezioni da u prugramma d'estate di l'Associazione Economica Americana. U testu di u discorsu hè previstu, ma una Q&A ùn hè micca.

Fonte: DB, Goldman, BofA