Avvenimenti chjave sta settimana estremamente occupata: “Unu per i libri di record”

Cum'è u BofA rates strategist Ralf Preusser scrive in a so preview settimanale, " sta settimana hè una per u libru di record. Ùn avemu micca vistu sti trè decisioni principali di u bancu cintrali (Fed, BoE, ECB); è emissioni di dati chjave (US ISM, payrolls, è l'indici di u costu di l'impieghi, è ancu di l'inflazione di l'Eurozona, u PIB è i dati di cunfidenza) in a listessa settimana prima. Per ùn dì micca in cumminazione cù u flussu di fine di u mese, chì datu l'incidenza di l'offerta in Europa deve esse considerableu in i dui EUR. è GBP".

Jim Reid di DB accunsente à scrive chì sta settimana hè stata fatta per l'azzione per l'attività programata: "U puntu principale hè di sicuru a cunclusione FOMC (mercuri), ma u BCE è u BoE (tramindui ghjovi) prubabilmente anu ancu una caminata. Tuttavia, ci hè. bundanza di altri avvenimenti nantu à u calendariu macro, cumpresu u rapportu di l'impieghi di i Stati Uniti u venneri, a liberazione flash CPI da Francia è Germania (dumane), l'aggregatu di l'Eurozona (mercuri), u PIB regiunale è di l'Euro Q4 (dumane), a fabricazione globale ( Mercuri) è servizii (venneri) PMI / ISM, equivalenti di a Cina (dumani è mercuri), US JOLTS (mercuri) è US ECI (dumani).

S'ellu ùn hè micca abbastanza, u 12% di l'S&P 500 per capitalizazione di u mercatu raportanu in pochi mumenti l'una di l'altru ghjovi sera dopu a campana cù Apple, Alphabet è Amazon i punti culminanti in una settimana impegnata per i guadagni. In generale, un enorme 35% di i guadagni di S&P per settore sò disposti à rapportà sta settimana.

Riturnendu à i banche cintrali, à u mumentu di a scrittura, a Fed hè prezzu per furnisce 26 bp, u BCE 50 bp, è u BoE 46 bp. BofA aspetta chì a Fed è u BCE furnisce ciò chì hè prezzu, è vede una crescita di 25 bp da u BoE – marginalmente più prubabile ch'è prima dopu à novi minimi in i PMI – ma i risichi sò chjaramente skewed versu 50 bp.

Reid di DB aghjusta chì, cù un downshift à una crescita di Fed di 25bps chì hè digià in u prezzu di u marcuri, a riunione serà tuttu ciò chì u tonu Fed implica per più riunioni. DB pensa sempre chì ci saranu dui più alti 25bps dopu à questu in parte perchè a Fed ùn vole micca vede chì e cundizioni finanziarii si facianu troppu per esse troppu dovish.

Assumindu chì i banche cintrali furniscenu in avanti, u focu chjave per u mercatu seranu i missaghji accumpagnati. U messagiu di a Fed serà prubabilmente influinzatu da e stampe di dati critichi trà avà è u marcuri: PCE, ECI, ISM, JOLTS. È quellu missaghju à u turnu rischia di vede data già da a fine di a settimana cù i servizii ISM è stampe NFP à vene ancu. I nostri economisti restanu falchi in quantu à i prezzi di u mercatu, aspittendu un intervallu di destinazione FF di terminale di 5,00-5,25% è u primu tagliu micca finu à Mar-2024, per quale u prezzu di l'avanti 100 bp più taglii chì i nostri culleghi aspettanu.

L'ultimu puntu di dati grande è assai impurtante per a Fed prima di a so riunione serà a liberazione Q4 ECI di dumane (consensu 1.1% vs + 1.2% prima). U presidente Powell hè assai focu annantu à a relazione trà l'inflazione di l'ex-shelter è e pressioni salariali, cù ECI vicinu à a cima di u so dashboard. JOLTS (Mercuri) hè ancu impurtante è pò uttene una riferenza in a cunferenza di stampa.

Stà cù i mercati di u travagliu, ancu se u rapportu di l'impieghi di u venneri vene dopu à u FOMC, serà cum'è sempre una verga di luce per u mercatu. Per u titulu, u cunsensu hè à + 185k versus + 223K u mese passatu, è 3.6% per u disimpiegu (DB ancu à 3.6%, versus 3.5% u mese passatu). Tutti l'ochji sò ancu nantu à earnings orari mediu è impurtante di a durata di a settimana di u travagliu chì era dolce u mese passatu insinuendu una piccula crepa in u mercatu di u travagliu.

In quantu à u BCE (ghjovi), a maiò parte di l'economisti aspettanu un altru + 50bps + 50bps chì portaria a tarifa di depositu à 2.50%. Enfatizanu ancu l'impurtanza di cumunicà l'aspettattivi per a riunione di marzu, postu chì l'inflazione di u core è sottostanti restanu appiccicosa. A squadra vede più alti + 50bps è + 25bps in marzu è maghju, rispettivamente, è una tarifa terminale di 3.25%.

Per a decisione di u BoE in u stessu ghjornu, l'economisti di DB differenu cù BofA è vedenu un altru + 50bps (vs 25bps) caminu chì purterà u Bank Rate à 4%. Chì serà potenzalmentu l'ultima caminata "forza" in stu ciculu di stringimentu. Ancu s'è a so vista hè chì i servizii è i dati di i salarii garantinu un tali muvimentu, i risichi sò inclinati à u latu. Cuntinueghjanu à dumandà una tarifa terminale di 4.5%, postu chì e pressioni di l'inflazione restanu resistenti.

I mercati europei anu assai dati per passà prima di queste decisioni, cù u PIB di l'Eurozona Q4, l'inflazione è i dati di u mercatu di u travagliu tutti liberati prima di sta settimana. A maiò parte di e dati chjave seranu fora dumane, cumprese i dati di u PIB Q4 per a Germania, Francia, Italia è l'Eurozona, è ancu i rapporti CPI per Germania è Francia. L'aggregati di l'Eurozona per u CPI è a taxa di disoccupazione sò liberati u marcuri. L'economisti di DB aspettanu chì l'HICP di l'Eurozone diminuisce à 8.4% in ghjennaghju (vs 9.2% yoy in dicembre) è cuntinueghjanu a caduta à c.3.5% in Q4 questu annu. L'inflazione core hè vistu in un intervallu di 5.0-5.5% in a prima mità di questu annu.

Infine, ùn ci scurdemu micca di i guadagni, ancu s'ellu hè impussibile cù un enorme 107 cumpagnie S&P chì raportanu, cumprese Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Ford, AMD, Amgen, Qualcomm, Starbucks è decine di più.

Per cortesia di DB, eccu un calendariu di l'eventi ghjornu per ghjornu

Luni u 30 di ghjennaghju

• Dati: Attività di fabricazione di a Fed di ghjennaghju di i Stati Uniti di Dallas, barometru di l'affari di u ghjennaghju di u Lloyds di u Regnu Unitu, u tassu di disoccupazione di u Giappone di dicembre, a vendita di vendita al dettaglio, a produzzione industriale, l'Italia di dicembre PPI, l'Eurozona di ghjennaghju di fiducia economica, industriale è di servizii.
• Banche cintrali: Villeroy di u BCE parla
• Earnings: Sumitomo Mitsui Financial, NXP Semiconductors, Ryanair
• Altru: L'aghjurnamentu di e prospettive economiche mundiali di u FMI

Marti 31 di ghjennaghju

• Dati: Indici di u costu di l'impieghi di i Stati Uniti Q4, a fiducia di u cunsumu di u Cunsigliu di u Cunsigliu di Ghjennaghju, MNI Chicago PMI, l'attività di i servizii di Dallas Fed, l'indice di i prezzi di casa FHFA di nuvembre, u PMI di ghjennaghju di Cina, i profitti industriali di dicembre, u creditu di u cunsumu di u Regnu Unitu di dicembre, l'appruvazioni di l'ipoteca, M4, u cunsumadore di u Giappone di ghjennaghju. indice di fiducia, iniziu di l'abitazione di dicembre, Italia Q4 PIB, tassu di disoccupazione di dicembre, salarii orari, Germania Q4 GDP, ghjennaghju CPI, cambiamentu di disoccupazione, Francia Q4 GDP, ghjennaghju CPI, dicembre PPI, spesa di cunsumatori, Eurozone Q4 GDP, Canada nuvembre PIB
• Banche cintrali: indagine di prestitu bancariu di l'Eurozona
• Guadagni: Samsung Electronics, Exxon Mobil, Pfizer, McDonald's, UPS, Amgen, Caterpillar, AMD, Stryker, Mondelez, UBS, Moody's, GM, MSCI, Electronic Arts, Spotify, Snap

Mercuri u 1 di ferraghju

• Dati: Indici di fabricazione ISM di ghjennaghju di i Stati Uniti, vendite totali di veiculi, rapportu ADP, rapportu JOLTS di dicembre, aperture di travagliu, spese di custruzzione, China Caixin manufacturing PMI, Japan January base monetaria, Italy January CPI, manufacturing PMI, new car registers, bilanciu di bilanciu, Eurozone January CPI, tassu di disoccupazione di dicembre, Canada ghjennaghju PMI di fabricazione
• Banche cintrali: decisione di a Fed
• Guadagni: SK Hynix, Novo Nordisk, Meta, Orsted, Thermo Fisher Scientific, Novartis, T-Mobile, Altria, Boston Scientific, GSK, BBVA, Peloton

Ghjovi u 2 di ferraghju

• Dati: Costi di u travagliu di l'unità di i Stati Uniti Q4, produtividade non agricula, ordini di fabbrica di dicembre, richieste iniziali di disoccupazione, bilanciu cummerciale di dicembre in Germania, bilanciu di bilanciu di dicembre in Francia, permessi di costruzione di dicembre in Canada
• Banche cintrali: BCE, decisione BoE
• Guadagni: Apple, Alphabet, Amazon.com, Sony, Mitsubishi UFJ Financial, Mizuho Financial, Eli Lilly, Merck, Roche, Shell, Bristol-Myers Squibb, ConocoPhillips, QUALCOMM, Honeywell, Starbucks, Gilead Sciences, Estee Lauder, JD.com , ICE, Banco Santander, Ford, Ferrari, Infineon

Vennari u 3 di ferraghju

• Dati: Rapportu di l'impieghi di u ghjennaghju di i Stati Uniti, u cambiamentu di i salarii non agriculi, u tassu di disoccupazione, u tassu di participazione di a forza di travagliu, u salariu mediu di l'ora, i servizii di l'ISM, i servizii di China Caixin PMI, cambiamenti di riserve ufficiali di ghjennaghju di u Regnu Unitu, l'Italia di i servizii di ghjennaghju PMI, a Francia di a fabricazione è a produzzione industriale. Eurozona dicembre PPI
• Banche cintrali: ECB Survey of Professional Forecasters
• Earnings: Sanofi, Regeneron, Intesa Sanpaolo

***

Infine, fighjendu solu i Stati Uniti, Goldman scrive chì i dati ecunomichi chjave liberati sta settimana sò l'indici di u costu di l'impieghi u marti, l'apertura di u travagliu JOLTS è a fabricazione ISM u marcuri, è u rapportu di situazione di l'impieghi u venneri. A riunione di u FOMC di ferraghju hè u marcuri. A dichjarazione dopu a riunione serà publicata à 2:00 PM ET, seguita da a cunferenza di stampa di u presidente Powell à 2:30 PM.

Luni u 30 di ghjennaghju

• 10:30 AM Indice di fabricazione di Dallas Fed, ghjennaghju (consensus -15.5, last -18.8)

Marti 31 di ghjennaghju

• 08:30 AM Indice di u costu di l'impieghi, Q4 (GS + 1.1%, consensus + 1.1%, prior + 1.2%): Estimu chì l'indice di u costu di l'impieghi (ECI) hè cresciutu di 1.1% in Q4 (qoq sa), chì impulserebbe u tassu annu annu da un decimu à 5,1%. A nostra previsione riflette un rallentamentu sequenziale in a categuria di i salarii privati ​​​​ex-incentive dopu à letture nette più morbide di a produzzione è di i guadagni orari medii non supervisori è u tracker di salari di Atlanta Fed. Tuttavia, aspittemu un'altra lettura forte per a categuria di benefici in quantu l'imprese allarganu l'assicuranza di salute è i prugrammi di pagamentu supplementari per attruverà è mantene u talentu.
• 09:00 AM FHFA Indici di i prezzi di a casa, nuvembre (consensus -0.5%, last flat)
• 09:00 AM S&P/Case-Shiller 20-City Home Price Index, Nuvembre (GS -0.6%, Consensus -0.7%, Last -0.5%): Stimu chì l'S&P/Case-Shiller 20-City Home Price Index hè diminuitu. 0,6% in nuvembre, dopu à una calata di 0,5% in uttrovi.
• 09:45 AM Chicago PMI, ghjennaghju (GS 45.1, consensus 45.3, last 45.1): Stimu chì u Chicago PMI era invariatu à 45.1 in ghjennaghju, riflettendu l'attività industriale più debule in i Stati Uniti è un trascinamentu cuntinuatu da l'onda di covid in Cina.
• 10: 00 AM Cunsigliu di cunfidenza di u cunsumu, ghjennaghju (GS 109.5, consensus 109.0, last 108.3): Stimu chì l'indici di cunfidenza di u cunsumu di u Cunsigliu di u Cunsigliu hà aumentatu à 109.5 in ghjennaghju.

Mercuri 1u ferraghju

• 08: 15 AM Rapportu di l'impieghi ADP, ghjennaghju (GS + 190k, consensus + 170k, last + 235k): Stimu un aumentu di 190k in l'impieghi di a paga ADP in ghjennaghju, riflettendu a forza in l'indicatori Big Data.
• 09:45 S&P Global PMI di fabricazione di i Stati Uniti, finale di ghjennaghju (consensu 46.8, ultimu 46.8)
• 10: 00 AM Spesa di custruzzione, dicembre (GS + 0.2%, consensus flat, last + 0.2%): Stimu chì a spesa di custruzzione aumentò 0.2% in dicembre.
• 10: 00 AM Indice di fabricazione ISM, ghjennaghju (GS 48.0, consensus 48.0, last 48.4): Stimu chì l'indice di fabricazione ISM hà diminuitu da 0.4pt à 48.0 in ghjennaghju, riflettendu l'attività industriale più debule in i Stati Uniti è un trascinamentu cuntinuatu da l'onda covid. in Cina. U nostru tracker di fabricazione GS hà diminuitu 1.3pt à 47.0.
• 10:00 Apertura di travagliu JOLTS, dicembre (GS 10,350k, consensu 10,300k, l'ultimi 10,458k): Estimu chì l'apertura di travagliu JOLTS hà diminuitu à 10,350k in dicembre.
• 02: 00 PM Dichjarazione di u FOMC, 31 di ghjennaghju – 1 di ferraghju: A quistione chjave per a reunione di ferraghju hè ciò chì u FOMC signalà nantu à più alti di questu annu. Cum'è discutitu nantu à a nostra preview FOMC, aspittemu dui incrementi supplementari di 25bp in marzu è maghju, ma menu puderia esse necessariu se a fiducia di l'imprese debbuli deprime l'assunzione è l'investimentu, o più puderia esse necessariu se l'ecunumia riaccelerà cum'è l'impattu di a pulitica passata si stende. L'ufficiali di a Fed parevanu ancu aspittà à circa duie ascensioni più è prubabilmente attenuaranu a riferenza à l'altitudine "in corso" chì sò appropritatu in a dichjarazione FOMC.
• 05:00 PM Vendite di veiculi ligeri, ghjennaghju (GS 15.8mn, cunsensu 14.4mn, l'ultimi 13.3mn)

Ghjovi u 2 di ferraghju

• 08:30 AM Productivity Nonfarm, Q4 preliminary (GS + 2.5%, consensus + 2.4%, last + 0.8%); Costi di u travagliu unitario, Q4 preliminare (GS + 1.5%, consensus + 1.5%, last + 2.4%): Stimu a crescita di a produtividade non agricula di + 2.5% in Q4 (qoq saar) è u costu di u travagliu unitario-compensazione per ora divisa da a pruduzzioni per ora-crescita di + 1,5%.
• 08:30 AM Reclami iniziali di disoccupazione, settimana finita u 28 di ghjennaghju (GS 190k, consensus 200k, last 186k); Cuntinuà e richieste di disoccupazione, a settimana finita u 21 di ghjennaghju (consensu 1,684k, l'ultimi 1,675k): Stimu chì e richieste iniziali di disoccupazione sò aumentate à 190k in a settimana finita u 28 di ghjennaghju.
• 10: 00 AM Ordini di fabbrica, dicembre (GS + 2.5%, consensus + 2.4%, last -1.8%); Ordini di merchenzie durable, finale di dicembre (ultimu + 5,6%); Durevoli ordini di merchenzie ex-trasportu, finale di dicembre (ultimu -0,8%); Ordini di beni di capitale di core, finale di dicembre (ultimu -0,2%); Spedizioni di beni di capitale di u core, finale di dicembre (ultimu -0.4%): Stimu chì l'ordine di fabbrica aumentava 2.5% in dicembre dopu una diminuzione di 1.8% in Novembre. L'ordine di merci durevuli anu aumentatu 5.6% in u rapportu anticipatu di dicembre, chì riflette un aumentu di $ 15.5bn in ordini di aerei non di difesa, mentre chì l'ordine di beni di capitale core diminuinu 0.2%.

Vennari u 3 di ferraghju

• 08: 30 AM Impiegazione di salari Nonfarm, ghjennaghju (GS + 300k, consensus + 185k, last + 223k); Impiegazione di salari privati, ghjennaghju (GS + 250k, cunsensu + 185k, ultimu + 220k); Earnings media oraria (mamma), ghjennaghju (GS + 0.4%, consensus + 0.3%, last + 0.3%); Earnings media oraria (yoy), ghjennaghju (GS + 4.4%, consensus + 4.3%, last + 4.6%); Tassa di disoccupazione, ghjennaghju (GS 3,5%, cunsensu 3,6%, ultimu 3,5%); Tassu di participazione di a forza di travagliu, ghjennaghju (GS 62.3%, consensus 62.3%, last 62.3%): Stimu chì i salarii non-farm sò aumentati da 300k in ghjennaghju (mamma sa). A nostra previsione ben sopra cunsensu riflette u livellu elevatu di a dumanda di travagliu, a forte tendenza recente di a paga, un impulso di 36k da u ritornu di i travagliadori di l'educazione in strike, a forza in l'indicatori di l'impieghi di Big Data, è un impulso da fatturi staghjunali favurevuli chì sò spuriously fit. à l'onda Omicron di l'invernu passatu. I dichjarazioni di disoccupazione restanu estremamente bassu, è mentre l'annunzii di licenziamenti corporativi sò aumentati in l'ultimi mesi, solu u 15% di i licenziamenti in California da dicembre era statu implementatu da u periodu di paghe di ghjennaghju. Stimu chì u tassu di disoccupazione ùn hè micca cambiatu à 3,5%, chì riflette una crescita di l'impieghi di a famiglia compensata da u tassu di participazione di a forza di travagliu flat-to-up (stimu invariatu nantu à una basa arrotondata à 62,3%). Stimu un incrementu di 0.4% in i guadagni orari medii (mamma sa), riflettendu un impulsu di 0.05pp da l'aumentu di u salariu di l'iniziu di l'annu è l'effetti di u calendariu neutru.
• 09:45 AM S&P Global US Services PMI, finale di ghjennaghju (consensu na, ultimu 46.2)
• 10: 00 AM Indice di servizii ISM, ghjennaghju (GS 51.0, consensus 50.5, last 49.2): Stimu chì l'indice di servizii ISM hà rimbursatu da 1.8pt à 51.0 in ghjennaghju, riflettendu l'aumentu di u nostru tracker d'indagine (+ 1.0pt à 51.1) .

Fonte: DB, Goldman, BofA