Avemu Preoccupatu Per Tutte e Cose Sbagliate?

Scrittu da Bill Blain via MorningPorridge.com,

"Ci sò cose chì i soldi ponu è ùn ponu micca fà".

Perchè ci preoccupemu tantu di u debitu, u dollaru, l'inflazione è a crescita, quandu l'unicu cose veramente, veramente impurtanti sò l'Energia, l'Alimentazione è e Commodities è cumu paghemu è uttene?

Ci preoccupemu di tutte e cose sbagliate? Hè a mo cunclusione dopu avè ghjucatu un ghjocu di email catch-up dopu u mo viaghju in u Nilu. (Ricurdatevi: A negazione ùn hè micca solu un fiume in Egittu.)

Un billion anni fà à a fini di marzu, aghju scrittu pezzi 2; unu nantu à cumu l'insicurità energetica cum'è un fattore primariu chì guida l'inflazione in tuttu u bordu, è l'altru nantu à l'inflazione in i mercati di bonu cum'è una preoccupazione di u mercatu. Aghju descrittu prima l'inflazione guidata da l'energia è a commodità chì avà destabilizza i mercati cum'è l'ultimu "no-see-ums" .

(Per i lettori irregulari: un No-see-um hè una cosa cusì accecante è periculosa chì a vostra mente ricusa di ricunnosce a probabilità chì hè veramente accadutu. Hè impurtante ancu u cuncettu di cumu un SEP ( Problema di Qualchissia ) ci rende cecu à e cunsequenze di ciò chì succede intornu à noi.)

Dopu à i mo cumenti d'inflazione, unu di i mo cumpagni di economisti propiu m'hà chjamatu in Egittu per ricurdà di a teologia monetarista: "l'inflazione hè in ogni locu un fenomenu monetariu", culpendu u debitu eccessivu di u guvernu è a creazione monetaria per l'attuale disgrazia inflazionistica è u sensu di crisa.

Pigliu a vista chì l'inflazione hè guidata da avvenimenti reali – chì provocanu difficiuli di predichendu cunsequenze inflazionistiche cascate. In marzu di u 2021, aghju avvistatu u ghjornu chì Evergiven si sbarcò nantu à cumu una nave cuntainer chì blocca u canali di Suez puderia aggravà a catena di fornitura di Covid è e crisi di inflazione. Oghje puderia esse Walmart chì pagherà i camionisti di più per assicurà l'approvvigionamentu – inducendu l'inflazione di u salariu in u settore di u retail.

E cunsequenze generanu cunsequenze.

Mi piace quandu u mo cumpagnu monetarista chjama. Li dicu di sviglià è di sfumà a realità ; U monetarismu hè troppu pruscrittivu, in gran parte chjappi, è ùn deve smette di spavintà i zitelli è i pulitici stupidi. L'austerità in i tempi di a crisa finanziaria hè solu stupidu – e nazioni sani finanziariamente sovrane ponu prestitu per finanzià a crescita. U truccu hè di mantene a fiducia di a valuta. Più difficiuli per e nazioni senza sovranità monetaria – l'Italia hè un esempiu classicu.

E tutte queste discussioni nantu à cumu l'arme di u dollaru per luttà contra a Russia significa a fine di l'ecunumia globale di u dollaru hè solu … parlà. Ùn ci hè micca una alternativa – ancu.

Ma, sò d'accordu chì "Sperimentazione Monetaria" in a forma di tassi d'interessu sustinuti criminali bassi è Quantative Easing hà fattu pocu per spinta a crescita, hà criatu una inflazione estrema di l'assi finanziarii – cunducendu l'inflazione in i mercati di bonds è di azioni di l'ultimi 12 anni. .

Finu à avà, aghju pigliatu a vista chì l'inflazione di l'Assi Finanziari resta largamente intrappulata in bolle inflate di attivu finanziariu in azioni è obbligazioni. Quì si cumporta cum'è una bestia di u mercatu assai sfarente da l'energia assai reale è l'inflazione guidata da e materie prime chì vedemu avà l'ecunumie colpite.

Ci hè un risicu chì tutta a pressione inflazionistica generata da u QE hà pigliatu issa trasfiriu in l'ecunumia reale? Aghju pruvatu à scopre cumu un tali mecanismu di trasferimentu puderia funziona – basatu annantu à i ritorni relativi da azioni è obbligazioni distorte versus assi reali cum'è pruprietà, aerei è treni. Forse aghju cercatu in i posti sbagliati …

Riturnendu à i principii monetari simplici: se l'offerta di soldi aumenta, l'inflazione seguita. Ciò chì hè assai interessante hè cumu a quantità massiva di liquidità creata da i tassi bassi è u QE puderia esse ligata à ciò chì vedemu avà in quantu à quella vera commodità è inflazione energetica. Dang … ùn hè micca ritorni chì importa … a so liquidità stessu … !!

DING! DING! DING !… Campane d'alarme assai forti chì mi sbattevanu in capu… Klaxon ! Klaxon!

Doh!

Hè u mumentu Eureka – a liquidità eccessiva crea risichi non monetari…

Ai! Hè una di queste cunnessioni finanziarie evidenti oculate oculate in a cumplessità di u sistema di fontaneria finanziaria glubale ! Commodities, Food, Energy – in fondu i blocchi di tuttu in l'ecunumia glubale – sò quantunque distorti da l'ultimi 12 anni di sperimentazione monetaria cum'è ogni altru tipu di attivu ….

L'espressione "Global Financial Plumbing" duveria innescà un mumentu di risonanza per l'esperti di u mercatu bè letti.

Aghju passatu aieri sera à leghje note recenti di Zoltan Pozsar – u capu di i tassi di Credit Suisse. A so scrittura hà attivatu qualcosa di una epifania cum'è gelificatu cù u mo sensu intrinsicu di ciò chì hè un mumentu periculosu in l'ecunumia glubale.

Lasciami enfasi, sta Porridge di a Mattina ùn hè micca una edizione condensata di i cumenti di Pozsar, ma i mo da piglià. Andate à leghjelu per voi stessu! Hè un economista propiu famusu, intelligente è accettatu. Sò solu un artighjanu di i mercati di capitali, un scribbler di l'adolescenza in i so 60 anni cù un hobby di scrive nantu à i mercati ogni matina…

Eccu solu una parte di u prublema… Appena vi vede un no-see-um, i so effetti diventanu assai reali. Appena capite chì un " prublemu di qualcunu altru " hè ancu u vostru, e cunsequenze si magnificanu è diventanu rinforzanti. Hè per quessa chì u mumentu chì vede una crisa hè quandu diventa più periculosa. Ddu mumentu hè accadutu. Allora quandu a ghjente principia à paragunà ciò chì succede oghje à 2008 – fate assai attente. Ci sò paralleli.

Ciò chì Pozsar hà ricunnisciutu hè quantu a liquidità abbundante distorsioni micca solu i tassi, ma ancu l'ecunumia reale. Pozsar è l'altri stanu avà attentamente à cumu a " plumbing finanziaria glubale" di soldi cambia per affruntà l'effetti di l'inflazione. Hè più cumplessu chì solu a teoria monetaria. Significa capisce i soldi – da quì i so cumenti nantu à Bretton Woods III. Fighjendu cumu u trasportu, u trasportu, a logistica – i fatturi chjave per uttene l'alimentu nantu à i tavulini, custruendu qualcosa di mercerie, è furnisce l'energia per fà cusì, sottumettenu l'economia reale.

Et il a remarqué deux grands risques fondamentaux et liés entre eux :

• Prima: se i banche cintrali eliminanu a liquidità faciule chì guidanu i mercati di e commodities, risicate micca solu un crash di u mercatu, ma un crash ecunomicu reale.

• Siconda: pudete risolve una crisa monetaria, cum'è a Crisa Finanziaria Globale di u 2007-08, scacciendu soldi, ma ùn pudete micca scaccià soldi à un veru prublema cum'è l'insicurità energetica europea è risolve a notte.

Ci hè un limitu à ciò chì i soldi ponu fà. Avissi cunsigliatu stu podcast da Bloomberg's Odd Lots per una discussione più approfondita da Pozsar: Zoltan Pozsar vede un mondu di prublemi chì i soldi ùn ponu micca risolve.

Cunsequenze … cunsequenze …

Sta mane, aghju spogliatu Pozsar senza pietà. Ci hè assai più in quantu à ciò chì questu significa per l'ecunumia glubale dolarizata, l'armamentu di u dollaru, è cumu tuttu funziona.

Anni fà, in un ghjornu particulari in i mercati di bonds, aghju scupertu un rapportu di ogni ghjornu nantu à Bloomberg chì misura a prufundità di u fiume Renu mentre scorri in Germania. Interessante… ma ancu criticu. U Renu resta una strada primaria per trasfurmà e merchenzie attraversu a Germania – s'ellu hè troppu pianu … l'ecunumia si ferma. Ogni tantu succede.

Quandu eru un ghjovanu banchieru, unu di i mo primi mentori m'hà dettu di fighjà l'Indice Balticu Seccu (chì equivale à pocu à i costi di spedizione). Hè cullatu in maghju 2008 à 11500 cum'è a Crisa Finanziaria Globale crescendo, tumbendu à 270 in 2016 mentre l'ecunumia glubale s'hè pianata.

Perchè fà cresce a prufundità di u Renu è u Balticu Seccu? Perchè questi sò u tipu di fatturi di u mondu reale chì avemu bisognu di capiscenu per capisce cumu funziona l'ecunumia glubale in realtà …